El "plan de escape" de bitcoin

Fuente: The DeFi Report

Título original: ¿Es cierto que BTC "rezaga" la liquidez global?

Compilación y edición: BitpushNews

¿Realmente bitcoin "rezaga" la liquidez global?

Hola a todos los lectores.

Podemos utilizar muchas herramientas y marcos para entender el comportamiento del precio de bitcoin. Por ejemplo, MV = PQ, el modelo stock-to-flow, la relación entre el valor de la red y el volumen de transacciones, el valor de la red y la Ley de Metcalfe, el precio realizado y la relación MVRV, el coste de producción, entre otros indicadores.

Sin embargo, en un mercado alcista, todo se reduce a la situación de liquidez.

En este informe, vamos a analizar la relación entre bitcoin y la liquidez global.

Bitcoin y la liquidez global

Fuente de los datos: Global Liquidity Indexes

Según Global Liquidity Indexes: “Los datos históricos muestran que los cambios en la liquidez suelen anticipar los cambios en los precios de los activos de riesgo, con un desfase de aproximadamente tres meses. Específicamente, un aumento de la liquidez global suele ir acompañado de un buen desempeño de los activos de riesgo, mientras que una disminución de la liquidez suele anticipar una tendencia de precios débil.”

Además, según Raoul Pal, de la empresa de inversión macro global, la liquidez global explica el 90% del comportamiento del precio de bitcoin.

¿Qué vemos hoy?

Fuente de los datos: Global Liquidity Indexes

• La tasa de crecimiento anualizada a tres meses es actualmente del 10,2%

• La tasa de crecimiento anual es actualmente del 6%

Por supuesto, ¿esto significa que bitcoin debería seguir subiendo, verdad?

Los datos y la narrativa pueden llevar a esa conclusión. Sin embargo, en los dos ciclos anteriores, la liquidez global siguió expandiéndose incluso después de que bitcoin alcanzara su máximo...

Fuente de los datos: Global Liquidity Indexes

Esto contradice la narrativa que nos han contado. Es decir, que bitcoin rezaga la liquidez.

Pausamos aquí.

Y simplemente planteamos esta pregunta: ¿Por qué bitcoin rezagaría la situación de liquidez?

Después de todo, el mercado es prospectivo. Y dado que bitcoin cotiza las 24 horas del día, los 365 días del año, en mercados globales, ¿por qué rezagaría las variables clave relacionadas con el precio que los participantes del mercado ya comprenden?

Por el contrario, creemos que bitcoin lidera la liquidez global, especialmente en los picos de los ciclos de mercado.

¿Por qué?

Creemos que el mercado reacciona anticipadamente al endurecimiento de la situación de liquidez. Está anticipando lo que sucederá a continuación.

Pero en los mínimos del mercado (mercado bajista), la liquidez global suele liderar.

¿Por qué?

En un mercado bajista, el mercado tiende a esperar la señal de "todo está seguro" de las autoridades monetarias y fiscales.

Hay que señalar que aún no hemos demostrado esto cuantitativamente (actualmente no tenemos los datos originales). Pero podemos ilustrar nuestro punto estudiando los gráficos.

Ahora bien. Si asumimos que la liquidez global volverá a expandirse después de que bitcoin alcance su máximo, nuestra tarea es identificar el catalizador que provocará la caída de la situación de liquidez global.

En el ciclo anterior, el catalizador fue la inflación y el hecho de que la Reserva Federal tuvo que subir las tasas rápidamente. Por eso el mercado "reaccionó anticipadamente" en noviembre de 2021. En ese caso, la contracción de la liquidez fue impulsada por los bancos centrales (política monetaria).

¿Cuál podría ser el catalizador hoy?

En este ciclo, la presión de endurecimiento podría no venir de la Reserva Federal (se espera que baje las tasas en octubre y diciembre), sino de la política fiscal.

Impacto fiscal esperado: aranceles + recortes de gastos BBB

1. Ingresos arancelarios esperados: 380 mil millones de dólares al año (suponiendo una tasa arancelaria del 13%). Abajo podemos ver el impacto hasta la fecha.

Fuente de los datos: FRED

Esto está extrayendo liquidez del sector privado (la economía) y devolviéndola a las arcas del sector público.

Creemos que esto es desinflacionario, si no deflacionario.

2. Recortes de gastos. La Oficina de Presupuesto del Congreso prevé recortes de gastos de 1.2 a 1.3 billones de dólares en la próxima década (reforma de Medicaid, recortes en la asistencia SNAP, etc.).

Esto equivale a un posible recorte de gastos de 125 mil millones de dólares al año.

Si sumamos esto a los ingresos arancelarios, obtenemos un endurecimiento fiscal total de 505 mil millones de dólares al año.

Esto equivale al 1,7% del PIB.

Ahora bien. En 2026 también veremos una reducción efectiva de impuestos para las empresas. Exención de propinas. Y 35 mil millones de dólares anuales en nuevos gastos (infraestructura, defensa, hospitales rurales, NASA).

Esto podría ayudar a compensar el endurecimiento fiscal causado por los aranceles y los recortes de gastos.

¿Pero será suficiente?

Si bitcoin realmente vuelve a liderar la liquidez en la cima, creemos que esto es, en última instancia, a lo que está "reaccionando anticipadamente".

El endurecimiento de la política fiscal, que es negativo para la liquidez.

Escucharás a Bessent mencionar esto a menudo en entrevistas. "Queremos estimular la economía a través del sector privado."

Creemos que esto sucederá. Pero el camino para lograrlo puede ser accidentado. Por eso creemos que la administración Trump aboga firmemente por recortes agresivos de tasas (para "transitar" hacia la nueva economía).

Liquidez bancaria

Además de los cambios en la política fiscal que se están gestando, también observamos que la liquidez bancaria se está endureciendo.

A continuación, podemos ver el creciente desequilibrio entre la liquidez y las garantías disponibles en los bancos de negociación durante el financiamiento overnight. Esto indica una escasez cada vez mayor de liquidez en el mercado monetario a medida que los operadores buscan desesperadamente efectivo o garantías.

Esto es consistente con lo siguiente:

• Endurecimiento fiscal

• Continua contracción cuantitativa

• Reconstrucción de la cuenta general del Tesoro

Fuente de los datos: Global Liquidity Indexes

A medida que esto avanza, las reservas bancarias se están acercando al "nivel de escasez" de la Reserva Federal.

Fuente de los datos: @fwred

En resumen, parece que se avecinan problemas. El mercado de bonos también parece estar de acuerdo.

Pensamientos finales

Está claro que bitcoin "lideró" la liquidez global en los picos de los dos ciclos anteriores. En el ciclo de 2021, bitcoin anticipó la inflación y las subidas de tasas. En ese momento, la administración Biden estaba girando la economía hacia un "dominio fiscal", lo que impulsó la liquidez de bitcoin en este ciclo.

¿Y hoy?

Ahora estamos saliendo del "dominio fiscal".

Nuestra conclusión es que, durante el periodo de transición, esto tendrá un impacto negativo en los activos de riesgo.