Bitcoin cae por debajo de 115,000 dólares, ¿es una reacción tardía a la venta de 80,000 BTC?

Título original: Weekend Stress Test

Autores originales: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

Traducción original: AididiaoJP, Foresight News

Nota del editor: Con la llegada de agosto, el mercado cripto fue el primero en experimentar una fuerte corrección. Bitcoin cayó esta mañana por debajo de los 115,000 dólares (UTC+8), y Ethereum también perdió el nivel de los 3,700 dólares. Aunque la semana pasada el mercado logró absorber la enorme presión vendedora de 80,000 BTC, las réplicas de esta ola de ventas parecen no haberse liberado por completo. Sumado a la caída de las acciones estadounidenses, la reaparición de los aranceles por parte de Trump y otros factores perturbadores, la incertidumbre del mercado sigue siendo alta. A continuación, el contenido original:

El pasado fin de semana, la liquidez de Bitcoin fue sometida a una prueba significativa, cuando un inversor temprano vendió más de 80,000 BTC a través del servicio OTC de Galaxy Digital. A pesar de ello, el mercado mostró una fuerte resiliencia, y la gran mayoría de los inversores optaron por mantener sus posiciones en lugar de realizar ganancias en papel.

Resumen ejecutivo

El pasado fin de semana, la liquidez de Bitcoin enfrentó un desafío severo, cuando un gran inversor temprano vendió más de 80,000 BTC a través del servicio OTC de Galaxy Digital. Aunque esta venta, valorada en 9.6 billones de dólares, ejerció presión sobre el alza del mercado, este absorbió rápidamente la enorme presión vendedora: el precio cayó brevemente a 115,000 dólares (UTC+8) y luego se estabilizó rápidamente en 119,000 dólares (UTC+8), apenas por debajo del máximo histórico.

Incluso tras un evento de venta de tal magnitud, el volumen de ganancias no realizadas que mantienen los participantes del mercado sigue siendo considerable. Actualmente, el total de ganancias no realizadas asciende a 1.4 billones de dólares, y el 97% de la oferta circulante sigue en estado de ganancia.

Según varios modelos de valoración on-chain, el precio de Bitcoin oscila actualmente en el rango de 105,000 a 125,000 dólares. Si se produce una ruptura efectiva, el precio podría buscar los 141,000 dólares (UTC+8); dado que en ese nivel se espera una gran realización de ganancias no realizadas, podría enfrentarse a una presión vendedora significativa.

Liquidez profunda

El valor realizado (Realized Cap) es un indicador fundamental del análisis on-chain, utilizado para cuantificar el volumen total de liquidez en la red de Bitcoin, valorado en dólares. Actualmente, este indicador ha superado el billón de dólares, lo que resalta la creciente profundidad de liquidez y solidez del mercado de este activo.

El pasado fin de semana, esta liquidez fue puesta a prueba en la práctica. Un inversor temprano de Bitcoin vendió 80,000 BTC (aproximadamente 9.6 billones de dólares) a través de los servicios de Galaxy Digital, posiblemente mediante una combinación de ventas en el mercado y operaciones OTC. La presión vendedora resultante empujó el precio a 115,000 dólares (UTC+8), para luego estabilizarse en 119,000 dólares (UTC+8).

Este evento demostró que, incluso durante los periodos de negociación de fin de semana, cuando la liquidez suele ser más baja, Bitcoin puede absorber grandes volúmenes de ventas, lo que confirma la robustez de la estructura del mercado.

El evento también impulsó el indicador de beneficio/pérdida neto realizado (Net Realized Profit/Loss) a un máximo histórico de 3.7 billones de dólares. Es importante señalar que el aumento de este indicador precedió a la venta del fin de semana, reflejando un movimiento anticipado de capital antes de la distribución final.

Debido a que ese lote de tokens fue inicialmente marcado por el algoritmo de ajuste de entidades como una transferencia interna, los cambios de dirección posteriores realizados a través de Galaxy Digital se registraron como transacciones económicamente significativas, es decir, cambios de propiedad.

El reciente aumento en las tomas de ganancias ha impulsado la relación de beneficio/pérdida realizada (Realized Profit/Loss Ratio) a una aceleración abrupta: las ganancias realizadas actuales son 571 veces mayores que las pérdidas. Este valor está en un nivel extremadamente alto; solo el 1.5% de los días de negociación en la historia han superado este nivel.

Sin embargo, la interpretación de esta señal requiere cautela. Aunque las tomas de ganancias extremas pueden coincidir con techos de precio (como ocurrió en el máximo histórico de 73,000 dólares en marzo de 2024), no es una reacción inmediata. Por ejemplo, cuando se superaron los 100,000 dólares a finales de 2024, el pico de toma de ganancias se produjo en los 98,000 dólares, pero el mercado siguió subiendo un 10% hasta los 107,000 dólares (UTC+8) antes de alcanzar el máximo.

Esta naturaleza retardada indica que un aumento significativo en la toma de ganancias suele anticipar (pero no causa de inmediato) el agotamiento del mercado. Se necesita tiempo para que la presión de oferta se digiera y la reacción del mercado puede estar retrasada.

Análisis de duración de tenencia

Tras absorber una gran cantidad de tokens inactivos a largo plazo, el beneficio/pérdida neto realizado de los holders a largo plazo (Long-Term Holder Net Realized Profit/Loss) alcanzó un máximo histórico de 2.5 billones de dólares, superando el pico anterior de 1.6 billones. Esto marca el mayor evento de presión vendedora única en la historia de Bitcoin, una prueba extrema de liquidez, pero el mercado mostró una resiliencia sorprendente, manteniéndose cerca de los máximos históricos.

Esto refuerza aún más la extraordinaria capacidad de resistencia del mercado de Bitcoin ante eventos de distribución significativos, como ya se había visto en este ciclo con las compensaciones de Mt. Gox y las ventas del gobierno alemán.

Comparando la proporción de oferta entre holders a largo y corto plazo, se observa que en los tres máximos históricos de este ciclo se repitió el mismo patrón: tras una fase inicial de acumulación, siempre sigue una transición abrupta hacia una distribución agresiva.

La fase de distribución actual sigue en curso, y la proporción de oferta LTH/STH continúa reduciéndose. En los últimos 30 días, esta proporción ha caído un 11%; solo el 8.6% de los días de negociación han registrado caídas más pronunciadas, lo que resalta la intensidad del cambio en el comportamiento de los inversores.

Análisis de ganancias no realizadas

A pesar de la significativa presión vendedora del pasado fin de semana, incluyendo la toma de ganancias masiva por parte de inversores a largo plazo, el mercado de Bitcoin se mantuvo excepcionalmente estable. Por lo tanto, la gran mayoría de los participantes sigue manteniendo ganancias no realizadas considerables: el 97% de la oferta circulante tiene un coste de adquisición inferior al precio actual.

El monto total de ganancias en papel que mantienen los participantes del mercado (es decir, las ganancias no realizadas) alcanzó recientemente un máximo histórico de 1.4 billones de dólares. Esto indica que la mayoría de los inversores goza de grandes ganancias latentes, lo que podría desencadenar una presión vendedora potencial si el precio sigue subiendo.

También podemos observar la proporción de la capitalización de ganancias no realizadas como un indicador estandarizado. Actualmente, este indicador ha vuelto a superar el rango de +2σ, un nivel que históricamente coincide con periodos de euforia y formación de máximos históricos. Desde esta perspectiva estandarizada, se confirma nuevamente la realidad de que los participantes mantienen ganancias no realizadas significativas.

Esto indica que muchos inversores mantienen una actitud optimista hacia el mercado, lo que no solo impulsa el sentimiento, sino que también puede aumentar la motivación para tomar ganancias en el futuro.

A diferencia de ciclos anteriores, los holders a largo plazo aún controlan el 53% de la riqueza. Aunque este grupo ha estado distribuyendo durante este ciclo, este porcentaje sigue siendo considerable incluso en un entorno de ganancias no realizadas elevadas.

La dinámica general muestra que los holders a largo plazo podrían seguir vendiendo. A medida que el precio suba lo suficiente como para activar los tokens de ballenas dormidas, el mercado necesitará más demanda para absorber la presión vendedora.

Análisis de coste de mercado

El gráfico de distribución de la base de coste de Bitcoin muestra una concentración significativa de bases de coste en el rango de 117,000 a 122,000 dólares. Esto indica que muchos inversores han acumulado posiciones en esta zona de precios altos.

Es importante destacar que existe un vacío de volumen en el rango de 110,000 a 115,000 dólares por debajo del precio actual, resultado de la rápida subida de precios sin suficiente rotación. No todos los vacíos deben ser rellenados, pero esta zona tiene un efecto gravitacional sobre el precio y podría ser probada como soporte, lo que la convierte en un área clave a observar en caso de corrección.

La base de coste de los holders a corto plazo (que representa el coste promedio de los nuevos inversores) siempre ha sido un umbral clave para distinguir entre mercados alcistas y bajistas locales. Superponer los rangos de desviación estándar añade una dimensión estadística:

· STH CB +2σ: 141,600 dólares (UTC+8)

· STH CB +1σ: 125,100 dólares (UTC+8)

· Base de coste STH: 105,400 dólares (UTC+8)

· STH CB -1σ: 92,100 dólares (UTC+8)

La observación clave es que el precio de Bitcoin siempre ha estado por encima de la base de coste de los holders a corto plazo, lo que es una señal positiva de fortaleza del mercado. Además, en todas las estructuras principales de techo de este ciclo, el precio ha encontrado resistencia en el rango de +1σ, y la situación actual no es una excepción.

Desde una perspectiva macro, antes de una ruptura decisiva, Bitcoin podría seguir oscilando en el rango de 105,000 a 125,000 dólares. Si se produce una ruptura efectiva, la zona de 141,000 dólares (UTC+8), correspondiente al rango de +2σ, podría convertirse en la próxima resistencia fuerte, donde los indicadores on-chain sugieren que la presión vendedora podría aumentar drásticamente.

Analizando la base de coste de los subgrupos internos de holders a corto plazo, se puede construir una "banda de base de coste rápida y lenta" como indicador de momentum del sentimiento de mercado a corto plazo. El precio actual sigue por encima de todas las bases de coste de los subgrupos de corto plazo, lo que muestra fortaleza del mercado. Es relevante que la banda de base de coste de los holders de 24 horas a 3 meses (110,000-117,000 dólares (UTC+8)) coincide en gran medida con la zona de bajo volumen del gráfico de distribución de base de coste.

La resonancia de múltiples indicadores independientes refuerza la importancia de esta zona de precios, sugiriendo que podría convertirse en un soporte clave en caso de corrección.

Para observar en profundidad el momentum de los subgrupos, utilizamos un indicador compuesto de igual ponderación para medir la proporción de subgrupos en ganancia. Este indicador se mantiene por encima de la media y cerca del nivel de +1σ, lo que indica un momentum sólido en el mercado y que la mayoría de los nuevos inversores siguen en ganancia.

Resumen y conclusión

El pasado fin de semana, la resiliencia de Bitcoin fue puesta a prueba de manera severa, y el mercado absorbió eficientemente la venta de 80,000 BTC (valorados en 9.6 billones de dólares), uno de los mayores eventos de toma de ganancias de su historia. A pesar del volumen de negociación impresionante, el precio se estabilizó rápidamente cerca de los máximos históricos, lo que demuestra la profundidad y madurez de la liquidez actual del mercado.

Actualmente, Bitcoin se mantiene en el rango de 105,000 a 125,000 dólares. Una ruptura efectiva de este rango podría cambiar la estructura del mercado, haciendo que los 141,000 dólares (UTC+8) sean el próximo foco de atención, donde los indicadores on-chain muestran que podría haber una fuerte toma de ganancias. Por el contrario, la zona de bajo volumen entre 110,000 y 115,000 dólares (UTC+8) justo debajo del precio actual merece especial atención; si se produce una corrección, esta área será clave para observar.