¿Incluso si el CPI de esta noche "supera las expectativas", será difícil detener la determinación de la Reserva Federal de recortar las tasas de interés?

A las 8:30 p.m. del viernes en la zona horaria del este de Asia, Estados Unidos publicará un informe "muy retrasado" sobre el IPC de septiembre, que podría mostrar que la inflación se mantiene obstinadamente en torno al 3%. Esto resalta cómo los aranceles y la rigidez en el sector de servicios continúan complicando el camino de la Reserva Federal hacia su objetivo del 2%.

Este también es el primer dato económico federal importante publicado desde el cierre del gobierno de Estados Unidos, que ya se ha convertido en el segundo cierre gubernamental más largo en la historia del país y, por ahora, no hay señales de que termine pronto.

Los economistas esperan que el IPC general de septiembre aumente un 0,4% intermensual, igualando el ritmo de agosto, mientras que el crecimiento interanual aumentaría al 3,1%, el nivel más alto desde mayo y por encima del promedio de 12 meses del 2,7%.

Excluyendo los precios volátiles de alimentos y energía, se espera que el IPC subyacente aumente un 0,3% intermensual y un 3,1% interanual, ambos en línea con agosto.

Steven Juneau, economista de Bank of America, señaló en un informe prospectivo publicado el lunes que los aranceles siguen siendo "una fuente de inflación en los precios de los bienes" y que este impacto persistirá "durante los próximos trimestres", aunque la caída en los precios de los autos usados ha compensado parcialmente la volatilidad que distorsionó los datos de inflación a principios de este verano.

Juneau añadió que se espera que la inflación en los servicios no relacionados con la vivienda solo se desacelere ligeramente y advirtió que debido a la fuerte rigidez en los precios de servicios esenciales como la atención médica y el transporte, esta categoría seguirá siendo "preocupantemente alta".

La presión de los aranceles persiste

BNP Paribas calificó el informe del IPC de septiembre como "un punto clave para evaluar nuestra previsión base" y señaló que "el riesgo de la publicación de los datos del IPC de septiembre se inclina a la baja", ya que los menores costos de la vivienda y la transmisión relativamente moderada de los aranceles en el sector de bienes podrían compensar la fortaleza estacional de otras categorías de servicios. La empresa añadió que "el IPC subyacente de septiembre suele ser ligeramente inferior a las expectativas del mercado".

Aun así, BNP Paribas espera que los aranceles tengan un mayor impacto en el futuro, anticipando que "una transmisión más sustancial ocurrirá en septiembre y continuará hasta el primer trimestre de 2026".

El banco señaló que "las empresas han sido relativamente moderadas al trasladar los aranceles, y los consumidores han asumido menos del 20% de los costos", pero se espera que las compañías "aumenten la transmisión de los aranceles en el tercer y cuarto trimestre de 2025, trasladando la mayor parte de los costos a los consumidores para finales del primer trimestre de 2026".

Esta atención al momento del impacto de los aranceles ha resonado en Wall Street, y Goldman Sachs también ha señalado la "lucha" entre la debilidad de los precios de los bienes y el impacto persistente de los aranceles.

El equipo económico de Goldman Sachs, liderado por Jan Hatzius, espera que la menor contribución del aumento de los precios de los boletos de avión en septiembre y la continua debilidad en los precios de los autos usados compensen el aumento de los costos de alimentos y energía. Aun así, Goldman Sachs afirma que, aunque "la contribución de la vivienda y el mercado laboral a la inflación está disminuyendo y la tendencia subyacente de la inflación sigue bajando", los aranceles seguirán "impulsando la inflación mensual hasta principios del próximo año".

Seema Shah, estratega global jefe de Principal Asset Management, señaló que, además de los datos de este viernes, el riesgo general de inflación sigue siendo alcista.

Ella dijo: "Hasta ahora, la transmisión de la inflación ha sido más moderada de lo esperado, lo que podría deberse a una combinación de factores como la compresión de márgenes, el almacenamiento anticipado y la reorientación comercial. Aunque estos factores han ayudado a amortiguar el impacto inicial, en esencia son temporales".

Agregó: "A medida que se agotan los inventarios, se reducen las rutas comerciales y los márgenes de beneficio siguen disminuyendo, las empresas podrían verse obligadas a trasladar mayores costos a los consumidores. Por lo tanto, el riesgo alcista sigue presente."

En resumen, es poco probable que el informe de este viernes cambie las expectativas del mercado de que la Reserva Federal recorte las tasas de interés nuevamente a finales de este mes. Según la herramienta "FedWatch" de CME Group, el mercado anticipa con casi un 100% de certeza que la Reserva Federal anunciará un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de política de la próxima semana.

Tyler, jefe de inteligencia de mercados globales de JPMorgan, escribió en un informe a los clientes el miércoles: "Estamos de acuerdo con la visión del mercado y creemos que sería necesario un riesgo extremo de cola para que la Reserva Federal mantenga su postura actual."