Los mineros de Bitcoin asumen una deuda récord mientras la IA y la HPC impulsan una nueva era de infraestructura digital

Los mineros de Bitcoin están asumiendo niveles récord de deuda para financiar nuevos equipos y expandir operaciones hacia inteligencia artificial (AI) y computación de alto rendimiento (HPC). A medida que la competencia por el hashrate se intensifica y las ganancias tras el halving disminuyen, los mineros recurren cada vez más a los mercados de deuda para mantener su ventaja tanto en la producción de Bitcoin como en el crecimiento de la infraestructura de datos.

La presión del hashrate lleva a los mineros de Bitcoin a niveles récord de endeudamiento

Un informe reciente de la firma de inversión VanEck muestra que la deuda total entre los mineros de Bitcoin se ha disparado de $2.1 mil millones a $12.7 mil millones en solo 12 meses—un aumento de casi el 500%. Los analistas Nathan Frankovitz y Matthew Sigel señalaron en el informe Bitcoin ChainCheck de VanEck de octubre que los mineros enfrentan una presión creciente para actualizar el hardware y aumentar la eficiencia o arriesgarse a perder su participación en el hashrate global.

Los analistas de VanEck advirtieron que los mineros que no actualicen su hardware corren el riesgo de perder terreno en la carrera global por el hashrate, lo que recortaría directamente sus ganancias en Bitcoin. A esto lo llaman el “problema del cubo de hielo que se derrite”, donde las máquinas más antiguas rápidamente se vuelven menos eficientes y no rentables.

Históricamente, las empresas mineras dependían del capital propio en lugar de la deuda para financiar grandes gastos de capital. Pero VanEck señaló que la volatilidad del precio de Bitcoin ha hecho que la financiación mediante acciones sea cada vez más costosa. En contraste, los mercados de deuda ahora ofrecen a los mineros mayor flexibilidad a medida que diversifican sus fuentes de ingresos.

Los datos muestran que las empresas mineras han asumido una cantidad significativa de deuda durante el último año:

• The Miner Mag informó que los mineros públicos de Bitcoin emitieron un total combinado de $4.6 mil millones en deuda y ofertas de notas convertibles durante el cuarto trimestre de 2024.
• Al inicio de 2025, la actividad total de financiamiento cayó en picada a solo $200 millones, reflejando una fuerte desaceleración del mercado tras el halving de 2024.
• Para el segundo trimestre, la actividad de endeudamiento se recuperó a $1.5 mil millones mientras los mineros impulsaban el financiamiento para el crecimiento de la infraestructura de AI y HPC.

Esta creciente dependencia del endeudamiento resalta la adaptación de los mineros a las condiciones cambiantes del mercado.

Los mineros se diversifican hacia el hosting de AI y HPC

Tras el halving de Bitcoin de abril de 2024, que redujo las recompensas de bloque a 3.125 BTC, la rentabilidad en todo el sector minero cayó drásticamente. En respuesta, muchos operadores comenzaron a reutilizar parte de su capacidad energética para servicios de AI y HPC. 

Alojar cargas de trabajo de alta demanda computacional les permite generar flujos de efectivo más estables y predecibles mediante contratos a largo plazo.

Frankovitz y Sigel observaron que los mineros que se expanden hacia servicios de AI y HPC están generando flujos de efectivo más estables a través de contratos multianuales, reduciendo su dependencia de los ciclos de precios volátiles de Bitcoin.

La relativa previsibilidad de estos flujos de efectivo ha permitido a los mineros acceder a los mercados de deuda, diversificando sus ingresos respecto a los precios especulativos y cíclicos de Bitcoin y reduciendo su costo total de capital.

Frankovitz y Sigel

Varias grandes empresas mineras han lanzado iniciativas de financiamiento a gran escala vinculadas a la infraestructura de AI y HPC. Bitfarms cerró una oferta de notas convertibles por $588 millones en octubre para financiar nuevos proyectos de centros de datos en toda Norteamérica. 

Mientras tanto, TeraWulf anunció una oferta de notas senior garantizadas por $3.2 mil millones para expandir su campus Lake Mariner en Barker, Nueva York. IREN también completó un acuerdo de notas convertibles por $1 mil millones, destinando parte de los fondos a fines corporativos generales y capital de trabajo.

El cambio hacia la AI fortalece el ecosistema energético de Bitcoin

Aunque el creciente enfoque en la infraestructura de AI podría parecer un alejamiento de la minería tradicional de Bitcoin, los analistas de VanEck argumentan que esta tendencia fortalece en última instancia el ecosistema en general. Los mineros desempeñan un papel crucial en la validación de transacciones de Bitcoin, y el aumento del hashrate sigue reforzando la seguridad de la red.

Agregaron que la demanda de AI fluctúa a lo largo del día con la actividad de los usuarios, lo que permite a los mineros optimizar el uso de energía entre las cargas de trabajo de AI y la minería de Bitcoin.

El informe también reveló que varios mineros están explorando nuevas formas de utilizar su capacidad energética cuando la demanda de AI disminuye. Algunos están probando sistemas que reutilizan el exceso de energía durante los períodos de baja demanda, reduciendo o eliminando la necesidad de costosas fuentes de energía de respaldo como los generadores diésel.

Aunque la idea aún está en sus primeras etapas, podría marcar el siguiente paso en la vinculación entre Bitcoin y la AI. Además, este movimiento podría mejorar la gestión tanto de los recursos financieros como energéticos por parte de los mineros.

A medida que la carrera por el hashrate se acelera y la adopción de la AI se expande, los mineros están entrando en una nueva fase—definida por un alto apalancamiento, reinvención rápida y una creciente convergencia entre los activos digitales y la infraestructura de datos.