Informe de financiación Web3 de septiembre: el capital persigue la liquidez y la madurez

Las ventas públicas de tokens siguen activas, pero el enfoque de financiación se desplaza hacia etapas posteriores.

Escrito por: Robert Osborne, Outlier Ventures

Traducción: AididiaoJP, Foresight News

La financiación Web3 en septiembre de 2025 fue fuerte, pero no alcanzó su punto máximo.

Se recaudaron 7.2 billones de dólares en 160 transacciones, el total más alto desde el repunte de primavera. Sin embargo, salvo la destacada excepción de Flying Tulip en etapa semilla, la inversión de capital se concentró en etapas posteriores, como en los dos meses anteriores.

Visión general del mercado: fuerte pero desbalanceado

Figura 1: Despliegue de capital y número de transacciones por etapa en Web3, de enero de 2020 a septiembre de 2025. Fuente: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total recaudado (divulgado): 7.2 billones de dólares
• Transacciones divulgadas: 106
• Número total de transacciones: 160

A primera vista, septiembre parece un regreso destacado al apetito por el riesgo. Pero salvo la excepción de Flying Tulip, la mayor parte del capital se destinó a empresas en etapas avanzadas. Esto continúa la tendencia observada en nuestro informe trimestral reciente y coincide con las perspectivas de VC obtenidas en la conferencia Token2049 en Singapur. Septiembre de 2025 demuestra nuevamente que, aunque la actividad en etapas tempranas sigue viva, el capital real busca madurez y liquidez.

Punto destacado del mercado: Flying Tulip (200 millones de dólares, ronda semilla, valoración de 1.1 billones de dólares)

Flying Tulip recaudó 200 millones de dólares en etapa semilla con una valoración de unicornio. La plataforma busca unificar spot, perpetuals, préstamos y rendimientos estructurados en un solo exchange on-chain, utilizando un modelo híbrido AMM/libro de órdenes, con soporte para depósitos cross-chain y préstamos ajustados por volatilidad.

Fondos de riesgo Web3: menor tamaño

Figura 2: Número de fondos de capital de riesgo Web3 lanzados y capital recaudado, de enero de 2020 a septiembre de 2025. Fuente: Messari, Outlier Ventures.

Nuevos fondos en septiembre de 2025:

• Onigiri Capital, 50 millones de dólares: enfocado en infraestructura y fintech en etapa temprana en Asia.
• Archetype Fund III, 100 millones de dólares: enfocado en modularidad, herramientas para desarrolladores y protocolos de consumo.

La creación de fondos en septiembre de 2025 se enfrió. Solo se lanzaron dos nuevos fondos, ambos de tamaño relativamente pequeño y con temáticas muy enfocadas. Esta tendencia apunta a la selectividad más que a una desaceleración: los VC siguen recaudando, pero alrededor de temas más agudos y enfocados.

Pre-semilla: tendencia bajista de 9 meses

Figura 3: Despliegue de capital y número de transacciones en etapa pre-semilla, de enero de 2020 a septiembre de 2025. Fuente: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total recaudado: 9.8 millones de dólares
• Transacciones divulgadas: 5
• Mediana de la ronda: 1.9 millones de dólares

La financiación pre-semilla sigue cayendo, tanto en número de transacciones como en capital recaudado. Esta etapa sigue siendo débil, con poca participación de inversores reconocidos. Para los fundadores en esta fase, el capital es escaso, pero los proyectos que logran recaudar lo hacen gracias a narrativas concisas y convicción tecnológica.

Punto destacado pre-semilla: Melee Markets (3.5 millones de dólares)

Melee Markets, construido sobre Solana, permite a los usuarios especular sobre influencers, eventos y temas de tendencia, combinando mercados de predicción y trading social. Respaldado por Variant y DBA, es un intento ingenioso de capturar el flujo de atención como una clase de activo.

Ronda semilla: fiebre de los tulipanes

Figura 4: Despliegue de capital y número de transacciones en etapa semilla, de enero de 2020 a septiembre de 2025. Fuente: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total recaudado: 359 millones de dólares
• Transacciones divulgadas: 26

La financiación en etapa semilla experimentó un crecimiento significativo, pero esto se debió completamente a la ronda de 200 millones de dólares de Flying Tulip. Sin ella, la financiación en esta categoría sería similar a meses anteriores.

Aún más importante, la estructura de Flying Tulip no es una financiación típica. Su derecho de redención on-chain ofrece a los inversores seguridad de capital y exposición a rendimientos sin sacrificar el potencial alcista. El proyecto no está gastando su financiación; en cambio, utiliza rendimientos DeFi para financiar su crecimiento, incentivos y recompras. Es una innovación nativa de DeFi en eficiencia de capital que podría influir en cómo los protocolos se autofinancian en el futuro.

Aunque los inversores de Flying Tulip pueden retirar estos fondos en cualquier momento, sigue siendo una inversión de capital significativa por parte de los VC Web3, que de otro modo habrían invertido estos fondos en otros proyectos en etapa temprana a través de instrumentos menos líquidos como SAFE y/o SAFT. Es otra manifestación de la tendencia actual de los inversores Web3 de buscar exposición a activos más líquidos.

Serie A: tendencia a la estabilidad

Figura 5: Despliegue de capital y número de transacciones en etapa Serie A, de enero de 2020 a septiembre de 2025. Fuente: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total recaudado: 177 millones de dólares
• Transacciones divulgadas: 10
• Mediana de la ronda: 17.7 millones de dólares

Tras una fuerte caída en agosto, la actividad de la Serie A se recuperó ligeramente en septiembre, pero no fue un mes de ruptura. El volumen de transacciones y el capital desplegado se ubicaron cerca del promedio de 2025. Los inversores siguen siendo selectivos, apoyando el impulso en etapas avanzadas en lugar de perseguir el crecimiento temprano.

Punto destacado Serie A: Digital Entertainment Asset (38 millones de dólares)

Digital Entertainment Asset, con sede en Singapur, recaudó 38 millones de dólares para construir una plataforma Web3 de juegos, ESG y publicidad con funciones de pago en el mundo real. Respaldada por SBI Holdings y ASICS Ventures, refleja el interés continuo de Asia en combinar blockchain con industrias de consumo masivo.

Ventas privadas de tokens: grandes sumas y participantes reconocidos

Figura 6: Despliegue de capital y número de transacciones en ventas privadas de tokens, de enero de 2020 a septiembre de 2025. Fuente: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total recaudado: 180 millones de dólares
• Transacciones divulgadas: 2

La actividad privada de tokens sigue concentrada, con una sola gran financiación haciendo todo el trabajo. El patrón de los últimos meses continúa: menos rondas de tokens, cheques más grandes y estrategias impulsadas por exchanges absorbiendo la liquidez.

Punto destacado: Crypto.com (178 millones de dólares)

Crypto.com recaudó la enorme suma de 178 millones de dólares, supuestamente en colaboración con Trump Media. El exchange sigue impulsando su accesibilidad global y el desarrollo de herramientas de pago cripto para el mercado masivo.

Ventas públicas de tokens: el momento de los rendimientos de bitcoin

Figura 7: Despliegue de capital y número de transacciones en ventas públicas de tokens, de enero de 2020 a septiembre de 2025. Fuente: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total recaudado: 126.2 millones de dólares
• Transacciones divulgadas: 16

Las ventas públicas de tokens siguen activas, impulsadas por dos narrativas atractivas: los rendimientos de bitcoin (BTCFi) y los agentes de IA. Esto recuerda que el mercado público sigue persiguiendo narrativas.

Punto destacado: Lombard (94.7 millones de dólares)

Lombard está llevando bitcoin a DeFi, lanzando LBTC, un activo BTC líquido, cross-chain y generador de rendimientos, diseñado para unificar la liquidez de bitcoin a través de ecosistemas. Es parte de la creciente tendencia "BTCFi", obteniendo rendimientos DeFi a partir de BTC.