El mundo de las criptomonedas dominado por las stablecoins en dólares está siendo discretamente desafiado, y los diferentes caminos de las tres potencias asiáticas reflejan una profunda competencia en la digitalización financiera. Los tres principales centros financieros de Asia están adoptando la era de las stablecoins con estrategias propias.
El 27 de octubre, dentro de la Bolsa de Tokio, Noriyoshi Okabe, presidente de la fintech japonesa JPYC Inc., anunció el lanzamiento de la primera stablecoin de yen japonés regulada, JPYC, calificándolo como “un hito importante en la historia monetaria de Japón”.
Al mismo tiempo, el equipo de licencias de la Autoridad Monetaria de Hong Kong está revisando página por página las primeras solicitudes bajo la “Stablecoin Ordinance”, mientras que funcionarios de la Autoridad Monetaria de Singapur presiden reuniones a puerta cerrada sobre los resultados de la liquidación transfronteriza de stablecoins bajo el “Project Guardian”.
I. Tres rostros: Tres caminos para las stablecoins asiáticas
El mercado de stablecoins en Asia está mostrando tres modelos de desarrollo claramente diferenciados. Japón, Hong Kong y Singapur han elegido caminos únicos basados en sus entornos financieros y consideraciones estratégicas.
Japón ha adoptado una estrategia de “avance institucional acelerado”
● En 2023, el Parlamento japonés aprobó la enmienda a la “Ley de Servicios de Pago”, incorporando oficialmente las stablecoins como “instrumentos de pago electrónico”. La ley exige que los emisores obtengan una licencia de servicios de transferencia de fondos, que los activos de reserva estén totalmente custodiados en efectivo o bonos del gobierno y que estén sujetos a la supervisión de la Agencia de Servicios Financieros.
● El lanzamiento de JPYC es el primer caso de éxito bajo este marco regulatorio. Esta stablecoin está respaldada por depósitos bancarios y bonos del gobierno, manteniendo una paridad 1:1 con el yen japonés.
● Cabe destacar que JPYC no es el único participante en el mercado japonés. Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Banking Corporation y Mizuho Bank planean emitir conjuntamente stablecoins corporativas a través de la plataforma Progmat de MUFG.
Hong Kong refleja un enfoque de “experimento regulatorio”
● El 21 de mayo de 2025, el proyecto de la “Stablecoin Ordinance” de Hong Kong fue aprobado por el Consejo Legislativo y entrará en vigor el 1 de agosto. Esta ordenanza establece un sistema de licencias para emisores de stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria, exigiendo que los emisores soliciten una licencia ante el Comisionado de Gestión Financiera.
● El director de la Autoridad Monetaria, Eddie Yue, ha declarado claramente que en la primera fase solo se emitirán unas pocas licencias y que los requisitos para los solicitantes serán estrictos.
Singapur ha optado por un camino de “racionalidad tecnológica”
● En agosto de 2024, la Autoridad Monetaria de Singapur publicó el “Stablecoin Regulatory Framework”, que estipula que solo las stablecoins ancladas a una única moneda fiduciaria pueden solicitar licencia.
● Circle y Paxos se han convertido en los primeros emisores globales aprobados, lanzando respectivamente USDC-SGD y Paxos SGD, ambos anclados al dólar de Singapur, con una circulación combinada que ya supera los 500 millones de SGD.
II. Estructura del mercado: del pago doméstico a la liquidación transfronteriza
Los escenarios de aplicación de las stablecoins se están expandiendo rápidamente, pasando de las operaciones iniciales en criptomonedas a ámbitos financieros más amplios como pagos transfronterizos y liquidación comercial.
● Noriyoshi Okabe, presidente de JPYC, reveló que siete empresas ya planean integrarse con este producto. La compañía también ha lanzado una plataforma específica para la emisión y redención de tokens—JPYC EX—que sigue estrictamente la “Ley de Prevención de Transferencias de Ganancias Criminales” para la gestión de verificación de identidad y transacciones. Los usuarios pueden depositar yenes en su cuenta mediante transferencia bancaria para obtener JPYC, o retirar yenes a su cuenta de retiro. A largo plazo, JPYC tiene la ambición de alcanzar un saldo de emisión de 10 billones de yenes en tres años.
● En Hong Kong, el régimen de stablecoins y el desarrollo de RWA han formado una sinergia regulatoria. En el “Digital Asset Settlement Channel Program” promovido por la Bolsa de Hong Kong, las stablecoins reguladas están diseñadas como medios de liquidación para activos tokenizados, lo que ayuda a construir un ecosistema completo de activos digitales.
● El “Project Guardian” de Singapur, liderado por MAS, une a DBS Bank, Standard Chartered, Temasek Holdings y JPMorgan para explorar la liquidación de activos tokenizados y pagos transfronterizos.
La última fase de este proyecto se centró en probar la viabilidad de stablecoins ancladas al dólar de Singapur en la liquidación spot de divisas, y los resultados muestran que el tiempo de liquidación de transacciones se redujo de los 2 días del modelo SWIFT tradicional a solo unos segundos.
III. Desafíos regulatorios: caminando sobre la cuerda floja entre innovación y riesgo
Las economías asiáticas enfrentan el reto de equilibrar innovación y riesgo al impulsar el desarrollo de las stablecoins, y sus marcos regulatorios presentan diferencias notables.
La siguiente tabla compara las características regulatorias de las stablecoins en Japón, Hong Kong y Singapur:
Aspecto regulatorio | Japón | Hong Kong | Singapur |
Base legal | Enmienda a la “Ley de Servicios de Pago” | “Stablecoin Ordinance” | “Stablecoin Regulatory Framework” |
Requisitos de reserva | Custodia total en efectivo o bonos del gobierno | 100% de respaldo en activos líquidos de alta calidad | Efectivo o bonos del gobierno a corto plazo en la misma moneda |
Sistema de licencias | Licencia de servicios de transferencia de fondos | Licencia del Comisionado de Gestión Financiera | Licencia para stablecoins de moneda única |
Consideraciones transfronterizas | Pilotos de interoperabilidad con Singapur y Hong Kong | Compatibilidad técnica con mercados ASEAN | Reconocimiento mutuo de estándares de stablecoins transfronterizas |
La Autoridad Monetaria de Hong Kong ha declarado claramente que los estándares regulatorios para la gestión de riesgos de los emisores de stablecoins son extremadamente altos, y los requisitos de prevención de lavado de dinero y financiamiento del terrorismo están casi al nivel de los bancos o instituciones de monederos electrónicos.
Eddie Yue enfatizó: “Las stablecoins no son un ‘concepto adelantado’, sino que deben resolver problemas reales en actividades financieras o económicas”.
● El desafío principal de Japón proviene del ámbito tecnológico y la aceptación social. La cultura del efectivo sigue profundamente arraigada en la sociedad japonesa. Según estadísticas del Ministerio del Interior de Japón en 2024, la proporción de pagos sin efectivo en Japón es solo del 43%, muy por debajo del 86% de China y el 77% de Corea del Sur. Además, las empresas aún tienen dudas sobre la seguridad y el control de costos de los sistemas blockchain.
● Hong Kong enfrenta un desafío especial de equilibrio político y económico. Según informes, el Banco Popular de China y la Administración del Ciberespacio de China han ordenado a Ant Group, JD.com y otras empresas que suspendan sus planes de emisión de stablecoins en Hong Kong. Esta intervención refleja la profunda preocupación del gobierno central por el “derecho de acuñación privado” y la protección de la posición estratégica del yuan digital.
IV. Competencia y convergencia regional coexisten
De cara al futuro, el desarrollo de las stablecoins en Asia mostrará una coexistencia de competencia y convergencia regional, evolucionando en varias líneas principales en los próximos tres a cinco años.
● El reconocimiento regulatorio mutuo será clave para la cooperación regional. Japón y Singapur podrían lograr la interoperabilidad de estándares a través de sandboxes regulatorios bilaterales, mientras que Hong Kong intentará establecer el dólar de Hong Kong como medio de liquidación regional y crear un marco de compatibilidad técnica con los mercados ASEAN.
● Al mismo tiempo, la tendencia de convergencia funcional entre CBDC y stablecoins es cada vez más evidente. Las stablecoins se están convirtiendo en una “capa tecnológica de amortiguación” para que los bancos centrales exploren pagos transfronterizos. El Banco de Japón, MAS y la Autoridad Monetaria de Hong Kong están investigando cómo lograr la interoperabilidad on-chain entre CBDC y stablecoins.
● Además, la profundización de aplicaciones impulsadas por RWA tampoco debe ser ignorada. Las stablecoins se convertirán en herramientas de liquidación para bonos tokenizados, créditos de carbono, cuentas por cobrar de la cadena de suministro y otros activos, promoviendo la integración de la economía real y las finanzas blockchain.
Desde una perspectiva global, el informe anual 2025 del Banco de Pagos Internacionales señala que el volumen anual de transacciones del mercado de stablecoins en Asia ha alcanzado los 2.4 billones de dólares, con una tasa de crecimiento más del doble del promedio mundial. Las stablecoins en dólares aún representan el 99% del mercado global, pero con el avance institucional de las stablecoins de yen, dólar de Hong Kong y dólar de Singapur, el peso de Asia en la red global de liquidación ha aumentado significativamente.
A continuación se compara el principal motor de desarrollo de las stablecoins en Asia:
Motor de desarrollo | Japón | Hong Kong | Singapur |
Impulso principal | Protección legislativa | Experimento regulatorio | Racionalidad tecnológica |
Ventaja clave | Liderazgo institucional | Conexión internacional | Infraestructura |
Enfoque de aplicación | Pagos domésticos y liquidación comercial | Activos digitales y finanzas transfronterizas | Pagos transfronterizos y fintech |
Ambición regional | Expandir la influencia de la liquidación en yenes | Rol de intermediario institucional | Centro regional de datos financieros y liquidación |
Expertos del sector consideran que Japón, gracias a su ventaja de liderazgo y el impulso de los consorcios bancarios, tiene potencial para convertirse en líder institucional; Singapur probablemente seguirá siendo un centro de innovación gracias a su infraestructura y transparencia regulatoria que atraen a participantes globales. Mientras tanto, Hong Kong está forjando su posición en aplicaciones centradas en empresas, donde la conformidad es la máxima prioridad.
