La Fed reanudará las compras de bonos del Tesoro a principios de 2026 a medida que la economía estadounidense obtiene alivio

Después de tres años de reducción del balance, la Reserva Federal se está preparando para regresar como un importante comprador de bonos del Tesoro de EE. UU. a principios del próximo año. Inversores y analistas ven este movimiento como una señal de que el banco central pretende estabilizar los mercados y aliviar las preocupaciones sobre las perspectivas de endeudamiento del gobierno. 

La Fed planea reiniciar las compras de bonos del Tesoro en el primer trimestre de 2026

Funcionarios confirmaron que las compras de activos comenzarían en el primer trimestre de 2026, poniendo fin a un periodo de reducción constante del balance que comenzó en 2022. El anuncio sigue a señales crecientes de que un mayor endurecimiento podría poner en riesgo la estabilidad de los mercados de financiación.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, señaló que la Fed planea permitir que las reservas crezcan nuevamente en línea con la expansión del sistema bancario y la economía en general. Los analistas interpretaron sus declaraciones como una confirmación de que el banco central está listo para expandir su balance una vez más.

Marco Casiraghi de Evercore ISI proyectó que la Fed comenzaría a comprar bonos del Tesoro en el primer trimestre del próximo año, con una expansión del balance probablemente para marzo. Estimó compras mensuales de alrededor de 35 mil millones de dólares en bonos del Tesoro, lo que se traduce en un aumento mensual de 20 mil millones de dólares en el balance de 6.6 billones de dólares de la Fed.

Los comentarios de Powell y las proyecciones de Casiraghi llegan mientras los mercados estadounidenses recuperan la compostura tras meses de ansiedad por las necesidades de endeudamiento del gobierno. Los gestores de fondos se han mostrado más confiados en que las acciones de la Fed ayudarán a aliviar las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda.

El sector cripto ve una oportunidad a medida que el ciclo de endurecimiento se acerca a su fin

El programa de endurecimiento cuantitativo (QT) de la Fed comenzó en 2022 para reducir los bonos del Tesoro y los valores respaldados por hipotecas acumulados durante los estímulos de la era pandémica. Desde entonces, el QT ha drenado reservas principalmente a través de la facilidad de recompra inversa, que en su punto máximo en 2022 albergaba 2.6 billones de dólares en efectivo de empresas elegibles. Actualmente, esa facilidad muestra casi nula actividad, lo que sugiere que la mayor parte del exceso de liquidez ya ha sido absorbido.

Con el endurecimiento casi completo, los responsables de la Fed buscan evitar que las reservas caigan demasiado. Los balances siguen muy por encima de los niveles previos a la pandemia, significativamente superiores a los 4.2 billones de dólares registrados a principios de 2020. Aun así, los funcionarios pretenden mantener suficiente liquidez para asegurar el buen funcionamiento del sistema financiero.

Caen los rendimientos de los bonos del Tesoro mientras la Fed prepara una expansión controlada del balance

Casiraghi y otros analistas esperan que el nuevo programa de compras siga un enfoque mesurado y técnico, en lugar de uno impulsado por estímulos. 

Los aspectos clave del próximo plan de la Fed incluyen:

• Calendario: Las compras de bonos del Tesoro están programadas para comenzar en el primer trimestre de 2026, con crecimiento del balance esperado para marzo.
• Escala: Aproximadamente 35 mil millones de dólares en compras mensuales de bonos del Tesoro, ampliando las tenencias en unos 20 mil millones de dólares por mes.
• Composición de activos: Una reducción gradual de los valores respaldados por hipotecas a medida que el enfoque regresa a los bonos del Tesoro.
• Propósito: Apoyar el buen funcionamiento del mercado, no inyectar liquidez de emergencia.
• Resultado: Mantener reservas suficientes para una implementación efectiva de la política monetaria.

Los mercados han respondido positivamente a las señales de renovadas compras de activos. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años—considerado a menudo como referencia global de endeudamiento—ha caído del 4.8% en enero a menos del 4.1% en medio de una creciente confianza en que se acercan recortes de tasas y expansión del balance.

La compresión de rendimientos sugiere alivio en la tensión de liquidez, apoyando la perspectiva cripto

Mark Cabana, jefe de estrategia de tasas de EE. UU. en Bank of America, señaló que los inversores parecen “mucho menos ansiosos por las presiones de oferta” a medida que aumentan las expectativas de compras de la Fed. Añadió que las preocupaciones sobre el déficit se han aliviado gracias a mayores ingresos arancelarios y a la probabilidad de nueva demanda de bonos del Tesoro por parte del banco central.

Los rendimientos a lo largo de la curva también se han ajustado, con el diferencial entre los bonos del Tesoro a 10 años y los swaps de tasas de interés reducido a unos 0.16 puntos porcentuales. En comparación con principios de este año, esta cifra representa una disminución en los puntos de tasa de interés. 

Los bonos a largo plazo también se han comprimido en relación con los de vencimientos más cortos, con el rendimiento a 30 años ahora solo un punto por encima del de 2 años, en comparación con más de 1.3 puntos en septiembre.

Casiraghi enfatizó que la Fed no tiene intención de extender su programa de endurecimiento, señalando que las condiciones de liquidez ya son amplias. En lugar de estimular el crecimiento, las próximas compras de activos buscarán mantener un nivel estable de reservas en el sistema financiero.