Autora: Cathy, Baihua Blockchain
A finales de octubre de 2025, el mundo cripto fue testigo de un momento histórico. Solana (SOL) superó el último obstáculo regulatorio y se convirtió, tras Bitcoin y Ethereum, en el tercer activo cripto en obtener la aprobación para un producto de intercambio al contado (ETP) en Estados Unidos.
Esto no es simplemente otra aburrida noticia de “otro ETF aprobado”. Su proceso de aprobación estuvo lleno de dramatismo, el diseño del producto esconde misterios y la reacción del mercado dejó boquiabiertos a innumerables traders. Para quienes estamos en la industria cripto, la llegada del ETF de Solana no es el final de una historia, sino el inicio de una etapa llena de “información privilegiada” y nuevas oportunidades.
01 “Guerra civil” en Wall Street
El “nacimiento” del ETF de Solana fue de todo menos ordinario. No surgió de una votación pública de la SEC (Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.) ni de un comunicado de prensa entusiasta, sino que ocurrió durante el periodo caótico del “cierre” del gobierno federal de EE. UU.
En esta ventana única de funciones regulatorias limitadas, dos gigantes de la gestión de activos —Bitwise y Grayscale (Grayscale)— demostraron una agudeza legal sorprendente. Aprovecharon las directrices emitidas por la SEC durante este periodo, que permitían que las declaraciones de registro S-1 entraran en vigor automáticamente sin “enmmiendas de demora”.
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28 de octubre: Bitwise Solana Staking ETF (código: BSOL) debuta en la Bolsa de Nueva York (NYSE).
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29 de octubre: Grayscale Solana Trust (código: GSOL) le sigue, convirtiendo con éxito su producto trust en un ETP.
Este “asalto regulatorio” abrió una puerta de inversión en Solana conforme para billones de dólares institucionales y cuentas de retiro minoristas en EE. UU.
Los datos de la primera semana son “de peso pesado”, según el total de Solana ETPs en EE. UU.:
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Flujo neto acumulado en la primera semana: 199.2 millones de dólares
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El total de activos bajo gestión (AUM) superó rápidamente la barrera de los 500 millones de dólares.
Pero el “promedio” oculta la verdad. Detrás de estos casi 200 millones de dólares de entradas masivas, se libró una “guerra civil en Wall Street” extremadamente feroz y de ganador único.
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Ganador: Bitwise (BSOL), con un flujo neto de 197 millones de dólares en la primera semana y un AUM total (incluyendo capital semilla) de unos 420 millones de dólares.
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Perdedor: Grayscale (GSOL), con un flujo neto de 2.18 millones de dólares en la primera semana y un AUM total (incluyendo activos convertidos) de unos 101 millones de dólares.
No has leído mal. De los nuevos fondos ingresados, BSOL de Bitwise se llevó casi el 99% de la cuota de mercado. Esta contienda, que parecía igualada, en realidad se decidió el primer día.
¿Por qué fue tan unilateral? La respuesta está en los “tres elementos relámpago” de BSOL:
Momento (un día antes, gana todo): BSOL salió al mercado el 28 de octubre (martes), mientras que GSOL completó su conversión el 29 de octubre (miércoles). En el mundo de los ETF, donde la liquidez es clave, un analista de Bloomberg lo resumió: “Estar solo un día detrás es enorme. Hace que la competencia sea mucho más difícil”. BSOL logró posicionarse como el “auténtico” ETF de Solana.
Precio (0.20% vs 0.35%): La comisión de gestión de BSOL es solo del 0.20%, y es completamente gratuita durante los primeros tres meses o hasta que el AUM alcance los 1.1 billones de dólares. En comparación, la tarifa de GSOL es del 0.35%. Para los inversores institucionales, esa diferencia anualizada del 0.15% es imposible de ignorar.
Producto (100% vs 77%): Esta es la “arma secreta” más crucial. BSOL prometió en su folleto que el 100% de sus activos en SOL se destinarían a staking. GSOL, en cambio, solo prometió destinar el 77% de sus activos al staking.
Para quienes están fuera del mundo cripto, esa diferencia del 23% puede parecer trivial. Pero para los entendidos, aquí reside la verdadera revolución del ETF de Solana.
02 Un ETF “con rendimiento”
El lanzamiento del ETF de Solana es estructuralmente más revolucionario que el ETF de Bitcoin.
El ETF de Bitcoin es solo una caja fuerte de “oro digital”. Lo posees, pero no genera ningún ingreso. Solana, en cambio, es un activo de prueba de participación (PoS): poseerlo (y hacer staking) es como tener una “propiedad digital” que genera alquiler de forma continua.
La tentación de un “activo con rendimiento”
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Rentabilidad superior: El rendimiento anualizado (APY) del staking de Solana oscila entre el 5% y el 7%. Esto no solo supera ampliamente el rendimiento de Ethereum (alrededor del 2%), sino que ofrece a los inversores institucionales una “fuente de ingresos única”.
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Cambio de narrativa: El CIO de Bitwise, Matt Hougan, lo resumió de forma contundente: “A los inversores institucionales les gustan los ETF, les gustan los ingresos. Solana es la blockchain con mayores ingresos. Por eso, a los inversores institucionales les gusta el ETF de Solana”.
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La esencia del producto: Al invertir en un ETF de Bitcoin, apuestas por la apreciación del “oro digital”. Al invertir en un ETF de Solana, apuestas tanto por la apreciación del precio como por un flujo de caja considerable (ingresos por staking) no correlacionado con bonos o acciones tradicionales.
El mayor “huevo de pascua” está en la actitud de la SEC.
En 2024, cuando se aprobó el ETF de Ethereum, la palabra “staking” era absolutamente tabú. La SEC detestaba cualquier atributo de “valor mobiliario” que pudiera implicar el staking, obligando a todos los emisores a eliminar esas cláusulas de inmediato.
Esta vez, la SEC “dejó pasar” discretamente. Permitió la salida al mercado de los productos “con staking” de BSOL y GSOL.
Esta permisividad marca un cambio regulatorio significativo por parte de la SEC. Abre para Wall Street una nueva pista de “activos cripto con rendimiento” valorada en billones. Ahora, las instituciones no solo pueden comprar criptomonedas, sino también, a través de herramientas ETF conformes, “emplear” esas criptomonedas para trabajar para ellas (staking con rendimiento). Esto cambia las reglas del juego de forma fundamental.
03 ¿Por qué el precio cayó pese a la “gran noticia”?
Mientras Wall Street celebraba la victoria del ETF, todos los traders que miraban los gráficos se sumieron en una gran confusión:
Si el ETF recibió casi 200 millones de dólares en su primera semana, ¿por qué el precio de SOL cayó en picado?
Los datos muestran que, tras el lanzamiento del ETF, el precio de SOL no solo no subió, sino que retrocedió notablemente. El 30 de octubre, el precio cayó un 8% en un solo día y, desde el máximo de agosto, retrocedió un 27%, llegando a mínimos de 163 dólares, muy por debajo de los 300 dólares que muchos esperaban.
“Aumentan las entradas, cae el precio”: este fenómeno anómalo pilló a muchos por sorpresa. Pero al analizar los datos en profundidad, se ve que no es una señal de fracaso del ETF, sino el resultado de la convergencia de cuatro fuerzas poderosas:
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“Compra el rumor, vende la noticia” (Sell the News): El guion clásico. Muchos traders de corto plazo que se posicionaron semanas (o meses) antes de la aprobación del ETF, aprovecharon el “hecho consumado” para tomar ganancias.
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La historia se repite (Bitcoin): Igual que tras el lanzamiento del ETF de Bitcoin en enero de 2024. Entonces, el precio de BTC también experimentó una caída (-5%) pese a las fuertes entradas. El verdadero rebote llegó semanas después, cuando la presión vendedora de “vender la noticia” se absorbió por completo.
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“Tormenta perfecta” macro: El lanzamiento del ETF de Solana coincidió con una ola de aversión al riesgo en todo el mercado cripto. En la misma semana (del 27 de octubre), los ETF de Bitcoin experimentaron salidas masivas de entre 600 y 946 millones de dólares; el mercado en general estaba “sangrando”.
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Venta de “ballenas”: El golpe más letal. Los datos on-chain muestran que el gigante Jump Crypto, el 30 de octubre —el segundo día de cotización de BSOL—, vendió 1.1 millones de SOL (unos 205 millones de dólares) a cambio de Bitcoin.
Ahora, unamos todas las pistas:
En medio de una “tormenta perfecta” de sentimiento vendedor, con los ETF de Bitcoin perdiendo más de 600 millones y una ballena vendiendo 205 millones de dólares en SOL, el mercado absorbió todo ese volumen.
En condiciones normales, esto habría provocado el colapso del precio de SOL.
Sin embargo, en la última semana de octubre de 2025, esa venta masiva de 205 millones de dólares fue absorbida casi perfectamente por las nuevas compras institucionales que trajo el ETF de Solana (principalmente BSOL), con entradas de 199.2 millones de dólares.
Esta es la verdad: el flujo de fondos hacia el ETF de SOL, en un mercado general en retirada, mostró una “fuerza relativa” impresionante. Un nuevo grupo de inversores institucionales (compradores de ETF) está absorbiendo de frente la venta de instituciones veteranas (Jump Crypto). Esto no es una señal bajista, sino una fuerte señal alcista a largo plazo. Prueba que ya existe una nueva y poderosa demanda institucional.
04 ¿Qué futuro le espera al ETF de Solana?
Con el ETF aprobado, la siguiente pregunta en Wall Street es: ¿cuánto capital puede captar? Aquí, las empresas cripto nativas y los gigantes de las finanzas tradicionales difieren enormemente:
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Bando alcista (cripto nativo): Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, predice que los ETPs de Solana podrían captar el 5% del suministro total de Solana en uno o dos años, lo que, a precios actuales, supondría más de 5.000 millones de dólares en entradas.
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Bando cauteloso (finanzas tradicionales): El gigante JPMorgan se muestra “fuera de sintonía”. En un informe, predice que el ETF de Solana solo recibirá 1.500 millones de dólares netos en su primer año.
¿Por qué JPMorgan es tan conservador? Su argumento: “El conocimiento institucional sobre Solana es limitado” y les preocupa que “el trading de Meme coins domine cada vez más la actividad en la red”.
La preocupación de JPMorgan refleja la ansiedad general de las finanzas tradicionales: ¿Es Solana una infraestructura financiera de alta tecnología o un “casino de Meme coins” lleno de especuladores?
Sin embargo, solo dos días después de la salida del ETF, la entrada de “dinero nuevo” zanjó el debate sobre si Solana es “casino o infraestructura”.
El 30 de octubre de 2025, el gigante global de pagos Western Union anunció una importante iniciativa estratégica: Western Union eligió la blockchain de Solana como red de emisión para su nueva stablecoin —U.S. Dollar Payment Token (USDPT)—, con planes de lanzamiento para la primera mitad de 2026.
Western Union explicó en el anuncio que eligió Solana por su “alto rendimiento”, “gran capacidad, bajo coste y liquidación instantánea”.
Esta noticia es mucho más impactante que el ETF. Responde perfectamente a la duda de JPMorgan. Nadie construiría una red global de remesas sobre un “casino de Meme coins”. Western Union apostó su negocio central futuro en Solana, lo que supone el mayor respaldo posible a Solana como “infraestructura financiera”.
05 Resumen
La aprobación del ETF de Solana no es un punto final, sino el disparo de salida de una nueva era. Muestra claramente dos vías paralelas de adopción institucional de Solana:
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Vía financiera (ETF): Las gestoras de activos de Wall Street (como Bitwise) están empaquetando SOL (el token) como un activo financiero “con rendimiento” para venderlo a sus clientes institucionales.
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Vía de infraestructura (Western Union): Empresas globales (como Western Union) están utilizando Solana (la red) como infraestructura financiera “de bajo coste” para construir sus negocios centrales.
Estas dos vías se reforzarán mutuamente. La adopción por parte de Western Union proporciona el mayor respaldo fundamental para los inversores institucionales que compran el ETF; mientras que el enorme AUM y el staking profesional que aporta el ETF (la “nueva Wall Street” de Bitwise) a su vez ofrecen una red más segura y estable para constructores como Western Union.
Mientras JPMorgan sigue preocupado por las “Meme coins”, Bitwise y Western Union ya han demostrado con hechos que Solana no solo es la “nueva Wall Street”, sino también la “nueva infraestructura” de Wall Street y los pagos globales. El volante de la financiarización y la infraestructuración ya ha comenzado a girar a toda velocidad.
