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"Octubre podrido" deja a bitcoin en un punto de inflexión crucial, pero los vientos macroeconómicos en contra argumentan que no es el tope del ciclo: analista

"Octubre podrido" deja a bitcoin en un punto de inflexión crucial, pero los vientos macroeconómicos en contra argumentan que no es el tope del ciclo: analista

The BlockThe Block2025/11/05 15:46
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Por:By James Hunt

Quick Take La debilidad de Bitcoin después de las liquidaciones marca su peor desempeño de 30 días frente al Nasdaq desde mediados de 2024, pero Vetle Lunde, jefe de investigación de K33, ve una posible formación de suelo. A pesar del sentimiento desmoralizado y la presión de venta de los OG, Lunde argumenta que la relajación de la política, la inclusión en los 401(k) y la adopción por parte de los bancos socavan la narrativa de un pico del ciclo de cuatro años.

El inicio negativo de noviembre para bitcoin continuó el martes, ya golpeado tras lo que K33 denominó un "octubre podrido". La principal criptomoneda cayó un 10% durante la última semana para volver a probar la marca de los $100,000 —su nivel más bajo desde junio y su peor desempeño en 30 días frente al Nasdaq desde julio de 2024, señaló el jefe de investigación Vetle Lunde en un nuevo informe.

Lunde atribuye la caída a una liquidez restringida y a un sentimiento impulsado por el miedo tras el histórico evento de desapalancamiento del 10 de octubre —la mayor liquidación nativa de cripto jamás registrada en términos de dólares, de al menos $20 mil millones. "El sentimiento de mercado impulsado por el miedo, combinado con fuertes ventas de holders a largo plazo, ha agravado la debilidad ya que los compradores dudan ante el riesgo percibido elevado", dijo.

Según Lunde, bitcoin se encuentra ahora en un "punto de inflexión crucial" aproximadamente 25 días después de ese evento, con una caída adicional tras la última reunión del FOMC, donde el recorte de tasas de 25 puntos básicos de la Reserva Federal fue eclipsado por la incertidumbre política relacionada con el cierre del gobierno de EE.UU. Para aumentar la incertidumbre, el indicador de régimen de derivados de K33, que compara la estructura actual del mercado con ciclos pasados, muestra una mezcla de características de fondo y de inicio de recesión, señaló.

Los datos onchain también resaltan la presión: más de 319,000 BTC mantenidos durante 180 a 365 días fueron reactivados en el último mes, lo que sugiere que los holders a largo plazo han estado realizando ganancias a medida que los precios se estabilizaban por encima de los $100,000, señaló el analista. Los flujos de ETF, antes estrechamente correlacionados con los rendimientos de BTC, han perdido influencia desde mediados de 2024, ya que las dinámicas internas del mercado, como el suministro reactivado y los efectos de apalancamiento, se convirtieron en fuerzas dominantes, argumentó.

Rendimiento promedio en los días posteriores a una caída del 10% en OI nocional, BTC. Imagen: K33.

Posible reversión alcista

Sin embargo, aunque los traders siguen siendo cautelosos y las primas de futuros de CME se han reducido a niveles no vistos desde la crisis bancaria de marzo de 2023, Lunde dice que la estructura se alinea con la típica consolidación posterior a una liquidación en lugar de un nuevo ciclo bajista. Históricamente, estas fases son "lentas, pesadas y frustrantemente volátiles", escribió, limpiando el exceso de apalancamiento antes del siguiente tramo alcista.

"Esperamos que la presión de venta de los cohortes más antiguos disminuya y que los efectos de liquidación se suavicen en adelante", dijo Lunde. "Las condiciones pueden estar alineándose para una posible reversión alcista una vez que se agote la venta y regrese el apetito por el riesgo".

Aun así, el tono a corto plazo sigue siendo sombrío. Bitcoin ha tenido un rendimiento inferior a los principales índices de referencia, con Nasdaq, S&P 500 y oro registrando ganancias respectivas de 4.8%, 2.3% y 3.7% en octubre en comparación con la caída del 4% de BTC. El interés abierto de CME ha caído a su nivel más bajo desde abril, y los indicadores de sentimiento han caído en "miedo extremo". Varios traders esperan una caída aún mayor, señaló K33, señalando la disminución de la demanda de tesorerías de activos digitales y la respuesta de precios apagada ante titulares positivos.

Sin embargo, Lunde se aparta de esa visión. Aunque concede que los gráficos "se ven horribles", mantiene una postura "pacientemente alcista", habiendo rotado la exposición de altcoins de nuevo a bitcoin después de la caída de octubre.

Argumenta que las condiciones macroeconómicas —política monetaria expansiva, posible acceso de 401(k) a cripto, participación de bancos de primer nivel y un tono regulatorio estadounidense más amigable— son inconsistentes con un máximo de ciclo de cuatro años. Para Lunde, la reciente corrección se parece más a un reinicio que a una reversión. "Comprar en medio del derramamiento de sangre es una estrategia prudente para inversores pacientes a largo plazo", concluyó.


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Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.

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