Interpretación macroeconómica: la "conducción en la niebla" de Powell y los "Juegos del Hambre" financieros

Título original: "Driving in Fog" and the Financial Hunger Games

Autor original: arndxt, analista de criptomonedas

Traducción original: Dingdang, Odaily

La fuerte corrección coincide con el ciclo de flexibilización cuantitativa (QE), cuando la Reserva Federal extiende intencionadamente el vencimiento de sus activos para reducir los rendimientos a largo plazo (esta operación se conoce como "Operation Twist", así como QE2/QE3).

La metáfora de Powell de "conducir en la niebla" ya no se limita a la propia Reserva Federal, sino que se ha convertido en un reflejo de la economía global actual. Tanto los responsables políticos, como las empresas e inversores, avanzan a tientas en un entorno sin una visión clara, dependiendo únicamente de reflejos de liquidez y mecanismos de incentivos a corto plazo.

El nuevo régimen de políticas presenta tres características: visibilidad limitada, confianza frágil y distorsiones impulsadas por la liquidez.

El "recorte de tasas hawkish" de la Reserva Federal

Este recorte de tasas de 25 puntos básicos, de "gestión de riesgos", reduce el rango de tasas al 3.75%–4.00%. Más que una relajación, es una "preservación de opciones".

Debido a la existencia de dos opiniones diametralmente opuestas, Powell envió una señal clara al mercado: "Reducir la velocidad: la visibilidad ha desaparecido".

Debido al periodo de vacío de datos provocado por el cierre del gobierno, la Reserva Federal está prácticamente "conduciendo a ciegas". La insinuación de Powell a los traders es muy clara: todavía no está decidido si se anunciarán tasas en diciembre. Las expectativas de recorte de tasas cayeron rápidamente, la curva de tasas a corto plazo se aplanó y el mercado está digiriendo la transición de "impulsado por datos" a "falta de datos" con cautela.

2025: Los "Juegos del Hambre" de la liquidez

Las repetidas intervenciones de los bancos centrales han institucionalizado el comportamiento especulativo. Hoy en día, lo que determina el desempeño de los activos no es la productividad, sino la propia liquidez: esta estructura lleva a una inflación continua de valoraciones mientras el crédito en la economía real se debilita.

La discusión se amplía hacia una evaluación sobria del sistema financiero actual: concentración pasiva, reflexividad algorítmica, fiebre de opciones minoristas—

· Los fondos pasivos y las estrategias cuantitativas dominan la liquidez, la volatilidad la determina la posición, no los fundamentales.

· Las compras de opciones call por parte de minoristas y los "gamma squeeze" generan impulso sintético de precios en el sector "Meme", mientras que el capital institucional se agolpa en las acciones líderes de un mercado cada vez más estrecho.

· El presentador denomina a este fenómeno como "los Juegos del Hambre financieros": un sistema moldeado por desigualdades estructurales y la reflexividad de las políticas, que obliga a los pequeños inversores a adoptar un supervivencialismo especulativo.

Perspectivas para 2026: Auge y preocupaciones del gasto de capital

La ola de inversión en IA está impulsando a las "big tech" hacia una etapa industrializada poscíclica: actualmente impulsada por la liquidez, pero en el futuro enfrentará riesgos sensibles al apalancamiento.

Las ganancias corporativas siguen siendo sólidas, pero la lógica subyacente está cambiando: las antiguas "máquinas de efectivo de activos ligeros" están transformándose en jugadores de infraestructura de capital intensivo.

· La expansión de la IA y los centros de datos, que inicialmente dependía del flujo de caja, ahora se financia con deuda récord—por ejemplo, los 25 mil millones de dólares en bonos de Meta, sobresuscritos.

· Este cambio implica presión sobre los márgenes de beneficio, aumento de la depreciación y mayor riesgo de refinanciación—preparando el terreno para el próximo giro del ciclo crediticio.

Comentario estructural: Confianza, distribución y ciclos de política

Desde el tono cauteloso de Powell hasta la reflexión final, una línea clara atraviesa todo el análisis: centralización del poder y pérdida de confianza.

Cada rescate de política refuerza casi exclusivamente a los mayores participantes del mercado, concentrando aún más la riqueza y debilitando la integridad del mercado. Las operaciones coordinadas entre la Reserva Federal y el Tesoro—desde el ajuste cuantitativo (QT) hasta la compra de bonos a corto plazo (Bills)—agravan esta tendencia: la liquidez abunda en la cima de la pirámide, mientras que los hogares comunes están asfixiados por salarios estancados y deudas crecientes.

Hoy, el riesgo macroeconómico central ya no es la inflación, sino la fatiga institucional. El mercado sigue boyante en la superficie, pero la confianza en la "equidad y transparencia" se está erosionando—esta es la verdadera fragilidad sistémica de la década de 2020.

Informe Macroeconómico Semanal | Actualización del 2 de noviembre de 2025

Este número cubre los siguientes temas:

· Eventos macroeconómicos de la semana

· Indicadores de popularidad de bitcoin

· Panorama de mercado

· Indicadores económicos clave

Eventos macroeconómicos de la semana

La semana pasada

La próxima semana

Indicadores de popularidad de bitcoin

Eventos de mercado y movimientos institucionales

· Mt. Gox extendió el plazo de reembolso hasta 2026, con aproximadamente 4 mil millones de dólares en bitcoin aún congelados.

· El Bitwise Solana ETF alcanzó una gestión de 338.9 millones de dólares en su primera semana, estableciendo un récord, a pesar de que la SEC sigue en un punto muerto regulatorio.

· ConsenSys planea una IPO en 2026, con JPMorgan y Goldman Sachs como suscriptores, apuntando a una valoración de 7 mil millones de dólares.

· Trump Media Group lanzó Truth Predict, el primer mercado de predicción en colaboración con una plataforma de redes sociales y Crypto.com.

Actualizaciones en infraestructura financiera y de pagos

· Mastercard adquirió la startup de infraestructura cripto Zerohash por hasta 2 mil millones de dólares.

· Western Union planea lanzar la stablecoin USDPT en Solana en 2026 y ha registrado la marca WUUSD.

· Citibank y Coinbase lanzaron conjuntamente una red de pagos con stablecoins institucionales 24/7.

· Circle lanzó la red de pruebas Arc, atrayendo la participación de más de 100 instituciones, incluyendo BlackRock y Visa.

Expansión de ecosistemas y plataformas

· MetaMask lanzó cuentas multichain, compatibles con EVM y Solana, y pronto añadirá soporte para bitcoin.

Noticias globales y regionales

· Kirguistán lanzó una stablecoin respaldada por BNB; además, Trump indultó a CZ, allanando el camino para el regreso de Binance al mercado estadounidense.

· El ETF spot de SOL en EE. UU. (sin capital semilla) recibió entradas por 199.2 millones de dólares.

· Japón lanzó la stablecoin JPYC totalmente regulada, con el objetivo de alcanzar una emisión de 65–70 mil millones de dólares para 2028.

· Ant Group registró la marca "ANTCOIN", regresando discretamente a la carrera de stablecoins en Hong Kong.

· Las interrupciones en AWS y Microsoft Cloud causaron caos en el mercado, con declaraciones contradictorias de ambas partes.

· JPMorgan completó la primera transacción de tokenización de fondos de capital privado en la blockchain Kinexys, impulsando aún más la adopción institucional.

· Tether se convirtió en uno de los principales tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU., con una posición de 135 mil millones de dólares y un rendimiento anualizado superior a 10 mil millones de dólares.

· Metaplanet inició un programa de recompra de acciones para contrarrestar la caída del valor neto de los activos.

· El interés en el comercio de activos de privacidad aumentó, el precio de ZEC superó el máximo de 2021, aunque el rendimiento semanal sigue por detrás de DASH.

· Sharplink desplegó 200 millones de dólares en ETH en Linea para obtener rendimientos DeFi.

· Con las apuestas deportivas en auge, Polymarket planea lanzar oficialmente su producto en EE. UU. a finales de noviembre.

· Securitize anunció que saldrá a bolsa mediante una fusión SPAC de 1.25 mil millones de dólares.

· Visa añadió soporte de pagos para cuatro nuevas stablecoins y cuatro nuevas cadenas.

· 21Shares presentó una solicitud para el Hyperliquid ETF, con más fondos cripto entrando al mercado.

· KRWQ se convirtió en la primera stablecoin de won coreano emitida en la cadena Base.

Panorama de mercado

La economía global está pasando del riesgo de inflación al riesgo de confianza—la estabilidad futura dependerá de la claridad de las políticas, no de la liquidez.

La política monetaria global está entrando en una fase de visibilidad limitada. En EE. UU., el FOMC redujo las tasas en 25 puntos básicos hasta el 3.75%–4.00%, exponiendo crecientes divisiones internas. Powell insinuó que una mayor relajación en el futuro "no está garantizada". El cierre continuo del gobierno impide a los responsables políticos acceder a datos clave, aumentando el riesgo de errores de política. La confianza del consumidor se debilita y el mercado inmobiliario se desacelera, lo que significa que el sentimiento del mercado, más que los estímulos, está determinando el rumbo del "aterrizaje suave" de la economía.

Entre los países del G10: el Banco de Canadá completó su último recorte de tasas, el Banco Central Europeo mantuvo la tasa en 2.00% y el Banco de Japón pausó con cautela. El desafío común es cómo frenar el crecimiento económico en un contexto de inflación persistente en los servicios. Mientras tanto, el PMI de China volvió a la zona de contracción, mostrando una recuperación débil, baja demanda privada y señales de fatiga en las políticas.

Sumado al riesgo político, el cierre del gobierno de EE. UU. amenaza el funcionamiento normal de los programas de bienestar y podría retrasar la publicación de datos clave, debilitando la confianza en la gestión fiscal. El mercado de bonos ya está descontando menores rendimientos y un crecimiento económico más lento, pero el verdadero riesgo radica en el colapso de los mecanismos de retroalimentación institucional: retrasos en los datos, indecisión política y disminución de la confianza pública se entrelazan, lo que finalmente puede desencadenar una crisis.

Indicadores económicos clave

Inflación en EE. UU.: repunte moderado, camino más claro

El repunte de la inflación está impulsado principalmente por la oferta, no por la demanda. Las presiones centrales siguen controladas y el impulso laboral se debilita, lo que da a la Reserva Federal margen para seguir recortando tasas sin provocar un rebote inflacionario.

· La inflación de septiembre fue del 3.0% interanual y del 0.3% mensual, la más rápida desde enero de este año, pero aún por debajo de las expectativas, reforzando la narrativa de "aterrizaje suave".

· El IPC subyacente, excluyendo alimentos y energía, fue del 3.0% interanual y del 0.2% mensual, mostrando una base de precios estable.

· Los precios de los alimentos subieron un 2.7%, con la carne aumentando un 8.5%, debido a la escasez de mano de obra agrícola provocada por restricciones migratorias.

· Los costes de servicios públicos aumentaron notablemente: electricidad +5.1%, gas natural +11.7%, impulsados principalmente por el consumo energético de los centros de datos de IA—un nuevo motor de inflación.

· La inflación en los servicios cayó al 3.6%, el nivel más bajo desde 2021, lo que indica que el enfriamiento del mercado laboral está aliviando la presión salarial.

· La reacción del mercado fue positiva: las acciones subieron, los futuros de tasas reforzaron las expectativas de recortes y los rendimientos de los bonos se mantuvieron estables en general.

Estructura demográfica de EE. UU.: punto de inflexión crítico

La migración neta es negativa, lo que plantea desafíos para el crecimiento económico, la oferta laboral y la capacidad de innovación.

EE. UU. podría enfrentar su primera disminución poblacional en un siglo. Aunque los nacimientos superan a las muertes, la migración neta es negativa, contrarrestando el aumento de 3 millones de personas en 2024. EE. UU. enfrenta una reversión demográfica, no por una caída en la natalidad, sino por una fuerte reducción de la inmigración debido a políticas restrictivas. Los efectos a corto plazo incluyen escasez de mano de obra y aumento salarial; los riesgos a largo plazo se centran en la presión fiscal y la desaceleración de la innovación. A menos que se revierta esta tendencia, EE. UU. podría repetir el envejecimiento de Japón: crecimiento económico lento, aumento de costes y desafíos estructurales de productividad.

Según las previsiones de AEI, la migración neta en 2025 será de –525,000 personas, el primer valor negativo en la historia moderna.

· Datos del Pew Research Center muestran que en la primera mitad de 2025 la población nacida en el extranjero disminuyó en 1.5 millones, principalmente por deportaciones y salidas voluntarias.

· El crecimiento de la fuerza laboral se ha estancado, con sectores como agricultura, construcción y salud enfrentando escasez y presión salarial.

· El 28% de los jóvenes estadounidenses son inmigrantes o hijos de inmigrantes; si la inmigración cae a cero, la población menor de 18 años podría disminuir un 14% para 2035, agravando la carga de pensiones y salud.

· El 27% de los médicos y el 22% de los asistentes de enfermería son inmigrantes; si la oferta disminuye, la automatización y robotización en el sector salud podría acelerarse.

· Riesgo de innovación: los inmigrantes han contribuido con el 38% de los premios Nobel y alrededor del 50% de las startups valoradas en mil millones de dólares; si la tendencia se revierte, el motor de innovación de EE. UU. se verá afectado.

Rebote de las exportaciones japonesas: recuperación bajo la sombra de los aranceles

A pesar del lastre de los aranceles estadounidenses, las exportaciones japonesas repuntaron. En septiembre, las exportaciones crecieron un 4.2% interanual, el primer crecimiento positivo desde abril, impulsado principalmente por la recuperación de la demanda en Asia y Europa.

Tras meses de contracción, las exportaciones japonesas volvieron a crecer, con un aumento interanual del 4.2% en septiembre, el mayor desde marzo. Este repunte destaca que, a pesar de las nuevas fricciones comerciales con EE. UU., la demanda regional sigue siendo fuerte y las cadenas de suministro se han ajustado en consecuencia.

El desempeño comercial de Japón muestra que, aunque EE. UU. ha impuesto aranceles a los automóviles (su principal categoría de exportación), la demanda externa de Asia y Europa se ha estabilizado preliminarmente. El repunte de las importaciones sugiere que, impulsada por la depreciación del yen y el ciclo de reposición de inventarios, la demanda interna también muestra una recuperación moderada.

Perspectivas:

· Se espera que las exportaciones se recuperen gradualmente gracias a la normalización de las cadenas de suministro en Asia y los precios de la energía.

· El proteccionismo persistente de EE. UU. sigue siendo el principal obstáculo para mantener el impulso exportador en 2026.