[Hilo largo en inglés] ¿Ya han aparecido las señales de fondo para SOL?

Chainfeeds Guía de lectura:

Solana encarna ese espíritu rudo, experimental y de capitalismo agresivo del mundo cripto; es el campo de batalla definitivo para validar el ajuste producto-mercado.

Fuente:

blocmates.

Opinión:

blocmates.: En el tercer trimestre de 2025, Solana presenta una “doble narrativa”: en la superficie, debido al “retroceso de los memes”, la actividad on-chain disminuyó notablemente y la dominancia de las transacciones de usuarios fue absorbida por cadenas competidoras; pero bajo esta superficie deprimida, los fundamentos de Solana se han vuelto aún más sólidos. El equipo central sigue entregando la hoja de ruta tecnológica más agresiva del sector, con varias actualizaciones de infraestructura impulsadas en el Q3, el TVL creció más del 26% en el trimestre y la oferta de stablecoins casi se triplicó desde principios de año. Las actualizaciones tecnológicas clave de esta temporada abarcan tres direcciones: la primera es la reconstrucción significativa del motor central (consenso y cliente), incluyendo Alpenglow, Firedancer, etc., que mejoran el rendimiento, el throughput, la diversidad de nodos y la seguridad del cliente; la segunda es la autopista de la red (throughput y eficiencia), mejorando el espacio de bloques, los límites de tamaño de transacción y el control de congestión, permitiendo que la red soporte transacciones a nivel institucional y aplicaciones en tiempo real; la tercera es la “capa de destino”, es decir, nuevas características de interacción directa entre desarrolladores y usuarios, incluyendo privacidad, ZK, mejoras en la descentralización y mayor capacidad de módulos DeFi. Alpenglow reduce el tiempo de confirmación final a 150 ms, comparable a Binance y Aptos; Firedancer supera el millón de TPS, muy por encima de ETH y las principales L2; la optimización de tarifas hace que las microtransacciones, juegos y HFT on-chain sean más fluidos; la privacidad y ZK abren la puerta a RWA y cumplimiento institucional. La prueba de estrés emblemática del Q3 vino de Pump.fun: 500M de dólares recaudados on-chain en 12 minutos, el DEX funcionó normalmente, mientras que varios CEX sufrieron caídas por retrasos en la API. Este evento envió una señal fuerte: la infraestructura descentralizada ya empieza a superar a los exchanges centralizados en ciertos escenarios extremos. Aunque Solana sufrió el impacto del retroceso de los memes en ingresos por comisiones y actividad de usuarios, su narrativa de stablecoins repuntó con fuerza. Ethereum y Tron siguen dominando el mercado global de stablecoins, pero Solana, gracias a su “rapidez, bajo coste y potente DeFi”, atrae cada vez a más emisores e instituciones, y la oferta de stablecoins casi se triplicó en torno al Q3. Los proyectos innovadores de stablecoins dentro del ecosistema también están debilitando la dominancia absoluta de USDC. En la capa de aplicaciones, el crecimiento del TVL en el Q3 provino principalmente de productos de staking, con Binance, Bybit y Sanctum registrando aumentos trimestrales superiores al 50%. En comparación, DEX, DeFi e infraestructura crecieron, pero no superaron el aumento de precio de SOL, mostrando una tendencia de salida neta medida en SOL. Entre los DEX, Orca tiene la mayor eficiencia de uso de TVL, generando el mayor volumen de transacciones por unidad de liquidez; al mismo tiempo, los usuarios de trading de alta frecuencia en plataformas como Photon y Axiom elevaron notablemente el consumo medio de gas, pero los usuarios comunes aún pueden mantener una experiencia de uso de “unos pocos centavos al día”. Comparado con Base, BSC y Arbitrum, Solana experimentó una desaceleración en el crecimiento de usuarios en el Q3, pero sigue siendo competitivo en TVL y atención institucional. En el lado de la inversión, el capital de riesgo apuesta por Solana en infraestructura de trading de alta frecuencia, mercados de predicción, trading de contratos a nivel institucional y protocolos de stablecoins; por ejemplo, Raiku (coordinación de liquidez en tiempo real), Bulktrade (perp institucional), Melee (mercado de predicción) y Hylo (stablecoin sobrecolateralizada) recibieron inversiones de fondos reconocidos. Además, el Solana DAT (Tesorería de Activos Digitales) recaudó unos 4.25 billones de dólares en el Q3, con Forward Industries adquiriendo 14.5 millones de SOL en un solo proyecto, aproximadamente el 2.3% de la oferta circulante. Aunque el DAT también se vio afectado por la compresión del valor neto de los activos, la entrada de fondos al ecosistema sigue siendo fuerte. Solana tuvo tanto avances como cargas en el Q3. Entre los aspectos destacados, Titan superó a los agregadores tradicionales con un algoritmo de agregación de mayor precisión; DefiTuna implementó órdenes limitadas nativas y apalancamiento 5x para LP en AMM; xStocks tokenizó derechos sobre acciones tradicionales, alcanzando 800 millones de dólares en volumen de operaciones en el Q3 y capturando alrededor del 60% de la cuota de mercado; Pump.fun, tras la presión de ventas, introdujo una recompra de 100 millones de dólares y relanzó el streaming; MetaDAO reinventó la gobernanza de proyectos con tokens de propiedad y mecanismos de futarchy. Por otro lado, Solana enfrenta un “riesgo de marca”: aunque durante mucho tiempo ha sido un laboratorio cripto, campo de pruebas para aplicaciones de vanguardia y bots de trading, en este ciclo su narrativa ha sido erosionada por varios frentes: el volumen de trading en cadenas de alto rendimiento migra a application chains como Hyperliquid; Base se apropia de la narrativa de aplicaciones de consumo; nuevas cadenas de stablecoins (Tempo, Plasma, Arc, etc.) erosionan las ventajas de ETH y Tron. El desafío central es: ¿Solana quedará permanentemente etiquetada como la “casino chain”? Pump, aunque genera ingresos y usuarios explosivos, también puede reforzar este estereotipo. El futuro de Solana depende de su capacidad para lanzar nuevas narrativas y avances, como la transmisión en streaming de Pump, la no posibilidad de rug de MetaDAO, o sistemas de libros de órdenes de alto rendimiento aún más avanzados. Aunque a corto plazo se ve afectada por el retroceso de la temporada de memes, los fundamentos y la capacidad de desarrollo de Solana siguen siendo sólidos, y las cadenas competidoras no han logrado desafiar su posición como Solana desafió a Ethereum en el ciclo anterior. Solana ya es “lo suficientemente rápida” y cuenta con un ecosistema de aplicaciones grande y en expansión. El rendimiento, la baja latencia y una excelente UX siguen siendo su mayor foso defensivo. Creemos que Solana continuará en la primera línea de las cadenas generalistas, incluso si parte del volumen migra a application chains, seguirá siendo la más vital de las high