Atravesar tres ciclos de mercado alcista y bajista, una resurrección arriesgada y ganancias sostenidas: la verdadera razón por la que Curve se ha convertido en el "centro de liquidez" de DeFi

Curve no ha sobrevivido a cada mercado bajista por suerte.

Ha logrado perdurar porque fue diseñado para una sola cosa: la sostenibilidad.

Desde un experimento matemático en 2019 hasta convertirse en un pilar global de liquidez en 2025, la evolución de Curve es una historia de rendimientos reales, incentivos alineados y resiliencia comunitaria.

Repasemos año a año:

2019: El nacimiento de StableSwap (un nuevo concepto de AMM)

En ese momento, DeFi aún estaba en sus inicios. Las stablecoins como DAI, USDC y USDT eran populares, pero los traders enfrentaban altos deslizamientos y los proveedores de liquidez (LP) obtenían bajos rendimientos.

Michael Egorov identificó esta deficiencia y lanzó StableSwap, un nuevo modelo de AMM que combinaba la función suma constante (constant-sum) y la función producto constante (constant-product), logrando que el deslizamiento para activos estables fuera casi nulo.

Esto no era simplemente otro concepto de DEX.

Fue un avance matemático que trajo liquidez profunda y rendimientos reales para los LP.

StableSwap se convirtió en el ADN de Curve Finance: el primer AMM verdaderamente optimizado para la eficiencia de las stablecoins.

2020: El amanecer de Curve Finance y veTokenomics 

A principios de 2020, Curve Finance se lanzó oficialmente con una misión clara:

Ofrecer rendimientos estables a través de la liquidez eficiente de stablecoins. Pero la verdadera innovación llegó en agosto de 2020, con el lanzamiento de CurveDAO y el modelo veCRV (mecanismo de bloqueo de tokens para votación), un diseño tokenómico que redefinió la gobernanza en DeFi.

Curve dejó de recompensar a los participantes de corto plazo y comenzó a incentivar la cooperación a largo plazo:

• Bloquea CRV --> Obtén veCRV
• Vota para decidir qué pools reciben recompensas
• Obtén mayores rendimientos

Esta estructura creó un círculo virtuoso, convirtiendo a los LP en stakeholders y dando inicio a la legendaria “Curve War”, donde DAOs como Convex, StakeDAO y Yearn compitieron ferozmente por el poder de veCRV.

Al final del año, el TVL de Curve superó los 1.1billions de dólares, consolidando su posición como pilar de liquidez en DeFi.

2021: Expansión de liquidez y profundización comunitaria

En 2021, Curve demostró su escalabilidad.

• Su volumen diario de trading alcanzó los 1.1billions de dólares, generando 400,000 dólares diarios en comisiones, todas distribuidas a los poseedores de veCRV.
• El lanzamiento de Tricrypto (USDT/WBTC/WETH) permitió a Curve ir más allá del ámbito de las stablecoins.

Mientras otros proyectos perseguían rendimientos insostenibles, Curve se enfocó en rendimientos reales y profundidad de liquidez.

Cada operación generaba valor y cada LP recibía beneficios reales.

Al mismo tiempo, la comunidad maduró, aumentaron las votaciones de gobernanza, se intensificaron los sobornos (bribes) y la “Curve War” convirtió la gobernanza en una obra maestra de economía y teoría de juegos.

Curve dejó de ser solo un protocolo para convertirse en un ecosistema económico.

2022: Prueba de estrés en mercado bajista

Con el mercado bajista de 2022 golpeando duramente a “DeFi 2.0”, los fundamentos de Curve fueron puestos a prueba, pero se mantuvo firme.

Aunque la liquidez en DeFi se agotó en general, el sistema inmutable de StableSwap y la estructura veCRV mantuvieron los incentivos alineados:

• En enero de 2022, el TVL superó los 24billions de dólares en su punto máximo; a mediados de 2022, Curve aún mantenía más de 5.7billions de dólares en TVL
• Los LP recibieron comisiones estables gracias al volumen de trading constante
• La presión de venta de CRV se mantuvo baja debido a los bloqueos a largo plazo

Curve también expandió su negocio cross-chain a través de Aurora, Arbitrum y Optimism, consolidando su posición como estándar de liquidez multichain.

Mientras otros proyectos desaparecían, Curve demostró resiliencia económica con hechos.

2023: Crisis y resiliencia comunitaria

En agosto de 2023, Curve Finance fue atacado debido a una vulnerabilidad en el compilador Vyper, perdiendo aproximadamente 73 millones de dólares y afectando varios pools de stablecoins. Para la mayoría de los protocolos, esto habría sido un golpe mortal.

Pero Curve sobrevivió.

En pocas semanas, hackers white hat, socios y poseedores de veCRV actuaron rápidamente. Gracias a la coordinación y negociación comunitaria, se recuperó el 73% de los fondos robados, algo poco común en la historia de DeFi.

Al mismo tiempo, Curve lanzó crvUSD, una stablecoin descentralizada y sobrecolateralizada, que aportó verdadero valor práctico y nuevas fuentes de ingresos para los poseedores de veCRV.

La comunidad de Curve demostró que no solo está activa, sino también curtida en batalla.

2024: Expansión del ecosistema y el flywheel

Curve ha evolucionado de ser un AMM a convertirse en un ecosistema DeFi completo:

• LlamaLend: servicio de préstamos sin permisos, soportando ETH y WBTC como colateral.
• Savings crvUSD (scrvUSD): una stablecoin generadora de rendimientos que conecta DeFi y TradFi.
• La tasa de inflación de CRV cayó al 6.35%, consolidando el valor a largo plazo del token.
• Alianza con el fondo BUIDL respaldado por BlackRock, conectando la liquidez de Curve con capital institucional.

El sistema veCRV sigue impulsando este crecimiento: integrando usuarios, DAOs e incluso instituciones en torno al motor de liquidez de Curve.

2025: Liquidez, rendimientos y legado

Para 2025, Curve ya no es solo un DEX, sino el pilar de la liquidez en DeFi.

El volumen de trading del primer trimestre alcanzó los 34.6billions de dólares (un aumento interanual del 13%), con más de 5.5 millones de operaciones y un volumen diario promedio de 115 millones de dólares. El protocolo sigue generando 19.4 millones de dólares anuales en comisiones para los poseedores de veCRV.

crvUSD alcanzó un máximo histórico de capitalización de mercado de 178 millones de dólares, mientras que Curve ocupa el segundo lugar entre los DEX globales, con un TVL de 1.9billions de dólares.

Lo que comenzó como un AMM de stablecoins, ahora es una red autosuficiente de liquidez basada en matemáticas (StableSwap), economía (veTokenomics) y la convicción de la comunidad.

El secreto para resistir los ciclos

Los tres pilares de Curve son: la profundidad de liquidez proporcionada por StableSwap; los incentivos de veTokenomics; y la resiliencia de la comunidad.

Mientras los proyectos de moda van y vienen, Curve se mantiene fiel a su fortaleza central: convertir la liquidez en infraestructura y los rendimientos en valor duradero.

Curve no fue creado para ser una moda pasajera, sino para perdurar en el tiempo.