Ethena Labs propone recomprar USDe utilizando activos de reserva cuando el precio en el mercado secundario se desvincule.

Según ChainCatcher, Ethena Labs ha propuesto recientemente un nuevo mecanismo destinado a respaldar la liquidez ordenada y la estabilidad del mercado mediante la recompra y quema de USDe cuando su precio en el mercado secundario caiga significativamente por debajo de su valor anclado.

Esta propuesta es una respuesta de gestión de riesgos ante un evento en el que, durante una volatilidad extrema en cierto exchange, el precio de USDe se desvinculó gravemente hasta los 0,65 dólares. Condiciones clave del mecanismo de recompra: solo se activará en caso de “desviaciones severas del mercado” (severe market dislocations), con un umbral inicial fijado cuando el precio de USDe cotice a 0,99 dólares o menos. Fuente de fondos: se utilizarán stablecoins disponibles (como USDT) de las reservas existentes de USDe para la recompra. Importe de fondos: se propone utilizar el 1,2% de los activos totales de reserva de USDe, lo que equivale aproximadamente a 95 millones de dólares según la oferta actual de USDe.

Método de operación: la recompra se ejecutará mediante órdenes de compra en el libro de órdenes de exchanges centralizados (CEX), utilizando una solución off-chain, sin depositar directamente los activos de reserva en el exchange. Quema inmediata: los USDe recomprados serán quemados de inmediato (Burn). Beneficios para el protocolo: el impacto neto de este mecanismo será: aumento de la tasa de colateralización: comprar USDe por debajo de 1 dólar permite capturar el diferencial de precio, incrementando las reservas del protocolo y, por tanto, la tasa de colateralización de USDe. Reducción de la oferta: al quemar USDe, se reduce su suministro en circulación. Soporte de precio: en momentos de presión de mercado, se proporciona soporte de compra directamente en el mercado secundario, estabilizando el precio de USDe.

Gestión de tarifas de Gas: Ethena puede utilizar el diferencial capturado para cubrir los elevados costes de Gas, asegurando que las operaciones de arbitraje puedan realizarse incluso durante la congestión de la red, que fue una de las razones por las que los market makers estuvieron limitados el 10 de octubre. Revisión de antecedentes: durante la volatilidad del mercado del 10 de octubre, aunque la función principal de acuñación/redención de Ethena funcionó con normalidad y procesó más de 2 billones de dólares en redenciones instantáneas en 24 horas, la falta de integración directa de acuñación/redención de USDe en cierto exchange y los problemas de depósito y retiro de los traders en CEX provocaron una grave desvinculación del precio spot USDe/USDT en ese exchange.

Esta propuesta pretende evitar, mediante una intervención activa en el mercado secundario, los efectos de “liquidaciones cíclicas” (cyclical loop of USDe liquidations) causados por incidentes similares, y aportar beneficios netos al protocolo. Los miembros del Comité de Riesgos ya han recibido la propuesta y ofrecerán recomendaciones en el futuro.