Wintermute: El contexto macroeconómico sigue siendo favorable, pero BTC necesita recuperar impulso para que el mercado tenga una base sólida para una recuperación generalizada.

ChainCatcher informa que Wintermute publicó un informe señalando que, durante la última semana, el mercado ha estado asimilando principalmente el ajuste drástico en las expectativas de recorte de tasas: la probabilidad de recorte cayó bruscamente del 70% al 42% en una semana, y el vacío de datos macroeconómicos amplificó la volatilidad. Las declaraciones ambiguas de Powell sobre los recortes obligaron al mercado a reevaluar las discrepancias entre los miembros del FOMC, revelando que el consenso sobre los recortes está lejos de alcanzarse. Los activos de riesgo se debilitaron en consecuencia, y el mercado cripto, como barómetro del sentimiento, fue el primero en verse afectado.

En el desempeño entre activos, los activos digitales siguen rezagados. Esta debilidad no es un fenómeno nuevo: desde principios del verano, los criptoactivos han tenido un rendimiento inferior al del mercado bursátil, en parte debido a su sesgo negativo relativo frente a las acciones. Lo inusual en esta caída es que tanto BTC como ETH han tenido un peor desempeño que el conjunto de las altcoins, lo que puede atribuirse a que las altcoins ya venían cayendo durante un tiempo; sectores específicos como las privacy coins y los tokens de tarifas han mostrado cierta resiliencia local. Parte de la presión proviene de los ajustes de posiciones de las ballenas.

Aunque históricamente las ventas suelen intensificarse entre el cuarto trimestre y enero del siguiente año, este año el fenómeno se ha adelantado notablemente, ya que muchos traders anticipan que la teoría del ciclo de cuatro años sugiere que el próximo año será un periodo de calma. Este consenso se convierte en una profecía autocumplida: las acciones preventivas de gestión de riesgos intensifican la volatilidad. Es importante aclarar que esta ronda de presión vendedora no está respaldada por un deterioro de los fundamentales, sino que es puramente un ajuste impulsado por factores macroeconómicos liderados por Estados Unidos.

Actualmente, el contexto macro sigue siendo favorable: la relajación global continúa, el QT estadounidense está por concluir, los canales de estímulo fiscal están activos y se espera una mejora de la liquidez en el primer trimestre. La señal clave que falta en el mercado es la estabilización de los activos líderes: a menos que BTC vuelva a la parte superior de su rango de volatilidad, la amplitud del mercado difícilmente se expandirá y la narrativa seguirá siendo de corto plazo. El entorno macro actual no corresponde a un mercado bajista prolongado; a medida que las políticas y las expectativas de tasas se conviertan en los principales catalizadores, una vez que los activos líderes recuperen impulso, el mercado tendrá una base sólida para una recuperación generalizada.