Caída sincronizada de los mercados globales: ¿quién es el verdadero artífice detrás de esto?

Escrito por: Liam, TechFlow de Deep Tide

Título original: Caída global masiva, ¿qué ha pasado realmente?

21 de noviembre, Viernes Negro.

Las acciones estadounidenses se desplomaron, las acciones de Hong Kong cayeron fuertemente, las acciones A de China también bajaron, bitcoin llegó a caer por debajo de los 86,000 dólares, e incluso el oro, considerado refugio seguro, siguió cayendo.

Todos los activos de riesgo parecían ser aplastados por una mano invisible, colapsando al mismo tiempo.

No se trata de una crisis de un solo activo, sino de una caída sistémica resonante de los mercados globales. ¿Qué ha sucedido realmente?

Caída global, todos compiten por quién está peor

Tras el “Lunes Negro”, las acciones estadounidenses volvieron a sufrir una gran caída.

El índice Nasdaq 100 se desplomó casi un 5% desde su máximo intradía, cerrando con una caída del 2.4%, ampliando la corrección desde el máximo histórico del 29 de octubre al 7.9%. Las acciones de Nvidia pasaron de subir más del 5% a cerrar en negativo, y el mercado perdió 2 trillones de dólares en una sola noche.

Al otro lado del océano, las acciones de Hong Kong y las acciones A de China tampoco se salvaron.

El índice Hang Seng cayó un 2.3%, el índice Shanghai Composite cayó por debajo de los 3,900 puntos, con una caída cercana al 2%.

Por supuesto, el mercado más afectado fue el de las criptomonedas.

Bitcoin cayó por debajo de los 86,000 dólares, Ethereum por debajo de los 2,800 dólares, y en 24 horas más de 245,000 personas fueron liquidadas por un total de 930 millones de dólares.

Desde el máximo de 126,000 dólares en octubre, bitcoin ha estado cayendo y llegó a romper los 90,000 dólares, borrando todas las ganancias desde 2025 y cayendo un 9% respecto al inicio del año, lo que ha desatado una ola de pánico en el mercado.

Aún más preocupante es que el oro, considerado un “hedge” frente a los activos de riesgo, tampoco resistió, cayendo un 0.5% el 21 de noviembre y rondando los 4,000 dólares por onza.

¿Quién es el culpable?

La Reserva Federal es la principal responsable.

Durante los últimos dos meses, el mercado ha estado inmerso en la expectativa de un “recorte de tasas en diciembre”, pero el repentino cambio de postura de la Reserva Federal fue como un balde de agua fría sobre todos los activos de riesgo.

En sus declaraciones recientes, varios funcionarios de la Fed adoptaron una postura inusualmente hawkish: la inflación baja lentamente, el mercado laboral es resiliente y, si es necesario, “no se descarta un mayor endurecimiento”.

Esto equivale a decirle al mercado:

“¿Recorte de tasas en diciembre? Ni lo sueñen.”

Los datos de “FedWatch” de CME confirman la rapidez del colapso del sentimiento:

Hace un mes, la probabilidad de recorte de tasas era del 93.7%, ahora ha caído al 42.9%.

La ruptura repentina de las expectativas llevó a que las acciones estadounidenses y el mercado cripto pasaran instantáneamente del KTV a la UCI.

Tras pinchar la expectativa de recorte de tasas, el mercado se centró en una sola empresa: Nvidia.

Nvidia presentó unos resultados del tercer trimestre mejores de lo esperado, lo que en teoría debería haber impulsado las tecnológicas, pero incluso una noticia “perfecta” como esta no duró mucho: rápidamente se tornó negativa y se desplomó desde máximos.

Que las buenas noticias no impulsen el precio es la peor de las señales.

Especialmente en un ciclo de tecnológicas con valoraciones altas, si las buenas noticias ya no suben el precio, se convierten en una oportunidad para salir.

En este momento, el gran bajista Burry, que lleva tiempo apostando contra Nvidia, echó más leña al fuego.

Burry publicó varias veces cuestionando los complejos “financiamientos circulares” de miles de millones de dólares entre Nvidia y empresas de IA como OpenAI, Microsoft y Oracle, afirmando:

La demanda real final es ridículamente pequeña, y casi todos los clientes reciben financiación de sus distribuidores.

Burry ya había advertido varias veces sobre la burbuja de la IA y la comparó con la burbuja de internet.

John Flood, socio de Goldman Sachs, afirmó en un informe a clientes que un solo catalizador no basta para explicar este giro brusco.

Considera que el sentimiento del mercado está muy dañado, los inversores han entrado en modo de protección de ganancias y pérdidas, y están excesivamente enfocados en cubrir riesgos.

El equipo de trading de Goldman Sachs resumió nueve factores que están provocando la caída de las acciones estadounidenses:

Fin de los catalizadores positivos de Nvidia

A pesar de los resultados del tercer trimestre mejores de lo esperado, las acciones de Nvidia no mantuvieron la subida. Goldman Sachs comenta que “las verdaderas buenas noticias no han sido recompensadas, lo que suele ser una mala señal”, y que el mercado ya había descontado estos catalizadores.

Aumento de dudas sobre el crédito privado

La gobernadora de la Fed, Lisa Cook, advirtió públicamente sobre la vulnerabilidad potencial de la valoración de activos en el sector de crédito privado y su compleja relación con el sistema financiero, lo que generó preocupación en el mercado y amplió los diferenciales en el mercado de crédito overnight.

Los datos de empleo no tranquilizan

El informe de empleo no agrícola de septiembre fue sólido, pero careció de claridad suficiente para guiar la decisión de tasas de la Fed en diciembre. La probabilidad de recorte de tasas solo aumentó ligeramente, sin calmar eficazmente las dudas del mercado sobre las perspectivas de tasas.

Transmisión del colapso de las criptomonedas

La caída de bitcoin por debajo del umbral psicológico de los 90,000 dólares provocó una venta masiva de activos de riesgo más amplia. Su caída incluso precedió al desplome de las acciones estadounidenses, lo que sugiere que el sentimiento de riesgo pudo haberse transmitido desde los activos de mayor riesgo.

Aceleración de ventas por parte de CTA

Los fondos de asesores de trading de commodities (CTA) ya estaban extremadamente largos. Al romperse los umbrales técnicos a corto plazo, las ventas sistemáticas de CTA se aceleraron, intensificando la presión vendedora.

Los bajistas vuelven al mercado

El cambio de impulso en el mercado ofreció oportunidades a los bajistas, que reactivaron posiciones cortas, empujando aún más los precios a la baja.

Mal desempeño de los mercados extranjeros

El débil desempeño de tecnológicas clave asiáticas (como SK Hynix y SoftBank) no proporcionó un entorno externo positivo para las acciones estadounidenses.

Agotamiento de la liquidez del mercado

Los datos de Goldman Sachs muestran que la liquidez de las principales órdenes de compra y venta del S&P 500 se ha deteriorado significativamente, cayendo muy por debajo del promedio anual. Este estado de “cero liquidez” hace que el mercado absorba muy mal las órdenes de venta, y una pequeña venta puede causar gran volatilidad.

El trading macro domina el mercado

El volumen de negociación de los ETF como proporción del volumen total del mercado se ha disparado, lo que indica que el trading está impulsado más por perspectivas macro y fondos pasivos que por los fundamentales de las empresas, intensificando la tendencia bajista general.

¿Ha terminado el mercado alcista?

Para responder a esta pregunta, veamos primero la última opinión de Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, del jueves.

Él considera que, aunque las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial (IA) están impulsando una burbuja en el mercado, los inversores no deben apresurarse a liquidar sus posiciones.

La situación actual del mercado no es completamente similar a los picos de burbuja que los inversores presenciaron en 1999 y 1929. Por el contrario, según algunos de sus indicadores, el mercado estadounidense está actualmente en torno al 80% de ese nivel.

Esto no significa que los inversores deban vender acciones. “Quiero reiterar que, antes de que estalle la burbuja, muchas cosas aún pueden subir”, afirmó Dalio.

En nuestra opinión, la caída del 21 de noviembre no fue un “cisne negro” repentino, sino una retirada colectiva tras expectativas altamente alineadas, que también expuso algunos problemas clave.

La verdadera liquidez de los mercados globales es muy frágil.

Actualmente, “tecnología + IA” se ha convertido en el sector más concurrido para el capital global, y cualquier pequeño punto de inflexión puede desencadenar reacciones en cadena.

En particular, cada vez más estrategias cuantitativas, ETF y fondos pasivos sostienen la liquidez del mercado, cambiando también la estructura del mercado. Cuanto más automatizadas son las estrategias de trading, más fácil es que se produzcan “pisotones en la misma dirección”.

Por eso, en nuestra opinión, esta caída es esencialmente:

Una “caída estructural” causada por el exceso de automatización en el trading y la alta concentración de capital.

Además, un fenómeno interesante es que, en esta ocasión, bitcoin lideró la caída, marcando la primera vez que las criptomonedas realmente entran en la cadena global de fijación de precios de activos.

BTC y ETH ya no son activos marginales, se han convertido en el termómetro de los activos de riesgo globales, y están a la vanguardia del sentimiento.

Basándonos en el análisis anterior, creemos que el mercado no ha entrado realmente en un mercado bajista, sino en una etapa de alta volatilidad, y necesita tiempo para recalibrar las expectativas de “crecimiento + tasas de interés”.

El ciclo de inversión en IA tampoco terminará de inmediato, pero la era de las subidas “sin cerebro” ha terminado; el mercado pasará de estar impulsado por expectativas a centrarse en la realización de beneficios, tanto en las acciones estadounidenses como en las A de China.

Como el activo de riesgo que cayó primero, con mayor apalancamiento y menor liquidez en este ciclo bajista, las criptomonedas han caído más fuerte, pero también suelen ser las primeras en rebotar.