Recorte de tasas de interés de la Reserva Federal en diciembre: análisis completo de los partidarios y opositores

Autor: Deng Tong, Jinse Finance

Título original: Decisión de recorte de tasas de la Fed en diciembre: ¿Quién está a favor? ¿Quién está en contra?

El 21 de noviembre, según CME "FedWatch": la probabilidad de que la Fed recorte las tasas en 25 puntos básicos en diciembre es del 39,6%, mientras que la probabilidad de mantener las tasas sin cambios es del 60,4%. Ese día, el vicepresidente de la Fed y presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, declaró que la Fed podría recortar las tasas "pronto" sin poner en peligro su objetivo de inflación. A raíz de estos comentarios, en Polymarket la probabilidad de "predecir un recorte de tasas de 25 puntos básicos por parte de la Fed en diciembre" subió al 61%. Hoy, según los datos de CME "FedWatch": la probabilidad de que la Fed recorte las tasas en 25 puntos básicos en diciembre ya ha subido al 69,4%, y la probabilidad de mantener las tasas sin cambios es del 30,6%.

Antes de las declaraciones de Williams, el precio de BTC había estado cayendo constantemente, llegando incluso a tocar los 82,000 dólares. Tras los comentarios sobre el recorte de tasas, el precio de BTC comenzó a recuperarse lentamente, cotizando en el momento de la publicación en 87,067.46 dólares.

El asesor económico de la Casa Blanca, Hassett, señaló: el nuevo liderazgo de la Fed podría estar dispuesto a recortar las tasas, y Trump podría entrevistar a candidatos para la Fed en los próximos meses; es posible que la elección del presidente de la Fed se confirme alrededor de Año Nuevo. Actualmente, el mercado está muy atento a la reunión del FOMC de la Fed.

I. Mecanismo de votación del FOMC de la Fed

Las decisiones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed se toman por mayoría de votos, y cada miembro con derecho a voto tiene un voto igual. El comité cuenta con 12 miembros con derecho a voto, compuestos por dos partes: miembros permanentes y miembros rotativos.

• Todos los miembros de la Junta de Gobernadores (hasta siete);

• El presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York;

• De los 11 presidentes restantes de los bancos de reserva, 4 sirven de manera rotativa, con un mandato de un año.

Los siete presidentes de bancos de reserva sin derecho a voto asisten a las reuniones del FOMC y participan en las discusiones del comité.

Mecanismo de votación

• Decisión por mayoría: al final de cada reunión de dos días, los participantes votan sobre las propuestas de política monetaria (por ejemplo, si ajustar el rango objetivo de la tasa de fondos federales), y la propuesta que obtenga la mayoría de los votos es adoptada.

• Consenso: aunque existe un mecanismo de votación, los miembros del FOMC suelen mantener amplias discusiones y negociaciones para buscar consenso, asegurando que las decisiones de política cuenten con un amplio apoyo y transmitan un mensaje unificado al mercado.

• Registro de disidencias: si algún miembro con derecho a voto no está de acuerdo con la decisión final, su disidencia se registra oficialmente en las actas de la reunión, mostrando así al exterior la diversidad de opiniones dentro del comité.

Jeffrey Roach, economista jefe de LPL Financial, afirmó: "En realidad, los miembros del comité se comunican estrechamente entre reuniones para tratar de alcanzar un consenso, pero esto no garantiza que siempre se logre."

Lograr el consenso entre todos los miembros de la Fed ayuda a transmitir al mercado que los funcionarios de la Fed están alineados en sus acciones. Por el contrario, si hay divisiones en los resultados de la votación, podría generar dudas sobre si la Fed confía en la corrección de sus acciones y sobre las motivaciones de sus funcionarios.

II. Miembros votantes del FOMC en 2025 y sus inclinaciones

Miembros permanentes con derecho a voto (miembros de la Junta de la Fed y presidente de la Fed de Nueva York)

Jerome H. Powell, presidente (Junta de la Fed): indeciso

El 29 de octubre, en la conferencia de prensa posterior a la decisión de la Fed de recortar las tasas en 25 puntos básicos, Powell declaró que la acción de recorte no necesariamente continuaría hasta diciembre como se había pronosticado ampliamente. "No está garantizado que en la reunión de diciembre se produzca otro recorte de tasas, ni mucho menos. Hoy hubo una gran divergencia de opiniones. Esto demuestra que aún no hemos decidido la trayectoria de las tasas para diciembre." Powell reconoció que la Fed enfrenta una situación difícil, ya que las tendencias económicas están empujando la política monetaria en direcciones opuestas. "La situación actual es que la inflación enfrenta riesgos al alza, mientras que el empleo enfrenta riesgos a la baja. Solo tenemos una herramienta... no se pueden abordar ambos problemas al mismo tiempo."

John C. Williams, vicepresidente (presidente de la Fed de Nueva York): inclinado a recortar tasas

Williams, en una reunión del Banco Central de Chile, señaló que las tasas de interés en EE. UU. podrían bajar sin poner en peligro el objetivo de inflación de la Fed, y que esto también ayudaría a evitar un deterioro en el mercado laboral. "Creo que la política monetaria está algo ajustada... Por lo tanto, creo que a corto plazo aún hay margen para ajustar el rango objetivo de la tasa de fondos federales, para acercar la postura de la política a un rango neutral." Williams indicó que la Fed necesita lograr su objetivo de inflación "sin poner en riesgo excesivo el objetivo de pleno empleo".

Michelle W. Bowman, miembro de la Junta de la Fed: inclinada a recortar tasas

Bowman, tras la decisión del FOMC en septiembre de recortar las tasas por primera vez desde 2025, declaró: "Ahora es el momento de que el comité actúe de manera decidida y proactiva para abordar la disminución de la vitalidad del mercado laboral y los signos de fragilidad. Es probable que ya estemos rezagados en nuestra respuesta al deterioro de las condiciones del mercado laboral."

Stephen I. Miran, miembro de la Junta de la Fed: inclinado a recortar tasas

Miran apoyó explícitamente un recorte de tasas en diciembre y lo consideró "muy apropiado". El 15 de noviembre enfatizó que los datos desde septiembre han sido en general dovish, apoyando una postura más dovish de la Fed. Anteriormente, también propuso un recorte de tasas de 50 puntos básicos, o al menos de 25 puntos básicos. Considera que, si los datos económicos no cambian significativamente, continuar con los recortes es "una opción coherente y razonable". Miran fue asesor económico jefe de la Casa Blanca nombrado por Trump, y su independencia ha sido cuestionada por el público; su postura agresiva ha intensificado las divisiones dentro de la Fed.

Christopher J. Waller, miembro de la Junta de la Fed: inclinado a recortar tasas

El 17 de noviembre, Waller declaró que apoya otro recorte de 0,25 puntos porcentuales en la tasa clave de EE. UU. en diciembre para ayudar a impulsar el debilitado mercado laboral estadounidense, y duda que cambie de opinión. Waller afirmó que, según encuestas a consumidores y empresas y su contacto con grandes empleadores, está convencido de que las condiciones del mercado laboral han empeorado. Señaló que los datos clave de empleo, retrasados por el cierre récord del gobierno de 43 días, probablemente mostrarán lo contrario cuando se publiquen. "El mercado laboral sigue débil, casi estancado". Mientras tanto, la inflación no ha aumentado significativamente en los últimos meses. Dijo que la desaceleración económica y las altas tasas de interés han frenado el gasto de los consumidores, ayudando a controlar la inflación. "Dadas las señales de desaceleración económica y la posibilidad de que un mercado laboral débil conduzca a un crecimiento salarial moderado, no veo ningún factor que acelere la inflación."

Michael S. Barr, miembro de la Junta de la Fed: recorte de tasas con cautela

El 20 de noviembre, Michael Barr declaró: "Me preocupa que la tasa de inflación siga en torno al 3%, mientras que nuestro objetivo es el 2%. Así que ahora debemos ser cautelosos con la política monetaria porque queremos asegurarnos de cumplir ambos objetivos de nuestro mandato."

Lisa D. Cook, miembro de la Junta de la Fed: indecisa

En una entrevista con la Brookings Institution de Washington, Cook declaró: "En cada reunión decido mi postura de política monetaria en función de los datos más recientes de diversas fuentes, mis cambios de expectativas y el equilibrio de riesgos. Cada reunión, incluida la de diciembre, es una reunión en tiempo real."

Philip N. Jefferson, miembro de la Junta de la Fed: indeciso

El 17 de noviembre, Jefferson señaló: a medida que la Fed relaja la política hasta un punto que podría detener el progreso en la desaceleración de la inflación, debe "proceder lentamente" en cuanto a nuevos recortes de tasas. "En los últimos meses, creo que el equilibrio de riesgos en la economía ha cambiado: en comparación con el riesgo al alza de la inflación, el empleo enfrenta un mayor riesgo a la baja, y el riesgo al alza de la inflación puede haber disminuido recientemente." Jefferson se guiará por los datos y tomará decisiones "reunión por reunión". "En este momento, este es un enfoque especialmente prudente." Antes de la reunión de política de la Fed en diciembre, "no está claro cuántos datos oficiales podremos ver".

Miembros rotativos con derecho a voto en 2025 (presidentes de bancos regionales de la Fed)

Susan M. Collins, presidenta de la Fed de Boston: inclinada a no recortar tasas

El 12 de noviembre, Collins declaró: debido a su preocupación por la alta inflación, considera que el umbral para relajar aún más la política monetaria en el corto plazo es "relativamente alto". "Sin pruebas claras de un deterioro del mercado laboral, no relajaré la política fácilmente, especialmente cuando el cierre del gobierno limita la información sobre la inflación. En el actual entorno de alta incertidumbre, mantener la tasa de política en el nivel actual durante un tiempo puede ser apropiado para equilibrar los riesgos de inflación y empleo."

Alberto G. Musalem, presidente de la Fed de St. Louis: inclinado a no recortar tasas

El 10 de noviembre, Musalem expresó dudas claras sobre la posibilidad de una mayor relajación monetaria. En una entrevista con los medios, dijo: "Debemos actuar con cautela en este momento, eso es fundamental. Creo que el margen para relajar aún más la política sin que se vuelva demasiado laxa es muy limitado." Musalem considera que la tasa de inflación actual está más cerca del 3% que del objetivo del 2% de la Fed. Añadió que las condiciones financieras, incluidas las valoraciones bursátiles y los precios de la vivienda, ya están en niveles altos; la política monetaria está más cerca de un nivel neutral que de uno ligeramente restrictivo; y el mercado laboral ya se ha enfriado de manera ordenada. "Creo que debemos seguir tomando medidas para contener la inflación."

Jeffrey R. Schmid, presidente de la Fed de Kansas City: inclinado a no recortar tasas

El 14 de noviembre, Schmid declaró que el impacto de nuevos recortes de tasas en reforzar la alta inflación sería mayor que su efecto en apoyar el mercado laboral: "No creo que más recortes de tasas ayuden mucho a reparar las grietas en el mercado laboral; estas presiones probablemente provienen más de cambios estructurales en la tecnología y la política migratoria. Sin embargo, los recortes de tasas podrían tener un impacto más duradero en la inflación, ya que esto haría que el público cuestione cada vez más nuestro compromiso con el objetivo de inflación del 2%." Esta razón está guiando su pensamiento para la próxima reunión de política de la Fed en diciembre, y añadió que seguirá abierto a nueva información en las próximas semanas.

Austan D. Goolsbee, presidente de la Fed de Chicago: recorte de tasas con cautela

Goolsbee declaró en un evento de la CFA Society de Indianápolis: el proceso de retorno de la inflación al 2% "parece haberse estancado". "Eso me inquieta un poco."

En resumen, de los 12 votantes, cuatro se inclinan claramente por recortar tasas, mientras que los otros ocho están indecisos o en contra de recortar tasas.

III. Expectativas externas sobre el recorte de tasas de la Fed en diciembre

• Barclays Research señaló que la decisión de tasas de la Fed el próximo mes sigue siendo incierta, pero es probable que el presidente Powell impulse al FOMC a tomar una decisión de recorte. Según declaraciones recientes, Barclays considera que los miembros Miran, Bowman y Waller probablemente apoyen el recorte, mientras que los presidentes regionales Musalem y Schmid se inclinan por mantener las tasas. Las declaraciones más recientes de Barr, Jefferson, Goolsbee y Collins muestran que aún no han definido su postura, pero tienden a mantener el statu quo. Cook y Williams dependen de los datos, pero parecen apoyar más el recorte. Barclays afirma: "Esto significa que, antes de considerar la postura de Powell, puede haber seis votantes inclinados a mantener las tasas y cinco a recortarlas." El banco añade que Powell finalmente dominará la decisión, ya que el umbral para que los miembros de la Junta se opongan públicamente a su postura es muy alto.

• Un informe de CITIC Securities indica que el presidente de la Fed de Nueva York, Williams, insinuó un nuevo recorte de tasas en diciembre, lo que ha revertido las expectativas del mercado. Actualmente, el mercado considera que hay un 70% de probabilidad de recorte en diciembre. La Fed entrará en periodo de silencio el 29 de noviembre, y antes de ese periodo Powell no tiene programadas declaraciones públicas ni entrevistas con los medios; las declaraciones de su "aliado cercano" Williams podrían ser la última vez que un funcionario de la Fed influya en las expectativas del mercado. Siguiendo la opinión anterior, se espera que diciembre sea una decisión de recorte "muy ajustada", con un margen de 25 puntos básicos. Para el mercado, el cambio en las expectativas de recorte, junto con el avance del plan de "28 puntos" y las noticias sobre la posible consideración del gobierno de Trump de restringir la exportación de chips H200 a China, hacen que los factores macroeconómicos dejen de ser una fuente de presión a corto plazo, y el mercado podría centrarse más en la emisión de deuda por parte de empresas de IA, el comportamiento de las criptomonedas, entre otros temas.

• En Polymarket, la probabilidad de que la Fed recorte las tasas en 25 puntos básicos en diciembre ha subido al 67%.