Fuente: Golden Ten Data
Actualmente, el sentimiento en el mercado de valores estadounidense es algo tenso, el volumen de negociación de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) de Oracle se ha disparado, e incluso los propios profesionales del sector de la IA admiten que hay "señales de burbuja" en el mercado. En este contexto, las discusiones sobre cuándo, dónde y cómo vender en corto son cada vez más frecuentes.
El último informe de posiciones de fondos de cobertura publicado por Goldman Sachs contiene muchos detalles interesantes. El informe muestra que el llamado "dinero inteligente" aún no está listo para vender en corto a gran escala a los gigantes de la IA, pero parte de los fondos ya han comenzado a centrarse en las empresas más débiles dentro de esta ola.
En primer lugar, después de una subida tan fuerte, la mediana de la proporción de ventas en corto de los componentes del S&P 500 sigue siendo sorprendentemente alta. Calculada sobre el valor de mercado total, equivale al 2,4%, situándose en el percentil 99 de los niveles de ventas en corto de los últimos cinco años, y muy por encima del promedio a largo plazo desde 1995.
Ya en mayo, el interés por las ventas en corto había mostrado signos de resurgimiento, y desde entonces la proporción de ventas en corto ha seguido aumentando, manteniéndose en niveles elevados incluso después de dos "short squeeze" pequeños pero dolorosos a mediados de julio y octubre.
También cabe destacar que la proporción de ventas en corto del Nasdaq 100, centrado en acciones tecnológicas, es ligeramente superior, con un 2,5%. El sector con mayor aumento en ventas en corto son las small caps, con la mediana de la proporción de ventas en corto de los componentes del Russell 2000 alcanzando actualmente el 5,5%.
Sin embargo, Goldman Sachs señala en el informe que el desarrollo más llamativo es el aumento de 0,3 puntos porcentuales en la proporción de ventas en corto del sector de servicios públicos, hasta el 3,2%. Puede que no suene impresionante, pero Goldman Sachs afirma que es uno de los niveles más altos de la historia.
Esto probablemente esté relacionado con la burbuja de la IA. Al fin y al cabo, los centros de datos necesarios para impulsar los modelos de IA consumen enormes cantidades de energía, lo que hace que las acciones de servicios públicos, tradicionalmente "aburridas", se vuelvan bastante atractivas.
Por ejemplo, American Electric Power ha visto subir su cotización más de un 31% este año, alcanzando una capitalización de mercado de 65 mil millones de dólares. El mes pasado, la empresa aumentó su plan de gasto de capital para los próximos cinco años de un ya considerable 54 mil millones de dólares a 72 mil millones de dólares, principalmente para suministrar energía a los centros de datos construidos para empresas como Alphabet, Amazon y Meta.
Según datos de Koyfin, la proporción de ventas en corto de sus acciones es actualmente del 4%, mientras que en la última década normalmente se ha mantenido en el rango del 1% al 2%.
Entonces, ¿son algunas empresas de servicios públicos los objetivos de venta en corto más populares según los datos de Goldman Sachs? El informe muestra que no es así, ya que su nivel general de ventas en corto sigue siendo moderado en comparación con otros sectores (al fin y al cabo, siguen siendo empresas de servicios públicos).
Tesla sigue siendo la empresa más vendida en corto de Estados Unidos, mientras que JPMorgan entra por primera vez en el cuarto puesto de una manera bastante "peculiar". Entre los nuevos miembros de la lista de ventas en corto masivas de Goldman Sachs, muchos pueden clasificarse como "empresas de IA débiles" o "acciones burbuja relacionadas con la IA". Sin embargo, las diez acciones más vendidas en corto siguen siendo bastante "familiares", y son:
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Tesla (TSLA.O)
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Palantir (PLTR.O)
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Palo Alto Networks (PANW.O)
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JPMorgan (JPM.N)
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Robinhood Markets (HOOD.O)
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Costco (COST.O)
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Bank of America (BAC.N)
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IBM (IBM.N)
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Oracle (ORCL.O)
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Lam Research (LRCX.O)
Las estadísticas de Goldman Sachs muestran que el monto vendido en corto de Oracle alcanza los 5.4 mil millones de dólares, Intel 4.6 mil millones de dólares y GE Vernova (fabricante de turbinas de gas para centros de datos de IA) 4.1 mil millones de dólares, todas ellas nuevas incorporaciones a la lista.
Por supuesto, estas empresas son enormes, por lo que en relación con su capitalización de mercado, estas posiciones cortas siguen siendo pequeñas (alrededor del 1%, 3% y 3%, respectivamente). Entonces, ¿cuáles son las acciones más vendidas en corto en términos relativos? Goldman Sachs también proporciona la respuesta:
En comparación, en relación con su tamaño de capitalización de mercado, entre las empresas con al menos 25 mil millones de dólares de capitalización, la acción más vendida en corto de Estados Unidos es Bloom Energy. Otras empresas en la lista incluyen Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood y Apollo.
Hay que recordar que el informe de posiciones de fondos de cobertura de Goldman Sachs es solo una instantánea retrasada del estado actual del mercado; aun así, sigue siendo bastante valioso como referencia, ya que el informe se basa en los datos de posiciones más recientes de 982 fondos de cobertura, que en conjunto poseen posiciones en acciones por valor de 4 billones de dólares, de los cuales 2.6 billones son posiciones largas y 1.4 billones son posiciones cortas.
Por ahora, el mercado de valores estadounidense se ha recuperado de la volatilidad de la semana pasada, y muchos fondos de cobertura siguen siendo cautelosos ante los gigantes de la IA, ya que las burbujas suelen durar más de lo que la solvencia de los fondos puede soportar. De hecho, Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia y Alphabet siguen siendo las cinco posiciones largas más comunes entre los fondos de cobertura estadounidenses.
Sin embargo, el aumento de las ventas en corto en el sector de servicios públicos y en algunas acciones de IA más débiles indica que parte del capital del mercado ya está intentando posicionarse, lo que podría señalar el próximo "gran corto" potencial.
