Bitcoin (BTC) recuperó los $90,000 esta semana, pero los datos onchain indicaron que este movimiento se basa en fundamentos inestables. A pesar de un fuerte clúster de costo base, la demanda, la liquidez y la actividad en futuros siguen siendo escasas.
Puntos clave:
El clúster de costo base en $84,000 sostuvo 400,000 BTC, pero la demanda spot por encima de ese nivel sigue siendo limitada.
Las señales de liquidez de BTC se asemejaron a la debilidad observada a principios de 2022, con pérdidas dominando los flujos recientes.
La actividad reciente en futuros fue mayormente cobertura de cortos, y no acumulación de posiciones largas.
La demanda spot de BTC debe mejorar por encima del costo base de $84,000
El reciente movimiento de Bitcoin se produjo sobre un denso clúster de costo base alrededor de los $84,000. Más de 400,000 BTC fueron adquiridos en este rango, formando un claro “suelo” onchain.
Mapa de calor de la distribución del costo base de Bitcoin. Fuente: Glassnode Pero el problema es que, a pesar de esta base sólida, la participación spot por encima es visiblemente limitada. Los libros de órdenes permanecen delgados y los precios se mueven por áreas con mínima participación de compradores. Para que Bitcoin se mantenga por encima de los $90,000, esta dinámica debe cambiar de una acumulación histórica pasiva a una demanda activa y continua.
Una estructura alcista más saludable requiere mayor absorción spot entre $84,000 y $90,000, algo que el mercado aún no ha logrado tras la reciente caída.
La liquidez necesita estabilizarse mientras los holders de corto plazo pierden confianza
Glassnode señaló que Bitcoin continuó cotizando por debajo del costo base de los holders de corto plazo (STH) ($104,600), situando al mercado en una zona de baja liquidez similar a la caída post-ATH del primer trimestre de 2022.
La compresión entre $81,000 y $89,000, junto con pérdidas realizadas que ahora promedian $403 millones/día, implica que los inversores están saliendo en lugar de comprar en la fortaleza. El colapso de la relación de Ganancias/Pérdidas de STH a 0.07x refuerza que el impulso de la demanda se ha evaporado.
Relación de Ganancias/Pérdidas de STH. Fuente: Glassnode Para que la tendencia cambie, las pérdidas realizadas deben comenzar a contraerse y la rentabilidad de los STH debe recuperarse por encima de los niveles neutrales. Sin un reinicio de la liquidez, el mercado sigue en riesgo de desplazarse nuevamente hacia la “Media Verdadera del Mercado” cerca de los $81,000.
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Los mercados de futuros de BTC necesitan ofertas de compra ofensivas
La ruptura hasta los $91,000 ha sido impulsada principalmente por coberturas de cortos, no por nueva exposición larga. El interés abierto continuó disminuyendo, el delta de volumen acumulado está plano y las liquidaciones de cortos impulsaron el movimiento a través de $84,000, $86,000 y $90,000.
Precio de Bitcoin, interés abierto y delta de volumen acumulado. Fuente: Hyblock Capital Las tasas de financiación cercanas a la neutralidad reflejan un entorno de derivados cauteloso. El apalancamiento se está reduciendo de manera ordenada, pero los compradores no están entrando con convicción.
Por lo tanto, un cambio de tendencia de apoyo requeriría reconstruir el interés abierto en el lado largo, junto con una financiación positiva sostenida impulsada por demanda real, en lugar de salidas forzadas de cortos.
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