¿Cómo evolucionará el mercado global en 2026? La gran reestructuración de activos según JPMorgan

En un contexto de divergencia en la política monetaria, rápida expansión de la IA y polarización del mercado, la perspectiva de JPMorgan para 2026 no es simplemente optimista ni completamente pesimista, sino que apunta a una “nueva normalidad” donde la resiliencia y el riesgo coexisten.

Fuente: Golden Ten Data

¿Cuál es la perspectiva general para los mercados globales en 2026? Bajo la convergencia de la divergencia en la política monetaria, la acelerada expansión de la IA y la polarización estructural del mercado, el mercado global de 2026 se encuentra en un punto crítico donde la resiliencia y el riesgo coexisten.

JPMorgan considera que el adelanto de los estímulos fiscales y la solidez de los balances de empresas y hogares sostendrán el crecimiento global, pero la debilitada confianza empresarial, la desaceleración del mercado laboral y la persistencia de la inflación mantienen elevado el riesgo de recesión.

El banco prevé que el mercado bursátil aún tiene margen de subida impulsado por el superciclo de la IA, mientras que las tendencias en tasas de interés, tipos de cambio, crédito y materias primas mostrarán una mayor divergencia, por lo que los inversores deberán reevaluar el ritmo, la estructura y la tolerancia al riesgo en un entorno de alta incertidumbre. A continuación se detallan las opiniones de JPMorgan.

Perspectiva general del mercado global en 2026

En el próximo año, es probable que los mercados globales estén definidos por la confluencia de múltiples fuerzas: la divergencia en la política monetaria, la expansión continua de la inteligencia artificial y la creciente polarización del mercado. Estos factores, sumados a la evolución constante de la agenda política estadounidense, seguirán remodelando el panorama macroeconómico y de los mercados globales.

Dubravko Lakos-Bujas, jefe de estrategia de mercados globales de JPMorgan, afirma:

“El núcleo de nuestra perspectiva radica en una diferenciación multidimensional: el mercado bursátil se divide entre sectores de IA y no IA, la economía estadounidense busca un equilibrio entre un fuerte gasto de capital y una débil demanda laboral, y el consumo de los hogares también muestra una creciente polarización.”

En conjunto, JPMorgan Global Research considera que, respaldado por factores como el adelanto de la política fiscal, el crecimiento económico global en 2026 sigue mostrando resiliencia. Sin embargo, en un contexto de débil confianza empresarial y desaceleración continua del mercado laboral, los riesgos a la baja permanecen elevados.

Por otro lado, los vientos de cola de 2025 podrían extenderse en 2026, incluyendo balances sólidos de empresas y hogares, abundante liquidez y la continua difusión del gasto de capital en IA, impulsando el crecimiento de las ganancias.

Fabio Bassi, jefe de estrategia multiactivos de JPMorgan, añade:

“En general, el entorno de mercado sigue siendo frágil y los inversores deben avanzar en un contexto donde coexisten el riesgo y la resiliencia.”

Mercado bursátil

JPMorgan Global Research mantiene una actitud positiva hacia el mercado bursátil global en 2026, esperando que tanto los mercados desarrollados como los emergentes logren incrementos de dos dígitos.

Esta visión alcista se basa principalmente en el sólido crecimiento de las ganancias, la caída de las tasas de interés, la disminución de los vientos en contra de la política y el auge continuo de la IA. Lakos-Bujas señala:

“El superciclo impulsado por la IA está generando un gasto de capital récord y una rápida expansión de las ganancias. Este impulso se está extendiendo a más regiones y sectores, desde tecnología y servicios públicos hasta banca, salud y logística, creando ganadores y perdedores en el proceso.”

De hecho, la IA podría amplificar aún más la diferenciación ya poco saludable en la economía tipo K, y la concentración del mercado podría alcanzar nuevos máximos.

Él afirma: “En este entorno, incluso si las tendencias subyacentes siguen siendo sólidas y los fundamentales estables, los indicadores generales de sentimiento del mercado serán más propensos a experimentar una alta volatilidad.”

Mercado bursátil estadounidense

La configuración de estilos en 2026 probablemente continuará las características de 2025, con una mayor concentración, saturación del mercado y una dinámica de “el ganador se lleva todo” que podría alcanzar nuevos extremos. Tomando como ejemplo el S&P 500, JPMorgan Global Research prevé que el superciclo de la IA impulsará un crecimiento de las ganancias superior a la tendencia del 13%-15% al menos durante los próximos dos años.

Mercado bursátil de la eurozona

Impulsada por la mejora del pulso crediticio y la implementación gradual de estímulos fiscales, la actividad económica en la eurozona podría repuntar en 2026. Se espera que las ganancias crezcan más del 13%, beneficiándose principalmente de un mayor apalancamiento operativo, la disminución de los vientos en contra arancelarios, la mejora de la base comparativa y un entorno de financiación más favorable.

Mercado bursátil japonés

La “Sanaenomics” impulsada por la nueva primera ministra Sanae Takaichi y el proceso de reforma empresarial se espera que fortalezcan el mercado bursátil japonés en 2026. Las empresas podrían centrarse más en liberar el exceso de efectivo, lo que impulsaría la inversión de capital, el crecimiento salarial y la rentabilidad para los accionistas.

Además, la “Sanaenomics” podría revitalizar el consumo de la clase media y la inversión estratégica, proporcionando un mayor apoyo al mercado.

Mercado bursátil de mercados emergentes

En un contexto de descenso de tasas locales, aceleración del crecimiento de las ganancias, valoraciones atractivas, mejora continua de la gobernanza corporativa, condiciones fiscales más saludables y resiliencia en el crecimiento global, los mercados bursátiles emergentes cuentan con una base sólida para un desempeño robusto en 2026.

El sector privado en China podría mostrar signos de recuperación; Corea del Sur sigue beneficiándose de la reforma de la gobernanza corporativa y el desarrollo de la IA. En otras regiones, América Latina podría experimentar un notable repunte impulsado por políticas monetarias agresivas y cambios políticos clave.

Perspectiva económica global

JPMorgan considera que la expansión económica global se encuentra en un punto crítico. Aunque el crecimiento del PIB se mantiene resiliente en 2025, la demanda se inclina gradualmente hacia el gasto de capital en tecnología y el estancamiento del empleo ha provocado desequilibrios estructurales.

Bruce Kasman, economista jefe global de JPMorgan, afirma:

“La actitud cautelosa de las empresas es el principal lastre para la contratación, reflejando preocupaciones sobre conflictos comerciales y la débil demanda fuera del sector tecnológico. La consiguiente insuficiencia de demanda laboral está comenzando a erosionar el poder adquisitivo, especialmente en Estados Unidos, donde el crecimiento de los ingresos laborales del sector privado se desacelera, sumándose a la estabilización de la inflación y el lastre temporal del sector público, lo que presiona el consumo.”

Sobre esta base, JPMorgan Global Research prevé que el consumo en los mercados desarrollados se desacelerará en el cuarto trimestre de 2025 y estima una probabilidad del 35% de recesión en Estados Unidos y la economía global en 2026.

No obstante, gracias al adelanto de los estímulos fiscales, el crecimiento del PIB global podría recibir un impulso en la primera mitad de 2026, mejorando el sentimiento del mercado.

“Nuestra previsión base es que la buena salud del sector empresarial, las condiciones financieras laxas y los estímulos fiscales ayudarán a la economía global a absorber el impacto de confianza que actualmente reprime la demanda laboral. Si esto es correcto, a medida que avance la primera mitad de 2026, el crecimiento del empleo y la confianza se recuperarán gradualmente, apoyando la reactivación de la demanda laboral y el crecimiento sólido del PIB”, señala Kasman. Además, una nueva ola de inversiones en IA también podría aportar un impulso limitado a la economía global.

Se espera que la persistencia de la inflación siga siendo un tema dominante. Tras la disipación gradual de los shocks de oferta relacionados con la pandemia y el conflicto entre Rusia y Ucrania, la inflación se mantiene en torno al 3%, sin señales claras de descenso. Kasman añade:

“Las presiones alcistas sobre los precios globales de las materias primas relacionadas con los conflictos comerciales pueden ser temporales, pero prevemos que estas presiones relativamente altas persistirán al menos durante la primera mitad de 2026.”

Previsión del mercado de tasas de interés

JPMorgan Global Research asume que en 2026 el crecimiento económico en la mayoría de los mercados desarrollados alcanzará o superará su nivel potencial, mientras que la inflación seguirá retrocediendo, aunque seguirá siendo persistente en algunas economías.

Esto podría acentuar aún más la divergencia en los resultados de la política monetaria. Por ejemplo, se espera que la Reserva Federal recorte las tasas en 50 puntos básicos más, mientras que el Banco de Japón podría subirlas en 50 puntos básicos. Otros bancos centrales de mercados desarrollados probablemente mantendrán la cautela o pondrán fin a sus ciclos de relajación en la primera mitad del año.

Sin embargo, este escenario base aún enfrenta riesgos. En Estados Unidos, una debilidad cíclica más persistente del mercado laboral representa un riesgo a la baja, mientras que el crecimiento impulsado por la IA constituye un riesgo al alza, ambos con potencial de influir en la reacción de la Fed. En el Reino Unido, la prima de plazo en torno a los eventos fiscales podría aumentar nuevamente y la incertidumbre política está creciendo.

En general, JPMorgan considera que los rendimientos de los mercados desarrollados probablemente aumentarán gradualmente en 2026. Para el cuarto trimestre, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, alemán y británico a 10 años podrían alcanzar el 4,35%, 2,75% y 4,75% respectivamente, con curvas de rendimiento divergentes.

Jay Barry, jefe de estrategia global de tasas de JPMorgan, afirma:

“Esperamos que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se mantengan en un rango durante los próximos meses, repuntando moderadamente tras la pausa de la Fed en primavera (UTC+8). Fuera de Estados Unidos, creemos que los bonos alemanes y británicos mantendrán los rangos de 2025 y podrían debilitarse pasivamente a mediados de año (UTC+8) a medida que suban los rendimientos estadounidenses.”

En Asia, JPMorgan Global Research sigue bajista en los bonos japoneses, esperando una tendencia general de aplanamiento bajista. Barry añade: “Aún no vemos pruebas claras de que la tendencia alcista esté a punto de revertirse, especialmente considerando que otros mercados desarrollados podrían debilitarse a mediados del próximo año (UTC+8).”

Previsión del mercado de divisas

JPMorgan Global Research mantiene una visión bajista sobre el dólar para el próximo año. Meera Chandan, codirectora global de estrategia de divisas de JPMorgan, afirma:

“Nuestra perspectiva para el dólar en 2026 es generalmente bajista, aunque tanto el alcance como la magnitud serán menores que en 2025. La preocupación persistente de la Fed por la debilidad del mercado laboral y un entorno de riesgo favorable para las monedas de alto rendimiento (‘la parte media de la curva sonrisa’) deberían presionar al dólar, pero el sólido crecimiento estadounidense y la persistencia de la inflación limitan su debilidad.”

Por otro lado, JPMorgan Global Research mantiene una visión moderadamente alcista sobre el euro, beneficiándose principalmente de las perspectivas de crecimiento de la eurozona y la expansión fiscal alemana. Sin embargo, Chandan señala que, a menos que los datos estadounidenses se debiliten significativamente, la subida del euro frente al dólar podría ser menor que en 2025.

En cuanto a la libra esterlina, la resiliencia del crecimiento interno, la mejora de las expectativas de crecimiento global y un entorno favorable para el carry trade podrían ofrecer oportunidades de “comprar en caídas”. James Nelligan, estratega de divisas de JPMorgan, afirma:

“El lastre estructural de la libra no ha desaparecido, por lo que preferimos una estrategia táctica de comprar en caídas en lugar de adoptar una postura alcista a más largo plazo. Creemos que la fortaleza de la libra es más probable en la primera mitad del año (UTC+8), mientras que en la segunda mitad (UTC+8), antes del próximo presupuesto, las preocupaciones fiscales podrían volver a ser el centro de atención y aumentar el riesgo de un rendimiento inferior de la libra.”

En Japón, el rápido avance del dólar frente al yen se ha detenido temporalmente, pero el yen seguirá debilitándose ligeramente en 2025, lo que resalta la dificultad de que el yen supere consistentemente mientras las tasas sigan en negativo. Junya Tanase, jefe de estrategia de divisas de JPMorgan Japón, afirma:

“De cara a 2026, a medida que los ciclos de relajación de los bancos centrales del G10 lleguen a su fin, será más difícil frenar la depreciación del yen mediante subidas de tasas o intervenciones. Además, si el presupuesto preliminar para el año fiscal 2026 confirma la postura fiscal expansiva del gobierno de Takaichi, las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal podrían aumentar aún más la presión bajista sobre el yen.”

Previsión de los principales pares de divisas de JPMorgan

Previsión de materias primas

JPMorgan señala que la demanda global de petróleo está en expansión, esperando un aumento de 900.000 barriles/día en 2026 y 1,2 millones de barriles/día en 2027. Sin embargo, se prevé que el incremento de la oferta en 2026 triplique el de la demanda, para luego ralentizarse a aproximadamente un tercio en 2027, lo que en teoría generaría un notable superávit.

No obstante, es poco probable que estos desequilibrios se reflejen completamente en la realidad, ya que podrían producirse ajustes tanto en la oferta como en la demanda. Natasha Kaneva, jefa global de estrategia de materias primas de JPMorgan, afirma:

“Esperamos que el mercado se reequilibre mediante un aumento de la demanda (impulsado por la caída de los precios) y una combinación de recortes de producción voluntarios e involuntarios. Sobre esta base, mantenemos nuestra previsión de un precio del Brent de 58 dólares en 2026 y, por primera vez, de 57 dólares en 2027, siendo conscientes de que estabilizar los precios en este nivel requerirá un esfuerzo considerable.”

En otras fuentes de energía, el aumento de la oferta de gas natural licuado podría sostener la caída de los precios globales del gas. Otar Dgebuadze, miembro del equipo global de investigación de materias primas de JPMorgan, afirma:

“Con la entrada en funcionamiento de nuevos proyectos, esperamos que los precios a medio y largo plazo desciendan gradualmente desde los niveles actuales. Prevemos que el precio medio del TTF (referencia europea del gas) será de 28,75 euros/MWh en 2026 y de 24,75 euros/MWh en 2027, entre 3 y 4 euros/MWh por debajo de los precios a plazo actuales.”

En cuanto a los metales preciosos, JPMorgan Global Research sigue alcista en oro, beneficiándose principalmente del aumento de las compras de los bancos centrales y la fuerte demanda de inversión. Se espera que el precio del oro alcance los 5.000 dólares/onza en el cuarto trimestre de 2026, con un promedio anual de unos 4.753 dólares/onza.

Gregory Shearer, jefe de estrategia de metales básicos y preciosos de JPMorgan, añade:

“Se espera que el precio de la plata suba a 58 dólares/onza en el cuarto trimestre (UTC+8), con un promedio anual de unos 56 dólares/onza, mientras que el platino podría mantener su fortaleza relativa en 2026 hasta que avance el reequilibrio de la oferta.”

Por último, en el mercado de productos agrícolas, la volatilidad implícita ha aumentado recientemente. Tracey Allen, estratega de productos agrícolas de JPMorgan, afirma:

“Aunque en las próximas temporadas de siembra, salvo en la ganadería y en cierta medida en el mercado del cacao, aún no se observan signos inminentes de escasez o presión en la oferta, nuestras previsiones para la relación existencias-consumo global de productos agrícolas en 2026/27 y 2027/28 siguen cerca de mínimos de varios años. La disminución de la base de existencias disponibles, impulsada por los bajos márgenes de los productores, hace que los precios sean más sensibles a las perturbaciones en la oferta y aumenta la volatilidad.”

Previsión de precios de materias primas de JPMorgan