Ethena USDe: Cómo se convirtió en la tercera stablecoin más grande del mundo
Imagina ganar intereses de dos dígitos sobre un dólar sin necesidad de recurrir a un banco—bienvenido a Ethena USDe . En apenas unas semanas a mediados de 2025, la oferta de USDe se disparó casi un 70%, elevándolo al puesto #3 entre todas las stablecoins con alrededor de $9.5 mil millones en circulación. En lugar de reposar en reservas fiduciarias, USDe es un dólar sintético: está respaldado por colateral cripto y derivados de cobertura, e incluso te paga rendimientos cuando lo stakeas. En este artículo, explicaremos qué es USDe, cómo funciona, los últimos desarrollos relacionados, y discutiremos su seguridad y riesgos en comparación con experimentos previos de stablecoins.
¿Qué es Ethena USDe?
Lanzado en marzo de 2024 por Ethena Labs, USDe es un dólar estadounidense sintético nativo de cripto diseñado para mantenerse vinculado a $1 sin reservas fiduciarias. Cada token USDe está respaldado por una cesta diversificada de activos on-chain (ETH, BTC, tokens de staking líquido) y una posición corta igual—y opuesta—en los mercados de futuros perpetuos. Esta cobertura delta-neutral significa que si el precio del colateral sube o baja, las ganancias y pérdidas por el lado de futuros se compensan, manteniendo así a USDe firmemente en un dólar. Paneles en tiempo real on-chain permiten a cualquiera verificar exactamente cuánta colateral y cuántos contratos cortos respaldan cada token, asegurando así total transparencia.
Más allá de simplemente mantener un dólar estable, USDe ofrece rendimientos mediante su sistema de dos tokens. Puedes hacer staking de USDe para acuñar sUSDe, que acumula ingresos protocolarios a lo largo del tiempo—principalmente tasas de financiamiento de posiciones de futuros, recompensas de staking en ETH líquido y rendimientos de cualquier reserva de stablecoins. Al retirar tu stake, canjeas más USDe del que originalmente depositaste, reflejando los intereses orgánicos que tu sUSDe generó. Esta configuración transforma un activo vinculado al dólar en un instrumento portador de rendimientos—todo gestionado on-chain, sin depender de bancos tradicionales.
¿Cómo funciona Ethena USDe?
● Cobertura Delta-Neutral: Cuando emites USDe (por ejemplo, depositando $1,000 en ETH), Ethena bloquea ese ETH como colateral y abre una posición corta equivalente de $1,000 en futuros perpetuos de ETH. Si el precio de ETH sube, el colateral gana valor mientras que la posición corta pierde la misma cantidad; si ETH baja, la ganancia en futuros compensa la pérdida en el colateral—manteniendo así a USDe vinculado a $1.
● Cesta diversificada de colaterales: Ethena acepta una mezcla de activos como ETH, BTC, tokens de staking líquido como stETH, e incluso mantiene una porción en stablecoins (USDC/USDT) como reserva de liquidez. Esta diversificación protege al protocolo en entornos de tasas de financiamiento negativas y asegura que siempre haya una reserva que apoye la paridad.
● Estabilización impulsada por el mercado: Cuando el precio de mercado de USDe se aleja de $1, los arbitrajistas pueden acuñar o canjear tokens para capturar la diferencia, llevando el precio nuevamente hacia la paridad. La monitorización automática y el reequilibrio on-chain mantienen dentro de límites seguros el tamaño de las coberturas y las tasas de colateralización.
● Motor de rendimientos sUSDe: Al hacer staking de USDe, recibes sUSDe, que representa tu parte proporcional de los ingresos del protocolo provenientes de tasas de financiamiento de futuros, recompensas por staking de ETH y rendimientos de stablecoins. Con el tiempo, cada sUSDe se canjea por más USDe del que stakeaste, transformando tu stablecoin en un dólar con rendimiento.
¿Qué impulsa el crecimiento de USDe?
Fuente: Anthony Yim
Desde mediados de 2025, el ascenso de Ethena USDe ha sido simplemente meteórico. En julio, EE. UU. aprobó la Ley GENIUS, que—por primera vez—prohibió a los emisores de stablecoins ofrecer rendimientos a clientes minoristas. Irónicamente, esa regulación desató una oleada de liquidez hacia alternativas con rendimiento como USDe, haciendo que su suministro en circulación se disparase casi un 70% en tan solo unas semanas y elevando su capitalización de mercado a alrededor de $9.5 mil millones, asegurando con comodidad el puesto #3 detrás de USDT y USDC. Al mismo tiempo, el token de gobernanza de USDe, ENA, subió más del 60%—una clara señal de que los traders vieron este momento como un punto de inflexión clave para los dólares con rendimiento.
Mientras tanto, Ethena Labs ha duplicado esfuerzos tanto en crecimiento como en cumplimiento regulatorio. A finales de julio, aliados con Anchorage Digital para lanzar USDtb, una variante de USDe regulada en EE. UU. respaldada por fondos de mercado monetario tokenizados (en lugar de únicamente futuros cripto)—lo que la hace plenamente compatible con la nueva ley y dirigida a inversores institucionales. En el ámbito DeFi, USDe ya está disponible en más de 24 blockchains y cuenta con más de 750,000 usuarios únicos, con integraciones en gigantes como Aave (incluyendo la función “Liquid Leverage” para USDe/sUSDe) y Curve. Además, su puente al ecosistema TON posibilita transferencias rápidas y de bajo costo para la gran base de usuarios de Telegram.
¿Es seguro Ethena USDe?
La configuración delta-neutral de Ethena mitiga la volatilidad de precios cripto, pero sus rendimientos dependen de las tasas de financiamiento de swaps perpetuos, que pueden volverse negativas en un mercado bajista y erosionar las reservas de seguro del protocolo. Aunque Ethena mantiene el colateral fuera de exchanges y lo diversifica entre ETH, BTC, tokens de staking líquido y stablecoins, un periodo prolongado de financiamiento negativo o una falla importante en alguna exchange podría presionar la paridad o erosionar los colchones.
En el ámbito regulatorio, la Ley GENIUS de EE. UU. ya excluyó a las stablecoins con rendimiento para retail, lo que llevó a Ethena a lanzar USDtb para instituciones. Futuras normas sobre apalancamiento, licencias o protección al consumidor podrían reducir aún más el alcance de USDe. Y aunque el modelo de activos reales más cobertura de USDe difiere fundamentalmente del diseño algorítmico de Terra UST, una combinación “cisne negro” de financiamiento negativo, fallo de exchange y redenciones masivas repentinas sigue siendo una prueba teórica de resistencia. Las reservas transparentes y controles de riesgo de Ethena son sólidos—pero como cualquier producto DeFi innovador, USDe exige que los usuarios estén informados y sólo asignen lo que puedan permitirse perder.
Conclusión
El ascenso vertiginoso de Ethena USDe hasta convertirse en la tercera stablecoin más grande del mundo demuestra el poder de mezclar estrategias de trading tradicionales con finanzas descentralizadas. Al colateralizar cada token con activos reales de cripto y cubrirse mediante derivados, USDe mantiene una paridad sólida de $1 sin recurrir a reservas fiduciarias. Su modelo de dos tokens: USDe para gastar, sUSDe para staking—desbloquea un rendimiento orgánico y on-chain que ha atraído a cientos de miles de usuarios y miles de millones en liquidez en menos de dos años.
Dicho esto, la innovación conlleva nuevos riesgos: variaciones en las tasas de financiamiento, dependencia de exchanges y regulaciones en evolución pueden poner a prueba la resiliencia del protocolo. El enfoque de colateral transparente y diversificado de Ethena, junto con reservas de seguro, ofrece sólidas salvaguardas, pero como con cualquier producto DeFi pionero, los usuarios deben estar informados y sólo asignar lo que puedan permitirse perder. Si USDe sigue resistiendo las tormentas del mercado y los cambios regulatorios, bien podría redefinir el futuro de los activos vinculados al dólar en la blockchain—demostrando que tu dólar puede tanto permanecer estable como trabajar para ti a la vez.
¡Regístrate ahora y explora el maravilloso mundo cripto en Bitget!
Descargo de responsabilidad: Las opiniones expresadas en este artículo tienen únicamente fines informativos. Este artículo no constituye un respaldo de ninguno de los productos y servicios mencionados, ni consejo de inversión, financiero o comercial. Se debe consultar a profesionales calificados antes de tomar decisiones financieras.
