Reserva Federal: es posible que bajen las tasas de interés en septiembre

El 22 de agosto, según informes combinados de CNBC/Bloomberg/WSJ, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, insinuó de manera moderada la posibilidad de una futura baja de tasas de interés el viernes, señalando que la alta incertidumbre dificulta el trabajo de los responsables de la política monetaria.

En la reunión anual de la Reserva Federal celebrada en Jackson Hole, Wyoming, el presidente del banco central pronunció un esperado discurso en el que, en su texto preparado, mencionó una "transformación integral" en las políticas fiscales, comerciales y migratorias. Como resultado, "el equilibrio de riesgos entre los objetivos de pleno empleo y estabilidad de precios de la Reserva Federal parece estar cambiando".

Aunque señaló que el mercado laboral sigue siendo sólido y que la economía muestra "resiliencia", también afirmó que los riesgos a la baja están aumentando. Al mismo tiempo, indicó que los aranceles están generando riesgos de un nuevo aumento de la inflación, y que la Reserva Federal debe evitar una situación de estanflación.

Powell señaló que, dado que la tasa de referencia de la Reserva Federal es un punto porcentual más baja que cuando pronunció su discurso principal hace un año y el desempleo sigue siendo bajo, "podemos considerar cuidadosamente cambiar nuestra postura de política".

Agregó: "A pesar de ello, dado que la política se encuentra en un terreno restrictivo, el panorama básico y el equilibrio de riesgos en constante cambio pueden requerir que ajustemos nuestra postura de política".

Esta fue la única vez en su discurso que se acercó a apoyar una baja de tasas, y Wall Street en general considera que el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal celebrará su próxima reunión del 16 al 17 de septiembre, momento en el que se espera una baja de tasas.

Sin embargo, estas declaraciones fueron suficientes para impulsar un fuerte repunte en el mercado de valores y una caída en el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Tras la publicación del discurso de Powell, el Promedio Industrial Dow Jones subió más de 600 puntos, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años, sensibles a la política, cayó 0,08 puntos porcentuales, situándose en torno al 3,71%.

Además de las expectativas del mercado, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, criticó públicamente y con dureza a Powell y sus colegas, exigiendo una fuerte baja de tasas por parte de la Reserva Federal.

Desde diciembre del año pasado, la Reserva Federal ha mantenido la tasa de interés de referencia para préstamos en el rango de 4,25%-4,5%. Los responsables de la política siguen siendo cautelosos, citando el impacto incierto de los aranceles sobre la inflación, y consideran que la situación económica actual y una postura de política ligeramente más restrictiva les da tiempo para tomar decisiones adicionales.

La importancia de la independencia de la Reserva Federal

Aunque Powell no respondió específicamente a la solicitud de la Casa Blanca de bajar las tasas, sí destacó la importancia de la independencia de la Reserva Federal.

"Los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto tomarán estas decisiones basándose completamente en su evaluación de los datos y su impacto en las perspectivas económicas y el equilibrio de riesgos. Nunca nos desviaremos de este principio", afirmó.

Este discurso se produce en un momento en que la Casa Blanca mantiene negociaciones continuas con sus socios comerciales globales, negociaciones que suelen cambiar rápidamente y cuyos resultados son difíciles de predecir. Los indicadores recientes muestran que los precios al consumidor están aumentando gradualmente, pero los costos mayoristas están subiendo a un ritmo aún mayor.

El gobierno de Trump considera que los aranceles no provocarán una inflación duradera, por lo que es necesario bajar las tasas. La postura de Powell en su discurso fue que una variedad de resultados es posible, y que un "escenario base razonable" es que el impacto de los aranceles será "temporal, un cambio único en el nivel de precios", lo que podría no justificar mantener tasas altas. Sin embargo, señaló que por ahora todo sigue siendo incierto.

Powell afirmó: "El aumento de los aranceles aún necesita tiempo para tener efecto en las cadenas de suministro y redes de distribución. Además, las tasas arancelarias cambian constantemente, lo que puede prolongar el proceso de ajuste".

Además de resumir la situación actual y los posibles resultados, el discurso también abordó la revisión quinquenal del marco de políticas de la Reserva Federal. En comparación con la última revisión realizada en 2020, se han producido algunos cambios significativos.

En ese momento, durante la pandemia de COVID-19, la Reserva Federal adoptó el "objetivo de inflación promedio flexible", que en la práctica permitía que la tasa de inflación superara el objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal después de mantenerse por debajo de ese nivel durante un largo período. Como resultado, si un ligero aumento de la inflación significaba una recuperación más completa del mercado laboral, los responsables de la política podían esperar pacientemente.

Sin embargo, poco después de adoptar esa estrategia, la inflación comenzó a subir y finalmente alcanzó su nivel más alto en 40 años, mientras que la mayoría de los responsables de la política consideraban que este aumento era "temporal" y que no era necesario subir las tasas. Powell señaló el impacto destructivo de la inflación y las lecciones aprendidas de ello.

"Resultó que la idea de permitir deliberadamente y de manera moderada una inflación superior al objetivo ha demostrado ser irrelevante. Como reconocí públicamente en 2021, la inflación que surgió pocos meses después de que anunciamos la revisión de la declaración de consenso de 2020 no fue ni deliberada ni moderada", dijo Powell. "Los últimos cinco años nos han recordado dolorosamente las dificultades que provoca la alta inflación, especialmente para quienes menos pueden afrontar el aumento de los costos de los bienes esenciales".

Además, en esta evaluación, la Reserva Federal reafirmó su compromiso con el objetivo de inflación del 2%. Esto ha generado críticas de varias partes: algunos consideran que las tasas son demasiado altas y que podrían devaluar el dólar, mientras que otros creen que la Reserva Federal necesita una política más flexible.

Powell afirmó: "Creemos que nuestro compromiso con este objetivo es un factor clave para mantener estables las expectativas de inflación a largo plazo".

A continuación, un resumen de los puntos clave del discurso del presidente de la Reserva Federal, Powell, en el simposio económico de la Reserva Federal de Kansas City:

1. Powell dejó espacio para una baja de tasas en la reunión de la Reserva Federal del 16 al 17 de septiembre, afirmando: "El panorama base y el equilibrio de riesgos en constante cambio pueden requerir que ajustemos nuestra postura de política".

2. El presidente de la Reserva Federal también afirmó: "La estabilidad del desempleo y otros indicadores del mercado laboral nos permite actuar con cautela al considerar un cambio en la postura de la política".

3. Sobre el mercado laboral, Powell señaló que, aunque "parece equilibrado, este equilibrio es inusual, resultado de una desaceleración significativa tanto en la oferta como en la demanda de mano de obra. Esta anomalía indica que los riesgos a la baja para el empleo están aumentando".

4. Powell afirmó que el "escenario base razonable" es que los aranceles provoquen un aumento "único" en el nivel de precios, pero que estos efectos requieren tiempo para reflejarse plenamente en la economía.

5. Powell afirmó: "A corto plazo, el riesgo de inflación se inclina al alza, mientras que el riesgo para el empleo se inclina a la baja; es una situación desafiante".

6. Powell señaló que la Reserva Federal ha adoptado un nuevo marco, eliminando la exigencia de que el banco central persiga una inflación promedio del 2% a largo plazo y la toma de decisiones sobre el empleo basadas en la brecha respecto a su nivel máximo.

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