[Hilo largo] Entrevista exclusiva con Pantera: La lógica detrás de invertir 1.25 billones de dólares en "acciones de Solana"

Chainfeeds Guía de lectura:

Desde la perspectiva de Cosmo Jiang, socio de Pantera, el auge de las “empresas de tesorería cripto” no es una moda pasajera, sino el nacimiento de una nueva estructura organizativa financiera.

Fuente del artículo:

Autor del artículo:

BlockBeats

Opinión:

Cosmo Jiang: Cuando empezamos a implementar esta estrategia, en realidad era una apuesta completamente fuera del consenso (non-consensus bet). Recibimos muchos pitchs de proyectos similares en ese momento, pero no terminábamos de comprender su significado, hasta que conocimos a Defi Dev Corp (DFDV), un equipo que intentaba replicar en Estados Unidos una versión de MicroStrategy en Solana. Su planteo era muy claro: el equipo está en Estados Unidos, puede acceder directamente al mercado de capitales estadounidense; la principal reserva de la tesorería es Solana, y nosotros ya éramos muy optimistas respecto al futuro de Solana. Esta combinación nos resultó sumamente atractiva en ese momento. Por eso elegimos invertir en DFDV. Era un proyecto muy adelantado a su tiempo, casi ninguna otra institución participaba, fuimos de los primeros y de los pocos dispuestos a apostar fuerte. Aunque en ese momento parecía muy poco popular, estuvimos dispuestos a asumir la incertidumbre y ser los primeros en probar. Invirtieron junto a nosotros algunos fondos de capital, pero fuimos los líderes y principales inversores. Incluso pensábamos que probablemente sería el único, que en Estados Unidos solo habría una empresa de tesorería de activos digitales. Todos nuestros fondos en realidad tienen un objetivo de inversión a largo plazo: somos creyentes de la industria a largo plazo, participamos desde la perspectiva de inversores de largo plazo, no como traders de corto plazo. Por ejemplo, nuestro fondo de venture capital es un fondo cerrado con un ciclo de vida de 10 años y un período de lock-up de 8 años, realmente diseñado para el ciclo de crecimiento de proyectos en etapas tempranas, con un horizonte de tenencia muy largo. Por otro lado, también tenemos un producto más “líquido”, que es nuestro “fondo de cobertura de tokens líquidos”, con liquidez trimestral. Por supuesto, esperamos que los inversores nos acompañen con una visión de varios años, para que realmente puedan beneficiarse de nuestro proceso de investigación e inversión. Pero también ofrecemos cierta liquidez. Y este fondo DAT (Digital Asset Treasury) está justo entre ambos. Como ayudamos a estas empresas a arrancar desde cero, establecemos un período de lock-up y ciertas restricciones de liquidez. Pero al mismo tiempo, creemos que el éxito de estos proyectos puede verse en un plazo relativamente corto. Por eso, el período de tenencia de este fondo será un poco más corto que el de los fondos tradicionales de venture capital. Además, como invertimos en “acciones de empresas cotizadas”, también esperamos que los inversores mantengan a largo plazo las acciones que consideramos “ganadoras a largo plazo”. Por lo tanto, en cuanto a la forma de salida, también adoptaremos el método de “distribución en especie” (in-kind distribution), es decir, distribuiremos directamente esas acciones a los inversores para que ellos decidan si quieren seguir teniéndolas o venderlas. De esta manera, podemos ejecutar una estrategia de inversión a largo plazo y, al mismo tiempo, darles mayor libertad a los inversores. En general, la valuación de estos proyectos DAT (Debt Asset Tokenization) suele estar entre 1.5 y 8 veces. Así que actualmente la prima sigue siendo bastante alta. Es importante notar que muchos proyectos tienen muy baja liquidez en las primeras etapas, por lo que al inicio la valuación puede ser elevada, pero cuando las acciones se desbloquean y realmente circulan, suele haber cierto ajuste. Así que algunos proyectos tienen actualmente una prima muy alta, pero existen estas restricciones de liquidez. Por eso, en el futuro podríamos ver una corrección en la valuación de este tipo de proyectos. Pero incluso después de que sean totalmente líquidos, muchos proyectos siguen estando entre 1.5 y 8 veces, lo que en general sigue siendo un rango de prima bastante saludable, ¿verdad?