El cambio institucional de Bitcoin a Ethereum ETFs: una reasignación estructural con implicancias a largo plazo

El panorama de la inversión institucional en criptomonedas está experimentando un cambio sísmico. Si bien los ETFs de Bitcoin siguen siendo una piedra angular de los portafolios de activos digitales, los ETFs de Ethereum ahora los superan en adopción institucional, utilidad y dinámica de capital en espiral. Esta reasignación refleja una redefinición más amplia de cómo el capital institucional percibe los criptoactivos: no como apuestas especulativas, sino como herramientas de infraestructura para la generación de rendimiento, diversificación de riesgos y aplicaciones en el mundo real.

Adopción institucional: el impulso acelerado de Ethereum

Los ETFs de Ethereum han captado la atención institucional gracias a una combinación de claridad regulatoria y ventajas estructurales. La aprobación por parte de la SEC de EE.UU. en julio de 2025 de los rescates en especie para los ETFs de Ethereum normalizó a ETH como un activo de reserva, abriendo el acceso para tesorerías corporativas, fondos de pensión y portafolios de fondos soberanos. Para el segundo trimestre de 2025, los ETFs de Ethereum atrajeron 9.4 billions de dólares en flujos de entrada, eclipsando los 552 millones de Bitcoin. El ETF ETHA de BlackRock por sí solo aseguró 474 millones, subrayando la confianza institucional en el potencial de infraestructura de Ethereum.

Esta adopción se concentra entre las instituciones más experimentadas en cripto. Según los informes 13F, el 92% de los activos bajo gestión (AUM) de los ETFs de Ethereum pertenecen a firmas que ya invierten en ETFs de Bitcoin. Sin embargo, solo el 24% de quienes presentan ETFs de Bitcoin han agregado ETFs de Ethereum a sus portafolios, lo que indica que la adopción de Ethereum sigue siendo limitada pero está acelerándose. Estas instituciones superpuestas controlan el 61% del AUM de los ETFs de Bitcoin, lo que sugiere un efecto en espiral: a medida que la utilidad de Ethereum se vuelve más clara, los grandes asignadores duplican su apuesta.

Utilidad y rendimiento: la ventaja estructural de Ethereum

El atractivo de Ethereum radica en su doble función como activo generador de rendimiento y orientado a la utilidad. Su modelo proof-of-stake (PoS) ofrece un rendimiento anual (APY) del 3,8%, en marcado contraste con el modelo de rendimiento cero de Bitcoin. Para mediados de 2025, el 29,6% del suministro total de Ethereum (35,7 millones de ETH) estaba en staking, con el valor en USD de ETH en staking aumentando un 43% hasta 89.25 billions de dólares. Esta dinámica deflacionaria de suministro —impulsada por EIP-1559 y una alta participación en staking— genera presión alcista en el precio al reducir la liquidez e incentivar la tenencia a largo plazo.

Tecnológicamente, la actualización Dencun de Ethereum y EIP-4844 redujeron los costos de transacción en Layer 2 (L2) en un 90%, permitiendo que plataformas como Arbitrum y Base procesen 10.000 transacciones por segundo con bajas comisiones. Esto llevó el Total Value Locked (TVL) de L2 de Ethereum a 45 billions de dólares para mediados de 2025, un aumento del 42% trimestre a trimestre. En contraste, el uso de Layer 1 de Bitcoin permanece estancado, con utilidad limitada más allá del trading especulativo.

Capital en espiral: los efectos de red de Ethereum

La adopción institucional de Ethereum está acelerando un ciclo de capital en espiral: mayores flujos de entrada → aumento en staking y TVL → efectos de red más fuertes → mayor interés institucional. Esta dinámica es evidente en las asignaciones corporativas. Más de 10 empresas públicas ahora tienen Ethereum en sus balances, con firmas como Bitmine Immersion Technologies destinando el 95% de sus tenencias a staking o derivados de staking líquido. La adquisición de Ethereum por 1.1 billions de dólares de Bitmine señala confianza en el valor a largo plazo de Ethereum, mientras que su volumen de trading ahora supera al de JPMorgan.

El mercado de derivados refuerza esta tendencia. El open interest (OI) de Ethereum alcanzó 132.6 billions de dólares en el tercer trimestre de 2025, un aumento del 36,66% trimestre a trimestre, superando el OI decreciente de Bitcoin. Mientras tanto, el DeFi TVL de Ethereum llegó a 223 billions de dólares en julio de 2025, eclipsando el TVL de Bitcoin y consolidando su papel como columna vertebral de las finanzas descentralizadas. Protocolos como Aave, Spark y EigenLayer ahora gestionan 22.3 billions, 3.5 billions y 11.7 billions de dólares en TVL, respectivamente.

<h3 Implecaciones de inversión: una reasignación estratégica

Para los inversores institucionales, los ETFs de Ethereum representan una reasignación estratégica del modelo de reserva de valor de Bitcoin hacia el marco de rendimiento y utilidad de Ethereum. Si bien Bitcoin sigue siendo una cobertura contra la incertidumbre macroeconómica, las ventajas estructurales de Ethereum —rendimientos por staking, suministro deflacionario y aplicaciones en el mundo real— lo posicionan como una herramienta superior para asignación de capital.

Los inversores deberían considerar los ETFs de Ethereum como un componente central de los portafolios cripto, especialmente aquellos que buscan exposición a la innovación en DeFi, tokenización y mercados impulsados por IA. Sin embargo, se recomienda precaución: el crecimiento de Ethereum aún está concentrado en un pequeño grupo de asignadores, y cambios regulatorios podrían interrumpir el impulso. Diversificar entre ETFs de Bitcoin y Ethereum puede ofrecer un enfoque equilibrado, aprovechando la estabilidad de Bitcoin mientras se captura el potencial de crecimiento de Ethereum.

Conclusión: una nueva era de asignación de capital institucional

El cambio institucional de los ETFs de Bitcoin a los de Ethereum no es un juego de suma cero, sino un reflejo de prioridades de inversión en evolución. La utilidad, el rendimiento y la innovación tecnológica de Ethereum están remodelando la forma en que se asigna el capital en el espacio cripto, con implicancias a largo plazo para la construcción de portafolios y la dinámica del mercado. A medida que los ETFs de Ethereum continúan superando y atrayendo más capital, el mercado institucional más amplio comienza a ver a Ethereum como una extensión natural de las estrategias cripto, en lugar de una apuesta aislada.

Para los inversores, el mensaje es claro: Ethereum ya no es solo un activo especulativo. Es la infraestructura de la economía digital, y su adopción institucional está acelerando una reasignación estructural de capital que definirá la próxima fase de la inversión en cripto.