Circle bajo la presión de la baja de tasas de interés

Autor: Jack Inabinet, Bankless

Traducción: Saoirse, Foresight News

Título original: El dilema de Circle ante la baja de tasas

Análisis de modelado sobre el impacto de los cambios en las tasas de interés en los ingresos de reservas, así como en los costos de distribución y transacción durante los próximos 12 meses

Fuente: Circle

A pesar de que la pérdida neta reportada por Circle en el segundo trimestre alcanzó los 482 millones de dólares, cifra mucho menor a la esperada por los analistas, esta diferencia inesperada se debió principalmente a un ajuste contable de 424 millones de dólares relacionado con la compensación en acciones para empleados durante la oferta pública inicial.

Aun así, la situación financiera de Circle resalta la vulnerabilidad de una empresa que apenas logra el equilibrio. Con el nivel actual de suministro de USDC, no puede soportar el impacto de una caída significativa en las tasas de interés.

La solución

A simple vista, una baja en las tasas de interés podría reducir los ingresos por intereses de Circle por cada dólar en reservas, perjudicando su rentabilidad. Pero, afortunadamente para los tenedores de CRCL, cambiar una sola variable podría revertir completamente la situación…

Powell y muchos analistas financieros consideran que las tasas actuales ya son “restrictivas”, y que pequeños ajustes en la tasa de política de la Reserva Federal podrían tanto responder a un mercado laboral débil como controlar la inflación.

Si estos expertos están en lo correcto, una baja de tasas podría desencadenar una recuperación económica, manteniendo el empleo alto, reduciendo el costo del crédito y haciendo que el mercado cripto se dispare. Si este escenario optimista se concreta, la demanda de stablecoins nativas de cripto podría aumentar, especialmente cuando ofrecen oportunidades de rendimiento DeFi superiores al mercado.

Para contrarrestar el impacto negativo de una baja de tasas de 100 puntos básicos (el nivel mínimo considerado en el análisis de sensibilidad de Circle), la circulación de USDC debería aumentar aproximadamente un 25%, lo que requeriría inyectar 15.3 billions de dólares en la economía cripto.

Calculando con la ganancia neta de 2024, el ratio precio-beneficio actual de Circle es de 192 veces, lo que la convierte en una oportunidad de alto crecimiento. Sin embargo, aunque el mercado accionario es optimista sobre la expansión de CRCL, si la Reserva Federal baja las tasas en las próximas semanas, el emisor de stablecoins necesitará crecer para sobrevivir.

Suponiendo que la Reserva Federal baje al menos 25 puntos básicos, Circle necesitaría aumentar el suministro de USDC en aproximadamente 3.8 billions de dólares para mantener su nivel actual de rentabilidad.

En palabras de Circle: “Cualquier relación entre las tasas de interés y la circulación de USDC es compleja, altamente incierta y no comprobada”. Actualmente no existe un modelo que prediga cómo reaccionarán los usuarios de USDC ante tasas bajas, pero la historia muestra que, una vez que comienza un ciclo de baja de tasas, suele avanzar rápidamente.

Aunque en un escenario de bonanza económica Circle podría compensar las pérdidas por la baja de tasas mediante el crecimiento, los datos muestran que la empresa tiene un conflicto inherente con un entorno de tasas bajas.