Los aranceles y el débil mercado laboral alimentan la cautela del consumidor, ocultando las fracturas de la economía

El informe de ingresos y gastos personales de julio mostró un panorama mixto sobre el comportamiento del consumidor estadounidense, con un gasto fuerte en ciertos sectores que oculta vulnerabilidades subyacentes. Si bien el índice de precios PCE subyacente aumentó un 0,2% mensual, en línea con las expectativas, y el gasto personal creció un 0,5%, los economistas destacaron una desaceleración en categorías discrecionales como servicios de alimentos y hospitalidad. Esta tendencia se ha atribuido a los efectos indirectos de las políticas arancelarias, que están influyendo silenciosamente en el comportamiento del consumidor al aumentar los precios de los productos importados y limitar las opciones en categorías clave de productos [5].

El consumidor estadounidense en gran medida ha resistido frente al aumento de la inflación y las incertidumbres persistentes, especialmente en el mercado laboral. Sin embargo, los patrones de gasto sugieren un enfoque más cauteloso, con los hogares optando por gastar en necesidades básicas y acumular bienes duraderos anticipando posibles aumentos de precios. Este cambio ha creado un equilibrio frágil, donde el crecimiento del gasto superó las ganancias de ingresos en julio, recurriendo a los ahorros y reduciendo el colchón disponible para futuros shocks económicos [5].

Los aranceles han tenido un impacto visible en las operaciones comerciales y las estrategias de precios en múltiples sectores. Un análisis de Yahoo Finance sobre las llamadas de resultados del segundo trimestre reveló que al menos siete de los 11 sectores del S&P 500—que representan más de dos tercios de las empresas listadas—reportaron impactos negativos de las políticas comerciales de Trump. Por ejemplo, el sector de Consumo Discrecional vio a General Motors y Ford reportando pérdidas significativas relacionadas con aranceles, mientras que Home Depot y TJX indicaron planes para aumentos de precios. En el sector de Bienes de Consumo Básico, empresas como Walmart y Kraft Heinz reconocieron el aumento de costos y la posible compresión de márgenes debido a los aranceles [6].

Los efectos económicos de los aranceles van más allá de las ganancias corporativas, influyendo en el comportamiento del consumidor y en la dinámica inflacionaria general. Economistas de Wells Fargo señalaron que la caída en el gasto discrecional—especialmente en servicios—sugiere que los hogares se están adaptando a las presiones de precios de maneras sutiles pero reveladoras. Esta tendencia se ve agravada por el actual mercado laboral débil, que ha visto el crecimiento del empleo desacelerarse a niveles anémicos. Claudia Sahm, creadora del indicador de recesión Sahm Rule, advirtió que si bien la Fed puede estar enfocándose actualmente más en la inflación, el mercado laboral sigue siendo un área crítica de preocupación. Un mercado laboral más débil podría erosionar la confianza del consumidor y forzar recortes de gasto más agresivos en el corto plazo [5].

A pesar de estos desafíos, el consumidor estadounidense sigue siendo una fuerza resiliente. La economista de BMO, Jennifer Lee, señaló una modesta recuperación en el crecimiento salarial en julio como una señal positiva, indicando que los hogares aún tienen cierta flexibilidad para absorber aumentos de precios. Sin embargo, este colchón podría no durar, especialmente si los aranceles persisten y el crecimiento del empleo sigue siendo débil. Preston Caldwell, de Morningstar, señaló que el crecimiento interanual del gasto ya se ha desacelerado, con los servicios impulsando la caída mientras que el gasto en bienes se mantiene estable debido al comportamiento de compra anticipada [5].

La Fed enfrenta un acto de equilibrio complejo mientras navega por estas señales mixtas. Si bien los datos de PCE de julio mostraron una inflación en línea con las expectativas, los cambios subyacentes en el comportamiento del consumidor y la debilidad del mercado laboral sugieren un riesgo creciente de presiones estanflacionarias. Las próximas decisiones de política del banco central serán críticas para abordar estas tensiones, especialmente a medida que se acerca la reunión del FOMC de septiembre. Actualmente, los mercados están valorando una probabilidad del 85% de un recorte de tasas de 25 puntos básicos en septiembre, con cierta anticipación de un segundo recorte en los meses siguientes [2].

A medida que la economía lidia con las presiones combinadas de los aranceles y el débil crecimiento del empleo, el camino a seguir sigue siendo incierto. Si bien el consumidor estadounidense ha demostrado una notable adaptabilidad, la sostenibilidad a largo plazo de esta resiliencia está en duda. Con la inflación en aumento y los mercados laborales debilitándose, el riesgo de una desaceleración económica más amplia se cierne, especialmente si estos factores persisten. Los próximos meses serán clave para determinar si la estabilidad actual se mantiene o da paso a una retracción más pronunciada [5].

Fuente: [5] PCE data paints a solid picture, but hidden cracks show ...