El dilema de la Fed: aranceles, inflación y el caso de las acciones defensivas de consumo

La Reserva Federal enfrenta un delicado acto de equilibrio en 2025 mientras navega el espectro de una “estanflación ligera”, una combinación de inflación y bajo crecimiento impulsada por políticas comerciales y cambios económicos globales. El Resumen de Proyecciones Económicas de la Fed de junio de 2025 revela un camino desafiante: se espera que la inflación PCE se mantenga por encima de su objetivo del 2%, ubicándose en 3% en 2025, 2,4% en 2026 y 2,1% en 2027, mientras que se proyecta que el desempleo aumente hasta 4,5% y permanezca elevado [1]. Esta combinación de presiones inflacionarias y desaceleración de la demanda ha obligado al banco central a adoptar una postura cautelosa, manteniendo la tasa de fondos federales en 4,25-4,50% y señalando posibles recortes de tasas si los datos lo justifican [1].

El dilema de la Fed radica en su doble mandato: estabilizar los precios mientras fomenta el máximo empleo. Los aranceles, que ya han comenzado a aumentar los precios al consumidor, complican esta tarea al crear un ciclo de retroalimentación de mayores costos y menor competitividad [1]. Si bien la Fed reconoce que la inflación impulsada por aranceles podría ser transitoria, se mantiene atenta al riesgo de expectativas inflacionarias arraigadas [1]. Esta incertidumbre ha llevado a una división entre los miembros del FOMC, con diez esperando recortes de tasas de 50 puntos básicos en 2025 y siete anticipando que no habrá recortes [1].

En este entorno, los inversores recurren cada vez más a acciones defensivas de consumo como cobertura frente a los riesgos de estanflación. Estas acciones, caracterizadas por una demanda estable y poder de fijación de precios, ofrecen un caso convincente para una posición estratégica. Por ejemplo, Costco Wholesale Corp. (COST) ha demostrado resiliencia a través de su modelo basado en membresías, que genera flujo de caja constante y la protege de la volatilidad económica a corto plazo [2]. De manera similar, los sectores de servicios públicos y bienes de consumo básicos—sectores con demanda inelástica—han superado históricamente al mercado durante la estanflación, ya que sus ganancias son menos sensibles a las recesiones cíclicas [3].

La resiliencia del sector defensivo de consumo va más allá del poder de fijación de precios. Las empresas de este sector se han adaptado a la volatilidad de los aranceles optimizando las cadenas de suministro, invirtiendo en automatización y ajustando su oferta de productos para retener a los consumidores sensibles al precio [4]. Empresas como Kraft Heinz y Clorox han fortalecido aún más sus posiciones priorizando la innovación y la producción nacional, reduciendo la exposición a insumos importados [4]. Estas estrategias les han permitido mantener la lealtad de marca y evitar que los consumidores opten por alternativas de marcas blancas [4].

Sin embargo, persisten los desafíos. Los aranceles sobre componentes importados han incrementado los costos de insumos para algunos fabricantes, y la demanda global—particularmente en China—sigue siendo débil [5]. A pesar de estos obstáculos, se proyecta que el gasto en bienes duraderos crezca un 0,7% en 2025, respaldado por el comportamiento del consumidor impulsado por los salarios y la inversión corporativa [5]. Esto sugiere que incluso dentro de un marco de estanflación, ciertos segmentos del sector defensivo de consumo pueden prosperar.

Para los inversores, la clave es enfocarse en empresas con ventajas estructurales—como balances sólidos, cadenas de suministro diversificadas y poder de fijación de precios—que puedan soportar la turbulencia macroeconómica. Las acciones defensivas de consumo, aunque no son inmunes a los riesgos económicos generales, ofrecen un camino más predecible en una era de incertidumbre. Mientras la Fed lidia con su respuesta política ante la estanflación ligera, estas acciones pueden proporcionar un contrapeso a la volatilidad de los sectores más cíclicos.

Fuente:
[1] Fed's Latest Economic Projections Hint at Stagflation
[2], [7 Best Stagflation Stocks to Buy in 2025 | Investing | U.S. News]
[3], [What Could Stagflation Mean for Equity Investors?]
[4] What Tariff Volatility Means for the Consumer Defensive Sector
[5] The Resilience of U.S. Consumer Spending Amid ...