Redactado por: Hao Yicheng
Resumen: la reestructuración de un mercado de 12 billones de dólares.
“Sin embargo, debemos ser conscientes de que esto es solo la apertura de una puerta, y los fondos no llegarán de inmediato. A corto plazo, su efecto es más un impulso al sentimiento del mercado que una entrada real de capital. A largo plazo, su verdadero valor radica en la señal regulatoria que emite: los criptoactivos están siendo considerados dentro del sistema de gestión de patrimonio más importante de Estados Unidos.”
El 7 de agosto de 2025, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, firmó una orden ejecutiva titulada “Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors”, con el objetivo de permitir que todos los estadounidenses que participan en planes de jubilación patrocinados por empleadores tengan acceso a oportunidades de inversión en activos alternativos similares a las de los inversores institucionales, incluyendo private equity, bienes raíces, commodities, proyectos de infraestructura y activos digitales (criptomonedas). Esta medida involucra fondos de jubilación por un valor de hasta 12.5 billones de dólares, lo que podría tener un profundo impacto en los mercados de criptomonedas, private equity, bienes raíces y otros.
I. ¿Qué es el 401(k)?
El 401(k) es un plan de ahorro para la jubilación patrocinado por empresas en Estados Unidos, cuyo nombre proviene de la sección 401(k) del Código de Rentas Internas de EE. UU. Su mecanismo central es: ofrecido por el empleador, participación voluntaria del empleado, y estímulo al ahorro para la jubilación a través de beneficios fiscales.
1. Mecanismo básico
l Ofrecido por el empleador: la empresa abre una cuenta 401(k) para el empleado.
l Aportaciones voluntarias del empleado: se descuenta un porcentaje del salario (por ejemplo, 5%) para depositarlo en la cuenta.
l Beneficios fiscales:
§ 401(k) tradicional: las aportaciones son antes de impuestos y se pagan impuestos al retirar en la jubilación.
§ Roth 401(k): las aportaciones son después de impuestos y los retiros en la jubilación son libres de impuestos.
l Matching del empleador: muchas empresas igualan un porcentaje de las aportaciones del empleado (por ejemplo, si el empleado aporta un 5%, la empresa aporta un 3%), lo cual es uno de los principales atractivos del plan.
2. Modalidad de inversión
l Elección autónoma: el titular de la cuenta decide en qué instrumentos invertir los fondos del 401(k) dentro de una lista de opciones proporcionada por el plan (normalmente incluye varios fondos, ETF, bonos, etc.).
l Diferimiento de ganancias: las ganancias de inversión no pagan impuestos antes de la jubilación, lo que permite un crecimiento compuesto.
3. Restricciones de retiro
l Normalmente, se debe tener al menos 59.5 años para retirar fondos libremente. Los retiros anticipados, además de pagar impuestos, pueden enfrentar una penalización del 10%.
4. Tamaño e importancia
l Hasta 2024, el total de activos en planes 401(k) en EE. UU. oscila entre 8 y 12 billones de dólares, siendo la herramienta de ahorro para la jubilación más importante para la población estadounidense. Su enorme volumen implica que cualquier pequeño cambio en la política de inversión puede desencadenar grandes olas en el mercado.
II. Contenido central de la orden ejecutiva
1. Objetivos de la política
l “Desbloquear” oportunidades de inversión en activos alternativos para los estadounidenses comunes, reduciendo la brecha con los inversores institucionales en cuanto a canales de inversión y retornos potenciales.
l Fomentar que empleadores y proveedores de planes incluyan más opciones de inversión diversificadas en los planes 401(k).
2. Tipos de activos involucrados
l Private equity y crédito privado
l Bienes raíces e infraestructura
l Commodities
l Herramientas de inversión en activos digitales de gestión activa (por ejemplo, fondos de criptomonedas, cripto ETF, etc.)
3. Disposiciones regulatorias
l Se requiere que el Departamento de Trabajo (DOL) proporcione, bajo el marco de la Ley de Seguridad de Ingresos de Jubilación para Empleados (ERISA), una guía de “puerto seguro” para los patrocinadores de planes (empleadores), aclarando el alcance de sus responsabilidades fiduciarias y reduciendo el riesgo de litigios por ofrecer opciones de activos alternativos.
l Se requiere que la Securities and Exchange Commission (SEC), el Departamento del Tesoro y otros organismos evalúen y ajusten los umbrales de “inversor calificado”, abriendo canales de inversión conformes para los inversores de cuentas de jubilación comunes.
l Se fomenta el desarrollo de productos de inversión adecuados para cuentas de jubilación, como fondos con fecha objetivo, fideicomisos de inversión colectiva (CITs), etc., para equilibrar el riesgo y la liquidez de los activos alternativos.
III. Impacto en las criptomonedas
Análisis desde tres dimensiones: flujo de capital, cumplimiento y sentimiento del mercado:
1. Flujo de capital: abre el espacio de imaginación para fondos a largo plazo, pero el proceso de entrada es lento
l Fondo teórico: el total de los planes 401(k) y otros planes de contribución definida en EE. UU. es de aproximadamente 12.5 billones de dólares. En teoría, incluso si solo el 1% se asigna al sector cripto, podría aportar hasta 125 mil millones de dólares en fondos adicionales.
l La entrada depende de múltiples decisiones: es importante aclarar que los fondos no fluirán automáticamente. El volumen real depende de si los empleadores están dispuestos a ofrecer, si los administradores de planes lanzan productos y si los empleados eligen asignar. Es un proceso largo de negociación entre varias partes.
l Característica de tenencia a largo plazo: los fondos del 401(k) son altamente estables y de largo plazo, por lo que el capital que ingrese al mercado cripto probablemente se convierta en “capital paciente”, ayudando a reducir la presión vendedora y la volatilidad general del mercado.
l Evento emblemático: BlackRock ya anunció planes para lanzar los primeros productos de inversión relacionados con criptomonedas para 401(k) en 2026, lo que podría ser el catalizador para la entrada masiva de criptoactivos en cuentas de jubilación estadounidenses.
2. Cumplimiento: obtención de un “permiso de entrada” institucionalizado
l Por primera vez, la orden ejecutiva menciona positivamente los “activos digitales” en la política federal de inversión a largo plazo para la jubilación, proporcionando un fuerte respaldo institucional para que las criptomonedas sean consideradas una clase de activo legal y asignable.
l Esta medida impulsará enormemente el proceso de cumplimiento de los productos financieros relacionados con criptoactivos, allanando el camino para que la SEC apruebe más ETF o fondos cripto en el futuro.
3. Sentimiento del mercado: impulso a corto plazo y base de confianza a largo plazo
l A corto plazo, esta noticia será un catalizador importante para el sentimiento del mercado, y podría desencadenar una ola de especulación en torno a la “conformidad” y la “entrada de capital institucional”.
l A largo plazo, la aceptación institucionalizada ayudará a aumentar la confianza en todo el mercado, atraerá a más inversores tradicionales y promoverá la mejora de la infraestructura relacionada.
IV. Oportunidades y desafíos
1. Oportunidades
· Enorme potencial de entrada de fondos: podría remodelar la estructura de capital de los criptoactivos, introduciendo más “capital paciente” a largo plazo y estable.
· Impulso a la integración profunda con las finanzas tradicionales: representa un paso clave para que los criptoactivos pasen de ser una “inversión alternativa” a una “asignación de activos principal”.
· Fomento de la innovación en productos conformes: crea un amplio espacio de mercado para gestoras de activos, instituciones de custodia y empresas fintech.
2. Desafíos
· Complejidad regulatoria y legal: la orden ejecutiva tiene una eficacia legal limitada y puede ser revocada fácilmente, sirviendo principalmente como guía. La verdadera institucionalización requiere que el Congreso modifique leyes fundamentales como la ERISA. Hasta entonces, la incertidumbre política persiste.
· Gran resistencia por responsabilidad fiduciaria: los empleadores, como fiduciarios de los planes 401(k), son muy sensibles a la introducción de activos de alta volatilidad. Para evitar litigios y costos de gestión, serán los “guardianes finales” de la entrada de opciones cripto en el 401(k), y su aceptación podría ser muy lenta.
· Inercia conductual de los inversores y brecha educativa: la mayoría de los participantes en 401(k) no son inversores profesionales, tienden a elegir carteras predeterminadas de bajo riesgo (como fondos con fecha objetivo) y rara vez las modifican. Para que elijan activamente criptoactivos de alto riesgo, se requiere una educación masiva y efectiva de los inversores.
· Limitaciones de los propios productos: los criptoactivos suelen presentar alta volatilidad, valoración compleja y costos de transacción elevados. Diseñar productos que reflejen los rendimientos del mercado y cumplan con los requisitos de control de riesgos y bajo costo de las cuentas de jubilación es el principal desafío para las gestoras de activos.
V. Conclusión
Desde la promoción de proyectos de ley de reservas de bitcoin en New Hampshire y Texas, hasta esta orden ejecutiva a nivel federal, Estados Unidos está allanando gradualmente el camino para la integración de los criptoactivos en el sistema financiero tradicional. La orden ejecutiva firmada por Trump es, sin duda, un hito en la institucionalización y adopción generalizada de las criptomonedas.
Sin embargo, debemos ser conscientes de que esto es solo la apertura de una puerta, y los fondos no llegarán de inmediato. A corto plazo, su efecto es más un impulso al sentimiento del mercado que una entrada real de capital. A largo plazo, su verdadero valor radica en la señal regulatoria que emite: los criptoactivos están siendo considerados dentro del sistema de gestión de patrimonio más importante de Estados Unidos.
En el futuro, el volumen real de entrada de fondos dependerá de la implementación de regulaciones, la variedad de productos conformes, la disposición de los empleadores a aceptarlos y, finalmente, la elección autónoma de cada inversor individual. El camino aún es largo, pero la dirección nunca ha sido tan clara.
