Multiplicó su posición por 30 veces en un año, Sol Strategies hace sonar la campana del Nasdaq

Título original: Sol Strategies hace sonar la campana de 『STKE』

Autor original: Prathik Desai, Token Dispatch
Traducción original: Block unicorn

9 de septiembre de 2024

Sol Strategies, que en ese entonces aún operaba bajo su nombre original Cypherpunk Holdings, no había realizado su rebranding. Seguía cotizando en la Bolsa de Valores de Canadá, un mercado generalmente reservado para empresas pequeñas y microempresas. Apenas unos meses antes, la compañía había contratado a la ex CEO de Valkyrie, Leah Wald, como su nueva directora ejecutiva. En ese momento, Cypherpunk era poco conocida y tenía muy poca atención de los inversores.

Mientras tanto, Upexi se enfocaba en promocionar productos de consumo para marcas de venta directa, con especial atención en áreas como el cuidado de mascotas y soluciones energéticas en Amazon. En este mercado saturado, la competencia por los clics era feroz. DeFi Development Corp (DFDV), que aún operaba bajo su antiguo nombre Janover, se preparaba para lanzar un mercado que conectara organizadores de real estate syndication e inversores. Por otro lado, Sharps Technology se dedicaba a la producción de jeringas especiales para proveedores de salud, un nicho extremadamente reducido dentro del sector medtech, con escaso interés de los inversores.

En ese entonces, el tamaño y las aspiraciones de estas compañías eran muy limitados. Sus tenencias de Solana (SOL) sumaban menos de 50 millones de dólares.

Un año después, la situación cambió radicalmente.

Hoy, se enorgullecen de estar en el Nasdaq —la segunda bolsa de valores más grande del mundo—, con más de 6 millones de SOL en su poder, por un valor total de hasta 1.5 billones de dólares. Esto equivale a 30 veces el valor de los tokens Solana que poseían hace un año.

La semana pasada, la campana que sonó en el Nasdaq en Nueva York no fue el único evento emblemático para Sol Strategies en la bolsa. También sonó una campana virtual, marcando el mismo hito: STKE comenzó oficialmente a cotizar.

La empresa invitó a miembros de la comunidad a participar en la ceremonia “haciendo sonar la campana” a través de transacciones en Solana. Esta acción dejará un registro permanente de su participación en este momento histórico. En muchos sentidos, esto marca la “graduación” de Sol Strategies: la empresa que antes cotizaba en la Bolsa de Valores de Canadá (bajo el ticker “HODL”) y en el OTCQB Venture Market (bajo el ticker “CYFRF”), este último un mercado de acciones para empresas medianas.

Lo llamo “graduación” porque ingresar al Nasdaq Global Select Market no es tarea fácil. Este mercado es conocido por sus estrictos estándares y suele estar reservado para empresas blue chip. Al superar esta prueba, Sol Strategies ha conseguido lo que la mayoría de las empresas cripto sueñan pero pocas logran: legitimidad.

Esta es también una de las razones clave por las que Sol Strategies salió a bolsa, a pesar de que los inversores institucionales que buscan exposición a Solana en Wall Street ya contaban con Upexi y DeFi Development Corp como opciones de inversión.

A diferencia de Upexi y DeFi Development Corp, que ya eran empresas públicas antes de convertirse en gestoras de fondos de Solana y cada una posee más de 2 millones de SOL, Sol Strategies eligió un camino más lento. Construyó operaciones de validadores, obtuvo delegaciones institucionales como los 3.6 millones de SOL de ARK Invest, superó una auditoría SOC 2 y se posicionó estratégicamente en el Nasdaq Global Select Market, el segmento más alto de la bolsa.

Otras empresas simplemente poseen SOL, mientras que Sol Strategies opera activamente la infraestructura que lo respalda, convirtiendo esas tenencias en un negocio viable.

Me sumergí en el balance de Sol Strategies para entender la historia detrás de los números.

En el trimestre finalizado el 30 de junio, Sol Strategies reportó ingresos por 2.53 millones de dólares canadienses (aproximadamente 1.83 millones de dólares estadounidenses). Aunque esta cifra parece modesta por sí sola, la verdadera historia está en los detalles. Estos ingresos provienen completamente del staking de aproximadamente 400,000 SOL y de operar validadores que protegen la red Solana, no de la venta de productos tradicionales. El negocio secundario no cripto de Upexi ha frenado su crecimiento, mientras que DFDV depende fuertemente de financiamiento continuo para impulsar su expansión y el 40% de sus ingresos aún proviene de su negocio inmobiliario no cripto.

Al ofrecer validadores como servicio, Sol Strategies ha abierto nuevas fuentes de ingresos a partir de su negocio de gestión de fondos Solana. Este enfoque proporciona ingresos recurrentes sin la carga de deudas crecientes ni los gastos generales tradicionales.

Sol Strategies delega SOL en nombre de sus clientes institucionales, incluyendo la delegación de 3.6 millones de SOL de ARK Invest de Cathie Wood en julio. Las comisiones de estas delegaciones generan un flujo de ingresos estable. Llámese rendimiento o comisiones, desde una perspectiva contable, es ingreso—algo que muchas gestoras de fondos cripto no pueden mostrar.

Los validadores de Solana suelen cobrar una comisión de recompensa de staking de alrededor del 5%-7%. Dado que el rendimiento base de staking ronda el 7%, estos tokens delegados generan para el validador aproximadamente un 0.35%-0.5% de valor nominal anual. Con 3.6 millones de SOL (más de 850 millones de dólares al precio actual), esto significa ingresos anuales por comisiones de más de 3 millones de dólares, sin contar cualquier apreciación de precio o rendimiento de los fondos propios de Sol Strategies. Esto representa una fuente de ingresos adicional que supera la mitad de las recompensas de staking de sus propios 400,000 SOL, recompensas generadas completamente con fondos de terceros.

Sin embargo, el beneficio neto de Sol Strategies en el tercer trimestre fue una pérdida de 8.2 millones de dólares canadienses (aproximadamente 5.9 millones de dólares estadounidenses). Pero si se excluyen gastos únicos, como la amortización de la propiedad intelectual de validadores adquirida, compensaciones basadas en acciones y costos de salida a bolsa, el flujo de caja operativo es positivo.

Lo que realmente diferencia a Sol Strategies de sus competidores es su visión sobre Solana. Para la empresa, el producto no es solo el token Solana, sino todo el ecosistema Solana. Esta perspectiva única es tanto innovadora como estratégica, y distingue a Sol Strategies en el sector.

Cuantos más delegadores atrae Sol Strategies, más segura se vuelve la red. A medida que su validador es considerado confiable, atrae aún más delegaciones. Cada usuario que delega su staking en el nodo de Sol Strategies es tanto cliente como co-creador de sus ingresos, convirtiendo la participación comunitaria en un motor medible de valor para los accionistas. Este enfoque hace que cada participante sienta que tiene una participación en el éxito de la empresa.

Probablemente este sea el factor más importante que le da ventaja a Sol Strategies frente a sus pares que poseen más tokens Solana.

Actualmente, al menos siete empresas que cotizan en bolsa controlan 6.5 millones de SOL, por un valor aproximado de 1.56 billones de dólares, lo que representa alrededor del 1.2% del suministro total.

En la competencia por la gestión de fondos Solana, cada empresa compite por ser el agente preferido de los inversores que buscan exposición a Solana. Cada una tiene una estrategia ligeramente diferente: Upexi adquiere SOL con descuento, DFDV apuesta por la expansión global y Sol Strategies se enfoca en reservas de activos diversificadas. El objetivo es el mismo: acumular SOL, hacer staking y vender productos empaquetados a Wall Street.

El camino de bitcoin hacia Wall Street fue allanado por empresas como MicroStrategy, que pasó de ser una empresa de software a una gestora de fondos BTC apalancada y lo logró a través de un ETF spot sumamente exitoso. Ethereum siguió una ruta similar, con empresas como BitMine Immersion, SharpLink Technologies de Joe Lubin y el reciente ETF spot. Para Solana, espero que la adopción se dé principalmente a través de empresas operativas dentro de la red. Estas empresas no solo poseen activos, sino que también operan validadores, ganan comisiones y recompensas de staking, y publican resultados trimestrales. Este modelo se asemeja más a la gestión activa que a un ETF.

Es esta combinación de apreciación del valor neto de los activos y flujo de caja real lo que probablemente convencerá a los inversores de apostar por este modelo. Si Sol Strategies tiene éxito, podría convertirse en el “BlackRock” de Solana.

En el futuro, la relación entre Wall Street y Solana será aún más estrecha.

Sol Strategies ya está explorando la posibilidad de tokenizar sus propias acciones en la blockchain. Imaginá que las acciones de STKE no solo existan en el Nasdaq, sino también como tokens basados en Solana, intercambiables en pools DeFi y con liquidación instantánea junto a USDC. Una acción cotizada en el Nasdaq que también se negocia on-chain sería un puente que los ETF no pueden cruzar. Por ahora es especulación, pero avanza hacia la eliminación de las barreras entre el equity público y los activos cripto.

Sin embargo, esto no es tarea fácil. “Graduarse” del Nasdaq también trae nuevos desafíos y Sol Strategies asume una responsabilidad mayor.

Una mala operación de validadores o la omisión de pasos de gobernanza pueden provocar una reacción inmediata de los inversores. Sol Strategies ha decidido apostar por el ecosistema Solana, no solo por el token Solana, lo que puede implicar mayores riesgos y recompensas. Solana en sí misma enfrenta fallas de red y competencia de nuevas blockchains emergentes. Si los inversores bursátiles ven que la acción cotiza muy por debajo del valor neto de los activos, los arbitrajistas podrían vender sin considerar los fundamentales.

Aun así, creo que la cotización de Sol Strategies en el Nasdaq representa la mejor oportunidad para que Solana tenga un asiento en primera fila en Wall Street. ¿Se puede empaquetar capital on-chain en productos de inversión y luego integrarlos al Nasdaq? Ahora Sol Strategies tiene esa enorme responsabilidad.