La stablecoin de Hong Kong recibe a los primeros jugadores que se retiran

Autor: Zhou Zhou, Foresight News

Título original: Stablecoins de Hong Kong, los primeros jugadores quedan fuera

El mercado de stablecoins de Hong Kong y RWA recibe a sus primeros participantes en retirarse.

El 29 de septiembre, fuentes informaron a Foresight News que al menos cuatro instituciones financieras de capital chino, incluyendo Guotai Junan International y sus filiales, han decidido recientemente, por motivos de prudencia, retirarse de la solicitud de licencia de stablecoin en Hong Kong o posponer sus intentos relacionados con la pista de RWA.

Un alto ejecutivo cercano a instituciones financieras de Hong Kong, Morgan, dijo a Foresight News que algunos bancos chinos han adoptado una estrategia más cautelosa en el sector de stablecoins bajo la orientación de los reguladores, y varias instituciones han optado por posponer su entrada. Según expertos del sector, la Autoridad Monetaria de Hong Kong estableció dos fechas clave para los participantes del mercado: antes del 31 de agosto debían expresar su intención de solicitar, y antes del 30 de septiembre presentar la solicitud formal. Esto significa que las instituciones que no presenten su solicitud antes de mañana perderán la oportunidad de obtener la primera tanda de licencias de stablecoin.

En cuanto a RWA (activos del mundo real), también hay instituciones chinas que han pospuesto sus intentos de negocio relacionados debido a la orientación de los reguladores. Un profesional cercano a una correduría china, Lee, reveló a Foresight News que varias instituciones, incluyendo Guotai Junan International, ya han suspendido sus operaciones relacionadas con RWA en Hong Kong, y el negocio de RWA de Guotai Junan ha sido pausado. Lee también reveló que otra correduría china que cotiza en la bolsa A también recibió la notificación de detener sus intentos de RWA en Hong Kong.

Dentro del sector, algunos profesionales consideran que las stablecoins también son una subcategoría de RWA. La esencia de las stablecoins en dólares es tokenizar el dólar estadounidense, un activo del mundo real.

RWA (activos del mundo real) significa tokenizar activos del mundo real. Actualmente, los más comunes son RWA de acciones estadounidenses (tokenización de acciones), RWA de bonos estadounidenses (tokenización de bonos) y RWA de oro (tokenización de oro). Como industria emergente, RWA se desarrolla especialmente rápido en Estados Unidos. Por ejemplo, el mayor bróker online de EE.UU., Robinhood, intenta lanzar RWA de acciones, tokenizando la participación privada de empresas conocidas como SpaceX y OpenAI, permitiendo que inversores minoristas compren tokens que representan acciones de empresas no cotizadas, atrayendo la atención de la industria financiera global.

En Estados Unidos, el desarrollo de stablecoins y RWA está en auge, con gigantes como Paypal, Robinhood y Nasdaq entrando en el sector; en Europa, nueve bancos importantes han anunciado que lanzarán conjuntamente una stablecoin de euro regulada el próximo año. En Hong Kong, el lanzamiento de una stablecoin de dólar de Hong Kong es inminente, y más de 77 empresas ya han presentado su intención de solicitar una licencia de stablecoin. Al mismo tiempo, bajo la supervisión de los reguladores, el piloto de RWA en el mercado primario de Hong Kong lleva más de dos años, con entre 30 y 40 proyectos en funcionamiento.

Sin embargo, una gran cantidad de instituciones de China continental de los sectores bancario, de valores e internet se lanzaron en masa, haciendo que las pistas de stablecoin y RWA en Hong Kong se volvieran demasiado calientes. Ante el creciente entusiasmo del mercado y la opinión pública, los reguladores de China continental optaron por enfriar la situación.

El mercado de stablecoins y RWA de Hong Kong recibe a sus primeros participantes en retirarse.

Enfriamiento parcial

Antes y después de la implementación oficial de la regulación de stablecoins en Hong Kong, ya comenzaron a aparecer señales de enfriamiento en el mercado, aunque solo de manera parcial.

A principios de agosto, el autor asistió a una conferencia en Hong Kong, donde varias instituciones financieras y empresas de internet anunciaron su solicitud de licencia de stablecoin y su entrada activa en la pista de RWA. Sin embargo, casi de la noche a la mañana, todas las instituciones financieras, empresas de internet y entidades que ingresaron al sandbox de stablecoins de Hong Kong cancelaron entrevistas externas y cualquier discusión pública sobre stablecoins.

El 1 de agosto de 2025, Hong Kong implementó oficialmente la "Ley de Stablecoins", estableciendo el primer marco legal integral del mundo para la regulación de stablecoins. Y en los días previos a la implementación oficial, se entregó una guía a cada institución financiera.

Foresight News supo por fuentes que los reguladores de China continental transmitieron a las instituciones financieras una guía relevante, exigiendo que las instituciones mantuvieran un perfil bajo en los negocios y declaraciones relacionadas con stablecoins, evitando la promoción excesiva o la creación de focos mediáticos, y gestionando estrictamente la investigación interna y la gestión de la opinión pública.

"Podés hacerlo, pero no podés decirlo", comentó una fuente.

Según un informe de Caixin del 11 de septiembre, una persona informada reveló: el negocio de stablecoins en Hong Kong aún está en una etapa inicial y su futuro es incierto; la participación excesiva de instituciones chinas podría traer riesgos, por lo que es necesario aislar los riesgos primero. Otro veterano del sector financiero señaló que bancos chinos como Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia) y CCB International, que antes eran más activos, podrían retrasar la presentación de solicitudes de licencia de stablecoin en Hong Kong. Entre ellos, Bank of China Hong Kong es uno de los tres bancos emisores de billetes en Hong Kong.

Morgan explicó a Foresight News la actitud regulatoria: primero, se prohíbe a las instituciones chinas que participan en negocios cripto en Hong Kong operar dentro de China continental y se recomienda cautela en los negocios relacionados con activos virtuales; segundo, se prohíbe la entrada de fondos de China continental; tercero, las empresas matrices detrás de las instituciones financieras chinas deben asumir la responsabilidad de cumplimiento.

En resumen, los reguladores de China continental actualmente están preocupados principalmente por la entrada masiva de instituciones financieras y empresas de internet chinas al mercado cripto de Hong Kong, y ya han orientado a algunas instituciones a retirarse de los negocios de stablecoins y RWA. Mientras tanto, las "instituciones financieras no chinas" locales de Hong Kong continúan desarrollando negocios relacionados con criptomonedas de manera ordenada.

El ritmo de emisión de licencias de stablecoin en Hong Kong podría ser similar al de las licencias de exchanges de criptomonedas. Por ejemplo, solo una o dos instituciones obtuvieron la primera tanda de licencias VATP de exchanges de criptomonedas en Hong Kong, mientras que la segunda tanda incluyó siete u ocho instituciones.

Una fuente reveló a Foresight News que a finales de año, exchanges de criptomonedas como Futu y Victory Securities comenzarán a operar formalmente en Hong Kong. Y las empresas que obtuvieron la primera tanda de licencias VASP, como HashKey, ya lanzaron oficialmente sus servicios de trading en agosto de 2023, hace más de dos años.

¿Cuándo y dónde se calentará?

Desde 2025, todo el mercado cripto estadounidense ha estado en auge, desde exchanges, ETF, stablecoins, RWA hasta DAT, los focos del mercado cripto estadounidense nunca han cesado. Sin embargo, Hong Kong tiene su propio ritmo.

Morgan comentó: el piloto de RWA en el mercado primario de Hong Kong lleva más de dos años, con entre 30 y 40 proyectos en funcionamiento, la mayoría con un tamaño de entre 10 y 20 millones de HKD. "En teoría, el mercado secundario de RWA en Hong Kong se puede hacer, e incluso puede que ya haya instituciones solicitándolo", dijo Morgan.

Lo mismo ocurre con las stablecoins en Hong Kong. El sandbox de stablecoins (Stablecoin Issuer Sandbox) se lanzó oficialmente el 12 de marzo de 2024 y lleva funcionando aproximadamente un año y medio. Tras la entrada en vigor de la regulación de licencias de stablecoin, la Autoridad Monetaria recibió en agosto 77 intenciones de solicitud de licencia. Según fuentes, la primera tanda de licencias de stablecoin se emitirá a finales de año o principios del próximo.

El enfriamiento del mercado cripto de Hong Kong ocurrió de la noche a la mañana, y del mismo modo, el calentamiento parcial o repentino del mercado cripto de Hong Kong podría ocurrir en un instante.

Los cambios en la situación internacional también se transmiten rápidamente a la industria cripto de Hong Kong. El avance de las stablecoins y RWA en Estados Unidos, Europa, Corea del Sur y otras regiones también influye en el progreso de Hong Kong. El 25 de septiembre, nueve bancos europeos importantes lanzaron conjuntamente una stablecoin de euro regulada bajo el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE. Los bancos participantes afirmaron que este plan proporcionará una verdadera alternativa europea al mercado de stablecoins dominado por Estados Unidos y ayudará a fortalecer la autonomía estratégica de Europa en el sector de pagos. Se espera que esta stablecoin se emita por primera vez en la segunda mitad de 2026.

DAT (Digital Asset Treasury Company) es otra pista en la que Hong Kong aún no ha avanzado. Por ejemplo, la "acción cripto de Jack Ma", Yunfeng Financial, compró 10,000 ETH en el mercado abierto el 2 de septiembre, clasificando ETH como activo de inversión en sus estados financieros y anunciando que planea explorar la inclusión de otros activos digitales principales como BTC y SOL en su reserva estratégica. En el último mes, las acciones de Yunfeng Financial han subido un 65.09%.

En Estados Unidos, las pistas cripto como ETF, stablecoins, RWA y DAT están en pleno auge y el entusiasmo del mercado es alto; en comparación, Hong Kong sigue adoptando un enfoque cauteloso y exploratorio en pistas similares, con un ritmo claramente contenido.

Los que salen y los que entran

Muchos entran, muchos salen.

Desde los primeros exchanges de criptomonedas como HashKey y OSL, hasta los participantes en ETF spot de bitcoin como China Asset Management, y ahora en stablecoins, RWA y DAT, hay demasiadas subpistas en el sector cripto para participar, lo que lleva a que muchas instituciones financieras y empresas de internet entren continuamente para intentar obtener una parte del pastel.

La licencia VASP atrajo a varios brókers, como Futu Securities, Tiger Brokers y Victory Securities; los ETF spot de bitcoin y ethereum atrajeron a varias gestoras de patrimonio, como China Asset Management y Bosera Funds; las stablecoins atrajeron a varios bancos, como BOC International y Standard Chartered; DAT atrajo a varias empresas cotizadas en la bolsa de Hong Kong, como Yunfeng Financial, que las incluyeron en su balance... La industria cripto se está integrando completamente en el sistema financiero de Hong Kong.

Salir temporalmente no significa perder para siempre. Así como internet cambió la industria financiera, hoy casi todos los brókers son brókers online y todos los bancos son bancos digitales. La integración entre criptomonedas y finanzas podría ser profunda e ilimitada en el futuro. Y los primeros en entrar, asumen el mayor riesgo, pero también obtienen las mayores recompensas.