El auge de las stablecoins, ¿mató el sueño de bitcoin como medio de pago?

Autor original: Juan Galt

Traducción original: AididiaoJP, Foresight News

Título original: El auge de las stablecoins, ¿puede Bitcoin aún cumplir el sueño de ser moneda de pago?

Con la consolidación de la Ley GENIUS que refuerza el estatus de las stablecoins respaldadas por bonos del Tesoro de EE.UU., la red descentralizada de Bitcoin lo posiciona como una blockchain más apta para la adopción global, especialmente en un mundo multipolar que enfrenta la tendencia decreciente de la demanda de bonos estadounidenses.

A medida que el mundo pasa de un orden unipolar liderado por EE.UU. a una estructura multipolar encabezada por los países BRICS, el dólar enfrenta presiones sin precedentes debido a la caída en la demanda de bonos y el aumento de los costos de la deuda. La aprobación en julio de 2025 de la Ley GENIUS marca una audaz estrategia estadounidense para enfrentar esta situación: reconocer por ley las stablecoins respaldadas por bonos del Tesoro de EE.UU., liberando así una enorme demanda internacional de bonos estadounidenses.

Las blockchains que soportan estas stablecoins moldearán la economía global de las próximas décadas. Gracias a su incomparable descentralización, la privacidad de Lightning Network y su robusta seguridad, Bitcoin se convierte en la mejor opción para impulsar esta revolución del dólar digital, asegurando menores costos de conversión cuando la decadencia de las monedas fiduciarias sea inevitable. Este artículo explora por qué el dólar debe y va a digitalizarse a través de la blockchain, y por qué Bitcoin debe ser su infraestructura para que la economía estadounidense logre un aterrizaje suave desde su posición de imperio global.

El fin del mundo unipolar

El mundo está transitando del orden unipolar —donde EE.UU. era la única superpotencia capaz de influir en los mercados y dominar los conflictos globales— hacia un mundo multipolar, donde alianzas orientales pueden organizarse sin la influencia de la política exterior estadounidense. Esta alianza oriental se conoce como BRICS, compuesta por países clave como Brasil, Rusia, China e India. El ascenso de los BRICS implica una reconfiguración geopolítica que desafía la hegemonía del sistema del dólar.

Existen muchos datos aparentemente aislados que evidencian esta reestructuración del orden mundial, como la alianza militar entre EE.UU. y Arabia Saudita. EE.UU. ya no defiende el acuerdo del petrodólar, que estipulaba que el petróleo saudita solo se vendería en dólares a cambio de protección militar estadounidense en la región. Esta estrategia fue una fuente clave de demanda de dólares y se consideró esencial para la fortaleza económica de EE.UU. desde los años 70, pero en los últimos años ha terminado, al menos desde el inicio de la guerra en Ucrania, ya que Arabia Saudita comenzó a aceptar otras monedas para el comercio petrolero.

La debilidad del mercado de bonos estadounidense

Otro dato clave en la transformación geopolítica es la debilidad del mercado de bonos de EE.UU., con una creciente desconfianza en la solvencia a largo plazo del gobierno estadounidense. Algunos temen la inestabilidad política interna, mientras que otros dudan de que la estructura gubernamental actual pueda adaptarse a un mundo de alta tecnología y al ascenso de los BRICS.

Se dice que Elon Musk es uno de los escépticos. Musk pasó meses colaborando con el gobierno de Trump para reestructurar la eficiencia gubernamental y las finanzas del país a través de la Oficina de Eficiencia Gubernamental, pero en mayo abandonó repentinamente la política.

En una reciente aparición en una cumbre, Musk sorprendió a internet al decir: “No he estado en Washington desde mayo. El gobierno es básicamente irremediable. Admiro los nobles esfuerzos de David Sacks... pero al final, si mirás nuestra deuda nacional... si la inteligencia artificial y los robots no resuelven nuestro problema de deuda, estamos fritos”.

Si ni siquiera Musk puede salvar al gobierno de EE.UU. de la ruina financiera, ¿quién podrá hacerlo?

Estas dudas se reflejan en la baja demanda de bonos estadounidenses a largo plazo, lo que obliga a subir las tasas de interés para atraer inversores. Hoy, el rendimiento de los bonos a 30 años de EE.UU. está en 4,75%, el nivel más alto en 17 años. Según Reuters, la demanda en subastas de bonos a 30 años ha disminuido, y la demanda para 2025 es “decepcionante”.

La menor demanda de bonos estadounidenses a largo plazo tiene un gran impacto en la economía de EE.UU. El Tesoro debe ofrecer tasas más altas para atraer inversores, lo que a su vez incrementa los intereses que el gobierno debe pagar por su deuda. Actualmente, los pagos de intereses de EE.UU. rozan el billón de dólares anual, superando el presupuesto militar del país.

Si EE.UU. no logra suficientes compradores para su deuda futura, podría tener dificultades para pagar sus cuentas inmediatas y depender de la Reserva Federal para comprar esa deuda, expandiendo su balance y la oferta monetaria. Aunque el impacto es complejo, probablemente resultaría en inflación del dólar, dañando aún más la economía estadounidense.

Cómo las sanciones golpearon el mercado de bonos

El mercado de bonos de EE.UU. se debilitó aún más cuando, en 2022, EE.UU. manipuló el mercado bajo su control para castigar a Rusia tras la invasión de Ucrania. Al producirse la invasión, EE.UU. congeló las reservas del Tesoro que Rusia tenía en el extranjero, fondos que se usarían para pagar su deuda con inversores occidentales. Se reportó que EE.UU. incluso impidió que Rusia pagara cualquier deuda a tenedores extranjeros de bonos.

Una vocera del Tesoro de EE.UU. confirmó en ese momento que ciertos pagos ya no serían permitidos.

“Hoy es la fecha límite para que Rusia realice otro pago de deuda”, dijo la vocera.

“A partir de hoy, el Tesoro de EE.UU. no permitirá ningún pago de deuda en dólares desde cuentas del gobierno ruso en instituciones financieras estadounidenses. Rusia debe elegir entre agotar sus reservas restantes en dólares o nuevas fuentes de ingresos, o entrar en default”.

EE.UU. utilizó su política de sanciones para convertir el mercado de bonos en un arma contra Rusia. Pero las sanciones son un arma de doble filo: desde entonces, la demanda extranjera de bonos estadounidenses disminuyó, ya que países en desacuerdo con la política exterior de EE.UU. buscan diversificar riesgos. China lidera esta tendencia, habiendo alcanzado un pico de más de 1.25 billones de dólares en 2013, y desde el inicio de la guerra en Ucrania aceleró su reducción, acercándose ahora a los 750 mil millones de dólares.

Aunque este episodio demostró la eficacia devastadora de las sanciones, también dañó profundamente la confianza en el mercado de bonos. No solo Rusia fue impedida de pagar su deuda bajo las sanciones de la administración Biden, sino que los inversores también sufrieron daños colaterales. Además, congelar las reservas extranjeras del Tesoro mostró al mundo que, si un país soberano desafía la política exterior de EE.UU., todas las apuestas se cancelan, incluyendo el mercado de bonos.

La administración Trump dejó de usar sanciones como estrategia principal, ya que dañaban el sector financiero estadounidense, y se volcó a una política exterior basada en aranceles. Estos aranceles han tenido resultados mixtos. Aunque el gobierno de Trump presume de ingresos récord y de inversiones en infraestructura privada local, los países orientales aceleraron su cooperación a través de la alianza BRICS.

Manual de estrategia de stablecoins

Aunque China ha reducido su tenencia de bonos estadounidenses en la última década, ha surgido un nuevo comprador que rápidamente escaló posiciones de poder. Tether, una fintech nacida en los primeros días de Bitcoin, hoy posee bonos estadounidenses por valor de 171 mil millones de dólares, cerca de una cuarta parte de lo que posee China y superando a la mayoría de los países.

Tether es el emisor de la stablecoin más popular, USDT, con una capitalización de mercado de 171 mil millones de dólares. La empresa reportó ganancias de 1.000 millones de dólares en el primer trimestre de 2025, con un modelo de negocio simple y brillante: compra bonos estadounidenses a corto plazo, emite tokens USDT respaldados 1:1, y se queda con los intereses de los bonos del gobierno. Con solo 100 empleados a principios de año, Tether es considerada una de las empresas más rentables por empleado del mundo.

Circle, emisor de USDC, la segunda stablecoin más popular del mercado, también posee cerca de 50 mil millones de dólares en bonos del Tesoro a corto plazo. Las stablecoins se usan en todo el mundo, especialmente en Latinoamérica y países en desarrollo, como alternativa a las monedas locales, que sufren una inflación mucho peor que el dólar y suelen estar sujetas a controles de capital.

Hoy, el volumen de transacciones de stablecoins ya no es un nicho geek, sino que alcanza varios trillones de dólares. Un informe de Chainalysis de 2025 señala: “Entre junio de 2024 y junio de 2025, USDT procesó más de 1 trillón de dólares mensuales, alcanzando un pico de 1.14 trillones en enero de 2025. Mientras tanto, el volumen mensual de USDC osciló entre 1.24 y 3.29 trillones de dólares. Estos volúmenes resaltan el rol central y continuo de Tether y USDC en la infraestructura del mercado cripto, especialmente en pagos transfronterizos y actividades institucionales”.

Por ejemplo, según un informe de Chainalysis de 2024 enfocado en Latinoamérica, la región recibió el 9,1% del valor total cripto entre 2023 y 2024, con un crecimiento anual de uso entre el 40% y el 100%, y más del 50% de ese volumen corresponde a stablecoins, lo que demuestra la fuerte demanda de monedas alternativas en el mundo en desarrollo.

EE.UU. necesita nueva demanda para sus bonos, y esta demanda existe en forma de demanda de dólares, ya que la mayoría de la gente en el mundo está atrapada en monedas mucho peores que el dólar. Si el mundo se mueve hacia una estructura geopolítica donde el dólar compite en igualdad de condiciones con otras monedas, probablemente siga siendo la mejor opción. A pesar de sus defectos, EE.UU. sigue siendo una superpotencia con una riqueza, capital humano y potencial económico asombrosos, especialmente en comparación con muchos países pequeños y sus dudosos pesos.

Latinoamérica ha demostrado un profundo deseo por el dólar, pero existen problemas de acceso, ya que los países locales resisten los canales bancarios tradicionales en dólares. En muchos países fuera de EE.UU., no es fácil acceder a cuentas en dólares. Los bancos locales suelen estar fuertemente regulados y responden a los gobiernos locales, que tienen interés en proteger sus propios pesos. Después de todo, EE.UU. no es el único gobierno que sabe imprimir dinero y defender el valor de su moneda.

Las stablecoins resuelven ambos problemas: crean demanda de bonos estadounidenses y pueden transferir valor en dólares a cualquier persona en cualquier parte del mundo.

Las stablecoins aprovechan la resistencia a la censura de la blockchain subyacente, algo que los bancos locales no pueden ofrecer. Así, al promover las stablecoins, EE.UU. puede llegar a mercados extranjeros inexplorados, expandiendo su base de usuarios y demanda, al tiempo que exporta la inflación del dólar a países sin influencia política directa sobre EE.UU., una tradición histórica del dólar. Estratégicamente, esto es ideal para EE.UU. y es una simple extensión de cómo ha funcionado el dólar durante décadas, solo que ahora sobre nueva tecnología financiera.

El gobierno estadounidense entiende esta oportunidad. Según Chainalysis: “El panorama regulatorio de las stablecoins ha cambiado significativamente en los últimos 12 meses. Aunque la Ley GENIUS aún no está en vigor, su aprobación ya ha impulsado un fuerte interés institucional”.

Por qué las stablecoins deberían superar a Bitcoin

La mejor manera de asegurar que Bitcoin ayude al mundo en desarrollo a salir de las monedas fiduciarias mediocres es asegurando que el dólar use Bitcoin como su infraestructura. Cada billetera de stablecoin en dólares también debería ser una billetera de Bitcoin.

Los críticos de la estrategia Bitcoin-dólar dirán que esto va en contra de las raíces libertarias de Bitcoin, que fue creado para reemplazar al dólar, no para fortalecerlo o llevarlo al siglo XXI. Sin embargo, esta preocupación es muy centrada en EE.UU. Es fácil criticar al dólar cuando cobrás en dólares y tu cuenta bancaria está en dólares. Es fácil criticarlo cuando el 2-8% de inflación anual es tu moneda local. En demasiados países fuera de EE.UU., una inflación del 2-8% anual sería una bendición.

Una gran parte de la población mundial sufre monedas fiduciarias mucho peores que el dólar, con inflaciones de dos dígitos bajos a altos, incluso de tres dígitos, por eso las stablecoins ya han sido adoptadas masivamente en el tercer mundo. El mundo en desarrollo necesita primero abandonar el barco que se hunde. Una vez que estén en una nave estable, quizás busquen subirse al yate de Bitcoin.

Lamentablemente, aunque la mayoría de las stablecoins comenzaron en Bitcoin, hoy no operan sobre Bitcoin, lo que genera fricción y riesgos técnicos para los usuarios. Actualmente, la mayoría del volumen de stablecoins se mueve en la blockchain de Tron, una red centralizada operada por Justin Sun en unos pocos servidores, fácilmente vulnerable a gobiernos extranjeros que no quieren stablecoins en dólares en su territorio.

Además, la mayoría de las blockchains que soportan stablecoins son completamente transparentes. Las direcciones públicas de usuario son rastreables y suelen estar asociadas a datos personales en exchanges locales, accesibles para gobiernos locales. Esto es una palanca que los países extranjeros pueden usar para frenar la expansión de las stablecoins en dólares.

Bitcoin no tiene estos riesgos de infraestructura. A diferencia de Ethereum, Tron, Solana, etc., Bitcoin es altamente descentralizado, con decenas de miles de nodos en todo el mundo y una red peer-to-peer robusta para transmitir transacciones, capaz de sortear cualquier cuello de botella. Su capa de prueba de trabajo ofrece una separación de poderes que otras blockchains de prueba de participación no tienen. Por ejemplo, Michael Saylor, aunque posee el 3% del suministro total de Bitcoin, no tiene voto directo en el consenso de la red. En cambio, Vitalik en Ethereum o Justin Sun en Tron sí tienen influencia directa.

Además, Lightning Network sobre Bitcoin permite liquidaciones instantáneas, beneficiándose de la seguridad de la blockchain base. También ofrece privacidad significativa, ya que todas las transacciones de Lightning son off-chain y no dejan huella en la blockchain pública. Esta diferencia fundamental permite a los usuarios mantener privacidad al transferir fondos. Así, el número de actores capaces de violar la privacidad del usuario se reduce de cualquiera que vea la blockchain a solo unos pocos empresarios y empresas tecnológicas, en el peor de los casos.

Los usuarios también pueden correr su propio nodo Lightning localmente y elegir cómo conectarse a la red, y muchos lo hacen, manteniendo la privacidad y seguridad en sus propias manos. Estas características no existen en la mayoría de las blockchains usadas hoy para stablecoins.

Las políticas de cumplimiento e incluso sanciones aún pueden aplicarse a las stablecoins en dólares, ya que su gobernanza está anclada en Washington, usando los mismos métodos analíticos y de smart contracts que hoy se usan para evitar el uso criminal de stablecoins. Fundamentalmente, el dólar no puede descentralizarse, ya que su diseño es centralizado. Sin embargo, si la mayor parte del valor de stablecoins se transfiere por Lightning Network, la privacidad del usuario se preserva, protegiendo a los usuarios del mundo en desarrollo de la delincuencia organizada e incluso de sus propios gobiernos.

Al final, a los usuarios les importa el costo de las transacciones, y por eso Tron domina el mercado hasta ahora. Sin embargo, con el lanzamiento de USDT en Lightning Network, esto podría cambiar pronto. En un orden mundial Bitcoin-dólar, la red de Bitcoin será el medio de intercambio del dólar, mientras que el dólar seguirá siendo la unidad de cuenta en el futuro previsible.

¿Puede Bitcoin soportar todo esto?

Los críticos de esta estrategia temen que la estrategia Bitcoin-dólar pueda afectar a Bitcoin mismo. Se preguntan si poner el dólar sobre Bitcoin distorsionará su estructura subyacente. La forma más obvia en que una superpotencia como EE.UU. podría intentar manipular Bitcoin sería forzarlo a cumplir con las sanciones, algo que teóricamente podría hacerse a nivel de prueba de trabajo.

Sin embargo, como se mencionó, el régimen de sanciones ya ha alcanzado su punto máximo y ha dado paso a la era de los aranceles, que buscan controlar el flujo de bienes en lugar del flujo de dinero. Este cambio en la política exterior estadounidense, tras Trump y la guerra en Ucrania, en realidad reduce la presión sobre Bitcoin.

A medida que empresas occidentales como BlackRock, e incluso el gobierno de EE.UU., continúan adoptando Bitcoin como estrategia de inversión a largo plazo, o como dijo el presidente Trump, como “reserva estratégica de Bitcoin”, también alinean su éxito y supervivencia con el futuro de la red Bitcoin. Atacar la resistencia a la censura de Bitcoin no solo dañaría su inversión en el activo, sino que también debilitaría la capacidad de la red para llevar stablecoins al mundo en desarrollo.

En el orden mundial Bitcoin-dólar, el compromiso más obvio que debe hacer Bitcoin es renunciar a su rol como unidad de cuenta. Esto es una mala noticia para muchos entusiastas de Bitcoin, y con razón. La unidad de cuenta es el objetivo final de la hiperbitcoinización, y muchos usuarios ya viven en ese mundo, tomando decisiones económicas según el impacto en su cantidad de sats. Sin embargo, para quienes entienden que Bitcoin es la moneda más sólida de la historia, nada puede quitarle eso. De hecho, la fe en Bitcoin como reserva de valor y medio de intercambio se fortalecerá con esta estrategia Bitcoin-dólar.

Lamentablemente, tras 16 años intentando que Bitcoin sea una unidad de cuenta omnipresente como el dólar, algunos reconocen que, a mediano plazo, el dólar y las stablecoins probablemente satisfagan ese caso de uso. Los pagos en Bitcoin nunca desaparecerán; empresas lideradas por bitcoiners seguirán surgiendo y deberían seguir aceptando Bitcoin como pago para construir sus reservas, pero en las próximas décadas, las stablecoins y el valor denominado en dólares probablemente dominarán el comercio cripto.

Nada puede detener este tren

A medida que el mundo se adapta al ascenso oriental y al surgimiento de un orden multipolar, EE.UU. podría verse obligado a tomar decisiones difíciles y cruciales para evitar una crisis financiera prolongada. En teoría, EE.UU. podría reducir el gasto, reestructurarse y volverse más eficiente y competitivo en el siglo XXI. El gobierno de Trump ciertamente lo está intentando, como muestran los aranceles y otros esfuerzos para repatriar la manufactura y desarrollar talento local.

Aunque varios milagros podrían resolver la crisis fiscal estadounidense, como la automatización laboral de ciencia ficción o incluso la estrategia Bitcoin-dólar, al final, ni siquiera poner el dólar en la blockchain cambiará su destino: convertirse en una pieza de colección para aficionados a la historia, una ficha imperial antigua redescubierta, digna de museo.

El diseño centralizado del dólar y su dependencia de la política estadounidense finalmente sellan su destino como moneda, pero siendo realistas, su desaparición podría no verse en 10, 50 o incluso 100 años. Cuando ese momento llegue, si la historia se repite, Bitcoin debería estar ahí como infraestructura, listo para recoger los restos y cumplir la profecía de la hiperbitcoinización.