Clave para la Transformación de BearWhale: La Segunda Curva S de Crecimiento

Título original: La Segunda Curva S

Autor original: arndxt, Analista Cripto

Traductor original: AididiaoJP, Foresight News

La expansión de la liquidez sigue siendo la narrativa macro dominante.

Las señales de recesión van con retraso, la inflación estructural muestra persistencia.

Las tasas de política monetaria están por encima de los niveles neutrales pero por debajo de los umbrales de endurecimiento.

Los mercados están valorando un aterrizaje suave, pero el verdadero ajuste es institucional: de liquidez barata a productividad restringida.

La segunda curva no es cíclica.

Es la normalización estructural de las finanzas bajo restricciones reales a través del rendimiento, el trabajo y la credibilidad.

Transformación Cíclica

La conferencia Token2049 en Singapur marca un punto de inflexión, pasando de la expansión especulativa a la consolidación estructural.

Los mercados están revalorando el riesgo, pasando de la liquidez impulsada por narrativas a datos de rendimiento respaldados por ingresos.

Transiciones clave:

· Los exchanges descentralizados perpetuos mantienen la dominancia, con Hyperliquid asegurando liquidez a escala de red.

· Los mercados de predicción están surgiendo como derivados funcionales del flujo de información.

· Los protocolos relacionados con IA con casos de uso reales de Web2 están expandiendo silenciosamente sus ingresos.

· El re-staking y DAT han alcanzado su punto máximo; la descentralización de la liquidez es evidente.

Macro Institucional: Devaluación Monetaria, Demografía, Liquidez

La inflación de activos refleja la devaluación de la moneda, no el crecimiento orgánico.

Durante la expansión de la liquidez, los activos de duración superan al mercado en general.

Durante la contracción de la liquidez, el apalancamiento y las valoraciones se comprimen.

Tres factores estructurales impulsores:

· Devaluación Monetaria: El pago de la deuda soberana requiere una expansión continua del balance.

· Estructura Demográfica: El envejecimiento poblacional reduce la productividad y fortalece la dependencia de la liquidez.

· Canal de Liquidez: La liquidez total global, es decir, la suma de las reservas de los bancos centrales y del sistema bancario, ha seguido el 90% del desempeño de los activos de riesgo desde 2009.

Riesgo de Recesión: Datos Rezagados, Señales Líderes

Los indicadores de recesión principales son rezagados.

El IPC, la tasa de desempleo y la Regla de Sam solo confirmarán una recesión económica después de que haya comenzado.

Estados Unidos está en la etapa final del ciclo económico, no en una fase recesiva.

La probabilidad de un aterrizaje suave sigue siendo mayor que el riesgo de un aterrizaje forzoso, pero el timing de la política es un factor limitante.

Indicadores líderes:

· La inversión de la curva de rendimientos sigue siendo la señal líder más clara.

· Los spreads de crédito están bajo control, lo que indica que no hay presiones sistémicas inminentes.

· El mercado laboral se está enfriando gradualmente; el empleo sigue siendo ajustado dentro del ciclo.

Dinámica de la Inflación: El Problema del Último Tramo

La antiinflación de commodities ya se completó; la inflación de servicios y la rigidez salarial ahora anclan el IPC general en torno al 3%.

Este "último tramo" representa la fase más complicada de la lucha contra la inflación desde los años 80.

· La deflación de commodities ahora compensa parte del impacto en el IPC.

· El crecimiento salarial cercano al 4% mantiene elevada la inflación de servicios.

· La inflación de la vivienda tiene un retraso en la medición; los alquileres reales de mercado ya se han enfriado.

Implicancias de política:

· La Fed enfrenta una disyuntiva entre credibilidad y crecimiento.

· Recortes de tasas prematuros conllevan el riesgo de una aceleración nuevamente; un mantenimiento prolongado implica el riesgo de un endurecimiento excesivo.

· El resultado de equilibrio es un nuevo piso de inflación cercano al 3%, no al 2%.

Estructura Macroeconómica

Todavía existen tres anclas de inflación a largo plazo:

· Desglobalización: La diversificación de la cadena de suministro ha incrementado el costo de la transformación.

· Transición Energética: Las actividades de bajo carbono, intensivas en capital, han elevado los costos de inversión a corto plazo.

· Estructura Demográfica: La escasez estructural de mano de obra ha llevado a una rigidez salarial persistente.

Estos factores han limitado la capacidad de la Reserva Federal para normalizar sin un mayor crecimiento nominal o una inflación sostenida más alta.