¿El misterioso equipo que dominó Solana durante tres meses va a lanzar un token en Jupiter?

Un equipo sin sitio web oficial, sin comunidad y con miembros anónimos, logró captar casi la mitad del volumen de operaciones en Jupiter en solo 90 días.

Para entender más a fondo este misterioso proyecto, primero debemos adentrarnos en una silenciosa revolución de trading on-chain que está ocurriendo en Solana.

El volumen total de operaciones gestionado por HumidiFi representa el 42% del volumen de Jupiter
Source：Dune, @ilemi

Cómo los AMM propietarios están reconfigurando el trading on-chain

En el contexto de los AMM, el flujo de órdenes tóxicas se refiere a los arbitrajistas de alta frecuencia que, utilizando conexiones de baja latencia y algoritmos avanzados, pueden detectar y aprovechar rápidamente las diferencias de precio, igualando el precio on-chain con el de los mercados de descubrimiento de precios (generalmente exchanges centralizados como Binance). Las ganancias obtenidas por estos flujos tóxicos finalmente son asumidas por los traders, los proveedores de liquidez y los market makers on-chain.

En los mercados financieros tradicionales que utilizan libros de órdenes centralizados (CLOB) para el matching de operaciones, los market makers profesionales pueden responder al flujo de órdenes tóxicas de varias maneras (como ajustando el spread o pausando cotizaciones). Pueden analizar los patrones de flujo de órdenes para identificar a los traders con ventaja informativa y ajustar sus cotizaciones en consecuencia, reduciendo así las pérdidas por "selección adversa". Por eso, los market makers que operan en Solana han optado naturalmente por DEX como Phoenix, que utilizan CLOB. Sin embargo, durante el periodo de "fiebre meme" de Solana entre 2024 y principios de 2025, la red Solana estuvo sobrecargada por una demanda sin precedentes, lo que provocó que las órdenes de los market makers no pudieran enviarse a la cadena y que la actualización de cotizaciones consumiera una gran cantidad de costosas unidades de cómputo, incrementando drásticamente los costos de los market makers.

Una serie de problemas prácticos y complejos está obligando a algunos de los market makers de AMM más experimentados a repensar fundamentalmente el funcionamiento de los mercados on-chain, y está surgiendo una estructura de mercado revolucionaria completamente nueva.

Este nuevo paradigma se denomina "AMM propietario" (Prop AMM), cuyo objetivo es ofrecer liquidez on-chain con spreads más bajos y mayor eficiencia, minimizando al mismo tiempo el riesgo de ser explotados por arbitrajistas de alta frecuencia.

SolFi, ZeroFi y Obric son los tres grandes pioneros de los AMM propietarios. No publican interfaces de contrato, sino que las proporcionan directamente a los principales enrutadores de trading como Jupiter, exigiendo que Jupiter enrute las órdenes hacia sus AMM. Este diseño hace que sea extremadamente difícil para arbitrajistas profesionales externos como Wintermute interactuar directamente con los contratos, ya que no pueden entender ni predecir la lógica de trading, evitando así que los market makers sean reemplazados en sus cotizaciones y el problema de la "selección adversa" por parte de quienes tienen ventaja informativa.

En febrero de 2025, SolFi, ZeroFi y Obric eran los tres principales AMM propietarios
Source: Dune @the_defi_report

La blitzkrieg de HumidiFi

La competencia entre los AMM propietarios alcanzó su punto álgido en julio de 2025, y un proyecto llamado HumidiFi reescribió el panorama del mercado a una velocidad asombrosa.

HumidiFi se lanzó oficialmente a mediados de junio de 2025 y, en solo dos meses, ya había capturado el 47.1% del volumen de operaciones de todos los AMM propietarios, convirtiéndose en el líder indiscutible del mercado. En comparación, el otrora dominante SolFi vio caer su cuota de mercado del 61.8% hace dos meses a solo 9.2%.

Source: Dune @the_defi_report

El dominio de HumidiFi es especialmente evidente en el par SOL/USDC. El 28 de octubre, HumidiFi procesó 1.08 billones de dólares en operaciones SOL/USDC en un solo día, representando el 64.3% del volumen total de ese par en la jornada.

Source: Dune @the_defi_report

La penetración de HumidiFi en el enrutamiento de Jupiter también es altísima. Como agregador que posee el 86.4% de la cuota de mercado en Solana, las decisiones de enrutamiento de Jupiter determinan en gran medida la experiencia real del trader. Según datos del 20 de octubre, HumidiFi tenía una cuota de mercado del 46.8% en Jupiter, más de cuatro veces la del segundo, TesseraV (10.7%).

Source: Dune @the_defi_report

Ampliando la perspectiva a todo el ecosistema de AMM propietarios, el dominio de HumidiFi sigue siendo sólido. El 28 de octubre, el volumen total de operaciones de todos los AMM propietarios alcanzó los 2.18 billones de dólares, de los cuales HumidiFi acaparó 1.35 billones, lo que representa un 61.9%. Esta cifra no solo supera ampliamente los 309 millones de dólares de SolFi, el segundo en el ranking, sino que incluso excede la suma total de los volúmenes de los competidores clasificados del 2 al 8.

Source: Dune @the_defi_report

Esta victoria de HumidiFi se logró prácticamente en modo "invisible". No tiene sitio web oficial, en sus inicios tampoco tenía cuenta de Twitter y no se ha hecho pública ninguna información sobre los miembros del equipo.

HumidiFi no necesita marketing, ni airdrops, ni contar historias. Solo necesita ofrecer mejores spreads y mejores precios de ejecución que sus competidores en cada operación. Cuando el algoritmo de enrutamiento de Jupiter elige una y otra vez a HumidiFi, el mercado ya ha votado con sus propias acciones.

La carrera extrema por la velocidad y el costo

La clave del éxito de HumidiFi radica en haber reducido al máximo el costo computacional de las actualizaciones de su oráculo, y en transformar esta ventaja tecnológica en un dominio absoluto del mercado a través del mecanismo de subastas de Jito.

En primer lugar, HumidiFi consume muy pocos recursos computacionales. Según datos proporcionados por @bqbrady, cada actualización de oráculo de HumidiFi consume solo 799 CUs (unidades de cómputo). En comparación, su principal competidor SolFi requiere 4,339 CUs. TesseraV, operado por el principal market maker Wintermute, también necesita 1,595 CUs, el doble que HumidiFi.

Source: X, @bqbrady

HumidiFi también aprovecha al máximo su bajo consumo de CUs para obtener prioridad absoluta en las subastas de Jito, la infraestructura MEV de Solana. En las subastas de Jito, la prioridad de las transacciones no se determina por la propina absoluta (tip), sino por la propina por unidad de cómputo (Tip per CU). HumidiFi paga aproximadamente 4,998 lamports de propina por cada actualización de oráculo. Debido a su bajísimo consumo de CUs (799), su ratio Tip per CU alcanza la impresionante cifra de 6.25 lamports/CU.

Según datos proporcionados por Brennan Watt, ingeniero de Anza, desarrollador principal de Solana, HumidiFi utiliza seis veces menos CUs que el antiguo líder de los Prop AMM, SolFi, y paga más de ocho veces la propina.

Otra ventaja clave de HumidiFi es la frecuencia de actualización de su oráculo. HumidiFi actualiza su oráculo 17 veces por segundo, superando ampliamente a sus principales competidores (SolFi con 13, TesseraV con 11 y ZeroFi con 10 actualizaciones por segundo).

En un mercado cripto de alta volatilidad, esta capacidad de seguimiento de precios casi en tiempo real le permite mantenerse siempre cerca del valor justo, evitando dejar oportunidades a los arbitrajistas y sin necesidad de ampliar el spread para protegerse, lo que resulta en una liquidez más ajustada.

Además, HumidiFi también destaca en el control de costos. Su coste operativo diario es de solo 2,247 dólares. En comparación, aunque SolFi gestiona un volumen de activos (AUM) cinco veces mayor (8 billones de dólares frente a 1.6 billones), su coste diario es solo un 20% menor (1,785 dólares).

Lanzamiento del token WET en Jupiter DTF

En la community call del 30 de octubre por la noche, el equipo de Jupiter anunció el primer proyecto de lanzamiento en su plataforma DTF: HumidiFi, con el token identificado como WET.

Según la página de demostración revelada, el lanzamiento se divide en tres partes:

La whitelist (cuyas reglas aún no se han definido) puede asegurar una parte de la asignación

Los stakers de JUP pueden obtener una asignación garantizada según la cantidad apostada

La asignación pública se realiza bajo el modelo FCFS (first come, first served), y una vez completada, el token se listará inmediatamente y será negociable on-chain, sin periodo de bloqueo

Es importante destacar que el equipo de HumidiFi aclaró en Twitter que "no hay asignación para VC", algo especialmente valioso en el actual entorno de mercado saturado de preventas para VC y altos FDV con baja circulación.

El sector de los AMM propietarios es un "winner takes all", y HumidiFi ha alcanzado su posición dominante gracias a su fortaleza tecnológica. Sin embargo, esto también significa que si surge un nuevo competidor que logre avances en eficiencia de CUs o velocidad de oráculo, podría erosionar rápidamente su cuota de mercado. Esta guerra de los Prop AMM, evidentemente, recién comienza.