¡Cuenta regresiva para la baja de tasas! La liquidez de billones cambia de rumbo, ¿quién quedará expuesto: bitcoin, oro o las acciones estadounidenses?
El artículo analiza la etapa de transición actual de la economía global, que pasa de estar dominada por el sector fiscal a ser liderada por el sector privado. Señala que el gasto fiscal y la flexibilización cuantitativa del Tesoro impulsaron la burbuja de activos en los últimos años, pero ahora el ciclo de liquidez está alcanzando su punto máximo. El resumen fue generado por Mars AI. Este resumen fue creado por el modelo Mars AI, cuya precisión y exhaustividad aún se encuentran en una etapa de actualización iterativa.
La era post-pandemia siempre ha estado definida por el dominio fiscal: una economía impulsada por déficits gubernamentales y la emisión de bonos del Tesoro a corto plazo, donde la liquidez se mantiene alta incluso cuando la Reserva Federal mantiene tasas de interés elevadas.
Hoy, estamos entrando en una etapa dominada por el sector privado; en comparación con el gobierno anterior, el Tesoro está recuperando liquidez a través de aranceles y restricciones de gasto.
Por eso es necesario que bajen las tasas de interés.
Analizamos el ciclo actual desde la perspectiva de la liquidez global para destacar por qué esta ronda de "operaciones de devaluación" está llegando a su fase final.
¿Está llegando a su fin el dominio fiscal?
Siempre queremos "comprar en el piso" cuando todos están "persiguiendo el alza".
Por eso nos ha llamado la atención toda la discusión reciente sobre las "operaciones de devaluación".
Datos: Google Trends
Creemos que el momento de interesarse por las "operaciones de devaluación" fue hace algunos años. En ese entonces, el precio de bitcoin era de 25,000 dólares y el oro costaba 2,000 dólares. En ese momento, nadie hablaba de esto excepto los analistas de criptomonedas y macroeconomía.
Desde nuestro punto de vista, esta "operación" ya está prácticamente completada.
Por lo tanto, nuestro trabajo es entender las condiciones que la crearon y si estas condiciones seguirán existiendo.
¿Qué impulsó esta operación? En nuestra opinión, principalmente dos factores.
1. Gasto del Tesoro. Durante el gobierno de Biden, implementamos déficits fiscales masivos.
Datos: US Treasury
El año fiscal 2025 acaba de terminar y el déficit ha disminuido ligeramente, principalmente debido al aumento de impuestos (aranceles) y no a una reducción del gasto. Sin embargo, se espera que la "Big Beautiful Bill" logre recortes de gasto a través de la reducción de beneficios de Medicaid y del Programa de Asistencia Nutricional Suplementaria (SNAP).
Datos: KFF (Kaiser Family Foundation) Comparación de recortes con la trayectoria actual de gasto
Durante la administración de Biden, el gasto y las transferencias del gobierno inyectaron liquidez de manera continua en la economía. Pero bajo la "Big Beautiful Bill", el crecimiento del gasto se está desacelerando.
Esto significa que el dinero que el gobierno inyecta en la economía se ha reducido.
Además, el gobierno está extrayendo fondos de la economía a través de aranceles.
Datos: FRED (Federal Reserve Economic Data de St. Louis)
La combinación de restricciones de gasto (en comparación con el gobierno anterior) y el aumento de aranceles significa que el Tesoro ahora está absorbiendo liquidez en lugar de proveerla.
Por eso necesitamos una baja de tasas de interés.
"Vamos a reprivatizar la economía, revitalizar el sector privado y reducir el tamaño del sector público." - Scott Bessent
2. "Quantitative Easing del Tesoro" (Treasury QE). Para financiar el gasto excesivo del Tesoro durante el gobierno de Biden, también vimos una nueva forma de "quantitative easing" (QE). Podemos observar esto en la línea negra de abajo. El "QE del Tesoro" financió el gasto gubernamental a través de letras a corto plazo en lugar de bonos a largo plazo, lo que sostuvo al mercado.
Datos: Global Liquidity Index
Creemos que el gasto fiscal y el QE del Tesoro impulsaron la "operación de devaluación" y la "burbuja de todo" ("everything bubble") que vimos en los últimos años.
Pero ahora estamos transitando hacia la "economía Trump", donde el sector privado toma la posta del Tesoro.
De nuevo, por eso necesitan bajar las tasas de interés. Para activar el sector privado a través de préstamos bancarios.
A medida que entramos en este período de transición, el ciclo de liquidez global parece estar llegando a su punto máximo...
El ciclo de liquidez global está alcanzando su pico y retrocediendo
Ciclo actual vs. ciclo promedio
Abajo podemos observar la comparación entre el ciclo actual (línea roja) y el ciclo promedio histórico desde 1970 (línea gris).
Datos: Global Liquidity Index
Asignación de activos
Basándonos en el trabajo del Sr. Howell sobre el Global Liquidity Index, podemos observar el ciclo típico de liquidez y su correspondencia con la asignación de activos.
Las materias primas suelen ser los últimos activos en caer, y eso es exactamente lo que estamos viendo hoy (oro, plata, cobre, paladio).
Desde esta perspectiva, el ciclo actual parece muy típico.
Datos: Global Liquidity Index
Entonces, si la liquidez realmente está alcanzando su pico, esperamos que los inversores roten hacia efectivo y bonos a medida que el entorno cambia. Cabe aclarar que esta parte del proceso aún no ha comenzado (el mercado sigue siendo "risk-on").
Deuda y liquidez
Según el Global Liquidity Index, la relación deuda/liquidez de las principales economías alcanzó su nivel más bajo desde 1980 a fines del año pasado. Ahora está aumentando y se espera que siga subiendo hasta 2026.
Datos: Global Liquidity Index
El aumento de la relación deuda/liquidez hace que sea más difícil atender la deuda pendiente de varios trillones de dólares que necesita ser refinanciada.
Datos: Global Liquidity Index
Bitcoin y la liquidez global
Por supuesto, bitcoin "anticipó" el pico de liquidez global en los dos últimos ciclos. En otras palabras, bitcoin alcanzó su máximo unos meses antes de que la liquidez global comenzara a caer, como si anticipara la caída posterior.
Datos: Global Liquidity Index
No sabemos si esto está ocurriendo ahora. Pero sí sabemos que el ciclo de las criptomonedas siempre ha seguido de cerca al ciclo de liquidez.
Correspondencia con el ciclo de las criptomonedas
Datos: Global Liquidity Index
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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