Autora: Cathy, Baihua Blockchain
A finales de octubre de 2025, el mundo cripto fue testigo de un momento histórico. Solana (SOL) rompió la última barrera regulatoria y se convirtió, después de Bitcoin y Ethereum, en el tercer activo cripto en recibir la aprobación para un producto de intercambio en el mercado spot (ETP) en Estados Unidos.
Esto no es simplemente “otro ETF aprobado” como una noticia aburrida. Su proceso de aprobación estuvo lleno de dramatismo, el diseño del producto esconde secretos y la reacción del mercado dejó boquiabiertos a muchos traders. Para quienes estamos en la industria cripto, la llegada del ETF de Solana no es el final de una historia, sino el comienzo de una etapa llena de “información privilegiada” y nuevas oportunidades.
01 “Guerra civil” en Wall Street
El “nacimiento” del ETF de Solana fue muy poco convencional. No surgió de una votación pública de la SEC (Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU.) ni de un comunicado de prensa entusiasta, sino que ocurrió durante el período caótico del “cierre” del gobierno federal estadounidense.
En esta ventana única de funciones regulatorias limitadas, dos gigantes de la gestión de activos —Bitwise y Grayscale (Grayscale)— demostraron una agudeza legal sorprendente. Aprovecharon las directrices emitidas por la SEC en ese período, que permitían que las declaraciones de registro S-1 entraran en vigor automáticamente sin una “enmienda de demora”.
-
28 de octubre: Bitwise Solana Staking ETF (código: BSOL) debuta primero en la Bolsa de Nueva York (NYSE).
-
29 de octubre: Grayscale Solana Trust (código: GSOL) lo sigue de cerca, convirtiendo exitosamente su producto de fideicomiso en un ETP.
Este “asalto regulatorio” abrió una puerta de inversión en Solana conforme para billones de dólares institucionales y cuentas de retiro minoristas en EE.UU.
Los datos de la primera semana son “de peso pesado”. Según los ETPs de Solana en EE.UU.:
-
Flujo neto acumulado en la primera semana: 199.2 millones de dólares
-
El total de activos bajo gestión (AUM) superó rápidamente la marca de los 500 millones de dólares.
Pero el “promedio” oculta la verdad. Detrás de estos casi 200 millones de dólares de entradas masivas, hubo una “guerra civil en Wall Street” extremadamente feroz y de ganador absoluto.
-
Ganador: Bitwise (BSOL), flujo neto en la primera semana de 197 millones de dólares, activos bajo gestión totales (incluyendo capital semilla): aproximadamente 420 millones de dólares.
-
Perdedor: Grayscale (GSOL), flujo neto en la primera semana: 2.18 millones de dólares, activos bajo gestión totales (incluyendo activos convertidos): aproximadamente 101 millones de dólares.
No leíste mal. Del dinero nuevo que ingresó, BSOL de Bitwise capturó casi el 99% del mercado. Esta competencia que parecía pareja, en realidad se decidió el primer día.
¿Por qué fue tan unilateral? La respuesta está en los “tres elementos relámpago” de BSOL:
Momento (un día antes, todo ganado): BSOL se listó el 28 de octubre (martes), mientras que GSOL completó su conversión el 29 de octubre (miércoles). En el mundo de los ETF, donde la liquidez es rey, un analista de Bloomberg lo resumió: “Estar solo un día atrás es enorme. Hace la competencia mucho más difícil”. BSOL logró posicionarse como el “auténtico” ETF de Solana.
Precio (0.20% vs 0.35%): La comisión de gestión de BSOL es solo del 0.20%, y es gratuita durante los primeros tres meses o hasta que el AUM alcance los 1.1 billones de dólares. En comparación, la tasa de GSOL es del 0.35%. Para los inversores institucionales, esa diferencia anualizada del 0.15% es imposible de ignorar.
Producto (100% vs 77%): Esta es la “arma secreta” más crucial. BSOL prometió en su prospecto que el 100% de sus activos SOL serían destinados a staking. GSOL solo prometió el staking del 77% de sus activos.
Para quienes están fuera del mundo cripto, esa diferencia del 23% puede parecer insignificante. Pero para los entendidos, ahí reside la revolución del ETF de Solana.
02 Un ETF “con rendimiento”
El lanzamiento del ETF de Solana es, en su estructura, más revolucionario que el ETF de Bitcoin.
El ETF de Bitcoin es solo una caja fuerte de “oro digital”. Lo tienes, pero no genera ningún ingreso. Solana, en cambio, es un activo de prueba de participación (PoS): tenerlo (y hacer staking) es como poseer un “inmueble digital” que genera alquiler de forma continua.
La tentación de un “activo con rendimiento”
-
Rendimiento superior: El rendimiento anualizado (APY) del staking de Solana está entre el 5% y el 7%. Esto no solo supera ampliamente el rendimiento de Ethereum (alrededor del 2%), sino que ofrece a los inversores institucionales una “fuente de ingresos única”.
-
Cambio de narrativa: Matt Hougan, CIO de Bitwise, lo resumió claramente: “A los inversores institucionales les gustan los ETF y les gustan los ingresos. Solana es la blockchain que más ingresos genera. Por eso, a los inversores institucionales les gusta el ETF de Solana”.
-
La esencia del producto: Invertir en un ETF de Bitcoin es apostar por la apreciación del “oro digital”. Invertir en un ETF de Solana es apostar por la apreciación y, además, obtener un flujo de caja considerable (rendimiento de staking) no correlacionado con bonos o acciones tradicionales.
El mayor “huevo de pascua” está en la actitud de la SEC.
Cuando se aprobó el ETF de Ethereum en 2024, la palabra “staking” era absolutamente tabú. La SEC detestaba cualquier atributo de “valor mobiliario” asociado al staking, obligando a todos los emisores a eliminar esas cláusulas de inmediato.
Pero esta vez, la SEC lo “dejó pasar” silenciosamente. Permitió la cotización de BSOL y GSOL, ambos productos “con staking”.
Esta permisividad marca un cambio regulatorio importante por parte de la SEC. Abre para Wall Street una nueva pista de “activos cripto con rendimiento” valuada en billones. Ahora las instituciones no solo pueden comprar criptomonedas, sino también, a través de herramientas ETF conformes, “emplear” esas criptomonedas para que trabajen para ellos (staking). Esto cambia las reglas del juego de raíz.
03 ¿Por qué el precio cayó pese a la “gran noticia”?
Mientras Wall Street celebraba la victoria del ETF, todos los traders que miraban los gráficos se sumieron en una gran confusión:
Si el ETF recibió casi 200 millones de dólares en su primera semana, ¿por qué el precio de SOL cayó en picada?
Los datos muestran que, tras el lanzamiento del ETF, el precio de SOL no solo no subió, sino que retrocedió fuertemente. El 30 de octubre, el precio cayó un 8% en un solo día y, desde el máximo reciente de agosto, retrocedió un 27%, llegando a un mínimo de alrededor de 163 dólares, muy por debajo de los 300 dólares que muchos esperaban.
“Aumenta el flujo, baja el precio”: este fenómeno anómalo tomó por sorpresa a muchos. Pero al analizar los datos en profundidad, se ve que no es una señal de fracaso del ETF, sino el resultado de la convergencia de cuatro fuerzas poderosas:
-
“Compra el rumor, vende la noticia” (Sell the News): El guion clásico. Muchos traders de corto plazo que se posicionaron semanas (o meses) antes de la aprobación del ETF, tomaron ganancias en masa al concretarse la noticia.
-
La historia se repite (Bitcoin): Igual que tras el lanzamiento del ETF de Bitcoin en enero de 2024. Entonces, el precio de BTC también cayó o se mantuvo plano (-5%) pese a fuertes entradas de capital. El verdadero rebote llegó semanas después, cuando la presión vendedora de “vender la noticia” fue absorbida.
-
La “tormenta perfecta” macro: El lanzamiento del ETF de Solana coincidió con una ola de aversión al riesgo en todo el mercado cripto. En la misma semana (semana del 27 de octubre), los ETF de Bitcoin experimentaron salidas masivas de entre 600 y 946 millones de dólares; el mercado entero estaba “sangrando”.
-
Venta de “ballenas”: El golpe más letal. Datos on-chain muestran que el gigante Jump Crypto, el 30 de octubre —el segundo día de cotización de BSOL— vendió 1.1 millones de SOL (unos 205 millones de dólares) a cambio de Bitcoin.
Ahora, juntemos todas las pistas:
En medio de una “tormenta perfecta” de sentimiento vendedor, con los ETF de Bitcoin perdiendo más de 600 millones y una ballena vendiendo 205 millones de dólares en SOL, el mercado absorbió casi perfectamente esa venta gracias a los 199.2 millones de dólares de compras institucionales nuevas vía el ETF de Solana (principalmente BSOL).
Eso es la verdad: el flujo de fondos hacia el ETF de SOL, en un contexto de mercado sangrante, mostró una “fuerza relativa” impresionante. Un nuevo grupo de inversores institucionales (compradores del ETF) está absorbiendo de frente las ventas de instituciones tradicionales (Jump Crypto). Esto no es una mala señal, sino una fuerte señal alcista a largo plazo. Demuestra que ya existe una nueva y poderosa demanda institucional.
04 ¿Qué le espera al ETF de Solana?
Con el ETF aprobado, la siguiente pregunta en Wall Street es: ¿cuánto capital puede atraer? Aquí, hay una gran diferencia entre las empresas cripto nativas y los gigantes de las finanzas tradicionales:
-
Bando alcista (cripto nativos): Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, predice que los ETPs de Solana podrían absorber el 5% del suministro total de Solana en uno o dos años, lo que equivaldría a más de 5 mil millones de dólares al precio actual.
-
Bando cauteloso (finanzas tradicionales): El gigante JPMorgan se muestra “desentonado”. En un informe, predijo que el ETF de Solana solo recibiría 1.5 mil millones de dólares en flujos netos en su primer año.
¿Por qué JPMorgan es tan conservador? Su argumento: “El reconocimiento institucional de Solana es bajo” y les preocupa que las “transacciones de Meme coins dominen cada vez más la actividad de la red”.
La preocupación de JPMorgan refleja la ansiedad típica de las finanzas tradicionales: ¿Solana es realmente una infraestructura financiera de alta tecnología o solo un “casino de Meme coins” lleno de especuladores?
Sin embargo, apenas dos días después de la salida del ETF, la entrada de “dinero nuevo” puso fin al debate sobre si Solana es “casino o infraestructura”.
El 30 de octubre de 2025, el gigante global de pagos Western Union anunció una jugada estratégica: eligió la blockchain de Solana para emitir su nueva stablecoin —U.S. Dollar Payment Token (USDPT)—, con lanzamiento previsto para la primera mitad de 2026.
Western Union dejó claro en su comunicado que eligió Solana por su “alto rendimiento”, “gran capacidad, bajo costo y liquidación instantánea”.
Esta noticia es mucho más impactante que el ETF. Responde perfectamente a la duda de JPMorgan. Nadie construiría una red global de remesas sobre un “casino de Meme coins”. Western Union apostó su negocio central futuro en Solana, el mayor respaldo posible a Solana como “infraestructura financiera”.
05 Resumen
La aprobación del ETF de Solana no es un punto final, sino el disparo de salida de una nueva era. Muestra claramente dos caminos paralelos de adopción institucional de Solana:
-
Camino financiero (ETF): Las gestoras de activos de Wall Street (como Bitwise) están empaquetando SOL (el token) como un activo financiero “con rendimiento” y vendiéndolo a sus clientes institucionales.
-
Camino de infraestructura (Western Union): Empresas globales (como Western Union) están usando Solana (la red) como infraestructura financiera “de bajo costo” para construir sus negocios centrales.
Estos dos caminos se refuerzan mutuamente. La adopción de Western Union da el mayor respaldo fundamental a los inversores institucionales que compran el ETF; y el gran AUM y staking profesional que trae el ETF (la “nueva narrativa de Wall Street” de Bitwise) a su vez ofrece una red más segura y estable para constructores como Western Union.
Mientras JPMorgan sigue preocupado por las “Meme coins”, Bitwise y Western Union ya demostraron con hechos que Solana no solo es la “nueva Wall Street”, sino también la “nueva infraestructura” de Wall Street y los pagos globales. El flywheel de la financiarización y la infraestructura ya comenzó a girar más rápido.
