Informe de Galaxy: ¿Por qué está subiendo realmente Zcash, el “vehículo del fin del mundo”?

Título original: ¿Por qué Zcash se disparó de repente?

Autor original: Will Owens, Galaxy

Traducción original: AididiaoJP, Foresght News

La palabra "criptomoneda" significa literalmente "moneda oculta" o "secreta". Sin embargo, durante la mayor parte de su desarrollo, la industria ha ignorado durante mucho tiempo la cuestión de la privacidad. Solo recientemente la situación ha comenzado a cambiar.

En las últimas semanas, la narrativa sobre la privacidad ha vuelto a ser el centro de atención. Como una de las monedas de privacidad más antiguas y conocidas, Zcash (ZEC) ha subido más del 700% desde septiembre; de la noche a la mañana, parece que todos en el sector se han convertido en expertos en privacidad. Sin embargo, algunas figuras reconocidas del mundo de bitcoin han criticado este aumento, calificándolo de "manipulación artificial" y advirtiendo que los compradores acabarán siendo los "bagholders". La economista Lyn Alden advirtió a los inversores que no caigan en la trampa de la "pump coordinada".

Pero el inversor Naval Ravikant respondió rápidamente, ofreciendo una razón fundamental para Zcash: "Las criptomonedas transparentes no pueden sobrevivir bajo la represión gubernamental".

No olvidemos que Satoshi Nakamoto, el fundador anónimo de bitcoin, ya reconoció en el whitepaper de 2008 las limitaciones de la red de bitcoin en cuanto a privacidad.

Aunque servicios como Samourai y Wasabi CoinJoin fueron populares en bitcoin, ahora enfrentan una presión regulatoria cada vez mayor. Samourai cerró tras el arresto de sus fundadores, y Wasabi en junio de 2024 desactivó la función CoinJoin y bloqueó a los usuarios estadounidenses por preocupaciones regulatorias.

Payjoin, una herramienta sencilla que puede romper la inferencia de "múltiples entradas pertenecen a la misma persona", está ganando atención, pero aún requiere interacción entre usuarios. Satoshi, en la cita anterior, señalaba un problema más amplio derivado de la transparencia de bitcoin. Como bifurcación de bitcoin, Zcash permite a los usuarios ocultar transacciones usando pruebas de conocimiento cero, abordando directamente la limitación de privacidad mencionada por Satoshi.

Satoshi también reconoció las limitaciones de privacidad de bitcoin en publicaciones de foros.

Puntos clave

· Tras años de silencio, ZEC se disparó unas 8 veces en el último mes, superando ampliamente al mercado y obligando a una discusión seria sobre las "funciones de privacidad".

· Este debate revive la discusión temprana de bitcoin sobre el "derecho a la privacidad" versus la "realidad regulatoria".

· La capitalización de mercado de Zcash ya ha superado a Monero.

· La experiencia de usuario de Zcash ha mejorado (por ejemplo, la billetera Zashi).

· Los canales de intención cross-chain han reducido la barrera de entrada (NEAR Intents).

· El conjunto anónimo está creciendo.

· Por primera vez, más del 30% del suministro de ZEC está almacenado en el pool blindado.

· Pero en comparación con bitcoin, el número de nodos completos de Zcash sigue siendo muy bajo.

Historia y actualizaciones de la red

Zcash se originó en una investigación académica de 2013, cuando criptógrafos de la Universidad Johns Hopkins desarrollaron el protocolo Zerocoin. Para mejorar la eficiencia, el protocolo evolucionó a Zerocash y finalmente, en 2016, el cypherpunk Zooko Wilcox y su Electric Coin Company lanzaron Zcash como una bifurcación de bitcoin. Su objetivo era simple: mantener las propiedades monetarias de bitcoin y corregir su defecto de diseño más citado (y reconocido por el propio Satoshi): la falta de privacidad en las transacciones.

A diferencia de bitcoin, donde todas las transacciones son públicas en la cadena, Zcash utiliza una tecnología de prueba de conocimiento cero llamada zk-SNARKs. Esto permite a los usuarios demostrar la validez de una transacción sin revelar el remitente, el destinatario ni el monto. Aunque Monero fue lanzado antes y utiliza firmas de anillo y otras técnicas para proteger la privacidad, Zcash fue la primera blockchain principal en implementar zk-SNARKs a nivel de protocolo.

Zcash utiliza un modelo de financiación on-chain, asignando parte de las recompensas de bloque a proyectos liderados por la comunidad en lugar de a organizaciones específicas. Según la propuesta ZIP 1016, el 8% de las recompensas de bloque va al Fondo Comunitario de Zcash y el 12% a un fondo gestionado por votación de los holders. Electric Coin Company y la Zcash Foundation no reciben automáticamente una parte; también deben solicitar fondos a través de estos mecanismos.

Zcash ha pasado por varias actualizaciones de red:

· Sapling (2018): Mejoró significativamente la eficiencia de las transacciones blindadas.

· Heartwood (2020): Introdujo recompensas de minería blindadas, permitiendo a los mineros recibir recompensas de bloque de forma privada.

· Canopy (2020): Con el primer halving, reformó completamente el modelo de financiación, reemplazando la recompensa de los fundadores por un fondo de desarrollo de cuatro años gestionado conjuntamente por ECC, la Zcash Foundation y subvenciones comunitarias.

· NU5 / Orchard (2022): El hito más importante desde el lanzamiento, reemplazó la compleja ceremonia de configuración confiable por pruebas recursivas Halo 2, añadió direcciones unificadas y simplificó las operaciones de privacidad. Se lanzó el pool blindado Orchard.

· NU6 (2024): Implementó una caja fuerte de fondos dentro del protocolo para gestionar el tesoro de forma descentralizada y mejorar la transparencia en el uso del fondo de desarrollo.

Actualmente, el protocolo se está preparando para la actualización NU7.

Desempeño del mercado y situación actual

Durante la mayor parte del tiempo, el desempeño de ZEC en el mercado fue pobre, no solo por debajo de BTC, sino también eclipsado por Monero. Monero ofrece privacidad básica por defecto, pero depende de conjuntos anónimos pequeños; su diseño de firmas de anillo mezcla la entrada real con 15 señuelos, y este conjunto moderado ha sido desenmascarado en algunos estudios.

Los reguladores suelen examinar Monero más de cerca porque su privacidad es obligatoria por defecto. En 2020, el IRS de Estados Unidos incluso contrató a empresas como Chainalysis para investigar métodos de rastreo de transacciones de Monero. En cambio, Zcash ofrece privacidad opcional mediante zk-SNARKs, y al usar direcciones blindadas puede cifrar completamente los datos y proporcionar un conjunto anónimo mucho mayor.

Este diseño dual también hace que los usuarios puedan cometer errores de seguridad operativa (como usar por error una dirección transparente), pero si se usa correctamente, la criptografía de Zcash ofrece una privacidad más fuerte y matemáticamente más confiable. Además, la capa de privacidad de Zcash es resistente a la computación cuántica, mientras que el esquema de firmas de anillo de Monero actualmente no lo es (sus desarrolladores han reconocido el problema y planean solucionarlo en futuras actualizaciones).

Hoy, solo con mirar la evolución del precio de ZEC, ya se cuenta una historia completamente diferente.

Evolución del precio de ZEC en el último año

(Aquí originalmente había una explicación de gráficos de precios: precio de ZEC en el último año; comparación de precios ZEC vs XMR; gráfico diario ZEC/BTC).

Detalles técnicos

Zcash sigue el modelo monetario de bitcoin: suministro fijo de 21 millones de ZEC, consenso de prueba de trabajo, halving aproximadamente cada cuatro años. Utiliza el algoritmo Equihash, diseñado para ser más resistente a la centralización por ASIC que el SHA-256 de bitcoin. El tiempo de bloque es de unos 75 segundos, unas 8 veces más rápido que bitcoin. Zcash reduce a la mitad aproximadamente cada cuatro años; la próxima reducción se espera para noviembre de 2028, cuando la recompensa de bloque bajará a 0.78125 ZEC.

Zcash tiene dos tipos de direcciones:

· Direcciones transparentes: funcionan igual que en bitcoin, con saldos y transferencias visibles públicamente.

· Direcciones blindadas: utilizan zk-SNARKs para ocultar las partes y el monto de la transacción, demostrando al mismo tiempo que no se han creado monedas de la nada.

Cuando los usuarios transfieren entre direcciones blindadas, la red verifica la prueba criptográfica, no los detalles de la transacción. Esta prueba declara: "Tengo derecho a gastar estas monedas y el cálculo es correcto", pero no revela información adicional. El núcleo de la privacidad es compartir solo la mínima información necesaria para establecer confianza.

Cuanto más grande es el pool blindado, más difícil es rastrear los fondos. Por eso es tan importante que el pool blindado haya superado recientemente el 30% del suministro total. El pool blindado más grande es Orchard, lanzado el 31 de mayo de 2022; reemplazó al pool antiguo, utiliza el sistema de pruebas Halo 2 sin configuración confiable y presenta direcciones unificadas para simplificar la experiencia del usuario.

Actualmente, el pool blindado Orchard contiene más de 4 millones de ZEC (alrededor del 25% del suministro en circulación), representando la gran mayoría de los aproximadamente 4.9 millones de ZEC blindados.

(Aquí originalmente había una explicación de gráfico de suministro blindado: crecimiento del suministro blindado).

El suministro transparente ha disminuido en casi 3 millones de ZEC, bajando de unos 14 millones a principios de año a unos 11.4 millones actualmente (alrededor del 70% del suministro total).

(Aquí originalmente había una explicación de gráfico de suministro transparente: disminución del suministro transparente).

Nodos y desarrollo futuro

Actualmente, la red de Zcash cuenta con unos 100-120 nodos completos, por encima del mínimo de unos 60 a principios de este año. Pero sigue siendo muy poco comparado con bitcoin (unos 24,000) o Monero (unos 4,000), principalmente porque ejecutar un nodo de Zcash requiere muchos más recursos (la verificación de transacciones blindadas es más costosa), y la arquitectura de múltiples pools y las frecuentes actualizaciones de red aumentan la complejidad y el costo de mantenimiento.

En el futuro, el desarrollador Sean Bowe está impulsando el "Proyecto Tachyon", una solución de escalabilidad que reestructura la sincronización y el almacenamiento para aumentar enormemente el rendimiento de las transacciones blindadas. Bowe afirma que Tachyon puede lograr un salto de rendimiento sin un nuevo protocolo, resolviendo todos los cuellos de botella con criptografía relativamente simple. Se podría decir que Tachyon para Zcash es como Firedancer para Solana.

¿Qué es NEAR Intents?

NEAR Intents es una capa de coordinación cross-chain construida sobre el protocolo NEAR. Permite a los usuarios expresar intenciones sin operar manualmente puentes, swaps o billeteras cross-chain.

Los ejecutores de intenciones gestionan automáticamente la liquidez, ejecutan swaps y completan la liquidación cross-chain tras bambalinas.

Para Zcash, integrar Intents significa que los usuarios pueden mover activos fácilmente de una cadena transparente al pool blindado de Zcash y viceversa, sin exponer cada paso. Esto permite a traders o instituciones pasar de una cadena transparente (como Ethereum) a Zcash para recuperar privacidad, realizar transacciones blindadas y luego (si lo desean) volver a la cadena original, sin que las direcciones de ambos extremos estén directamente vinculadas.

La billetera Zashi (la billetera oficial de ECC y la más utilizada de Zcash) integra NEAR Intents, eliminando la fricción técnica de cross-chain y blindaje para el usuario. Zcash también soporta de forma nativa claves de visualización, útiles para auditoría o cumplimiento, permitiendo la divulgación selectiva de detalles de transacciones blindadas. Estas funciones hacen que la privacidad de Zcash sea amigable tanto para usuarios individuales como para instituciones.

¿Por qué explotó ahora?

El repentino aumento de Zcash parece reflejar un cambio cultural dentro del mundo cripto. Como señala el "2025 State of Crypto Report" de a16z, recientemente el interés de búsqueda en Google por términos relacionados con la privacidad ha aumentado drásticamente.

Muchos críticos de bitcoin lamentan su "institucionalización", diciendo que está dominado por ETF y custodios centralizados. Bitcoin siempre ha sido transparente, y los ETF solo añaden intermediarios, sin cambiar su naturaleza transparente. En cambio, los partidarios de Zcash lo posicionan como el "bitcoin encriptado", un regreso al espíritu cypherpunk, que resuena en un entorno donde la vigilancia de Chainalysis y detectives on-chain está en todas partes. El ascenso de Zcash reabre la vieja grieta entre "la privacidad es un derecho" y "la transparencia para la regulación".

Con su stack de privacidad finalmente alcanzando usabilidad de consumo (la billetera Zashi lanzada en marzo de 2024 simplificó el blindaje) y el suministro blindado en constante crecimiento, Zcash está recibiendo más atención. Más ZEC blindados significa un conjunto anónimo más grande y una mayor privacidad general para Zcash.

Otra señal clara de que Zcash "ha vuelto" es que hace unas semanas se lanzaron los contratos perpetuos de ZEC en Hyperliquid, permitiendo a los traders operar con apalancamiento en esta popular DEX de monedas de privacidad. Esto demuestra una fuerte demanda de esta joya olvidada durante años. El lanzamiento de los contratos perpetuos aumentó la liquidez de mercado de ZEC y el interés abierto alcanzó unos 115 millones de dólares, lo que también incrementó la volatilidad del precio spot.

Desde el punto de vista técnico, Zcash no ha cambiado radicalmente de la noche a la mañana. Pero la percepción del mercado sí. Este aumento se debe tanto al apoyo constante de figuras influyentes del sector como a la renovada conciencia de que la privacidad es fundamental para una moneda sin permisos.

Independientemente de si la fortaleza del precio de ZEC se mantiene, este ciclo ya ha obligado al mercado a reevaluar el valor de la privacidad.

Tras años de silencio, este repunte ha devuelto la atención a Zcash. Si podrá convertir el impulso especulativo en un crecimiento sostenido de la red está por verse. Pero el hecho de que la privacidad vuelva a ser el centro de atención revela una verdad más profunda: en un sistema financiero cada vez más transparente, la capacidad de realizar transacciones privadas vuelve a ser vista como una característica valiosa.