¿Todavía hay esperanza para el crecimiento de TON bajo la visión de la "promesa de Trump"?

Después de la victoria de Trump, Bitcoin superó los 76,000, mostrando una clara tendencia alcista. Sin embargo, en comparación con los cambios de precio de Bitcoin, lo que más beneficia al crecimiento del ecosistema de la industria es la temporada de altcoins; el sector espera un crecimiento más diverso. A corto plazo, podemos ver que los tokens de varios sectores ya están siguiendo de cerca el reinicio del mercado. Entre estos sectores, el "ecosistema TON" sigue siendo un foco de atención para los inversores.

Desde el incidente de Durov en París hace dos meses, el ecosistema TON ha entrado en crisis, o mejor dicho, en una nueva etapa de ajuste. Aunque varios proyectos Meme y minijuegos dentro del ecosistema siguen atrayendo nuevos usuarios y actualizando información sobre actividades, los actores más sensibles del mercado parecen haber percibido que la "fe en TON" está limitada.

Por ejemplo, según la reacción del mercado, SOL ya ha seguido a BTC y ha rebotado rápidamente superando los 200, pero el aumento de TON ha sido mucho menor.

Entonces, para TON, ¿qué es lo más favorable en este evento electoral tan relevante para la industria? En las diez promesas de Trump sobre criptomonedas podemos encontrar algunas respuestas. En sus compromisos, vemos que no solo hay medidas para Bitcoin, sino que muchas otras acciones representan un posible "desbloqueo" del sector cripto por parte de la economía del dólar en el futuro. Para Telegram y TON, que han estado mucho tiempo en la niebla, esto sería un gran impulso.

Con este contexto favorable, si el mercado sigue subiendo, ¿qué expectativas concretas podemos tener para el desarrollo de TON?

Contexto favorable para el desarrollo de TON

Antes de las noticias de Durov, el crecimiento del ecosistema TON era fuerte. Impulsado por el crecimiento múltiple del token TON, la mayoría de los tokens DeFi del ecosistema aumentaron alrededor de 10 veces. Además del aumento de los tokens, la atención fue destacada: primero, antes del lanzamiento de Notcoin, varios CEX compitieron por listar el token para atraer nuevos usuarios al ecosistema TON; luego, DOGS volvió a movilizar el entusiasmo de todos los usuarios de Telegram. Todo esto representa una enorme base de mercado, y mientras el mercado rebote, los tokens del ecosistema TON seguramente también lo harán.

Sin embargo, en los últimos dos meses de baja, tras la caída del token TON, el TVL y el volumen de operaciones en DEX dentro del ecosistema también disminuyeron junto con el interés, lo cual es el dato más relevante a analizar actualmente.

Pero si analizamos TON desde la perspectiva del crecimiento a largo plazo de una blockchain pública, quizás descubramos que los datos actuales son los que inevitablemente aparecen durante el proceso de crecimiento de una blockchain, lo que nos permite no preocuparnos por que TON pierda su lugar en la competencia futura y, en cambio, seguir observando TON con una visión a largo plazo.

Al igual que la tendencia de desarrollo de los DEX, toda la educación de usuarios en la industria está preparando el terreno para blockchains públicas de alta velocidad como TON.

El 28 de octubre, según SolanaFloor, el volumen semanal de operaciones en DEX de Solana alcanzó los 15.78 billones de dólares, un 77.91% más que los 8.87 billones de dólares de Ethereum, marcando la mayor ventaja histórica sobre Ethereum. Por ello, la cuota de Solana en el volumen total de DEX en todas las cadenas llegó al 35%, un récord histórico.

Al mismo tiempo, según datos de The Block y DefiLlama, en octubre la proporción del volumen de operaciones al contado en DEX respecto a CEX alcanzó el 14.12%, el nivel más alto desde mayo de 2023.

Esta tendencia confirma cada vez más lo siguiente: con la popularidad de las cadenas rápidas, la frontera entre el comportamiento de los usuarios en DEX y CEX es cada vez más difusa.

Bajo la tendencia de maduración del suministro de liquidez on-chain, la gestión del valor de mercado de tokens on-chain y la proliferación de proyectos medianos y pequeños, y considerando que los escenarios de trading de los usuarios serán cada vez más difusos, finalmente veremos que el comportamiento de los usuarios tenderá a: más operaciones y acciones de intercambio regresarán al trading nativo on-chain, o se centrarán en operaciones de tipo DEX y Web3.

Comparando con las infraestructuras de moda en varias cadenas, TON ya es un ecosistema donde la frontera entre DEX y CEX es aún más difusa. Su modo de interacción Web2 ya difumina las categorías de trading, y la wallet TON en Telegram reduce aún más la barrera de entrada de operaciones nativas Web3 para usuarios Web2, lo que significa operaciones on-chain más simples y convenientes, o incluso podría superar la facilidad de trading actualmente lograda en Solana.

Podemos imaginar que, en el entorno de Solana, un buen DEX puede lograr un aumento explosivo en el volumen de operaciones en poco tiempo. Por ejemplo, según datos de Dune, el agregador DEX Jupiter del ecosistema Solana tiene un volumen total de casi 334 billones de dólares, mientras que Uniswap tardó varias veces más en alcanzar los diez billones de dólares.

Además, el token del DEX más activo de Solana recientemente, Raydium, ha mostrado un rendimiento extraordinario: incluso cuando BTC, ETH y la mayoría de las altcoins retrocedieron, su precio se mantuvo en tendencia alcista, lo que demuestra plenamente la ventaja de estabilidad que pueden tener los DEX y DeFi durante las subidas y bajadas de precios.

Con este camino de desarrollo, TON ya cuenta con la infraestructura y la estrategia de desarrollo necesarias; solo falta un gran impulso.

Historia del crecimiento de las blockchains públicas

TON ya ha destacado mucho en la etapa inicial de este ciclo. Pero hoy, con la rotación de ciclos poco clara, a TON le resulta difícil tener la ventaja temporal y el impulso externo que tuvieron Ethereum y Solana. Mantener la estabilidad, perfeccionar la infraestructura y estar siempre listo para explotar parece seguir siendo el tema principal de TON, tal como se preparó silenciosamente durante un año para el ciclo de 2024. Analizando el crecimiento de Ethereum y Solana, se puede encontrar una hoja de ruta clara para TON.

Para que el modelo económico de una blockchain pública entre en un círculo virtuoso, lo esencial es que se produzcan transacciones constantemente, lo que representa todas las posibles interacciones on-chain.

En Ethereum y Solana, las actividades de DEX y DeFi son predominantes, todas impulsadas por el uso de DApps por parte de los usuarios. Por lo tanto, una estrategia de desarrollo que aporte aplicaciones ricas y diversas al ecosistema es adecuada para TON.

En resumen, tanto Ethereum como Solana han pasado por los siguientes pasos:

1. Rápido aumento en la cantidad de TGE de tokens de proyectos del ecosistema

En términos simples, durante un buen ciclo, una gran cantidad de proyectos del ecosistema emiten tokens y los listan en DEX, o lanzan servicios DeFi.

Ethereum entró en esta etapa en 2018, y antes de DeFi Summer se convirtió en una ola. Esto incluyó la aparición de Uniswap, varias aplicaciones de wallet, grandes proyectos EVM, DEX y DeFi emitiendo tokens para estimular el crecimiento del negocio, etc.

Solana apareció como retador de Ethereum durante DeFi Summer. En la etapa inicial, la fundación impulsó muchos TGE de proyectos, y aunque la cadena no estaba completamente desarrollada y había pocas interacciones on-chain, el estímulo al ecosistema de Solana continuó, y ni siquiera el incidente de SBF lo detuvo por completo.

TON, al inicio de este ciclo, experimentó un aumento explosivo en la cantidad de tokens en el ecosistema, con gran popularidad y subidas de precios, muy similar a las etapas correspondientes de Ethereum y Solana.

2. Crecimiento del TVL en DeFi

Después de muchos TGE de tokens de proyectos del ecosistema, el impacto más directo es el TVL. Las aplicaciones nativas de la blockchain pública están relacionadas con el trading de tokens, y el sector DeFi representa el 90%. Listar tokens en DEX y lanzar servicios DeFi genera bloqueos de fondos, por lo que el TVL es el segundo dato clave en el crecimiento de una blockchain pública.

Cada token listado en un DEX necesita un pool de liquidez, que suele ser el primer bloqueo de fondos. Si se realizan interacciones DeFi como préstamos o depósitos, también se generan staking de tokens, lo que constituye la segunda base para el crecimiento del TVL. Los incentivos para esto incluyen airdrops, minería y productos de ahorro, entre otros.

Durante DeFi Summer, Ethereum recibió el doble estímulo de los TGE y el auge de los tokens DeFi, y el TVL creció unas 100 veces. Más tarde, con el aumento de precios, el TVL volvió a dispararse. En Solana, este crecimiento provino principalmente del auge del ecosistema en 2023 y de los airdrops y TGE de proyectos en 2024.

En los últimos seis meses, el TVL de TON subió a 700 millones de dólares, pero retrocedió antes de superar los 800 millones, resultado del enfriamiento del ecosistema. Al igual que Ethereum y Solana, después del primer crecimiento, es necesario volver a enriquecer la variedad de aplicaciones del ecosistema. Ethereum y Solana tardaron otros dos años en hacerlo. ¿Cuánto tardará TON?

3. Acumulación de diversidad en DEX y DeFi

Ethereum y Solana tardaron dos años en acumular diversidad: uno fue el criptoinvierno de 2018 y el otro el enfriamiento tras DeFi Summer.

En esta etapa, en Ethereum maduró Uniswap V1, aparecieron MakerDAO y AAVE, comenzaron Curve y Compound, y Sushiswap se sumó rápidamente. Los proyectos de minería tipo Farm surgieron uno tras otro. Todos estos proyectos contribuyeron a la madurez de DEX y DeFi. En la segunda ronda de desarrollo de aplicaciones, Uniswap y otros DEX ya habían iterado al menos dos versiones, y AAVE y otros DeFi se expandieron a casi todas las cadenas EVM.

Durante la acumulación de Solana, también aparecieron DEX como Raydium y Jupiter, así como muchos DeFi de staking de SOL. La madurez de estas aplicaciones es necesaria, ya que representan una mayor comodidad para los usuarios, lo que hace que bloqueen su dinero real en la blockchain pública.

TON aún está lejos de madurar; actualmente, las funciones de DEX son bastante limitadas y hay pocos DeFi. El primer paso antes de una explosión es aumentar la diversidad y madurez de DeFi.

El primer paso en el crecimiento de TON

En el último año, TON experimentó el primer aumento en la cantidad de tokens de proyectos del ecosistema. Muchos tokens y proyectos medianos y pequeños comenzaron a listar, lanzar airdrops e IEO. Luego, el TVL creció rápidamente, pero tras la caída del TVL y los precios, el interés disminuyó y los proyectos del ecosistema también se vieron afectados. En el futuro, será necesario reconstruir la confianza. En este ciclo, es aún más importante que la diversificación del ecosistema reciba un apoyo real, es decir, que los DEX y DeFi maduren.

En la práctica, TON está justo en esta etapa, que también es el primer paso en su crecimiento.

Podemos ver que los DEX de Ethereum y Solana ya han madurado mucho durante el ciclo. ¿Cuál es la situación actual de TON? ¿Cuánto le falta y en qué aspectos?

El rendimiento y la capacidad de TON para soportar carga es, entre todas las blockchains públicas actuales, la única que puede estar a la par de Solana. Sin embargo, los DEX del ecosistema TON no están a la altura de su potencial.

Telegram tiene un pool de trading centralizado integrado para recargar stablecoins y TON, y luego intercambiar TON por otros tokens. La experiencia de usuario es igual a la función de swap instantáneo de un CEX. Esta es la primera función de la Wallet de Telegram. La segunda función es interactuar con la wallet on-chain TONSpace, cuya experiencia es básicamente igual a usar MetaMask en PC o móvil. Para intercambiar tokens, los más usados en el ecosistema son STON y Dedust, pero sus funciones son similares a Uniswap V1.

Esto muestra la falta de TON en cuanto a DEX. Si bien la Wallet de Telegram ofrece una experiencia tipo CEX, TONSpace y los DEX pueden interactuar en PC y móvil, y los MiniApp y Bots de Telegram también pueden ser la interfaz de trading de DEX o CEX. Estos diseños optimizan la experiencia de trading, pero la parte de interacción nativa on-chain está claramente rezagada.

Si los DEX de Solana y Ethereum solo ofrecieran pools AMM simples y swaps como Uniswap V1, la diversidad de DeFi y servicios en ambas cadenas se reduciría al menos un 50%.

En Ethereum, la mayoría de los DeFi extienden las funciones de los DEX a otros escenarios financieros. Tras la primera iteración del diseño de LP en Uniswap para AMM, los DeFi en Ethereum tuvieron nuevos modelos de negocio o copias directas (minería de liquidez, productos de ahorro, pools de liquidez múltiples, etc.). Lo mismo ocurrió en Solana: ser LP en DEX o proveedor de liquidez avanzado en plataformas especializadas es una de las mejores opciones para los tenedores de activos.

Por lo tanto, desde la perspectiva del desarrollo de proyectos, para los DEX en blockchains rápidas, lo importante es ofrecer liquidez para el trading, o modular las funciones de trading para que la ventaja de liquidez sea la razón por la que los usuarios los eligen.

En TON, la entrada principal para el trading estará dentro de Telegram. Los DEX deben, como Jupiter o Balancer, aumentar el nivel de sofisticación de sus servicios para equilibrar a todos los usuarios, ya sean usuarios, proveedores de tokens, proveedores de liquidez o desarrolladores de la plataforma; cada rol necesita funciones específicas y detalladas.

En comparación con DEX como Uniswap, Balancer o Jupiter, los DEX en TON inevitablemente tendrán que mejorar sus funciones DEX o DeFi.

Actualmente, el middleware de trading on-chain LayerPixel ya ha lanzado el primer paso para mejorar las funciones DEX, PixelSwap, basado en las funciones de Balancer. Para los DEX, los airdrops son la forma más rápida de atraer usuarios. En esta nueva ronda, LayerPixel anunció que PixelSwap ya comenzó su plan de airdrop y que el TGE del token PIX será en el cuarto trimestre. Frente a los cambios actuales en el ecosistema TON, quizás PixelSwap pueda avanzar de manera estable como Raydium a corto plazo.

LayerPixel es una solución DeFi diseñada para Telegram Mini App, que permite la integración fluida de DeFi y Mini Apps de Telegram. Oficialmente se autodenomina Layer 1.5 de TON. Ofrece una combinación modular de funciones, incluyendo wallet, DEX (con varios algoritmos de trading), oráculos, etc. PixelWallet se centra en la abstracción de cuentas, y Pixacle puede proporcionar datos de precios rápidos y precisos para DApps y contratos inteligentes dentro del ecosistema.

Pixelswap es un DEX basado en pools ponderados, igual que Balancer, y soporta la emisión de activos mediante LBP. Este tipo de subasta holandesa es adecuada para proyectos medianos y pequeños con FDV bajo, que son los más comunes en el ecosistema de juegos/GameFi de Telegram. Por eso se dice que puede cubrir la demanda DeFi del ecosistema TON. La emisión de activos mediante LBP facilita que los proyectos medianos y pequeños emitan tokens en etapas tempranas y mantengan precios de trading razonables.

Durante el periodo de rápido crecimiento, los DEX comunes son la corriente principal, pero una vez que el mercado entra en tendencia bajista, es más difícil hacer market making en DEX que en CEX. En ese momento, cuanto más sofisticado sea el diseño, más probable será lograr un resultado de ganar-ganar: para el lado B, es más fácil de gestionar; para el lado C, los LP no oficiales de DEX se parecen más a los LP maduros de los CEX, pueden garantizar activamente la rentabilidad y aislar riesgos y precios.

En este momento, en la etapa de retroceso del crecimiento, la aparición de este tipo de DEX es oportuna.

Además de PixelSwap, también es necesario estabilizar la compartición de liquidez entre los DEX de TON y la posible formación de estructuras de cobertura de liquidez entre los distintos DeFi. Actualmente, después de que los proyectos emiten tokens, no pueden establecer staking, minería o varios productos de ahorro en la mayoría de los DeFi.

Una de las razones del rápido aumento del volumen de tokens bloqueados en Solana es que los proyectos de préstamos, stake y restake siguen el ritmo de los proyectos populares. Por ejemplo, Marginfi y Meteora en Solana han añadido pools de tokens para casi todos los nuevos tokens de Solana. Aunque la mayoría de los tokens no generan rendimientos, las plataformas ofrecen puntos o incentivos de airdrop, lo que motiva a los inversores a depositar grandes cantidades de activos para apostar por el airdrop. Si TON hace lo mismo, tendrá el mismo efecto.

Palabras finales

Antes del incidente de Durov, nuestras expectativas para TON eran muy altas, pero el enfriamiento del ecosistema ha hecho que tanto los proyectos como los inversores sufran. Sin embargo, este es un ritmo ya conocido en la industria. Siempre hay inversores que mantienen su apuesta en los proyectos durante mucho tiempo, y no importa cuándo llegue la próxima oportunidad de reactivación, ya sea en una semana o en varios meses, será tiempo para que los constructores enriquezcan el ecosistema.

En esta etapa de TON, los usuarios y proyectos irán dándose cuenta de las diferencias entre los nuevos DEX y las nuevas funciones, o algún día descubrirán que un nuevo DEX como PixelSwap ya ha atraído mucho TVL y ha establecido numerosos pools de staking. Esto indicará que el ecosistema está listo para otro crecimiento, preparado para afrontar el aumento constante del volumen de operaciones, la continua emisión de nuevos proyectos y el rápido incremento de pools de liquidez y minería de liquidez.