¿20 veces en 3 meses? ¿La profecía de ZEC a 10 mil dólares se está cumpliendo?

Fuente: BlockBeats

Título original: 20 veces en 3 meses, ¿es sostenible la narrativa de ZEC como "la plata de Bitcoin"?

La búsqueda de privacidad por parte de los cypherpunks se remonta a hace 16 años con el nacimiento de Bitcoin, que incorporó mecanismos de privacidad en un libro de contabilidad completamente transparente, dando inicio así al mundo de las criptomonedas. Hasta hoy, la privacidad sigue siendo un tema central en el ámbito cripto.

Si compraste y mantuviste ZEC desde que el "hijo de la versión" de esta ronda, Mert, hizo su primera recomendación, en menos de 3 meses habrías logrado una de las raras subidas de 20 veces entre las altcoins este año.

Cuando ZEC se disparó de 238 dólares a 580 dólares en 40 días, logrando un aumento de 20 veces en tres meses y alcanzando un máximo de siete años, el mercado cripto se dio cuenta de que un sector olvidado estaba regresando con fuerza. Todo el sector de las monedas de privacidad subió aproximadamente un 80% en los últimos 7 días, y proyectos veteranos como DASH, DCR y ZEN aumentaron más del 100%.

Aún más sorprendente fue el cambio en el sentimiento del mercado. Hace apenas unos meses, las monedas de privacidad eran consideradas "huérfanas regulatorias", con Kraken eliminando XMR y el borrador de prohibición de la UE para 2027 alejando a los inversores. Pero ahora, "la privacidad es una necesidad, no una función" se ha convertido en un tema frecuente en Twitter, Arthur Hayes proclamó públicamente "ZEC objetivo 10,000 dólares", y Vitalik ha respaldado varias veces a ZKsync.

¿Cuál es el verdadero motor detrás de este rally? ¿Es la demanda de refugio ante la presión regulatoria o simplemente especulación de capital?

Y lo más importante, ¿cuánto tiempo puede durar este auge?

¿Quiénes lideran la subida?

ZEC es, sin duda, el líder absoluto de esta ronda. Desde los 237,84 dólares del 23 de octubre hasta los 532,06 dólares del 7 de noviembre, subió un 120% en 40 días y acumuló un aumento anual del 700%. Este precio no solo es el más alto desde 2018, sino que también devolvió a ZEC al radar de los inversores principales.

Repasando algunos momentos clave, se puede ver claramente la trayectoria alcista de ZEC:

1 de octubre: Grayscale anuncia la reapertura del ZEC Trust (ZCSH), ofreciendo reducción de tarifas y función de staking; ese día ZEC sube un 22%;

24 de octubre: aparece un "breakout de bandera" en el análisis técnico, los indicadores on-chain OBV y CMF suben juntos, logrando un aumento del 40% en 4 días;

1 de noviembre: el open interest (OI) de futuros supera por primera vez los 770 millones de dólares, Arthur Hayes reitera el objetivo de "10,000 dólares", provocando un short squeeze y una subida diaria del 15%;

7 de noviembre: el precio supera los 532 dólares, el volumen spot de 24 horas alcanza los 1.75 mil millones de dólares, 1.4 veces el promedio mensual;

Aún más relevante es la mejora de los fundamentos: el saldo del shielded pool de ZEC superó por primera vez los 5 millones de monedas, representando aproximadamente el 30% de la circulación, lo que equivale a 2.5 mil millones de dólares almacenados de forma completamente anónima. El volumen diario de transacciones subió de 10,000 a 12,600, y la proporción de transacciones shielded saltó de menos del 10% al 25-30%. Estos datos muestran que la subida de ZEC no es pura especulación, sino que está respaldada por una demanda real de privacidad.

El fuerte desempeño de ZEC encendió todo el sector de privacidad, y varios proyectos veteranos olvidados por el mercado también explotaron:

Detrás de esta subida colectiva hay dos factores clave:

Primero, la oleada de listados en exchanges. Entre el 2 y el 6 de noviembre, Binance, OKX y Bitget lanzaron contratos perpetuos o nuevos pares spot de DASH, ZEN y SCRT, lo que no solo mejoró la liquidez sino que amplificó el efecto de los derivados de alto apalancamiento. Por ejemplo, el volumen combinado spot y de contratos de DASH superó los 1.2 mil millones de dólares en 24 horas, un aumento de 2.8 veces respecto al periodo anterior.

Segundo, avances técnicos o de protocolo sustanciales. DASH se convirtió el 2 de noviembre en un activo nativo de Maya Protocol, logrando swaps anónimos cross-chain; ZEN completó su migración a Base L2, duplicando la eficiencia de zk-SNARK; SCRT y ROSE se beneficiaron de la nueva narrativa de la computación privada combinada con IA.

Además, el sector de privacidad tiene un jugador especial: ZKsync (ZK).

Desde el punto de vista técnico, ZK es una solución de escalado Layer-2 para Ethereum, donde las transacciones en la cadena principal siguen siendo transparentes; pero debido a su función opcional de privacidad ZK y la cadena privada empresarial Prividium, plataformas como CoinGecko y Santiment lo incluyen en el sector de privacidad.

En los últimos 7 días, ZK subió más del 130%, convirtiéndose en uno de los proyectos con mayor crecimiento en el sector de privacidad. Detrás de este desempeño hay tres catalizadores:

Salto de rendimiento con la actualización Atlas: el 1 de noviembre, la activación total de Atlas elevó el TPS teórico de 2,000 a 15,000-30,000, la finalidad de ZK pasó de 3 horas a 1 segundo, y la tarifa por transacción bajó de 0.0013 dólares a menos de 0.0001 dólares. El mayor límite de ZK era el costo frente a OP, pero tras Atlas, esto mejoró notablemente.

Reconstrucción del modelo tokenómico: la propuesta "ZKnomics Part I" del 4 de noviembre canaliza por primera vez las tarifas de red y licencias empresariales al Treasury, para "buyback-burn + staking rewards", transformando ZK de un token de gobernanza a un activo con flujo de caja. Se estima un APY de staking del 8-12%.

Respaldo público de Vitalik: el 1 de noviembre, Vitalik publicó dos tweets diciendo que ZKsync está "subestimado", y ese día el volumen de ZK se multiplicó por 30. El respaldo de figuras clave fue un catalizador fundamental para el sentimiento del mercado.

¿Cuál es la lógica detrás del auge de la narrativa de privacidad?

"Prima de refugio" bajo regulación

A simple vista, una regulación más estricta debería deprimir las monedas de privacidad, pero en realidad es la presión regulatoria la que impulsa la demanda de privacidad.

El endurecimiento regulatorio se está acelerando. El borrador de la AMLR de la UE establece que para 2027 se restringirán completamente las transacciones de monedas de privacidad en la UE; la FinCEN de EE.UU. planea aumentar el escrutinio sobre "direcciones auto-custodiadas de alto riesgo". Con los ETF spot de Bitcoin y Ethereum bajo la lupa regulatoria, todas las transacciones on-chain enfrentan un rastreo más estricto.

Los activos conformes son cada vez más transparentes, mientras que los activos privados se vuelven escasos.

Por eso, los medios occidentales han llamado a este rally la "Crypto Anti-Surveillance Wave" (ola anti-vigilancia cripto). ZEC y XMR son redefinidos como "la última línea de defensa de la anonimidad on-chain". El consenso en redes sociales es claro: "La privacidad no es una función, es un derecho fundamental".

Los datos on-chain confirman el crecimiento de la demanda real.

El saldo del shielded pool de ZEC creció de 4 millones a 4.9 millones de monedas en 40 días, un aumento del 25%; la proporción de transacciones shielded saltó de menos del 10% al 25-30%, lo que significa que cada vez más usuarios eligen transacciones completamente anónimas. Cuantos más usuarios, mayor la garantía de privacidad y más fuerte el efecto de red.

El aumento de la actividad on-chain de ZEC, DASH y ROSE también lo demuestra: las transacciones diarias de ZEC crecieron de unas 10,000 el 1 de octubre a 12,600 el 7 de noviembre, un 26% más. Las transacciones diarias promedio de DASH en 30 días subieron un 15%, de unas 1,300 a 1,500; ROSE se disparó un 200%, de unas 3,300 a 10,000.

El retorno del TVL de ZK también es digno de mención. Tras la activación de Atlas, el TVL de ZKsync Era subió de 500 millones a 600 millones de dólares, un 20% más, logrando un crecimiento a contracorriente en un contexto de caída general del TVL en el ecosistema Layer-2.

Los datos de flujos en exchanges también reflejan una tendencia de bloqueo de tokens. El flujo neto de ZEC en exchanges cayó de 41.8 millones a 3.66 millones de dólares en 48 horas, una disminución del 91%. Esto indica que los holders no están especulando a corto plazo, sino apostando a largo plazo por el crecimiento de la demanda de privacidad.

El efecto Grayscale de ZEC

El regreso del capital institucional es uno de los catalizadores más importantes de este rally.

La reactivación del Grayscale ZEC Trust fue el evento más relevante de octubre. El 1 de octubre, Grayscale anunció la reapertura de nuevas suscripciones al ZCSH Trust, con dos grandes mejoras: eliminación de la comisión de gestión y función de staking con un rendimiento anual del 4-5%. Esta combinación mejoró notablemente la relación riesgo-retorno.

¿Por qué el nombre "Grayscale" tiene tanto peso? Porque en la última década, Grayscale ha sido casi el único puente regulado y referente de precios para que las instituciones tradicionales inviertan en cripto. Sus trusts en EE.UU. han ofrecido exposición cripto a fondos de pensión, family offices y hedge funds, convirtiéndose en un indicador adelantado de la entrada institucional y los cambios de preferencia.

Desde 2013, Grayscale lanzó el primer trust de Bitcoin y luego sumó ETH, SOL, LTC, BCH, ETC, FIL, XLM y más de diez trusts de un solo activo, muchos de los cuales vivieron el típico "efecto Grayscale": entrada de capital, subida de precios, ampliación de primas y formación de narrativas de consenso. El trust de ZEC (ZCSH) se creó en 2017 y durante el bull market de 2020-2021 experimentó fases de primas disparadas, siendo uno de los principales vehículos institucionales en el sector de privacidad.

Sin embargo, tras el endurecimiento regulatorio y la presión sobre las monedas de privacidad, ZCSH suspendió suscripciones en 2022 y entró en letargo en 2023. Su reactivación significa que Grayscale vuelve a respaldar los activos de privacidad, y su señal es incluso más importante que el capital en sí.

Los datos muestran que el AUM (activos bajo gestión) de ZCSH se disparó un 228% en un mes, de unos 42 millones a 136 millones de dólares, representando el 1.9% de la circulación de ZEC. Para un activo con un volumen diario de cientos de millones de dólares, que casi el 2% esté bloqueado a largo plazo en el trust tiene un efecto de restricción de oferta significativo.

La lógica más profunda es el efecto indirecto de los ETF. La aprobación de los ETF spot de Bitcoin y Ethereum pone a estos activos bajo un marco regulatorio estricto, donde cada transacción es rastreable. Algunas instituciones y personas de alto patrimonio, para evitar esa transparencia, están moviendo fondos a activos anónimos. El trust de ZEC de Grayscale ofrece justo ese canal regulado: exposición a monedas de privacidad a través de vías financieras tradicionales.

Las posiciones comunes de los "hijos de la versión" cripto

Las redes sociales han actuado como amplificadores en este rally.

Durante la subida de ZEC, Mert (@0xMert_), considerado el "hijo de la versión" de Solana en esta ronda, fue sin duda una de las voces más influyentes detrás del precio.

Como CEO de Helius, infraestructura clave de Solana, y una de las figuras más respetadas del ecosistema, Mert recomendó ZEC fuertemente desde los 30 dólares y casi a diario en X, transmisiones y podcasts. Por eso, la comunidad de ZEC y la de Solana se han solapado enormemente.

Aún más catalizador fue la entrada y los llamados continuos de Arthur Hayes. Este cofundador de BitMEX fue uno de los mejores predictores de ciclos en el último bull market. El 31 de octubre lanzó por primera vez el objetivo de "ZEC a 1,000 dólares", ya de por sí impactante; luego, el 1 de noviembre, lo subió directamente a "objetivo 10,000 dólares",y definió a ZEC como "el activo refugio del mercado cripto".

Ese tweet tuvo más de 200,000 interacciones en un día, disparando el volumen y el precio de ZEC un 15% en el corto plazo.

Luego, la intervención de Naval Ravikant elevó la narrativa de ZEC de "activo especulativo" a una "batalla de valores y rutas tecnológicas". Naval redefinió el valor de los activos de privacidad con la frase "La privacidad es un derecho fundamental, no una herramienta para el crimen".

Y como "el mayor fan de ZK", Vitalik publicó varios tweets el 1 de noviembre diciendo que ZKsync está "subestimado", lo que disparó el volumen de activos relacionados con ZK por 30 veces y encendió el tema "ZK Season is here".

¿Es ZEC realmente la "plata de Bitcoin"?

Con la subida de ZEC, la comunidad ha propuesto la narrativa de "la plata de Bitcoin". ¿Es realmente sostenible esta posición?

Los optimistas creen que la subida de ZEC no se debe solo a la narrativa de privacidad. Una prueba clave es la divergencia en el desempeño del mercado: si la subida de ZEC fuera solo por la demanda de privacidad, RAIL, como el principal proyecto de privacidad del ecosistema EVM, debería haber subido al mismo tiempo.

RAIL es un protocolo de privacidad en Ethereum que permite anonimizar ETH, tokens ERC-20 y NFT. Más importante aún, Vitalik no solo usó RAIL para anonimizar millones de dólares en ETH, sino que también lo integró nativamente en su nuevo proyecto Kohaku (un SDK de billetera), y MetaMask y OKX Wallet son socios. En cuanto a fundamentos, RAIL cobra una tarifa del 0.25% por fondos que entran o salen del pool de privacidad, y el 77% del suministro de tokens está bloqueado en staking por 30 días, por lo que la circulación real es mucho menor que los datos superficiales. Es un proyecto con un modelo de negocio y tokenomics claros, no solo un activo especulativo.

Pero a mediados y finales de octubre, surgió una señal clave: ZEC siguió subiendo mientras RAIL se estancó. Esto sugiere que la subida de ZEC podría no deberse solo a la privacidad, sino a que el mercado está revalorizando su función monetaria y de reserva de valor. En otras palabras, la privacidad puede ser solo el catalizador; la verdadera narrativa es "¿puede ZEC convertirse en la plata de Bitcoin?", una narrativa con un techo mucho más alto.

Los optimistas creen que ZEC tiene todos los elementos para ser la "plata de Bitcoin". Técnicamente, ZEC utiliza un mecanismo de prueba de trabajo (POW), igual que Bitcoin, garantizando la seguridad de la red mediante competencia de hash, lo que es más acorde con el principio de "neutralidad monetaria" que la prueba de participación (POS), donde nadie puede controlar la red solo por tener tokens. El suministro total de ZEC está fijado en 21 millones, un mecanismo de oferta dura esencial para un activo de reserva de valor, evitando el riesgo de inflación. Más importante aún, la función de privacidad de ZEC no es una carga sino una ventaja: en un mundo de regulación cada vez más estricta y transacciones on-chain completamente transparentes, la privacidad está pasando de ser una "función opcional" a un "requisito monetario". Cuando cada transacción de Bitcoin puede ser rastreada y cada dirección etiquetada, las transacciones shielded de ZEC ofrecen verdadera fungibilidad, una de las propiedades más básicas del dinero.

En cuanto a valoración, los optimistas señalan que la capitalización de ZEC sigue siendo muy baja en comparación con Bitcoin, lo que implica un gran potencial de revalorización. Si el mercado acepta a ZEC como un activo de reserva de valor y logra solo el 5-10% de la cuota de Bitcoin, eso implicaría múltiples subidas. Históricamente, la relación de valor entre plata y oro ha oscilado entre 1:50 y 1:80; usando la misma lógica, ZEC aún tiene una gran brecha de valoración respecto a Bitcoin por cerrar.

Pero los pesimistas tienen una visión completamente diferente.

Ellos creen que, si el valor de ZEC realmente reside en ser "dinero/reserva de valor", el verdadero rival de Bitcoin es Ethereum, no ZEC.

Ethereum no solo tiene contratos inteligentes, un vasto ecosistema DeFi y reconocimiento institucional, sino que ya cumple de hecho el rol de "dinero programable": decenas de miles de millones de dólares en stablecoins circulan en Ethereum y cientos de miles de millones están bloqueados en protocolos DeFi. En comparación, ZEC, aunque tiene privacidad y suministro fijo, carece de profundidad de ecosistema y escenarios de uso, por lo que se parece más a una "herramienta de función única" que a un "dinero todopoderoso".

En este marco, los pesimistas prefieren proyectos como Railgun. RAIL, al mejorar la privacidad de Ethereum, en realidad mejora la función monetaria de ETH. Esto significa que RAIL no solo se beneficia de la narrativa de privacidad, sino también de la narrativa monetaria de Ethereum: se apoya en un ecosistema más grande y maduro, en lugar de intentar construir un nuevo sistema monetario desde cero.

Desde el punto de vista de la valoración, el potencial de subida de ambos es muy diferente. Si RAIL sube 20 veces, su FDV (valoración totalmente diluida) llegaría a 4 mil millones de dólares, en línea con los principales proyectos del ecosistema Ethereum, algo que el mercado puede entender y aceptar. Pero si ZEC sube 20 veces, su FDV llegaría a 160 mil millones de dólares, convirtiéndose en el tercer mayor criptoactivo por capitalización, solo detrás de Bitcoin y Ethereum. Eso requiere que el mercado crea que ZEC puede estar al nivel de Bitcoin y Ethereum, un listón muy alto.

Esta no es una cuestión que pueda resolverse con debates teóricos, sino que el mercado debe responder con hechos: ¿podrá el saldo del shielded pool de ZEC seguir creciendo en los próximos 12-24 meses? ¿Las instituciones invertirán en ZEC a través de canales regulados como Grayscale? ¿La presión regulatoria aplastará a ZEC o reforzará su escasez?

Las respuestas a estas preguntas determinarán si la narrativa de ZEC como "la plata de Bitcoin" se sostiene y también la duración y profundidad de este rally de monedas de privacidad.