¿Datos inflados? ¿Cuál es la verdadera lógica detrás de la valuación de 10 billones de Polymarket...?

Recientemente, un artículo de investigación de la Universidad de Columbia puso en el centro de la polémica a los “mercados de predicción (Prediction Markets)”.

Los autores del artículo analizaron dos años de datos históricos de la plataforma blockchain Polymarket y descubrieron que aproximadamente el 25% del volumen de operaciones podría corresponder a wash trading —es decir, transacciones ficticias entre cuentas controladas por la misma entidad para simular actividad. En semanas de eventos candentes, como las elecciones estadounidenses o finales deportivas, este porcentaje llegó incluso al 60%.

Aunque la investigación aún no fue revisada por pares, ya es suficiente para rasgar la superficie de la euforia en torno a los mercados de predicción. Porque en el último semestre, el interés en este sector ha sido casi“visible a simple vista”: relajación regulatoria, respaldo de grandes jugadores, capitales en auge y un impulso político—los mercados de predicción están convirtiéndose en el“nuevo espécimen financiero” más destacado de 2025.

De “apuestas marginales” a “nuevo espécimen financiero”

La mecánica de los mercados de predicción no es compleja: podés apostar sobre si “Trump ganará las elecciones”, “la Reserva Federal bajará las tasas de interés” o “de qué país será el próximo ganador del Nobel”, y la plataforma genera una “probabilidad de mercado” basada en los precios de ambas partes, considerada una manifestación de la “sabiduría colectiva”.

En 2025, esta forma de “votar con dinero” encontró tres catalizadores explosivos:

Relajación regulatoria
En mayo de este año, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de Estados Unidos retiró la demanda contra Kalshi, reconociendo oficialmente que los contratos de predicción pueden negociarse legalmente bajo “marcos específicos”.
En septiembre, la CFTC también emitió una “No-Action Letter” a Polymarket, permitiéndole reabrir el mercado estadounidense.

Esto significa que los mercados de predicción pasaron de estar en una “zona gris” a ser “visibles para la regulación”, despejando el mayor obstáculo para la entrada de capitales.

Apuestas de capital y política
Inmediatamente, el dinero comenzó a fluir en masa:

En agosto, Polymarket recibió inversión de 1789 Capital, en la que participa Donald Trump Jr., hijo mayor de Trump;

Luego, tras la inversión de 2.000 millones de dólares de ICE, la empresa matriz de la Bolsa de Nueva York, que elevó la valuación de Polymarket a 8.000 millones de dólares en septiembre, y la valuación de 5.000 millones de dólares de Kalshi en octubre tras una ronda liderada por a16z y Sequoia Capital, el entusiasmo del mercado siguió creciendo rápidamente.

Según Bloomberg, Polymarket busca ahora una nueva ronda de financiación con una valuación aún mayor, entre 12.000 y 15.000 millones de dólares, mientras que se cree que Kalshi ya superó los 10.000 millones de dólares.

Detrás de esta fiebre de capital, la profunda intervención política no puede ser ignorada.

El ambiente regulatorio “amigable con el mercado” promovido por el gobierno de Trump allanó el camino para el auge de los mercados de predicción. El cambio de actitud de la CFTC y la enorme inversión de ICE son interpretados por el mercado como señales políticas claras.

Aún más relevante es la participación directa de la familia Trump: Donald Trump Jr. no solo invirtió en Polymarket a través de 1789 Capital, sino que también asumió un cargo de asesor en Kalshi;

El CEO de ICE, Jeff Sprecher—quien además es esposo de Kelly Loeffler, exadministradora de la Small Business Administration de EE.UU.—lideró personalmente la inversión en Polymarket;

Mientras tanto, la red social de Trump, Truth Social, también anunció el lanzamiento de su propia plataforma de predicción cripto, “Truth Predict”.

La combinación de capital, políticas e influencia familiar está impulsando a los mercados de predicción desde experimentos marginales hacia el escenario financiero principal.

Los gigantes impulsan la adopción masiva
En octubre, Google anunció que integrará datos en tiempo real de Polymarket y Kalshi en los resultados de búsqueda de Google Finance. Por ejemplo, cuando los usuarios busquen “¿Quién será el presidente en 2028?” o “probabilidad de que la Fed baje las tasas”, aparecerán gráficos en tiempo real de los mercados de predicción debajo de los resultados.

Esto significa que, por primera vez, los mercados de predicción están “integrados” en la mayor puerta de entrada de información del mundo, convirtiéndose en parte del flujo público de datos.

Google no reveló los detalles de su acuerdo con ambas compañías, pero para el mercado, este movimiento es un “hito de adopción masiva”: los mercados de predicción pasan de ser herramientas de apuestas para criptoentusiastas a productos de datos visibles para el usuario común y citables por los medios.

El resultado es claro: en octubre, el volumen de operaciones de Polymarket alcanzó un récord histórico, superando los 3.000 millones de dólares en un solo mes, y el número de usuarios creció un 93,7% respecto a septiembre.

¿Qué tan grave es realmente el “volumen falso” señalado por Columbia?

Volviendo a los datos del estudio de Columbia: entre 2024 y 2025, aproximadamente una cuarta parte de las operaciones en Polymarket presentan patrones sospechosos: transacciones frecuentes entre cuentas, intervalos de tiempo muy cortos y casi ninguna liquidación de posiciones. Estas características son muy similares al “inflado de volumen” visto en el pasado en el mercado NFT.

Los autores del informe sugieren tres principales motivaciones para el wash trading en mercados de predicción:
① Competir por futuros airdrops de tokens o puntos de recompensa;
② Simular actividad para atraer nuevos usuarios;
③ Algunos market makers estabilizan el rango de precios con “volumen falso”.

En otras palabras, algunos buscan inflar la actividad, ganar puntos o asegurarse recompensas de tokens futuros, realizando órdenes ficticias repetidas veces. Esto no es ajeno al mundo cripto: desde los NFT hasta DeFi, casi cada ola de innovación vino acompañada de “inflado de datos”, pero incluso así, el “relleno” en los mercados de predicción no es el más alto del sector. En comparación:

En los primeros días de los exchanges de bitcoin no regulados, el “volumen falso” llegó a superar el 70% (según un informe de Bitwise de 2019).

En el mercado NFT, durante los picos de actividad, el wash trading representó entre el 20% y el 50%.

En comparación, el promedio del 25% en Polymarket es “moderadamente alto”. Además, Kalshi es aún más estricto en cumplimiento y KYC, por lo que la “autenticidad” del sector ya supera ampliamente a la de los primeros días del cripto. Así, desde una perspectiva sectorial, el “relleno” en los mercados de predicción no es un problema catastrófico.

Además, han surgido voces discrepantes respecto a las conclusiones del estudio de Columbia.

El exingeniero de AWS, yassinelanda.eth, presentó varias refutaciones tras revisar el artículo.

Considera que la investigación tiene limitaciones metodológicas: sus conclusiones se basan en un único modelo de datos on-chain, mientras que plataformas como Polymarket cuentan con sistemas de señales mucho más complejos para identificar usuarios reales y distribuir recompensas de forma justa. Además, los resultados son muy sensibles a los parámetros elegidos, por lo que la gravedad del problema podría no ser estable.

También destaca una característica clave de los mercados de predicción: en este sector, las señales valiosas importan mucho más que el volumen bruto de operaciones. El simple “ciclo de volumen entre cuentas propias” no genera ganancias reales (PNL). Hoy, los sistemas avanzados de monitoreo y recomendación on-chain pueden distinguir eficazmente entre flujos de operaciones informativas y el ruido de market makers, bots y autooperaciones, reduciendo el peso de estos últimos en recomendaciones y recompensas.

En su opinión, el criterio central para evaluar un mercado de predicción no debe ser el “volumen total de operaciones”, un dato fácilmente manipulable, sino:

• Precisión de las predicciones: ¿Qué tan acertados son los resultados del mercado?

• Calibración: ¿Coincide la probabilidad predicha con la frecuencia real de ocurrencia?

• Spread y profundidad de mercado: ¿Hay buena liquidez y bajos costos de transacción?

• Slippage en eventos noticiosos: ¿Puede el precio reaccionar rápida y suavemente ante nuevas noticias, sin volatilidad extrema?

Estos indicadores de calidad de mercado y eficiencia informativa son el verdadero núcleo del valor de los mercados de predicción.

El regreso del espíritu apostador: cuando “apostar” es el pulso de la época

Como observó la socióloga Lydia Grant de la Universidad de Chicago: “En cierto sentido, los mercados de predicción prolongan el sistema de creencias estadounidense: permiten que, en medio de una enorme incertidumbre, la gente obtenga una ilusión de control apostando”.

Esta frase capta con precisión el pulso social estadounidense actual. Frente a la alta inflación, la polarización política y la rigidez de clases, una “mentalidad de apostador” se está convirtiendo silenciosamente en una vía de escape emocional común. Desde las apuestas deportivas hasta las criptomonedas y ahora los mercados de predicción, cada vez más estadounidenses dejan su destino en manos de la probabilidad y descargan su ansiedad en los mercados.

Y cuando los gigantes de Wall Street también se suman, esta tendencia recibe la doble validación del capital y el sistema. Las enormes inversiones de instituciones como ICE muestran que el sector financiero tradicional ve a los mercados de predicción como la infraestructura de próxima generación para la fijación de precios de riesgo “basada en eventos”, y no solo como un juego de apuestas marginal.

Como señaló Rachel Lin, CEO de SynFutures: “El verdadero valor de los mercados de predicción es que pueden cuantificar cosas que las finanzas tradicionales no pueden valorar, como decisiones políticas, avances tecnológicos y riesgos geopolíticos”.

Mientras tanto, el lanzamiento del token POLY por parte de Polymarket y otras iniciativas inyectan nuevo combustible al desarrollo del ecosistema. Según la firma de investigación Delphi Digital, en el futuro, los “terminales” de predicción que integren datos de múltiples mercados y análisis con IA podrían abrir una nueva ola de trading similar al boom de los meme coins.

Por supuesto, los desafíos persisten. Los reguladores estadounidenses aún debaten si esto es un “derivado” o una “apuesta”, y esta nube regulatoria sigue siendo la última barrera para la adopción masiva de los mercados de predicción.

Pero la convergencia de capital, tecnología y sentimiento social ya es irreversible. La gente cree que está prediciendo el futuro, sin darse cuenta de que esta fiebre nacional por apostar es, en sí misma, el reflejo más real de nuestra época.

Autor: Bootly