Incluso el mNav de Strategy ha caído por debajo de 1. ¿Hacia dónde irá DAT Company a partir de ahora?

Título original: "¿Es este el punto de inflexión para DAT? Estas 12 empresas de tesorería que representan mNav han caído por debajo de 1"

Autor original: CryptoLeo, Odaily

2025 fue un año vibrante para DAT, con muchas empresas sumándose desde la implementación de la estrategia de tesorería cripto por parte de Strategy. Actualmente, hay más de 200 empresas DAT en el mercado, con tesorerías que cubren docenas de criptomonedas diferentes. Solo en julio, el monto de financiamiento de DAT alcanzó los 6.2 billions de dólares. De hecho, hemos visto a muchas empresas transformarse en compañías de tesorería cripto en las primeras etapas de la transformación, cuando era difícil obtener ganancias, impulsando el precio de las acciones/el valor de mercado, todas proclamando que DAT es el futuro. Pero, ¿es DAT una trampa o el futuro?

Con la reciente caída de BTC/ETH, incluso por debajo del costo de entrada de muchas empresas de tesorería, significa que el BTC/ETH comprado por las empresas se ha convertido en una pérdida, lo que genera preocupación pública y lleva a una disminución en su valor de mercado.

Ayer, vi una columna de datos "sorprendentes" que mostraba que el mNav de muchas empresas DAT ha caído por debajo de 1 (excepto algunas empresas mineras, exchanges e inversores tempranos; el mNav de la mayoría de las empresas de tesorería cripto está por debajo de 1), incluyendo a Strategy, el "gigante fundador del concepto de tesorería".

mNav (relación entre el valor de mercado y el valor de las tenencias de criptomonedas) es un dato clave para las empresas de tesorería cripto que todos observan. Odaily enumerará un lote de empresas de tesorería BTC/ETH cuyo mNav ha caído por debajo de 1.

Empresas de Tesorería BTC con mNav por debajo de 1

Strategy

Datos: Strategy actualmente posee 641,692 BTC, con tenencias valoradas en 65.04 billions de dólares, un valor de mercado de la empresa de 63.67 billions de dólares y un mNav actualmente reportado en 0.979.

Tendencias recientes: No ha habido pausa en la acumulación, pasando de compras a gran escala de BTC a compras a pequeña escala.

Metaplanet

Datos: Metaplanet actualmente posee 30,823 BTC, con tenencias valoradas en 3.124 billions de dólares, un valor de mercado de la empresa de 3.024 billions de dólares y un mNav actualmente reportado en 0.968.

Tendencias recientes: El "Reasonable Rug Pull", utilizando el Bitcoin en tenencia para financiarse por 1 billion de dólares, con los fondos destinados a compras adicionales de BTC y recompra de acciones.

The Smarter Web Company

Datos: The Smarter Web Company actualmente posee 2,664 BTC, con un valor de tenencia de 270 millions de dólares, un valor de mercado de la empresa de 2.21 billions de dólares y un mNav actualmente en 0.783.

Tendencias recientes: Participando en una ronda de financiamiento de 360,000 dólares, o podría continuar acumulando.

Semler Scientific

Datos: Semler Scientific actualmente posee 5,048 BTC, con un valor de tenencia de 512 millions de dólares, un valor de mercado de la empresa de 3.74 billions de dólares y un mNav actualmente en 0.73.

Tendencias recientes: Fusión de acciones, Semler Scientific y Strive anuncian un acuerdo de fusión totalmente en acciones, lo que resultará en la tenencia de más de 10,900 BTC.

Empery Digital

Datos: Empery Digital actualmente posee 4,081 BTC, con un valor de tenencia de 414 millions de dólares, un valor de mercado de la empresa de 2.46 billions de dólares y un mNav actualmente en 0.595.

Tendencias recientes: Enfocándose en aumentar el mNav, el informe financiero del tercer trimestre indica que se ejecutaron recompras de acciones por aproximadamente 80 millions de dólares.

Sequans Communications

Datos: Sequans Communications actualmente posee 2,264 BTC, con un valor de tenencia de 229 millions de dólares, un valor de mercado de la empresa de 1.66 billions de dólares y un mNav actualmente en 0.73.

Tendencias recientes: Reducción de deuda, manteniendo una estrategia a largo plazo de aumentar las tenencias de BTC. Vendió 970 BTC para redimir aproximadamente el 50% de los bonos convertibles, reduciendo la deuda total de la empresa de 189 millions a 95 millions de dólares.

El mNav cae por debajo de 1 para la Tesorería ETH

Bitmine Immersion Tech

Datos: Actualmente posee 3.529 millones de ETH, con un valor de tenencia de 12.07 billions de dólares, un valor de mercado de la empresa de 11.43 billions de dólares y un mNav de 0.946.

Movimientos recientes: Munición ilimitada, continúa adquiriendo 24,007 ETH adicionales.

SharpLink Gaming

Datos: Actualmente posee 859,400 ETH, con un valor de tenencia de 2.94 billions de dólares, un valor de mercado de la empresa de 2.28 billions de dólares y un mNav de 0.84.

Movimientos recientes: Adquirió 19,271 ETH adicionales.

The Ether Machine

Datos: Actualmente posee 496,700 ETH, con un valor de tenencia de 1.7 billions de dólares, un valor de mercado de la empresa de 171 millions de dólares y un mNav de 0.08 (nunca alcanzó 1).

Movimientos recientes: Planea salir a bolsa mediante una fusión con Dynamix.

BTCS Inc.

Datos: Actualmente posee 70,000 ETH, con un valor de tenencia de 239 millions de dólares, un valor de mercado de la empresa de 143 millions de dólares y un mNav de 0.6.

Movimientos recientes: Distribuyendo dividendos y acciones adicionales a los accionistas en ETH.

FG Nexus

Datos: Actualmente posee 50,000 ETH, con un valor de tenencia de 173.5 millions de dólares, un valor de mercado de la empresa de 142 millions de dólares y un mNav de 0.82.

Movimientos recientes: Expandiendo la base de usuarios europeos, cotiza en la bolsa alemana con el símbolo "LU51".

ETHZilla

Datos: Actualmente posee 93,790 ETH, con un valor de tenencia de 320 millions de dólares, una capitalización de mercado de 2.773 billions de dólares y un mNav de 0.86.

Tendencias recientes: Intentando aumentar el mNav, vendió ETH por valor de 40 millions de dólares para recomprar acciones de la empresa (pero no tuvo éxito).

Una carrera hacia el fondo entre el precio de la moneda y el precio de las acciones de la empresa de tesorería: ¿funcionará vender monedas para mantener las operaciones?

DAT gira fundamentalmente en torno al financiamiento y la compra de cripto en un bucle compuesto, logrando valoraciones altas para seguir emitiendo bonos/acciones y comprar más cripto. La premisa de esta métrica es "mantener ganancias", pero si el precio de la cripto comprada cae, lo que lleva a una caída en el precio de las acciones, se convierte en una carrera hacia el fondo entre el precio de la moneda y el precio de las acciones en circulación. El pago de la deuda y los obstáculos de financiamiento son los dos principales "puntos de dolor" que enfrentan las empresas DAT. En el futuro, puede ser inevitable vender algo de cripto para pagar parte de la deuda, y la venta de cripto por parte de la tesorería para mantener las operaciones también es una gran preocupación para todos.

Para algunas empresas financieramente fuertes y lo suficientemente grandes, esto puede no ser una preocupación a corto plazo. Por ejemplo, Strategy. Saylor, como diamond hand, ha enfatizado repetidamente que nunca venderá BTC. Strategy aún tiene fuertes capacidades de financiamiento y una gestión prudente de la estructura de capital en los mercados de capitales. A corto plazo, Strategy continúa acumulando pequeñas cantidades de BTC. Sin embargo, a mediano y largo plazo, si BTC entra en un mercado bajista o la deuda se acerca al vencimiento, sumado a la calificación previa de Standard & Poor's de B- para Strategy (en la visión de Standard & Poor's, Strategy es un "bono basura" de alto riesgo de incumplimiento), si la calificación tiene un impacto a largo plazo, el precio de las acciones de Strategy y sus capacidades de financiamiento también se verán afectadas, y la probabilidad de vender Bitcoin para pagar la deuda aumentará. Aunque el actual ciclo alcista-bajista de BTC no es una rotación de 4 años, el escenario en el que el precio bajista de BTC cae por debajo de 90,000 dólares puede descartarse temporalmente.

Anteriormente, el analista cripto Willy Woo también declaró: "Strategy (MSTR) de Michael Saylor no necesitará vender parte de sus reservas de Bitcoin para pagar la deuda en la próxima gran caída del mercado cripto. La deuda de Strategy es principalmente en forma de notas preferentes convertibles. Strategy puede optar por pagar la deuda convertible vencida en efectivo, acciones ordinarias o una combinación de ambas. Strategy tiene alrededor de 1.01 billions de dólares en deuda que vence el 15 de septiembre de 2027. Para evitar la necesidad de vender Bitcoin para pagar la deuda, el precio de las acciones de Strategy debe superar los 183.19 dólares. Agregó que este precio es aproximadamente equivalente a un precio de Bitcoin de alrededor de 91,502 dólares, asumiendo un mNav de 1."

Saylor puede no tener que preocuparse por una venta masiva de BTC de Strategy por el momento, pero para muchas empresas con baja liquidez, alta deuda y débiles capacidades de financiamiento, la situación no es tan favorable. Ya ha habido casos de empresas que vendieron Bitcoin para pagar deudas. La empresa estadounidense de semiconductores mencionada anteriormente, Sequans Communications, también vendió 970 Bitcoins a principios de noviembre para redimir alrededor del 50% de sus bonos convertibles, reduciendo la deuda total de la empresa de 189 millions a 95 millions de dólares, con la relación deuda/capital bajando del 55% al 39%.

Además, la empresa de tesorería de Ethereum ETHZilla también vendió ETH por valor de 40 millions de dólares para una recompra de acciones a fines de octubre de este año, con el objetivo de llevar su mNAV nuevamente por encima de 1. Sin embargo, la velocidad de la caída del precio de sus acciones incluso superó la caída del token (ETH). Como se mencionó anteriormente, vender tokens afecta el precio de sus acciones. Actualmente, ETHZilla tiene una capitalización de mercado de 2.666 billions de dólares, tenencias de ETH por valor de 3.222 billions de dólares, mNav en 0.82 y no ha vuelto a 1.

La realidad muestra que este "gran comprador" en TradFi tiene muy poca demanda por estas acciones DAT. Incluso si hay un rebote de criptomonedas a fin de año, el rendimiento de las acciones DAT puede no subir sin el apoyo de TradFi. El regreso del mNav por encima de 1 parece lejano. Cuanto más tiempo una empresa DAT cotiza continuamente bajo un mNav bajo, más desesperados se vuelven sus accionistas, lo que finalmente lleva a ventas forzadas de criptomonedas o a enfrentar adquisiciones con descuento. Controlan una parte significativa de la oferta de BTC y ETH, y cada venta que realizan podría ejercer una presión bajista significativa sobre las monedas principales y alternativas.

Actualmente, casi no hay empresas DAT que hayan replicado con éxito a Strategy. El resultado final para DAT puede ser la adquisición por parte de Saylor o Tom Lee, lo que llevaría a una mayor centralización de los chips de criptomonedas. Ya sea a través de ventas masivas de criptomonedas o adquisiciones, no es beneficioso para nosotros en el mercado.

Al momento de escribir esto, Tom Lee retuiteó una publicación: Las principales instituciones han comprado acciones de BitMine, incluyendo Ark, BlackRock, Vanguard Group, JPMorgan y otros. Esto, en cierta medida, brinda algo de consuelo a quienes estamos preocupados por DAT. Si las empresas DAT pueden resistir un tiempo hasta que sus acciones vuelvan lentamente a los ojos de TradFi (cartera), el futuro de DAT sigue siendo prometedor. Es difícil especular cuánto tiempo los gigantes de Wall Street aceptarán las acciones DAT en sus "ojos conservadores". Solo podemos esperar que el "comandante en jefe" Trump pueda anunciar algunas medidas favorables para los DAT cripto.