Grayscale presenta solicitud de IPO: el gigante cripto con 35 mil millones de dólares bajo gestión finalmente llega a la puerta de la bolsa estadounidense

Título original: «Grayscale, que desafió a la SEC, está a punto de cotizar en la Bolsa de Nueva York»

Autor original: Eric, Foresight News

En la noche del 13 de noviembre, hora GMT+8, Grayscale presentó una solicitud de IPO ante la Bolsa de Nueva York, planeando ingresar al mercado estadounidense a través de Grayscale Investment, Inc. Los principales suscriptores de esta IPO son Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies y Cantor.

Es importante destacar que Grayscale utilizará una estructura de sociedad tipo paraguas (Up-C) para esta salida a bolsa, lo que significa que el principal ente operativo y de control, Grayscale Operating, LLC, no será la entidad que cotiza, sino que la IPO se realizará a través de la nueva entidad Grayscale Investment, Inc., que adquirirá parte de los derechos de LLC para su negociación pública. Los fundadores y primeros inversores de la empresa podrán convertir sus derechos en LLC en acciones de la entidad cotizada, disfrutando de beneficios fiscales sobre las ganancias de capital y solo pagando impuesto a la renta personal. Los inversores de la IPO, en cambio, deberán pagar impuestos sobre las ganancias empresariales y también sobre los dividendos de las acciones.

Además de los beneficios fiscales para los “veteranos” de la empresa, esta estructura permite mantener el control absoluto de la compañía tras la salida a bolsa mediante acciones clase AB. Según el documento S-1, Grayscale es propiedad total de la empresa matriz DCG, y Grayscale ha dejado claro que, tras la salida a bolsa, la empresa matriz DCG seguirá teniendo el control sobre las decisiones importantes de Grayscale a través de la propiedad del 100% de las acciones clase B, que tienen mayor poder de voto. Todos los fondos recaudados en la IPO se utilizarán para adquirir derechos de LLC.

Grayscale es ampliamente conocida por haber lanzado los primeros productos de inversión en bitcoin y ethereum, y por su ardua lucha con la SEC para convertir los fideicomisos de bitcoin y ethereum en ETF spot. Su fondo digital de gran capitalización ha sido considerado el “S&P 500 de las criptomonedas”, y durante el último ciclo alcista, cada ajuste en el fondo generaba fuertes fluctuaciones a corto plazo en los precios de los tokens que eran añadidos o eliminados.

Según el documento S-1, al 30 de septiembre de este año, Grayscale gestionaba activos por un total de 35 mil millones de dólares, posicionándose como el mayor gestor de criptoactivos del mundo. Ofrece más de 40 productos de inversión en activos digitales, cubriendo más de 45 criptomonedas. De los 35 mil millones de dólares, 33.9 mil millones corresponden a ETP y ETF (principalmente productos relacionados con bitcoin, ethereum y SOL), y 1.1 mil millones a fondos privados (principalmente productos de inversión en altcoins).

Además, en términos de ingresos, los principales productos de inversión de Grayscale generan más ingresos que sus principales competidores, aunque esto se debe principalmente al AUM acumulado en fideicomisos no rescatables y a una tasa de gestión superior al promedio del sector.

En cuanto al desempeño financiero, en los nueve meses hasta el 30 de septiembre de 2025, los ingresos operativos de Grayscale fueron de aproximadamente 319 millones de dólares, una caída interanual del 20%. Los gastos operativos fueron de aproximadamente 116 millones de dólares, un aumento del 8,4% respecto al año anterior. El beneficio operativo fue de unos 202 millones de dólares, una disminución interanual del 30,4%. Sumando otros ingresos y descontando la provisión para impuestos a las ganancias, el beneficio neto fue de aproximadamente 203 millones de dólares, una caída interanual del 9,1%. Además, los datos sobre el tamaño promedio de los activos gestionados muestran que este año podría haber una disminución respecto al año pasado.

Excluyendo partidas no recurrentes, el beneficio neto ajustado durante el período fue de aproximadamente 208 millones de dólares, con un margen de beneficio neto del 65,3%. Aunque el primero cayó un 8,5% interanual, el margen de beneficio neto aumentó respecto al 57,2% del año pasado.

Actualmente, el índice de endeudamiento de Grayscale es bastante saludable. Aunque tanto los ingresos como los beneficios han disminuido, la mejora en el valor de los activos de la empresa, la reducción de la deuda y el aumento del margen de beneficio indican que la situación operativa de Grayscale sigue mejorando.

El documento S-1 también revela los planes futuros de Grayscale, que incluyen ampliar la variedad de fondos privados (lanzando más productos de inversión en altcoins); lanzar productos de gestión activa como complemento a los productos de inversión pasiva (ETF, ETP); y realizar inversiones activas, incluyendo sus propios productos de inversión, criptomonedas u otros activos.

En cuanto a la expansión de los canales de distribución, Grayscale reveló que ya ha completado la debida diligencia con tres corredores que gestionan un total de 14.2 billones de dólares en activos, y este mes lanzó mini ETF de bitcoin y ethereum en la plataforma de un gran bróker independiente con más de 17,500 asesores financieros y activos de asesoría y corretaje superiores a 1 billón de dólares. En agosto de este año, Grayscale firmó un acuerdo con iCapital Network, una red compuesta por 6,700 firmas de asesoría. Según el acuerdo, Grayscale proporcionará canales de inversión en activos digitales a las empresas de la red a través de sus estrategias de gestión activa en el futuro.

En general, la información revelada por Grayscale muestra que es una gestora de activos con un desarrollo bastante estable, cuyos ingresos provienen principalmente de las comisiones de gestión de productos de inversión, sin demasiado margen para la especulación. Sin embargo, dado el precedente de otras gestoras tradicionales que han salido a bolsa, las expectativas sobre la capitalización de mercado y el PER de Grayscale son relativamente previsibles, lo que la convierte en un objetivo de inversión bastante predecible.