Wintermute: El contexto macroeconómico sigue siendo favorable, pero BTC necesita recuperar impulso para que el mercado tenga una base sólida para una recuperación generalizada.

Según ChainCatcher, Wintermute publicó un informe en el que señala que, durante la última semana, el mercado principalmente absorbió el ajuste drástico en las expectativas de recorte de tasas: la probabilidad de recorte cayó abruptamente del 70% al 42% en una semana, y el vacío de datos macroeconómicos amplificó la volatilidad. Las declaraciones ambiguas de Powell sobre los recortes obligaron al mercado a reevaluar las discrepancias entre los miembros del FOMC, revelando que aún está lejos de haber consenso sobre los recortes. Los activos de riesgo se debilitaron en consecuencia, y el mercado cripto, como indicador del sentimiento, fue el primero en verse afectado.

En el desempeño entre activos, los activos digitales siguen rezagados. Esta debilidad no es un fenómeno nuevo: desde principios del verano, los criptoactivos han tenido un rendimiento inferior al del mercado accionario, en parte debido a su sesgo negativo en comparación con las acciones. Lo inusual en esta caída es que tanto BTC como ETH tuvieron un peor desempeño que el conjunto de las altcoins, lo que puede atribuirse a que las altcoins ya venían cayendo durante un tiempo; segmentos como las privacy coins y los tokens de tarifas aún muestran cierta resiliencia local. Parte de la presión proviene de los ajustes de posición de las grandes ballenas.

Aunque históricamente existe una tendencia estacional de ventas entre el cuarto trimestre y enero del año siguiente, este año se adelantó notablemente, ya que muchos traders anticipan que la teoría del ciclo de cuatro años sugiere que el próximo año será un período de menor actividad. Este consenso se convierte en una profecía autocumplida: las acciones preventivas de gestión de riesgos intensifican la volatilidad. Es importante aclarar que esta ola de ventas no está respaldada por un deterioro de los fundamentos, sino que es un ajuste puramente impulsado por factores macro liderados por Estados Unidos.

Actualmente, el contexto macro sigue siendo favorable: la relajación global continúa, el QT en Estados Unidos está por concluir, los canales de estímulo fiscal están activos y se espera una mejora de la liquidez en el primer trimestre. La señal clave que falta en el mercado es la estabilización de los activos líderes: a menos que BTC vuelva al límite superior de su rango de volatilidad, será difícil que el mercado amplíe su alcance y las narrativas seguirán siendo de corta duración. El entorno macro actual no corresponde a un mercado bajista prolongado; a medida que las políticas y las expectativas de tasas se conviertan en los principales catalizadores, una vez que los activos líderes recuperen impulso, el mercado tendrá una base sólida para una recuperación generalizada.