Autor: Paul Veradittakit, socio de Pantera Capital
Traducción: Saoirse, Foresight News
Desde el nacimiento de bitcoin, el principio central de la industria blockchain siempre ha estado arraigado en la “transparencia”: es un libro mayor abierto e inalterable, visible para cualquiera; su confianza proviene de la “verificación” y no de la reputación institucional. Es precisamente esta transparencia la que permite que los sistemas descentralizados funcionen con integridad y mecanismos de rendición de cuentas.
Sin embargo, a medida que la tecnología blockchain madura y sus casos de uso se expanden, la “transparencia” por sí sola ya no es suficiente. Se está formando una nueva realidad: la protección de la privacidad es clave para impulsar la adopción masiva de blockchain, y la demanda de privacidad está creciendo aceleradamente a nivel cultural, institucional y tecnológico. En Pantera Capital, siempre hemos creído en esta visión: ya en 2015 invertimos en Zcash, uno de los primeros proyectos en intentar introducir protección de privacidad en un libro mayor inalterable.
Creemos que la industria está entrando en una “renovación de la privacidad”: esta era fusiona profundamente los principios de blockchain abierta con las necesidades reales de las finanzas globales. En este contexto, los protocolos de privacidad construidos con la “confidencialidad” como principio central (como Zama, que pronto lanzará su red principal) están encontrando oportunidades de desarrollo. La tecnología de cifrado homomórfico completo (FHE) de Zama es una “fortaleza absoluta” para impulsar la adopción masiva de blockchain y puede resistir las amenazas de la computación cuántica en los próximos años. Las aplicaciones blockchain son solo un campo de aplicación para la tecnología FHE de Zama, que también puede expandirse a otras áreas verticales como inteligencia artificial (por ejemplo, la plataforma Concrete de Zama), computación en la nube, entre otras.
Otro objetivo de inversión digno de atención es StarkWare, inventor de la tecnología de pruebas de conocimiento cero zk-STARKs y la solución Validium, que ofrece una “solución híbrida” para la privacidad y escalabilidad en blockchain. La tecnología criptográfica de StarkWare también es resistente a la computación cuántica y se enfoca en escenarios de aplicación blockchain, especialmente con su reciente “S-Two prover”, que mejora aún más la utilidad técnica.
Cambio cultural: del “cansancio por la vigilancia” a la “soberanía digital”
A nivel global, la percepción sobre los datos ha cambiado fundamentalmente. Años de vigilancia masiva, rastreo algorítmico y filtraciones de datos han convertido la “privacidad” en uno de los temas culturales centrales de la última década. Ahora los usuarios son cada vez más conscientes de que no solo la información y los registros de transacciones, sino incluso los metadatos pueden revelar detalles privados como identidad, patrimonio, ubicación y relaciones personales.
“Protección de la privacidad + propiedad de los datos sensibles por parte del usuario” se ha convertido en la nueva norma de la industria, y es la dirección que Pantera Capital apoya, por lo que hemos invertido en proyectos como Zama, StarkWare, Transcrypts y World. A medida que crece la conciencia pública sobre la privacidad, la industria blockchain debe enfrentar un hecho: las monedas digitales necesitan “confidencialidad”, no “rastreabilidad total”. En este entorno, la privacidad ya no es una demanda de nicho, sino una parte fundamental para impulsar el desarrollo de la “soberanía digital”.
Cambio institucional: la transparencia sin privacidad no puede sostener aplicaciones a gran escala
Cada vez más instituciones están ingresando al ecosistema blockchain: bancos, plataformas de remesas, procesadores de pagos, empresas y fintechs están realizando pruebas piloto y preparándose para manejar volúmenes reales de transacciones en activos tokenizados, liquidaciones transfronterizas y redes de pagos en múltiples jurisdicciones.
Pero estas instituciones no pueden operar en un “libro mayor público completamente transparente”: los flujos de caja empresariales, redes de proveedores, exposiciones a riesgos cambiarios, términos contractuales y registros de transacciones de clientes no pueden ser públicos para competidores o el público en general. Las empresas necesitan “confidencialidad con transparencia selectiva”, no “exposición total”.
Esto es precisamente la base que sentaron proyectos pioneros como Zcash. Cuando Pantera Capital invirtió en Zcash en 2015, entendimos que la privacidad no es una preferencia ideológica, sino una condición necesaria para la actividad económica real. El principal hallazgo de Zcash es que la protección de la privacidad no puede “agregarse después” (especialmente cuando se usan pruebas de conocimiento cero), sino que debe estar integrada en el núcleo del protocolo; de lo contrario, su uso posterior será extremadamente difícil, frágil e ineficiente.
Zcash se lanzó en 2016 como un fork de bitcoin, introduciendo la tecnología zk-SNARKs, que puede ocultar los detalles de las transacciones y garantizar su total verificabilidad. Además, el protocolo de mezcla Tornado Cash también fue un hito importante en el desarrollo de la privacidad on-chain: a medida que las personas buscaban romper la correlación de las transacciones en cadenas públicas, este protocolo vio una gran actividad de usuarios reales.
Cambios en el flujo de USD hacia Tornado Cash antes y después de las sanciones (fuente: TRM Labs)
Pero el modelo de Tornado Cash tiene defectos: enfatiza la protección de la privacidad fuerte, pero carece de un “mecanismo de divulgación selectiva”, lo que finalmente llevó a acciones legales de alto perfil por parte de organismos gubernamentales. Aunque el proyecto es código autónomo, se vio obligado a suspenderse en la práctica. Este resultado confirma una lección clave: la protección de la privacidad no puede sacrificarse a costa de la “auditoría” o la “vía de cumplimiento”.
Este es precisamente el valor central de la tecnología de cifrado homomórfico completo de Zama: el FHE permite realizar cálculos directamente sobre “datos cifrados”, manteniendo la capacidad de “verificación y divulgación selectiva de información”, algo que protocolos de mezcla como Tornado Cash no tienen desde su diseño.
La importancia del cifrado homomórfico completo se refleja en la estrategia de los gigantes tecnológicos: empresas como Apple y Microsoft están invirtiendo recursos en construir marcos de FHE. Su inversión transmite un consenso claro: para consumidores e instituciones, la “tecnología de cifrado escalable, conforme y de extremo a extremo” es el futuro de la privacidad digital.
La demanda de privacidad está explotando
Los datos confirman esta tendencia: los criptoactivos centrados en la privacidad están recibiendo más atención de usuarios e inversores. Pero el verdadero cambio no está impulsado por la especulación minorista, sino por escenarios de aplicación donde “la privacidad y la transparencia deben coexistir”:
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Los pagos transfronterizos dependen cada vez más de blockchain, pero empresas y bancos no pueden hacer públicas todas las rutas de pago;
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Los RWA requieren confidencialidad sobre “tenencias” e “identidad de los inversores”;
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En la financiación de cadenas de suministro globales, las partes deben verificar eventos (como envíos, facturas, liquidaciones) sin revelar secretos comerciales;
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Las redes de transacciones empresariales requieren un modelo donde “las auditorías y reguladores puedan ver, pero el público no”.
Al mismo tiempo, los usuarios minoristas están cada vez más insatisfechos con las “cadenas públicas altamente vigiladas”, donde basta con herramientas simples para reconstruir el gráfico de relaciones de transacciones. Hoy, la “protección de la privacidad” se ha convertido en una de las principales expectativas de los usuarios respecto a las monedas digitales.
En resumen, el mercado está reconociendo gradualmente un hecho: las blockchains que no pueden ofrecer confidencialidad enfrentarán limitaciones estructurales en aplicaciones institucionales a gran escala.
Canton, Zama, StarkWare y la nueva generación de arquitecturas de privacidad
Con la llegada de la era de la renovación de la privacidad, está surgiendo una nueva generación de protocolos para satisfacer las necesidades institucionales.
Por ejemplo, la blockchain Canton destaca el creciente interés empresarial por la “ejecución de transacciones privadas sobre una capa de liquidación compartida”. Estos sistemas permiten a los participantes realizar transacciones privadas, mientras disfrutan de las ventajas de “sincronización global de estado” e “infraestructura compartida”. El desarrollo de Canton demuestra claramente que las empresas quieren el valor de blockchain sin exponer públicamente sus datos comerciales.
Pero el avance más transformador en el campo de la computación privada podría venir de Zama, que ocupa una posición única y más escalable en la pila tecnológica de privacidad. Zama está construyendo una “capa de confidencialidad” basada en FHE, que permite realizar cálculos directamente sobre datos cifrados. Esto significa que todo el contrato inteligente (incluyendo entradas, estado y salidas) puede permanecer cifrado, y aun así ser verificado en una blockchain pública.
A diferencia de las “cadenas públicas Layer1 centradas en la privacidad”, Zama es compatible con los ecosistemas existentes (especialmente la Ethereum Virtual Machine, EVM), lo que significa que los desarrolladores e instituciones no necesitan migrar a una nueva cadena, sino simplemente integrar funciones de privacidad en su entorno de desarrollo actual.
Contratos inteligentes privados usando cifrado homomórfico completo (FHE) (fuente: Zama)
La arquitectura de Zama representa la próxima evolución en la protección de la privacidad en blockchain: ya no se trata solo de ocultar transacciones, sino de lograr “contratos inteligentes privados a escala”. Esto desbloqueará nuevos casos de uso, incluyendo DeFi privado, libros de órdenes cifrados, emisión confidencial de activos del mundo real, procesos de liquidación y compensación a nivel institucional, y lógica empresarial multiparte segura, todo sin sacrificar la descentralización, y algunos de estos casos podrían materializarse a corto plazo.
Actualmente, los activos de privacidad están recibiendo más atención: las instituciones evalúan activamente tecnologías de capas de confidencialidad, los desarrolladores buscan implementar computación privada sin la latencia y complejidad de sistemas off-chain, y los reguladores comienzan a establecer marcos para distinguir entre “herramientas de confidencialidad legítimas” y “métodos de ofuscación ilegales”.
Perspectivas a futuro
La narrativa de la privacidad en la industria blockchain ya no es una “oposición entre transparencia y confidencialidad”, sino el reconocimiento de que ambas son condiciones necesarias para la próxima era de DeFi. La combinación de actitudes culturales, necesidades institucionales y avances criptográficos está redefiniendo la dirección de evolución de blockchain para la próxima década.
Zcash demostró la necesidad de la protección de la privacidad a nivel de protocolo; protocolos como Canton reflejan la demanda institucional de “redes de transacciones confidenciales”; y Zama está construyendo la infraestructura que podría integrar estas necesidades en una “capa de privacidad universal, escalable y cross-chain”.
La inversión temprana de Pantera Capital en Zcash se basó en una creencia simple: la protección de la privacidad no es “opcional”. Diez años después, esta visión es aún más relevante: desde activos tokenizados hasta pagos transfronterizos y liquidaciones empresariales, la próxima ola de aplicaciones blockchain dependerá de lograr una experiencia tecnológica “segura, fluida y privada”.
A medida que la protección de la privacidad se convierte en el tema central de este ciclo de mercado, los protocolos que puedan ofrecer “soluciones confidenciales prácticas, escalables y conformes” definirán el futuro de la industria. Entre ellos, Zama se destaca como un líder con gran potencial y relevancia en este “superciclo de la privacidad”.
