Los tres grandes de Perp DEX hablan sobre estrategias de gestión y el panorama del mercado: Aster, Lighter y Helix

El 14 de noviembre, miembros de los equipos de Lighter, Aster y Helix organizaron una mesa redonda online para debatir sobre el futuro del mercado de contratos perpetuos on-chain. Durante la charla, los invitados hablaron sobre las estrategias de gestión de diferentes PerpDEX, sus características y planes a futuro, y también compartieron su visión sobre el desarrollo del mercado de Perp. Este artículo es la transcripción de la mesa redonda, con mucho contenido de valor, recomendado para leer y compartir.

Moderador: Esta noche vamos a intercambiar opiniones sobre un tema muy importante: la estrategia de gestión y el futuro de los PerpDEX. Nos enfocaremos en algunos temas clave, como las dificultades estructurales actuales del sector PerpDEX, la lógica de mapeo entre los Perp on-chain y los mercados financieros tradicionales, y cómo los proyectos abordan el crecimiento de usuarios, la liquidez y la retención a largo plazo.

Los invitados de hoy son:

1. Ken—contribuidor principal de Helix

2. Amber—responsable de BD en Aster

3. Mr.block—contribuidor principal de Lighter

Pasamos al primer tema de hoy: ¿Cuál es la ventaja central de los PerpDEX on-chain que es más difícil de copiar por la competencia? ¿Por qué?

Amber——Responsable de BD en Aster:

Esta pregunta es muy interesante. Si miramos la esencia del producto PerpDex, todos estamos construyendo infraestructura de trading, y la liquidez es sin duda el factor más crítico. La ventaja central de un PerpDEX radica en la fluidez de las operaciones y la profundidad del pool de liquidez. En Aster, buscamos destacarnos en varios aspectos.

Primero, adoptamos un modelo de libro de órdenes y trading completamente on-chain, permitiendo a los usuarios elegir según sus necesidades: ¿querés ejecutar estrategias complejas como un trader profesional o preferís operar de manera simple y relajada?

Para los segundos, pueden usar el modo de trading de Aster que ofrece hasta 1001x de apalancamiento y una operativa sencilla. Este es nuestro primer mecanismo distintivo: ofrecer dos modelos de trading para que el usuario elija el producto que mejor se adapte a su experiencia deseada.

Segundo, nos enfocamos en la privacidad desde temprano. Lanzamos la función de “órdenes ocultas”, muy útil para grandes operadores que no quieren que su información de órdenes sea completamente pública.

Por supuesto, las órdenes ocultas aún no han mostrado todo su potencial porque nuestra blockchain propia aún no ha sido lanzada oficialmente. El próximo paso importante es lanzar una blockchain independiente dedicada al libro de órdenes. Así, la información de trading será transparente y auditable, pero también privada. Tanto grandes operadores como usuarios comunes podrán operar protegiendo su privacidad, mientras el sistema sigue siendo auditable.

Por lo tanto, permitir a los usuarios operar en un entorno privado es, por ahora, una de las diferencias y ventajas más notables de Aster frente a otros PerpDEX.

Chris de Mr.Block——Contribuidor principal de Lighter:

Si hablamos solo de diferencias técnicas, cada uno tiene sus particularidades, como el dark pool mencionado antes. Pero creo que lo más importante es el “ADN” de cada proyecto. El ADN de Aster es Binance; sin Binance, Aster no sería lo que es hoy.

El ADN de Hyperliquid es su comunidad; el de Lighter es Peter Thiel’s Founders Fund, Ribbit Capital, Haun Ventures y Robinhood.

Por eso, cuando los minoristas eligen en qué PerpDex participar, además del producto, lo principal es mirar su ADN, que es la mayor diferencia entre estos tres DEX.

Otra diferencia importante es si han lanzado Token. Entre los jugadores principales, Edgex y Lighter aún no han lanzado su token. Así que los minoristas tienden a elegir plataformas que aún no han lanzado su token para “minar”. Los datos de volumen actuales pueden estar inflados porque todos están haciendo wash trading.

En comparación, los datos de Aster y Hyperliquid son más reales, ya que han pasado por la etapa de minería de trading y lanzamiento de token. Así que, para predecir quién ganará al final, creo que habrá que esperar hasta junio o julio del año que viene, y ver cómo evoluciona el ciclo de mercado.

Viví todo el DeFi Summer y vi la competencia entre todos los DEX de entonces, como Uniswap, Balancer, Curve y muchos forks de Uniswap como Pancakeswap. Siento que la competencia actual de los PerpDex es como el DeFi Summer de aquella época. Hyperliquid tuvo éxito y todos quieren seguirlo.

Si Hyperliquid no hubiera triunfado y Polymarket hubiera sido el ganador, probablemente hoy estaríamos haciendo mercados de predicción en vez de PerpDex. Esto demuestra la importancia del timing, el entorno y las personas.

Ken——Contribuidor principal de Helix:

Soy contribuidor principal de Helix, que está desplegado en la cadena Injective.

Volviendo a la pregunta, creo que la ventaja más difícil de copiar de Helix es que no es solo un DEX de contratos perpetuos, sino que está construido sobre una blockchain pública de alto rendimiento y modular como Injective. En Helix, además de criptomonedas, se pueden operar acciones, commodities, forex y todo tipo de activos RWA, ofreciendo una experiencia de trading multi-activo unificada.

Además, Helix aprovecha el módulo RWA de Injective para lanzar productos financieros innovadores. Por ejemplo, recientemente abrimos mercados para Pre-IPO y mercados privados como OpenAI y SpaceX. Esto es casi único entre las plataformas on-chain, y hasta en algunos exchanges centralizados estos productos son escasos. Helix llena ese vacío.

En comparación, otros DEX o plataformas de trading siguen enfocados en un solo nicho. Para copiar un sistema como Helix—con velocidad, profundidad y liquidez de CEX, pero con transparencia y multi-activos on-chain—no solo se necesita una blockchain de alto rendimiento, sino también un diseño modular para soportar iteraciones rápidas y activos diversos.

Esta combinación de experiencia de trading extrema y amplitud de activos, junto con una experiencia cercana a CEX y transparencia end-to-end, constituye la ventaja a largo plazo de Helix, difícil de replicar, y nos da confianza para liderar la próxima generación de finanzas on-chain.

Moderador Moonlight: Gracias a los tres invitados por la excelente discusión. Veo un consenso claro: las barreras competitivas de los contratos perpetuos on-chain ya no se limitan a las funciones del producto, sino que incluyen diseño de mecanismos, liquidez, estructura de mercado y la capacidad de escuchar y optimizar continuamente con la comunidad.

Ahora queremos profundizar en un tema: ¿Ya están los principales proyectos soportando activos RWA? Es sabido que RWA es un sector muy caliente en este ciclo. ¿Cómo ven el papel y la importancia de RWA en la reconfiguración del ecosistema DeFi?

Ken—Helix:

Helix ya soporta varios mercados relacionados con RWA, incluyendo acciones, commodities, forex y otros activos no cripto. Los contratos perpetuos de acciones y commodities en Helix son un ejemplo de migración de mercados financieros tradicionales a la blockchain. En estos mercados RWA, Helix mantiene buena liquidez y profundidad, siendo una de las pocas plataformas multi-activo on-chain.

Desde la perspectiva de Helix, el sector RWA tiene un gran potencial a largo plazo. Hay muchos usuarios en todo el mundo que quieren operar activos tradicionales pero están limitados por regulaciones o geografía—como los que quieren operar acciones de Apple o Tesla, o interesados en activos Pre-IPO como OpenAI o SpaceX. Todos quieren participar a través de los mercados RWA.

Otro ejemplo: hace unos meses, Helix lanzó el primer mercado de derivados que sigue el índice de alquiler de placas NVIDIA H100. Esto refleja la filosofía de Helix de “tokenizar todos los activos”. No queremos que RWA se limite a acciones, sino expandirlo a más formas de derivados financieros. En el futuro, esperamos que Helix sea la plataforma descentralizada preferida para commodities y forex.

Amber—Aster:

En Aster ya lanzamos acciones tokenizadas, incluyendo Apple, Tesla y otros activos principales, además de oro (XAU) y otros.

Siempre buscamos listar más activos financieros tradicionales, porque para Aster no somos solo un PerpDEX, sino una plataforma de trading on-chain integral. Por eso, la diversidad de activos es clave y RWA es la piedra angular.

Desde mi punto de vista, las acciones on-chain y los activos RWA bajan significativamente la barrera de entrada para los usuarios. Una vez tokenizados, la accesibilidad y la liquidez de estos activos y sus mercados aumentan mucho.

Además, algunos activos RWA tienen capacidad real de generar ingresos, lo que es muy importante en DeFi—el famoso “real yield”. Los que vivieron el DeFi Summer recordarán la fiebre por los altos rendimientos, que luego se demostró insostenible. Pero los RWA con ingresos reales pueden aportar fuentes genuinas de yield a DeFi y convertirse en el próximo motor de crecimiento.

En Aster, buscamos y promovemos activamente la integración de todo tipo de activos RWA, cuidando siempre la seguridad y el cumplimiento para que los usuarios operen sin problemas. Seguimos explorando la inclusión de más activos RWA y de acciones, expandiendo los límites de las finanzas on-chain de manera sólida.

Moderador Moonlight: ¡Gracias por compartir, realmente excelente! Construir una plataforma integral de trading sin duda aporta gran comodidad a los usuarios. Los activos RWA, especialmente las acciones estadounidenses y el oro mencionados, están convirtiéndose en nuevas fuentes de tráfico y diferenciación en Perp DEX. Ahora queremos profundizar en otro tema:

La liquidez es la línea vital de toda plataforma de trading. En el contexto actual, muchos creen que es difícil anticipar el ritmo de este bull market. ¿Qué estrategias o mecanismos concretos tienen para atraer y retener liquidez profunda a largo plazo?

Ken—Helix:

Para cualquier plataforma de trading, la liquidez es absolutamente central. En Helix, combinamos la profundidad de liquidez del ecosistema con mecanismos propios para construir un sistema relativamente completo y mantener la profundidad a largo plazo.

A nivel de infraestructura, Injective tiene un módulo de exchange integrado, y Helix está profundamente vinculado a este módulo. El sistema de libro de órdenes cubre toda la cadena, dando a Helix una ventaja natural en el matching de liquidez. Los usuarios de Helix Markets, al interactuar con el módulo Exchange de Injective, pueden compartir liquidez con todos los proyectos DeFi basados en INJ.

Además, Injective incentiva la liquidez de otras formas. Por ejemplo, Helix ofrece un “plan de liquidez abierta” para Injective, que introduce liquidez profunda y con incentivos programados para varias plataformas. Este mecanismo permite a Helix mantener alto volumen y spreads ajustados incluso en mercados volátiles, asegurando una experiencia estable.

Sobre la liquidez del ecosistema, Helix también lanzó un sistema de incentivos para bots market makers, recompensando a quienes mantienen la liquidez y estabilidad. Estos bots proveen una base de liquidez algorítmica estable, similar a pequeños market makers profesionales, ayudando a mantener la salud general.

Cabe destacar que cualquier usuario puede participar sin barreras. Solo hay que entrar a la página “Liquid Pool” en el sitio o app de Helix, tener los activos requeridos (incluso solo de un lado) y empezar a ganar recompensas en tiempo real.

Por último, en la hoja de ruta futura, Helix lanzará una importante mejora de liquidez—el “Mega Vault”. Este mecanismo integrará todos los incentivos actuales en un sistema de recompensas más estructurado y transparente, basado en contribuciones y utilidad reales.

Amber—Aster:

Sobre la liquidez, hay una idea central: no puede depender solo de subsidios a corto plazo, sino que debe atraer de forma natural construyendo una estructura de mercado sana y positiva.

Un ejemplo: Aster usa el modelo de libro de órdenes, dependiendo de market makers profesionales para la liquidez. Pero esto es un dilema del huevo y la gallina—sin suficiente volumen de usuarios, incluso los market makers dudan en proveer liquidez.

Nuestra estrategia central tiene varios niveles:

Primero, usar incentivos tempranos para activar el “efecto flywheel”. Damos incentivos a los market makers iniciales para reducir sus costos y crear una base de liquidez. Cuando los usuarios llegan por la buena experiencia, el volumen sube y los market makers ofrecen más profundidad, creando un círculo virtuoso.

Segundo, ofrecer infraestructura de trading potente para equipos profesionales. Mejoramos constantemente las APIs y parámetros para que los market makers puedan cotizar y operar de forma más eficiente y precisa, dando a los usuarios un libro de órdenes más profundo y estable.

Tercero, diseñar un sistema de incentivos y vinculación a largo plazo. Queremos que los proveedores de liquidez se queden en el ecosistema, no solo vengan a operar. Esto se relaciona con nuestra blockchain independiente próxima: diseñaremos mecanismos para que los proveedores de liquidez y holders de tokens participen más en la construcción del ecosistema. Así, pasan de ser simples proveedores de liquidez a “identidades vinculadas” al ecosistema. Como dijo Chris antes, cuando los usuarios reconocen el “ADN” de la plataforma, se quedan a largo plazo.

Por último, aunque la liquidez del libro de órdenes aún depende de market makers profesionales, estamos explorando soluciones de liquidez que no dependan completamente de equipos profesionales. Sigan nuestro Twitter oficial para novedades sobre este nuevo sistema.

Moderador Moonlight: En general, la construcción de liquidez en PerpDEX ha evolucionado claramente de recompensas a corto plazo a un diseño más estructurado y sofisticado. Ahora, desde el producto: ¿pueden contarnos qué nuevas funciones planean lanzar para facilitar aún más la operativa de los traders? Por ejemplo:

• ¿Lanzarán bots de trading, especialmente herramientas inteligentes con IA?

• ¿Hay planes para desarrollar sistemas de copy trading o análisis de portafolios?

• ¿Habrá mejoras importantes en la experiencia móvil? Muchos usuarios son “mobile first” y no pueden estar siempre en la PC.

¿Pueden compartir qué nuevas funciones están por lanzar?

Ken——Helix:

Actualmente, Helix está desarrollando en paralelo varias líneas de producto, siempre con el objetivo de ofrecer una experiencia de trading más completa y fluida. Por ejemplo, nuestro dashboard de datos, integración de bots de trading y análisis de portafolios ya son partes clave del ecosistema Helix. Seguiremos iterando y optimizando estos módulos.

Uno de los focos actuales es mejorar la experiencia móvil—como mencionó el moderador. Vemos que cada vez más usuarios quieren operar en cualquier momento y lugar. Por eso, invertimos mucho en desarrollo móvil, optimizando la carga y la interacción, simplificando la interfaz, y asegurando que incluso en el celular se puedan operar múltiples activos y gestionar posiciones y riesgos fácilmente.

Nuestro objetivo es claro: que el usuario no dependa de la PC y pueda gestionar posiciones, seguir el mercado y ejecutar órdenes desde el móvil. En el futuro, Helix integrará IA para soportar bots de trading y estrategias personalizadas, ofreciendo una experiencia comparable a cualquier CEX.

En resumen, nuestro principio es siempre el mismo: que los traders puedan disfrutar de una experiencia on-chain de alto rendimiento, densa en información y cómoda, desde cualquier lugar y dispositivo.

Amber——Aster:

Primero, nuestra app móvil ya está disponible para descargar y usar. El móvil siempre ha sido una prioridad para nosotros.

Segundo, lanzamos la campaña AI Arena. Muchos desarrolladores y equipos ya están construyendo herramientas de trading sobre Aster, especialmente estrategias de trading con IA. A través de AI Arena, seleccionamos e integramos varias herramientas de IA de calidad, que los usuarios pueden usar ya en la plataforma. Queremos seguir trayendo más productos maduros y destacados del ecosistema para los traders.

Tercero, en producto, lo más importante es nuestra blockchain independiente. Hay que aclarar que no es una blockchain de ecosistema completa, sino diseñada específicamente para el sistema de libro de órdenes. Nuestro objetivo es lograr una experiencia de trading de alto rendimiento comparable a CEX, pero con transparencia y auditabilidad on-chain. Para los traders, esto significa controlar sus datos y disfrutar de la fluidez de un CEX. Este será nuestro próximo gran paso.

Moderador Moonlight: Actualmente, muchos traders siguen usando exchanges centralizados como principal campo de batalla. Pero como Amber remarcó, la fluidez de los PerpDex ya iguala a los CEX. Entonces, ¿qué razones hay para que más usuarios migren al trading on-chain o al menos asignen parte de sus activos allí?

Ken——Helix:

Creo que para los traders acostumbrados al trading de alta frecuencia en CEX, migrar a Helix u otros PerpDEX descentralizados significa obtener custodia propia y transparencia sin sacrificar la experiencia de trading.

Todas las órdenes, actualizaciones de posiciones y liquidaciones de contratos perpetuos se realizan públicamente on-chain. Esto es clave porque elimina el “caja negra” de matching y los riesgos de contraparte invisibles. Los riesgos de black swan en CEX—retiros congelados, problemas regulatorios, fallas operativas—han ocurrido incluso en grandes plataformas. En spot puede ser tolerable, pero en derivados es inaceptable.

En el último año vimos muchos casos de hacks o “desconexiones” repentinas. Incluso si luego compensan, el proceso es largo y no cubre todas las pérdidas. Para traders de perpetuos, un solo incidente puede borrar meses o años de ganancias.

Para traders intensivos, estos riesgos son reales y ocultos. El valor central del trading on-chain es eliminar la confianza y el fallo único: los activos siempre están en la wallet del usuario, y la lógica de trading y liquidación está definida y auditable en smart contracts. La plataforma no puede cambiar posiciones ni restringir retiros arbitrariamente.

Además, los airdrops y beneficios del ecosistema on-chain ofrecen retornos adicionales difíciles de conseguir en CEX. En Helix, los usuarios tienen seguridad y custodia propia, y pueden compartir el crecimiento de Helix y de todo el ecosistema Injective.

Creo que esta combinación—experiencia comparable a CEX y seguridad y beneficios únicos on-chain—es la mayor ventaja del trading on-chain y la razón principal para migrar gradualmente.

Amber——Aster:

Ken ya cubrió muchos puntos clave, pero quiero agregar algunos:

En Aster, buscamos ofrecer una experiencia casi idéntica a la de un CEX. La lógica es clara: los CEX ya optimizaron la experiencia y los usuarios están acostumbrados. Lo que hacemos es ofrecer una plataforma on-chain sin KYC y todo en uno, sin sacrificar fluidez.

¿Por qué migrar de CEX a DeFi? Además de no KYC, custodia propia, libertad de depósitos y retiros, y transparencia, hay otro punto clave: la velocidad y flexibilidad para listar nuevos activos. En CEX, el proceso es largo y burocrático. En DEX, como Uniswap o PancakeSwap, el volumen crece porque pueden listar activos nuevos más rápido.

En Aster, buscamos acelerar el proceso de listado, permitiendo a los usuarios operar activos emergentes antes que en CEX. Por eso, cada vez más usuarios se interesan en los PerpDEX: pueden acceder antes a nuevos activos y, cuanto antes participen, mayor es la oportunidad.

Moderador Moonlight: Creo que el futuro no será “on-chain” o “centralizado” como opciones excluyentes, sino que ambos coexistirán. Más usuarios migrarán gradualmente parte de sus fondos on-chain. Yo mismo empecé usando solo CEX, pero tras este ciclo probé DeFi y ahora uso ambos. Esta puede ser una vía de crecimiento para los PerpDEX.

Hablando de crecimiento, no podemos dejar de mencionar cómo atraer usuarios. En el ciclo pasado, muchos ganaron con airdrops, atrayendo usuarios e incluso estudios y “farmers” profesionales. Pero también hay fatiga, especialmente cuando se sienten “explotados”.

Me interesa saber cómo diseñan los airdrops para evitar atraer solo usuarios de corto plazo y convertir las recompensas en usuarios fieles y de calidad a largo plazo.

Ken——Helix:

Este es un tema eterno en blockchain: cómo asegurar la equidad de los incentivos. En Helix, lo abordamos de dos maneras.

Primero, el plan de incentivos de liquidez abierta de Injective. Cualquiera que provea liquidez con bots en Helix puede recibir incentivos según la actividad y profundidad del par. Los usuarios pueden ver en tiempo real las recompensas en el dashboard de Helix.

Segundo, Helix tiene su propio sistema de puntos, pero diferente al típico “farm and dump”. Usamos un sistema de acumulación oscura, en varias rondas y acumulativo, que incentiva el trading real y la interacción continua. Incluso si una posición perpetua es liquidada, mientras el usuario siga activo en mercados volátiles, sigue sumando puntos.

Para Helix, la participación real es más importante que el volumen artificial. No ponemos reglas de puntuación demasiado cuantitativas, porque eso incentiva el arbitraje y el wash trading industrializado. Los datos pueden lucir bien, pero dañan el valor a largo plazo del producto y el ecosistema—los usuarios solo “fingen usar el producto”, no se quedan realmente.

En Helix, evaluamos la actividad y el comportamiento real para medir la efectividad del sistema de puntos, priorizando la calidad sobre el simple TVL o volumen. El sistema está diseñado para incentivar y recompensar a los traders genuinos, no a los oportunistas de corto plazo.

Amber——Aster:

En Aster, los incentivos se enfocan en dos aspectos: calidad de comportamiento y vinculación de identidad.

Primero, en la calidad de comportamiento, a diferencia de muchos exchanges que solo miran el volumen, evaluamos varios factores como la estabilidad de las posiciones y la continuidad de la operativa. Observamos y reconocemos la participación real de cada trader desde una perspectiva más integral. La calidad de comportamiento es la base de nuestro sistema de incentivos.

Segundo, enfatizamos la vinculación de identidad. Queremos construir un ecosistema de incentivos de valor cerrado, no solo actividades puntuales. El objetivo de Aster es atraer usuarios con actividades, pero sobre todo convertirlos en participantes de calidad y largo plazo a través de la interacción y cooperación con la comunidad.

La lógica es clara: desde el TGE, Aster ha iterado y mejorado el producto muy rápido. Muchos usuarios nos conocen por los airdrops, pero queremos que, tras operar y dar feedback, sientan que valoramos su opinión. Al responder rápido y mejorar el producto, queremos que los usuarios crezcan junto a Aster.

De hecho, algunos holders tempranos de airdrops ya lo han notado en estos meses. Espero que los nuevos usuarios, al participar en la comunidad y actividades, sientan que realmente queremos que se queden y juntos construyamos una plataforma on-chain tan completa y madura como un CEX.