Wintermute: El menor apalancamiento y la fortaleza del mercado al contado indican una posible consolidación

Empresa de trading algorítmico Invierno mudo Publicó su última actualización del mercado de criptomonedas, señalando una marcada caída en el apetito por el riesgo esta semana, a medida que el impulso de las acciones impulsadas por la IA finalmente se desvanecía. Si bien Nvidia presentó otro sólido informe de ganancias, el repunte resultante fue breve, ya que el mercado vendió tras el rebote. Este comportamiento indicó un cambio en la estrategia de los inversores, que utilizan la fortaleza para reducir el riesgo, lo que sugiere que el sector de la IA está perdiendo compradores adicionales. Con la caída de las acciones tecnológicas estadounidenses, la presión se extendió al sector de las criptomonedas, llevando la capitalización total del mercado por debajo de los 3 billones de dólares por primera vez desde abril.

Los indicadores macroeconómicos contribuyeron a la fragilidad del mercado. Las nóminas no agrícolas en EE. UU. alcanzaron los 119,000 puestos, mientras que el desempleo aumentó al 4.4% y la probabilidad de un recorte de tipos en diciembre se redujo a aproximadamente el 30%. En Japón, la intensificación de las posiciones bajistas en los bonos del Estado y la debilidad del yen generaron inquietud sobre su capacidad para seguir absorbiendo bonos del Tesoro estadounidense. Europa y Asia mostraron una debilidad similar, con China experimentando una toma de beneficios relacionada con la IA y una renovada presión en el mercado inmobiliario. En el Reino Unido, la inflación se moderó en medio de una liquidez ya escasa de cara al período de Acción de Gracias en EE. UU. Como resultado, las criptomonedas fueron la clase de activo principal con peor rendimiento por tercera semana consecutiva, con ventas generalizadas y desmantelamientos de posiciones largas que empujaron a las altcoins al final de la clasificación de rendimiento.

A pesar de la debilidad macroeconómica, la estructura interna del mercado de criptomonedas muestra señales de mejora. Por primera vez desde finales de octubre, cuando Bitcoin se cotizó cerca de los $115,000, las tasas de financiación se han vuelto negativas y se han mantenido así durante el período más largo desde el 26 de octubre. El apalancamiento ha estado tendiendo a la baja, mientras que los flujos han vuelto a las operaciones al contado, donde los volúmenes se han mantenido relativamente fuertes a pesar de la semana festiva más corta. Esta combinación sugiere que el mercado ha experimentado un reajuste completo y podría estar mejor posicionado para la estabilización una vez que disminuyan las presiones macroeconómicas.

Entre los 100 tokens principales, la correlación se concentra principalmente en los 10 primeros, que también experimentaron el peor rendimiento, lo que indica que los activos más importantes se negocian como un único bloque macrosensible. Por el contrario, los tokens clasificados entre el 50 y el 100 muestran caídas más leves y signos tempranos de desacoplamiento, reaccionando más a catalizadores específicos. Narrativas limitadas, que incluyen agentes, privacidad y la Red de Infraestructura Física Descentralizada (DNF). (DePIN) continúa generando breves ráfagas de rendimiento superior, incluso mientras el mercado en general se debilita. Mientras tanto, la volatilidad de Bitcoin sigue aumentando, con una volatilidad realizada de 7 días cercana a 50.

El rendimiento del sector fue, en general, débil, siendo las áreas con beta más alta las más afectadas. Las soluciones de Capa 2 cayeron un 14.9%, los tokens de juegos cayeron un 12.0%, DePIN un 11.4% y los tokens enfocados en IA bajaron un 10.5%. Los activos de mediana y pequeña capitalización también tuvieron un rendimiento inferior, mientras que las principales soluciones de Capa 1 perdieron un 7.0% y el índice GMCI-30 cayó un 7.2%, mostrando una resiliencia relativamente mejor. El movimiento general fue indiscriminado, lo que refleja una reducción generalizada del riesgo impulsada por la macroeconomía en todos los sectores.

Wintermute prevé una estructura de mercado de criptomonedas más saludable en medio del desapalancamiento y la resiliencia del mercado spot.

Analistas Se observó que, si bien los activos digitales se han enfrentado a la presión de los ajustes del mercado impulsados ​​por la macroeconomía —primero, cuando se estancó el repunte impulsado por la IA y luego, cuando la Reserva Federal reajustó las expectativas—, la estructura interna del mercado de criptomonedas ahora parece considerablemente más saludable. Los principales activos muestran un rendimiento relativo más sólido, la confianza se ha restablecido en gran medida y el exceso de apalancamiento previo se ha disipado en gran medida. El interés abierto perpetuo total ha disminuido de aproximadamente 230 000 millones de dólares a principios de octubre a alrededor de 135 000 millones de dólares en la actualidad, principalmente debido al desapalancamiento de cola larga y la retirada de los flujos sistemáticos. Este cambio ha redirigido la actividad hacia los mercados al contado, donde la profundidad y la liquidez se han mantenido relativamente resistentes a pesar de la reducción del volumen de operaciones, típica de una semana acortada por las festividades.

Esto es importante porque, cuando el apalancamiento es menor y los mercados al contado concentran la mayor parte del flujo de negociación, las recuperaciones tienden a ser más ordenadas en comparación con las contracciones mecánicas observadas a principios de año. Las tasas de financiación negativas y las posiciones perpetuas netas cortas reducen aún más el riesgo de liquidaciones forzadas adicionales, lo que proporciona al mercado mayor flexibilidad si las condiciones macroeconómicas se estabilizan. Se espera que las próximas sesiones influyan en la dinámica del mercado al finalizar el año, pero tras semanas de presión vendedora impulsada por factores macroeconómicos, el entorno ahora es propicio para la consolidación.