Stable tendrá su TGE esta noche, ¿seguirá el mercado apostando por la narrativa de la blockchain pública de stablecoins?

Título original del artículo: "Stable Tonight TGE, ¿el mercado narrativo de la cadena pública de stablecoins todavía vale la pena?"

Autor original del artículo: 1912212.eth, Foresight News

A las 21:00 del 8 de diciembre, hora de Asia Oriental, la mainnet de Stable será lanzada oficialmente. Stable, como una blockchain de Layer 1 respaldada por Bitfinex y Tether, se enfoca en la infraestructura de stablecoins. Su diseño central apunta a utilizar USDT como gas nativo para lograr liquidaciones en menos de un segundo y transferencias peer-to-peer sin comisiones de gas. Al momento de escribir este artículo, exchanges como Bitget, Backpack y Bybit han anunciado la inclusión de trading spot de STABLE. Además, Binance, Coinbase y exchanges coreanos aún no han anunciado la inclusión de trading spot de STABLE.

Suministro total de 1 billón, el token no se usa como gas

Antes del lanzamiento de la mainnet, el equipo del proyecto publicó el whitepaper y los detalles de la tokenomics. El token nativo del proyecto, STABLE, tiene un suministro total de 1 billón de tokens, con la cantidad total fija. Las transferencias, pagos y transacciones en la red Stable se liquidan en USDT, y STABLE no se utiliza como gas, sino que se emplea para coordinar mecanismos de incentivos entre desarrolladores y participantes del ecosistema. La distribución del token STABLE es la siguiente: la Distribución Génesis representa el 10% del suministro total, apoyando la liquidez inicial, la activación de la comunidad, actividades del ecosistema y distribución estratégica; la parte de la Distribución Génesis se desbloqueará completamente en el lanzamiento de la mainnet.

El 40% del suministro total se asigna al ecosistema y la comunidad, distribuyéndose en subvenciones para desarrolladores, programas de liquidez, asociaciones, iniciativas comunitarias y desarrollo del ecosistema; el 25% se asigna al equipo, incluyendo el equipo fundador, ingenieros, investigadores y contribuyentes; y el 25% se asigna a inversores y asesores, apoyando a inversores estratégicos y asesores para el desarrollo de la red, construcción de infraestructura y promoción.

Tanto la parte del equipo como la de los inversores tienen un período de cliff de un año, sin desbloqueo durante los primeros 12 meses, seguido de una liberación lineal. La parte del fondo del ecosistema y la comunidad desbloquea un 8% en el lanzamiento, y el resto se libera gradualmente mediante vesting lineal para incentivar a desarrolladores, socios y el crecimiento de usuarios.

Stable adopta el protocolo de consenso StableBFT y utiliza un modelo DPoS (Delegated Proof of Stake). Este diseño mantiene las propiedades de seguridad económica requeridas para una red de pagos global, mientras soporta liquidaciones de alto rendimiento. El staking del token STABLE es el mecanismo para que validadores y delegadores participen en el consenso y obtengan recompensas. Los principales roles del token STABLE son la gobernanza y el staking: los holders pueden hacer staking de sus tokens para convertirse en validadores, participar en el mantenimiento de la seguridad de la red e influir en las actualizaciones del protocolo a través de votaciones DAO, como ajustar las tasas de comisión o introducir soporte para nuevas stablecoins.

Además, STABLE puede usarse para incentivos del ecosistema, como minería de liquidez o recompensas por puentes cross-chain. El equipo del proyecto afirma que este diseño de separación puede atraer fondos institucionales porque la estabilidad de USDT es mucho mayor que la de los tokens de gobernanza volátiles.

Controversia por predepósitos: trading interno, cuello de botella en KYC

Similar a Plasma, Stable también abrió depósitos dos veces antes del lanzamiento de la mainnet. La primera fase de predepósito comenzó a finales de octubre con un límite de 825 millones de dólares, pero se llenó en minutos tras el anuncio. La comunidad cuestionó el posible trading interno de algunos participantes. La wallet mejor posicionada depositó cientos de millones de USDT 23 minutos antes de la apertura de los depósitos.

El equipo del proyecto no respondió directamente y abrió la segunda fase de actividades de predepósito el 6 de noviembre, con un límite de 500 millones de dólares.

Sin embargo, Stable subestimó el entusiasmo del mercado por los depósitos. En el momento en que se abrió la segunda fase, una afluencia masiva de tráfico provocó que el sitio web se ralentizara y presentara cuellos de botella. Como resultado, tras actualizar las reglas, Stable permitió a los usuarios depositar a través del frontend de Hourglass o directamente on-chain; la función de depósito se reabrió por 24 horas, permitiendo a cada wallet depositar hasta 1 millón de dólares, manteniéndose el depósito mínimo en 1.000 dólares.

Finalmente, el total de depósitos en la segunda fase fue de aproximadamente 1.8 billones de dólares, con alrededor de 26.000 wallets participantes.

El tiempo de auditoría varió de unos días a una semana, con algunos usuarios de la comunidad quejándose de cuellos de botella en el sistema o solicitudes repetidas de documentación adicional.

Probabilidad de FDV de 20 billones de dólares superior al 85%

A finales de julio de este año, Stable anunció la finalización de una ronda seed de financiación de 28 millones de dólares, liderada por Bitfinex y Hack VC, llevando su valoración de mercado a unos 3 billones de dólares.

En comparación, el valor de mercado de Plasma es ahora de 3.3 billones de dólares, con un FDV de 16.75 billones de dólares.

Algunos observadores optimistas creen que la narrativa de las stablecoins, el respaldo de Bitfinex y el auge y caída de Plasma pueden indicar que todavía habrá cierto interés y momentum alcista en el corto plazo. Sin embargo, las voces pesimistas son más fuertes: las comisiones de gas no se pueden pagar con STABLE, la utilidad es limitada, especialmente ahora que el mercado ha entrado en un ciclo bajista donde la liquidez se ha vuelto escasa, su precio podría caer rápidamente.

Actualmente, los datos de Polymarket muestran que la probabilidad de que el FDV supere los 20 billones de dólares tras el día de su listado es del 85%. Basado en un cálculo conservador de 20 billones de dólares, el precio de STABLE correspondería a 0,02 dólares.

En cuanto al mercado de contratos perpetuos, según datos de Bitget, el par STABLE/USDT cotiza actualmente a 0,032 dólares, y se espera que su FDV estimado suba a unos 3 billones de dólares.

La primera fase de predepósito de Stable alcanzó los 825 millones de dólares, con la contribución real de la segunda fase superando los 1.1 billones de dólares, pero tras la distribución proporcional, la cantidad real que ingresó al pool fue de 500 millones de dólares. El total de predepósitos es de 1.325 billones de dólares. La tokenomics reveló una asignación inicial del 10% (utilizada para incentivos de actividades de predepósito, actividades en plataformas de exchange, liquidez inicial on-chain, etc.). Suponiendo que Stable finalmente haga un airdrop de entre el 3% y el 7% a los predepósitos, calculado según el precio previo al mercado de 0,032 dólares, el retorno correspondiente es de aproximadamente 7% a 16,9%. Esto significa que por cada depósito de 10.000 dólares, las ganancias correspondientes serían de 700 a 1.690 dólares.