Las empresas de Bitcoin enfrentan el efecto boomerang del apalancamiento excesivo

Cuando bitcoin está estancado, quienes se lanzaron de lleno sufren una feroz indigestión. El rey de las criptomonedas cayó de casi 126.000 dólares a unos 92.000 dólares. Una caída brutal que deja al descubierto las fallas de un modelo basado en la euforia y la deuda. Para algunas empresas cripto, esta baja no es solo un freno, sino un giro incontrolable. Resultado: pérdidas masivas, modelos sacudidos y un futuro en modo supervivencia. Análisis de un giro tan violento como previsible.

BTC en baja, empresas bajo presión: el gran giro del modelo DAT

Durante mucho tiempo, el modelo DAT (Digital Asset Treasury) fue visto como una máquina de rendimiento. Mientras la acción valiera más que el bitcoin en tenencia, las empresas podían emitir acciones, comprar BTC y aumentar su capitalización. Pero desde la caída, este círculo virtuoso se volvió vicioso.

Galaxy Research resume la situación sin rodeos:

El modelo de tesorería de bitcoin es, fundamentalmente, un derivado de liquidez. Solo funciona cuando la acción cotiza con prima sobre el NAV de BTC. Una vez que esas primas colapsan, toda la rueda gira en reversa.

La caída de bitcoin disparó esta ruptura. Empresas como Metaplanet o Nakamoto, que mostraban enormes ganancias no realizadas el otoño pasado, ahora exhiben fuertes pérdidas. En diciembre, Metaplanet mostraba cerca de 530 millones de dólares en pérdidas no realizadas. 

El precio de BTC solo cae un 30%, pero las acciones de estas empresas se desplomaron hasta un 98% en algunos casos. Como dice Galaxy, esta dinámica de precios se parece a los espectaculares derrumbes vistos en los mercados de memecoins.

De apalancamiento glorificado a riesgo sistémico: el efecto cripto amplificado

La industria cripto adora el apalancamiento. Pero cuando el viento cambia, ese apalancamiento se convierte en una carga. Es el caso de las empresas que apostaron fuerte por bitcoin. Según Galaxy, la misma ingeniería financiera que amplificó la suba también exacerbó la caída.

Algunas empresas compraron BTC a más de 107.000 dólares. Hoy, están en pérdida. Nakamoto muestra una baja de más del 98%. Ya no es un retroceso, es una desintegración. Mientras tanto, las acciones cotizan con descuento, haciendo imposible una emisión rentable.

Para salir, surgen tres escenarios. El más probable: primas comprimidas de forma permanente, con acciones DAT más riesgosas que el propio BTC. Un segundo: consolidaciones o adquisiciones entre firmas fuertes y empresas debilitadas. Y finalmente, un escenario optimista: un regreso al favor si BTC alcanza nuevos máximos. Pero solo quienes gestionaron con prudencia podrán beneficiarse.

Bitcoin sacude empresas, pero toda la industria cripto tambalea

Esta crisis no golpea solo a los gigantes de BTC. Otras criptos como ETH o SOL, cuando se mantienen a través de empresas, ofrecen opciones de staking o lending. Pero estos ingresos alternativos no evitaron la caída general de la confianza en los mercados.

La caída de la liquidez y el shock del 10 de octubre—que disparó una ola de ventas forzadas en futuros—amplificaron el movimiento de pánico. Muchos inversores empiezan a dudar de la viabilidad de estos modelos ultraexpuestos. Más que un simple problema de precios, es una prueba de estrés a gran escala para todo el sector.

El ejemplo de Strategy es esclarecedor: la empresa recaudó 1.44 billones de dólares para garantizar 12 meses de dividendos. Traducción: el efectivo vuelve a ser rey, incluso en cripto. Quienes no construyeron reservas o sobrevaloraron su modelo hoy pagan el precio.

5 cifras que marcan el panorama

• 92.119 dólares: precio actual de bitcoin (BTC); 
• -98%: caída de la acción de Nakamoto desde su pico;
• 530 millones $: pérdidas no realizadas de Metaplanet en diciembre;
• 107.000 $: precio promedio de compra de BTC para Metaplanet y Nakamoto;
• 1.44 billones $: reserva de efectivo recaudada por Strategy para tranquilizar a los mercados.

Si las empresas cripto están sufriendo, las mineras no se salvan. Sus acciones se desploman rápidamente, a veces un 50% en pocas semanas. Entre el aumento del costo energético, la caída de BTC y la baja de las primas, la extracción se vuelve un dolor de cabeza. La tormenta, entonces, es general en el frente cripto.