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Galaxy Digital advierte que varias empresas de tesorería cripto podrían verse obligadas a vender activos, ser adquiridas o cerrar sus operaciones.
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La caída en las primas del mercado está dejando al descubierto debilidades en varios modelos de tesorería de activos digitales.
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El sector de tesorería cripto, actualmente saturado, podría entrar en una fase decisiva de depuración en 2026.
El rápido ascenso de las empresas de tesorería cripto podría enfrentar su verdadera prueba muy pronto.
En su informe anual, Galaxy Digital advirtió que cinco o más empresas de Tesorería de Activos Digitales (DATs) podrían verse forzadas próximamente a vender activos, fusionarse con jugadores más grandes o cerrar por completo a medida que las condiciones del mercado se ajustan.
El informe señala una presión creciente sobre las empresas que se apresuraron a entrar al negocio de tesorería cripto sin estrategias sólidas a largo plazo.
Las Tesorerías de Activos Digitales – empresas que cotizan en bolsa y que mantienen activos como Bitcoin o Ethereum en sus balances – se dispararon a principios de este año a medida que los precios de las criptomonedas subían y el financiamiento se volvía más accesible. Pero ese impulso se está desvaneciendo rápidamente.
El mNAV cae por debajo de niveles clave
Galaxy destacó un cambio brusco en el valor de mercado sobre el valor neto de los activos (mNAV), una métrica clave que compara el valor de mercado de una empresa con el de sus tenencias cripto. Muchas DATs enfocadas en Bitcoin, Ethereum y Solana ahora cotizan con mNAVs por debajo de 1, lo que significa que los inversores valoran estas empresas por debajo de sus activos subyacentes.
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“Después de la oleada de empresas de diferentes rubros que se convirtieron en DATs para capitalizar las condiciones de financiamiento del mercado, la siguiente fase separará a las DATs duraderas de aquellas sin estrategias coherentes ni capacidades de gestión de activos”, dijo Jianing Wu de Galaxy.
Una vez que el mNAV cae por debajo de 1, la emisión de nuevas acciones se vuelve dilutiva, lo que limita la capacidad de una empresa para recaudar capital y ampliar sus tenencias cripto.
Un sector saturado enfrenta la realidad
El auge de las DAT fue impulsado por mercados alcistas y una regulación más amigable en EE.UU., incluso cuando los inversores obtenían acceso más sencillo a las criptomonedas a través de ETF. Muchas DATs buscaron superar los precios spot de las criptos utilizando herramientas como emisión de acciones y estrategias de staking.
Pero a medida que los precios caen, esos modelos están bajo presión.
“La viabilidad de las DATCOs está muy ligada a la persistencia de una prima de las acciones respecto al NAV,” advirtieron los analistas de Macquarie. “Si esa prima se erosiona o se convierte en un descuento, el modelo enfrentará desafíos significativos”
Solo los más fuertes sobrevivirán
Galaxy sugiere que las empresas con escala, estructuras de capital sólidas y planes de liquidez – como Strategy o la japonesa Metaplanet – podrían soportar la recesión. Otras, especialmente quienes ingresaron tarde y sin una planificación clara, probablemente no lo logren.
Por ahora, las DATs poseen menos del 1% del mercado cripto total. Aun así, el mensaje de Galaxy es claro: la fase sencilla de la operación de tesorería cripto terminó, y el próximo capítulo se tratará de disciplina, no de hype.
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Preguntas frecuentes
Las DATs son empresas que cotizan en bolsa y que mantienen criptomonedas como Bitcoin o Ethereum para incrementar sus activos y obtener retornos mediante trading o staking.
Las DATs tienen dificultades cuando los precios cripto caen y el valor de mercado respecto al valor neto de los activos baja de 1, lo que limita su capacidad para recaudar fondos o aumentar sus tenencias.
El auge fue impulsado por el aumento de los precios de las criptos, el financiamiento sencillo y el optimismo; se está apagando por la caída del mercado y fallas en las estrategias.
Los inversores pueden sufrir pérdidas si las tenencias cripto de una DAT disminuyen o si la empresa tiene dificultades para recaudar fondos. Un valor de mercado respecto al valor neto en descenso puede reducir la confianza y limitar la liquidez.
