Au cours des 30 jours qui ont suivi la chute brutale du 11 octobre, le marché des cryptomonnaies a connu une correction violente depuis ses sommets historiques, avec plus de 1,5 milliards de dollars retirés des fonds crypto, tandis que le jeu des baleines du marché a ajouté une dimension légendaire à cette période de turbulences.
Le mois dernier, le marché des cryptomonnaies a subi une profonde correction sous la double pression des politiques macroéconomiques et de la structure interne du marché. Le bitcoin a chuté brutalement depuis son sommet historique de 126 000 dollars, franchissant temporairement à la baisse le seuil psychologique des 100 000 dollars.
L’ethereum a même effacé tous ses gains depuis le début de l’année. La panique s’est propagée sur le marché, le montant total des liquidations de contrats à terme a atteint des records, et le retrait massif des capitaux institutionnels a jeté une ombre supplémentaire sur le marché.
I. Ventes institutionnelles et ajustements de portefeuilles
Le mois dernier, le marché des cryptomonnaies a connu une sortie continue de capitaux depuis la chute du 11 octobre.
● Les produits d’investissement crypto ont enregistré deux semaines consécutives de sorties nettes massives, atteignant un total de 1,5 milliards de dollars. Ce phénomène marque un changement significatif du sentiment du marché.
● Le bitcoin a été la principale victime de ces sorties de capitaux. La semaine dernière, les ETP bitcoin ont enregistré une sortie nette de 932 millions de dollars, légèrement inférieure aux 946 millions de dollars de la semaine précédente. Parallèlement, les produits short bitcoin ont au contraire attiré des capitaux, avec une entrée de 11,8 millions de dollars la semaine dernière, un record hebdomadaire depuis mai 2025.
● L’ethereum n’a pas été épargné. Après une entrée de 57 millions de dollars la semaine précédente, il a enregistré une sortie de 438 millions de dollars la semaine dernière. Cela montre que les investisseurs institutionnels réduisent non seulement leur exposition au bitcoin, mais réajustent aussi l’ensemble de leur portefeuille d’actifs crypto.
Ce graphique montre les variations de fonds sur les adresses détenant différentes quantités de BTC. Globalement, le marché a récemment connu une nette divergence :
● Les adresses détenant 1 à 10 BTC et 10 à 100 BTC ont vu leur solde diminuer continuellement, indiquant que les petits et moyens investisseurs ont choisi de réduire leur exposition ou de quitter le marché face à la volatilité récente ;
● Les adresses détenant 100 à 1 000 BTC avaient augmenté de façon marquée auparavant, mais ont également reculé ces derniers jours, montrant que certaines institutions de taille moyenne ou baleines ont commencé à prendre leurs profits ;
● Les adresses détenant plus de 1 000 BTC montrent des signes de rebond après une longue période de baisse, suggérant un retour des capitaux majeurs.
II. Pression de vente sous l’effet de multiples facteurs
La chute prolongée du marché des cryptomonnaies cette fois-ci est le résultat combiné de facteurs macroéconomiques et internes au marché.
Pression des politiques macroéconomiques
● L’instabilité de la politique tarifaire américaine et la persistance du “shutdown” du gouvernement fédéral sont devenues les principaux facteurs pesant sur le moral du marché. Au dixième jour du “shutdown”, la directrice du Bureau de la gestion et du budget de la Maison Blanche a annoncé le début des licenciements fédéraux, accentuant encore l’inquiétude du marché.
● Les signaux de politique monétaire de la Fed ont également eu un impact. En octobre, le président de la Fed de St. Louis, Musalem, a déclaré qu’il soutenait une baisse des taux, mais a insisté sur le fait que “la politique monétaire doit rester prudente”.
Cette déclaration conditionnelle sur la baisse des taux a refroidi les attentes des investisseurs quant à une amélioration de la liquidité.
Fragilité de la structure interne du marché
● La perte d’ancrage des stablecoins USDX et USDE a amplifié la volatilité du marché. Début novembre, le stablecoin USDX a chuté jusqu’à 0,113 dollar, déclenchant une série de réactions en chaîne. Plusieurs plateformes de prêt ont procédé à des liquidations d’urgence, les taux d’emprunt atteignant un pic impressionnant de 800%.
● La forte utilisation de l’effet de levier sur le marché des produits dérivés a également aggravé la volatilité. Selon les données, rien que sur les 24 heures du 10 au 11 octobre, les liquidations de contrats à terme crypto ont dépassé 19 milliards de dollars, touchant 1,62 million de traders.
III. Opérations des baleines : naissance et chute d’un mythe
Le mois dernier, les performances des baleines les plus connues du marché ont été polarisées, l’histoire la plus marquante étant celle de la “baleine au taux de réussite de 100%”.
Baleine du 11 octobre : “initié” résolument haussier
Cette baleine s’est fait connaître pour avoir ouvert des positions short avec une précision remarquable avant la chute du 11 octobre, engrangeant d’importants profits, mais sa stratégie a récemment changé de direction.
● Renforcement continu des positions longues : Depuis le 10 novembre, cette baleine a multiplié les achats massifs d’ethereum (ETH), portant la valeur totale de ses positions longues ETH à plus de 200 millions de dollars le 11 novembre.
● Positions et effet de levier : À ce jour, elle détient plus de 55 000 ETH avec un effet de levier de 5x, à un prix d’entrée moyen d’environ 3 467 dollars.
● Gains latents actuels : En se basant sur son prix d’entrée moyen et le prix actuel du marché, la position longue ETH de cette baleine affiche un gain latent de plus de 8,18 millions de dollars.
Baleine au taux de réussite de 100% : mythe brisé et changement de stratégie
L’histoire de cette baleine est mouvementée, illustrant parfaitement les risques d’une stratégie de trading agressive.
● Gloire et effondrement : Ayant commencé à trader le 14 octobre, il a enchaîné 14 victoires consécutives grâce à des positions longues et courtes à fort effet de levier, atteignant un gain latent maximal de 25,34 millions de dollars. Cependant, à partir de fin octobre, en raison d’une stratégie “prendre ses profits rapidement, mais tenir ses pertes”, il a renforcé ses positions à contre-courant sur des cryptos comme SOL, ce qui a entraîné une explosion de ses pertes. Finalement, le 5 novembre, sa position a été presque entièrement liquidée, avec une perte totale de 44,67 millions de dollars (incluant capital et profits précédents), son capital initial de 10 millions de dollars n’étant plus que d’environ 600 000 dollars, soit une chute de 94%.
● Opérations récentes : Après ces pertes colossales, cette baleine a tenté une nouvelle stratégie le 8 novembre : opérations bidirectionnelles. Il a ouvert simultanément une position longue et une position short sur BTC avec un effet de levier de 40x, la position short (90,63 BTC) étant bien supérieure à la position longue (20 BTC), ce qui suggère qu’il cherche de nouvelles opportunités dans la volatilité du marché, mais reste globalement baissier.
Baleine 7sibling : grand investisseur de long terme achetant à la baisse
Il s’agit d’un investisseur ethereum typique de long terme, expert dans l’achat lors des baisses du marché.
● Achats récents à la baisse : Lors de la chute du 11 octobre, cette baleine a emprunté 40 millions d’USDC via le protocole Aave, et a rapidement utilisé 5 millions d’USDC pour acheter 1 326 ETH à un prix moyen d’environ 3 771 dollars.
● Historique des opérations : Selon les archives, cette entité avait déjà réussi à acheter à la baisse lors de la chute du marché en août dernier. La dernière opération enregistrée montre qu’elle a vendu 19 957 ETH à 4 532 dollars le 13 août de cette année, et détient encore environ 280 000 ETH, pour une valeur d’environ 1,3 milliards de dollars.
IV. Bilan du marché : douleur à court terme et reconstruction à long terme
Le mois dernier, le marché des cryptomonnaies a traversé une période d’ajustement difficile. Le bitcoin a enregistré sa première baisse mensuelle d’octobre depuis 2018, avec une chute d’environ 5%.
En termes de flux de capitaux, de sentiment de marché et de structure des investisseurs, le marché subit des changements profonds.
● Flux de capitaux : Les capitaux institutionnels sortent nettement des produits bitcoin, se dirigeant en partie vers les produits short bitcoin et certains altcoins. Les ETP Solana ont continué d’attirer 118 millions de dollars la semaine dernière.
● Sentiment du marché : L’indice de peur et de cupidité est passé d’une extrême cupidité à une zone de peur.
● Structure des investisseurs : Les détenteurs à court terme ont subi une pression énorme. Les analystes soulignent que, le prix n’ayant pas réussi à se maintenir au-dessus du prix moyen d’achat de 110 000 dollars, ces investisseurs ont intensifié leurs ventes, subissant d’énormes pertes, ce qui constitue l’une des vagues de ventes les plus intenses depuis 2025.
Selon l’analyse de Glassnode, “le bitcoin semble se situer dans une zone charnière”. La zone comprise entre 100 000 et 108 000 dollars pourrait constituer un support à moyen terme, mais la tendance à la baisse de la rentabilité globale continue de peser sur le moral du marché.
Les acteurs du marché restent hésitants, digérant encore le plus grand événement de liquidation de l’histoire. Et la baleine au “taux de réussite de 100%”, après sa liquidation, a de nouveau pris des positions longues et courtes avec un effet de levier de 40x, nous rappelant que — dans le monde des cryptos, les légendes et les tragédies se succèdent sans fin.
