Le "fee switch" de Uniswap Labs est activé : magie occulte ou prochaine grande narrative ?

Auteur : Bruce

Titre original : Le switch des frais, perspectives et opportunités de la voie mystérieuse d’Uniswap Labs

Préface

Le fondateur d’Uniswap a publié à l’aube la dernière proposition, concernant le switch des frais qui a échoué 7 fois au cours des 2 dernières années. Ici, nous empruntons le contenu de @Michael_Liu93 pour expliquer cette proposition ainsi que le mécanisme de rachat :

• Brûler 100 millions de tokens, soit 10% du total, environ 950 millions de dollars (pour compenser l’absence de burn antérieure) ;

• Utiliser 1/6 des frais pour le rachat et le burn (5/6 vont aux LP), sur les 30 derniers jours, 230 millions de dollars de revenus de frais, annualisé à 2,76 milliards de dollars, 1/6 équivaut à 460 millions de dollars par an pour racheter et brûler du UNI sur le marché, selon la capitalisation actuelle, cela représente un taux de déflation annuel d’environ 5% du total des tokens ;

• Calcul de la valorisation de $UNI, capitalisation de 9,5 milliards, ratio P/E de 21x, ratio P/S de 3,5x ;

• Comparaison avec hyperliquid, hyperliquid FDV de 42,1 milliards, revenu annuel de 1,29 milliard, rachat annuel de 1,15 milliard, ratio P/E de 37x, ratio P/S de 33x ;

• Comparaison avec pump, pump FDV de 4,5 milliards, revenus du secteur meme très volatils, oscillant entre 1 et 3 millions ces derniers mois, supposons 1,5-2 millions de revenus quotidiens, annualisé à 550-730 millions de dollars (100% rachat), ratio P/E et P/S autour de 6x-8x.

Ratios PE/PS des sociétés cotées américaines

????‍♂️Suivez-moi pour analyser les perspectives d’@Uniswap !

La proposition peut-elle être adoptée ?

✅ Probabilité d’adoption très élevée (plus de 80%)

1️⃣ Position centrale favorable :

Le "Zhi Fu" tombe dans le palais Kun, représentant l’organe de décision suprême et le résultat final. La configuration est celle du Dragon Vert retournant à la tête, signe de tendance générale et de réussite inévitable. Cette configuration indique clairement que la proposition sera finalement adoptée.

Les tiges du jour et de l’heure bénéficient toutes deux de divinités favorables et d’étoiles bénéfiques, montrant une forte dynamique interne de la communauté et une proposition de qualité, au bon moment.

2️⃣ Transformation des forces d’opposition :

Les rôles clés d’opposition (investisseurs) ont une certaine force dans la configuration, mais leur position montre un assouplissement et un changement d’attitude. Tian Rui et Jiu Tian dans le même palais indiquent que leurs préoccupations sont passées de "ferme opposition" à "comment éviter les risques dans le processus", leur énergie étant désormais consacrée à la recherche de solutions plutôt qu’à l’obstruction directe.

⚠️ Problèmes majeurs à affronter lors du processus

Bien que l’adoption soit très probable, le processus ne sera pas sans embûches, avec trois grands défis correspondant à trois palais dans la configuration :

1️⃣ Confirmation finale des risques juridiques et fiscaux (obstacle principal)

Configuration : Palais Dui avec Tian Rui + Jing Men + Jiu Tian, indiquant que le processus nécessitera beaucoup de discussions.

Dans la réalité : c’est la principale préoccupation d’investisseurs comme @a16z. Avant et après le vote, les débats juridiques sur la qualification en tant que titre et la responsabilité fiscale du DAO atteindront leur paroxysme. Il pourrait être nécessaire d’ajouter des avis juridiques ou d’ajuster légèrement les termes de la proposition pour dissiper complètement les doutes des grandes institutions. C’est l’étape la plus chronophage du processus.

2️⃣ Réaction et apaisement de la communauté des LP (fournisseurs de liquidité)

Configuration : Palais Zhen avec Liu He + Xiu Men + Tian Ren.

Dans la réalité : certains LP seront mécontents de la réduction de leurs revenus, menaçant même de migrer leur liquidité vers des concurrents. La gouvernance communautaire devra communiquer efficacement sur les mécanismes de compensation (comme PFDA) et la rationalité d’une mise en œuvre progressive, afin d’apaiser ces tensions et de maintenir la base du protocole.

3️⃣ Attaques opportunistes des concurrents et perturbations médiatiques

Configuration : Palais Li avec Teng She + Shang Men + Tian Fu Xing.

Dans la réalité : les concurrents exploiteront le thème "UNI sacrifie les LP" pour générer une opinion négative sur les réseaux sociaux, tenter de saper le consensus communautaire et détourner utilisateurs et liquidité.

Quelles perspectives de développement ?

La tendance générale peut se résumer ainsi : à court terme, de fortes fluctuations stimulées par des nouvelles majeures ; à moyen terme, une ascension en spirale dans une phase de réévaluation de la valeur et de concurrence intense ; à long terme, le développement sera profondément lié au succès d’Unichain et au destin de l’ensemble du secteur DeFi. La trajectoire ne sera pas linéaire, mais un processus de réalisation progressive du potentiel de "blue chip leader du DeFi" après avoir surmonté de nombreux obstacles.

???? Déroulement des tendances clés

1️⃣ Tendance à court terme (3 prochains mois) : impulsion par les nouvelles, consolidation volatile

Forte volatilité : Bing Qi tombe dans le palais Dui (Jing Men + Jiu Tian), représentant une hausse soudaine due à la nouvelle de la proposition. Cependant, après une hausse rapide, une correction et une consolidation suivront.

Point clé : la période de vote de 22 jours à venir est la fenêtre d’observation principale. Zhi Shi Jing Men dans le palais Dui, $7 – $7,5 est la ligne de vie à court terme ; si elle tient, une nouvelle hausse est possible après l’adoption de la proposition.

Le sentiment du marché et l’avancement du vote domineront le prix, avec une large consolidation servant à accumuler de l’énergie pour la prochaine phase.

2️⃣ Tendance à moyen terme (6 mois à 2 ans) : réévaluation de la valeur, tendance haussière

Ouverture de la configuration : Jia Shen Geng dans le palais Kun, avec Zhi Fu et Tian Ying, indiquant qu’une fois la proposition adoptée, elle attirera l’attention des capitaux mainstream et lancera une phase de découverte de valeur.

6 mois : objectif de prix $15 – $25, capitalisation de $15 – $25 milliards, scénario de base réalisé.

1-2 ans : si les revenus du protocole sont capturés efficacement et la déflation stabilisée, il est possible de défier l’ancien sommet historique de $44,5 et d’atteindre la fourchette $50 – $75. En 2026 (année Bing Wu), le palais Li sera consolidé, une résonance entre politiques et écosystème pourrait se produire.

3️⃣ Tendance à long terme (3-10 ans) : l’écosystème roi, la destinée accomplie

Chemin du succès : si @Unichain parvient à construire un écosystème, combinant les revenus du protocole et la capture de valeur on-chain, $UNI ne sera plus seulement un token de protocole d’échange, mais deviendra l’actif central de l’infrastructure financière Web3. La configuration "Zhi Fu garde Kun, Dragon Vert retourne à la tête" soutient également sa position de leader à long terme, avec un objectif de prix de $100 – $200.

Chemin moyen : si la concurrence n’est pas surmontée, ne conservant que la part de marché actuelle, $UNI deviendra une "obligation DeFi" de qualité, sa valeur étant soutenue par un rachat et un burn stables, fluctuant dans la fourchette $30 – $60.

Paysage concurrentiel : fossé défensif et points de rupture

Fossé défensif : @Uniswap dans le palais Kun avec Zhi Fu, représente la marque la plus forte, la liquidité et les habitudes des utilisateurs, un fossé difficile à franchir pour les concurrents à court terme.

Point de rupture : les concurrents dans le palais Dui, Tian Rui + Jiu Tian, leur modèle d’incitation élevé par tokens (ve(3,3)) est agressif mais non durable. La clé pour @Uniswap est d’utiliser les innovations comme V4 Hook, @Unichain, pour créer de nouvelles sources de valeur sans nuire gravement aux revenus des LP, réalisant ainsi "le beurre et l’argent du beurre".

Principaux risques à surveiller

Risque de gouvernance : la plus grande incertitude reste le vote. Bien que la probabilité d’adoption soit élevée, Du Men indique un obstacle, attention à la possibilité que @a16z ou d’autres grands acteurs soulèvent de nouvelles préoccupations juridiques à la dernière minute.

Risque concurrentiel : palais Zhen avec Liu He + Xiu Men, suggère que d’autres protocoles pourraient s’unir pour capter la liquidité. Si le switch des frais provoque une fuite massive des LP, cela ébranlera les fondations.

Risque macro et réglementaire : palais Kan avec Xuan Wu + Jing Men, attention aux cygnes noirs des politiques réglementaires mondiales après 2026, ainsi qu’aux risques systémiques des cycles haussiers/baissiers du marché crypto.

Projection des perspectives : le succès dépend de l’intégration de l’écosystème

???? Uniswap : retour de la valeur et bataille défensive du leader DeFi

Perspectives clés : le protocole passera d’un "outil de gouvernance" à un "actif générant des revenus", complétant la boucle de capture de valeur, mais son trône de liquidité fait face à un défi sans précédent.

Revenus du protocole Uniswap

1️⃣ Restructuration de la valeur (fenêtre dorée de 1-2 ans)

Positionnement : palais Kun "Zhi Fu + Wu Bing Dragon Vert retourne à la tête", signe du retour du roi et de la réévaluation de la valeur. L’activation du switch des frais est la clé de cette tendance. $UNI se débarrassera de l’étiquette de "token de gouvernance sans valeur" pour devenir un actif central avec des flux de trésorerie clairs et des attentes déflationnistes.

Objectif de valorisation : sur la base de centaines de millions de dollars de rachat et de burn annualisés, son ratio P/E passera de 2,2x (sur la base des frais) à celui des actions technologiques traditionnelles (20-30x). Il est très probable que la capitalisation revienne à l’ancien sommet ($44,5) en 1-2 ans, avec un potentiel de viser la fourchette $75-$100 à moyen-long terme.

2️⃣ Défense du fossé (contradiction centrale)

Risque : palais Dui avec Tian Rui + Jiu Tian, les concurrents lancent une attaque féroce avec une efficacité capitalistique élevée (modèle ve(3,3)). La stratégie d’@Uniswap de sacrifier une partie des revenus des LP pour obtenir des revenus de protocole est à double tranchant.

Clé du succès : réussir à créer, via V4 Hook, les enchères PFDA, etc., de nouveaux revenus pour les LP suffisants pour compenser la ponction des frais. Si oui, le fossé se renforce ; sinon, une spirale négative de fuite de liquidité s’enclenche.

⛓️ Unichain : bataille de percée écosystémique à haut risque

Perspectives clés : c’est un pari à haut risque, le succès ouvre un espace de valorisation de mille milliards de dollars, l’échec pourrait en faire une "chaîne de secours" banale.

Situation des revenus d’Unichain

1️⃣ Opportunités et ambitions

Positionnement : palais Gen "Kai Men + Bai Hu + Tian Peng". Kai Men signifie une grande opportunité de marché et un nouveau récit, Tian Peng indique une spéculation audacieuse et une expansion, suggérant qu’@Unichain vise, via un modèle de chaîne dédiée, à résoudre les goulets d’étranglement de performance du mainnet et la difficulté de capture de valeur, construisant ainsi une nouvelle barrière écosystémique.

Potentiel : si @Unichain parvient à lier profondément ses revenus de sequencer, les avantages natifs de V4 et la tokenomics de $UNI, elle ne sera plus une simple chaîne, mais la couche de sédimentation de valeur de tout l’écosystème @Uniswap, avec un potentiel bien supérieur à un simple protocole DEX.

2️⃣ Risques et défis

Configuration dangereuse : Bai Hu indique une concurrence intense et une pression, @Unichain fera face à la concurrence directe de @base, @Arbitrum, @Optimism et autres L2 matures. Tian Peng implique aussi "spéculation excessive" et "failles de sécurité".

Problème central : démarrage à froid de l’écosystème : comment attirer des applications de premier plan autres que @Uniswap pour créer un effet de réseau, c’est la ligne de vie.

Preuve de valeur : au début, avec seulement 7,5 millions de dollars de revenus annualisés du sequencer, cela suffira-t-il à couvrir les énormes coûts de développement et de maintenance de la chaîne, et à récompenser les détenteurs de $UNI ?

???? Relation symbiotique : prospérité ou déclin commun

Scénario de succès (70% de probabilité) : @Uniswap s’appuie sur sa marque et sa liquidité pour stabiliser sa base, fournissant à @Unichain ses premiers utilisateurs et sa crédibilité ; @Unichain, grâce à des coûts de transaction plus bas et des applications Hook plus flexibles, renforce @Uniswap, consolide sa position de leader et ouvre de nouvelles sources de revenus. Les deux forment un effet flywheel, $UNI devenant la clé universelle de la valeur de tout l’écosystème.

Scénario d’échec (30% de probabilité) : @Uniswap perd de la liquidité à cause du switch des frais, sa part de marché est érodée ; @Unichain stagne faute d’écosystème. Les deux se tirent vers le bas, et l’histoire du retour de valeur de $UNI s’achève tristement.

???? Points d’observation clés pour l’évolution future

• Début décembre 2025 : résultat final du vote sur le switch des frais et réaction immédiate du marché.

• Mi-2026 : taux d’adoption de V4 et premiers déploiements sur @Unichain.

• 2027 : TVL indépendant d’Unichain et nombre d’applications natives, l’écosystème pourra-t-il se former ?

Destination finale d’Uniswap Labs : scission et introduction en bourse ?

À l’avenir, Uniswap Labs pourrait scinder certaines de ses activités (comme le développement d’@Unichain, les services front-end) en sociétés indépendantes et chercher à les introduire en bourse, une voie assez probable.

✅ Facteurs favorables à l’introduction en bourse (probabilité : environ 60%-70%)

1️⃣ La configuration montre que "la porte s’ouvre"

Le palais Gen, représentant la capacité d’action d’Uniswap Labs, porte en lui "Kai Men", symbole de nouvelle organisation, d’opportunités et de coopération. Scinder certaines activités en sociétés correspond à ce signe.

L’étoile Tian Peng tombe dans ce palais, indiquant une opération capitalistique audacieuse et une expansion, montrant que l’équipe Labs a suffisamment d’ambition et de motivation pour mener de telles actions impliquant des financements massifs.

2️⃣ Support de valeur clair, évitement des conflits centraux

Cette démarche sépare habilement le "pouvoir de gouvernance du protocole" (appartenant au token $UNI) du "droit de service technique et de développement" (appartenant aux actions de la société cotée). La société cotée peut être valorisée sur la base de ses capacités techniques, de ses revenus de développement logiciel et des revenus futurs du sequencer d’@Unichain, sans être directement liée au problème de la qualification de titre du token $UNI, résolvant ainsi le conflit réglementaire le plus critique.

3️⃣ Exemples de réussite à suivre

Comme la relation entre @Coinbase et @Base, ou plus tôt entre @ethereum et @Consensys. @Consensys, force de développement clé de l’écosystème Ethereum, a levé plusieurs tours de financement et évoqué à plusieurs reprises une introduction en bourse. Cela offre un modèle clair à Uniswap Labs.

⚠️ Défis et risques à affronter (obstacles subsistent)

1️⃣ Concurrence et pression du marché

Le palais Gen avec Bai Hu signifie que même en cas de scission et d’introduction en bourse, le processus sera accompagné d’une concurrence féroce et d’une forte pression externe. Les marchés compareront à @Coinbase et examineront sévèrement la rentabilité et la croissance.

2️⃣ Équilibre subtil de la configuration

La société cotée devra toujours dépendre profondément de la marque et de l’écosystème du protocole @Uniswap. Assurer l’alignement des intérêts entre la société cotée et la communauté décentralisée sera un défi de gouvernance majeur. Si la société cotée nuit aux intérêts du protocole (par exemple en facturant des frais excessifs), la communauté $UNI s’y opposera fortement, ébranlant les fondations.

3️⃣ Indépendance opérationnelle et base de valorisation

Le marché demandera : quel est le véritable avantage concurrentiel de cette société ? Si elle n’est qu’un prestataire de services front-end pour le protocole @Uniswap, sa valeur est limitée. Elle devra prouver qu’elle possède des avantages techniques et des sources de revenus indépendants du protocole (par exemple, droits exclusifs d’exploitation d’@Unichain, brevets de cross-chain, etc.) pour obtenir une valorisation élevée.

En conclusion ✍️

À la croisée des chemins du DeFi, Uniswap Labs utilise le switch des frais comme clé pour ouvrir l’ère dorée de la capture de valeur : la proposition a de fortes chances d’être adoptée, $UNI passera d’un outil de gouvernance à un actif générant des revenus, s’associera à l’écosystème @Unichain pour percer, formant un effet flywheel de prospérité commune. Plus loin encore, si Labs réussit sa scission et son introduction en bourse, cela résoudra les contraintes réglementaires, injectera du capital mainstream et propulsera $UNI vers les sommets. Mais tout dépendra du consensus communautaire, de la défense concurrentielle et du destin.

Êtes-vous prêt à assister au retour du roi du DeFi et à l’ascension de l’empire financier Web3 ?