[Long tweet en anglais] Le signal de fond pour SOL est-il déjà apparu ?

Guide de Chainfeeds :

Solana incarne cet esprit brut, expérimental et capitaliste agressif du monde crypto ; c’est le champ de bataille ultime pour valider l’adéquation produit-marché.

Source :

blocmates.

Opinion :

blocmates. : Le troisième trimestre 2025 de Solana présente une « double narration » : en surface, en raison du « reflux des memes », l’activité on-chain a considérablement diminué et la dominance des transactions utilisateurs a été grignotée par des chaînes concurrentes ; mais sous cette morosité apparente, les fondamentaux de Solana se sont au contraire renforcés. L’équipe principale continue de livrer la feuille de route technologique la plus agressive du secteur, avec de multiples mises à niveau d’infrastructure concentrées au T3, une croissance trimestrielle du TVL de plus de 26 %, et une offre de stablecoins qui a presque triplé depuis le début de l’année. Les mises à niveau technologiques clés de ce trimestre couvrent trois axes : premièrement, une refonte majeure du moteur principal (consensus et client), incluant Alpenglow, Firedancer, etc., pour améliorer la performance, le débit, la diversité des nœuds et la sécurité du client ; deuxièmement, l’autoroute réseau (débit et efficacité), en améliorant l’espace de bloc, la limitation de la taille des transactions et le contrôle de la congestion, permettant au réseau de réellement supporter des transactions institutionnelles et des applications en temps réel ; troisièmement, la « couche destination », c’est-à-dire de nouvelles fonctionnalités d’interaction directe pour développeurs et utilisateurs, incluant la confidentialité, le ZK, l’amélioration de la décentralisation et des modules DeFi plus puissants. Alpenglow réduit le temps de finalisation à 150 ms, comparable à Binance et Aptos ; Firedancer dépasse le million de TPS, bien au-dessus d’ETH et des principaux L2 ; l’optimisation des frais rend les microtransactions, jeux et HFT on-chain plus fluides ; la confidentialité et le ZK ouvrent la porte à la conformité institutionnelle et aux RWA. Le test de résistance emblématique du T3 est venu de Pump.fun : 500M $ levés on-chain en 12 minutes, DEX fonctionnant normalement, alors que plusieurs CEX ont connu des pannes dues à la latence de l’API. Cet événement a envoyé un signal fort : l’infrastructure décentralisée commence à surpasser les exchanges centralisés dans certains scénarios extrêmes. Bien que Solana ait été impacté par le reflux des memes sur les revenus de frais de transaction et l’activité utilisateur, sa narration stablecoin a fortement rebondi. Ethereum et Tron dominent toujours le marché mondial des stablecoins, mais Solana attire de plus en plus d’émetteurs et d’institutions grâce à sa rapidité, ses faibles coûts et sa puissance DeFi, avec une offre de stablecoins ayant presque triplé autour du T3. Les projets innovants de stablecoins au sein de l’écosystème érodent également la domination absolue de l’USDC. Au niveau applicatif, la croissance du TVL au T3 provient principalement des produits de staking, Binance, Bybit et Sanctum enregistrant tous une augmentation trimestrielle de plus de 50 %. En comparaison, DEX, DeFi et infrastructure ont certes progressé, mais pas autant que la hausse du prix du SOL, indiquant une tendance nette de sortie nette en SOL. Parmi les DEX, Orca affiche la meilleure efficacité d’utilisation du TVL, chaque unité de liquidité générant le volume de transactions le plus élevé ; parallèlement, les utilisateurs de trading haute fréquence sur des plateformes comme Photon et Axiom ont significativement augmenté la consommation moyenne de gas, mais l’utilisateur lambda conserve une expérience à « quelques centimes par jour ». Comparé à Base, BSC et Arbitrum, Solana a vu sa croissance utilisateur ralentir au T3, mais reste compétitif en TVL et en intérêt institutionnel. Côté investissement, les VC misent sur Solana dans les domaines de l’infrastructure HFT, des marchés de prédiction, du trading institutionnel de contrats et des protocoles de stablecoins ; par exemple, Raiku (coordination de liquidité en temps réel), Bulktrade (perp institutionnel), Melee (marché de prédiction) et Hylo (stablecoin surcollatéralisé) ont tous reçu des investissements de fonds réputés. De plus, le Solana DAT (Digital Asset Treasury) a levé environ 4.25 milliards de dollars au T3, dont Forward Industries a acquis à lui seul 14,5 millions de SOL, soit environ 2,3 % de l’offre en circulation. Bien que le DAT soit également affecté par la compression de la valeur nette des actifs, l’afflux global de fonds dans l’écosystème reste solide. Solana a connu au T3 à la fois des percées et des défis. Côté points forts, Titan surpasse les agrégateurs traditionnels grâce à un algorithme d’agrégation de plus grande précision ; DefiTuna réalise des ordres à cours limité natifs on-chain et un effet de levier x5 pour les LP dans les AMM ; xStocks tokenise les droits sur actions traditionnelles, atteignant 800 millions de dollars de volume au T3 et capturant environ 60 % de part de marché ; Pump.fun, après une pression vendeuse, a lancé un rachat de 100 millions de dollars et relancé son livestream ; MetaDAO réinvente la gouvernance de projet avec des tokens de propriété et un mécanisme de futarchie. D’un autre côté, Solana fait face à un « risque de marque » : bien qu’elle ait longtemps été un terrain d’expérimentation pour les laboratoires crypto, les applications de pointe et les bots de trading, sa narration a été grignotée ce cycle — le volume de trading sur chaînes haute performance migre vers des appchains comme Hyperliquid ; Base s’approprie la narration des applications consommateurs ; de nouvelles chaînes de stablecoins (Tempo, Plasma, Arc, etc.) érodent les avantages d’ETH et de Tron. Le défi central est : Solana sera-t-elle définitivement étiquetée comme « chaîne casino » ? Pump, bien qu’ayant généré des revenus et une base utilisateur explosifs, pourrait aussi renforcer ce stéréotype. L’avenir de Solana dépendra de sa capacité à continuer à lancer de nouvelles narrations et percées, comme la streamingisation de Pump, l’irrévocabilité de MetaDAO, ou des systèmes de carnet d’ordres haute performance plus avancés. Malgré l’impact à court terme du reflux des memes, les fondamentaux et l’énergie de développement de Solana restent solides, et les chaînes concurrentes n’ont pas, comme Solana l’avait fait au cycle précédent avec Ethereum, véritablement ébranlé sa position. Solana est désormais « assez rapide », avec un vaste écosystème applicatif en expansion continue. La performance, la faible latence et une excellente UX restent ses plus grands fossés défensifs. Nous pensons que Solana restera dans le peloton de tête des chaînes généralistes, même si une partie du trading migre vers des appchains, elle restera la chaîne haute performance la plus dynamique.